La dirección de la política de la Fed en 2026 se está convirtiendo en un tema central que todo el mercado no puede evitar.

Veamos primero la situación actual. Los tipos de interés se han reducido a un rango del 3,5% al 3,75%, y la cifra parece haber mejorado, pero en realidad solo ha retrocedido ligeramente respecto al nivel alto de hace más de una década, y el tono general de política sigue siendo ajustado. La liquidez está lejos de ser floja, como mucho no es tan extrema como antes.

La causa raíz de los verdaderos y frecuentes choques de mercado es la incertidumbre sobre la trayectoria de la política en 2026.

A juzgar por la actitud dentro de la Fed, la divergencia es bastante evidente. El gráfico de puntos del año pasado mostró que las opiniones de los miembros del comité estaban casi a partes iguales sobre si continuar rebajando los tipos de interés y con qué frecuencia. Esta inconsistencia interna es fácilmente amplificada y comprendida por el mercado, y el resultado son fluctuaciones repetidas de precio.

Las expectativas del mercado de tipos de interés también son cautelosas. Según la valoración del mercado de futuros, la probabilidad de una bajada de tipos en enero es solo del 20%, y solo subió a más del 40% en marzo. Esto demuestra que los operadores no tienen mucha confianza en el rápido cambio de la Fed hacia la flexibilización.

La contradicción oculta detrás de esto siempre ha estado ahí: la atracción continua entre empleo e inflación.

Por un lado, los datos de empleo empezaron a mostrar signos de debilidad, especialmente entre las personas de ingresos bajos y medios, la presión sobre el empleo aumentó y el gasto de los consumidores se vio claramente reprimido. Por otro lado, aunque la inflación ha caído, sigue por encima del nivel objetivo de la Fed y, con el apoyo de nuevas políticas arancelarias y factores de coste, aún hay margen para que la inflación se recupere.

Es precisamente por este dilema que Powell ha enfatizado con frecuencia la importancia de la "gestión de riesgos". Primero, no debemos permitir que la economía caiga en peligro de un aterrizaje brusco, y segundo, no nos atrevemos a liberar demasiada liquidez de una sola vez, por miedo a desencadenar una nueva oleada de inflación.

Para los participantes del mercado cripto, hay un detalle que no puede pasarse por alto: las expectativas suelen ser más decisivas que los resultados reales.

Si el mercado de rebajas de tipos de interés ha sido digerido por el mercado de antemano, puede convertirse en una ventana de retirada de efectivo cuando la política se implemente realmente. Lo que realmente puede impulsar el mercado es el reajuste de las expectativas del mercado para el entorno de liquidez futuro.

Para resumir brevemente la lógica: si el empleo sigue debilitándose y la inflación se mantiene en un nivel manejable, la probabilidad de uno o dos recortes de tipos de interés en 2026 es alta, lo que suele ser bueno para activos de riesgo como Bitcoin; Al contrario, si la inflación vuelve a subir y la Fed se ve obligada a pisar el freno, la presión del mercado volverá rápidamente.

Además, hay varias variables estructurales a las que hay que prestar atención. La posible política de subida de tipos de interés de Japón podría afectar al carry trade del yen, y el sesgo de política del nuevo presidente de la Fed tras la salida de Powell también es incierto.

Estos factores se superponen entre sí, y la volatilidad del mercado en 2026 está destinada a no ser pequeña. En lugar de seguir ciegamente la narrativa de los "recortes de tipos de interés", es mejor centrarse en observar de cerca los datos, las declaraciones oficiales y los cambios detallados.

La lógica de precios del mercado está cambiando de la simple creencia en una narrativa positiva única a una fijación refinada de la divergencia de políticas y los diferentes caminos. Este cambio significa que quien pueda comprender con mayor precisión la incertidumbre política podrá encontrar oportunidades en la volatilidad.