Los fuertes descensos en el mercado de criptomonedas en los últimos tres meses parecen simples a primera vista, pero en realidad hay más de una causa en juego. Para entenderlo claramente, hay que analizarlo desde tres perspectivas: desencadenantes externos, problemas internos del mercado y cambios en el panorama macroeconómico de fondos.

Primero, el detonante directo. A mediados de octubre ocurrió un "colapso relámpago", cuyo origen fue un impacto de noticias negativas sobre políticas comerciales internacionales que afectaron a los activos de riesgo globales. ¿El resultado? Bitcoin cayó más del 14% en 24 horas, y esta caída en cascada provocó liquidaciones de posiciones apalancadas por valor de hasta 190 mil millones de dólares. Un evento, dos reacciones en cadena.

Pero el verdadero problema está en el interior del mercado. El apalancamiento excesivo y el riesgo de liquidez ya estaban allí desde antes. En un mercado alcista, el apalancamiento puede amplificar tus ganancias, pero cuando llega el pánico, se convierte en una máquina de liquidaciones forzadas. Peor aún, activos colaterales como WBTC y stablecoins algorítmicas como USDe se despegaban de su anclaje en condiciones extremas, y la emoción de vender de los inversores se intensificaba instantáneamente. Cuando la liquidez se agota, la caída de precios se amplifica sin límite por problemas técnicos.

Luego, observemos los cambios en el panorama de fondos. El ETF de Bitcoin spot ha mostrado salidas netas durante varias semanas consecutivas, lo que indica una clara disminución del entusiasmo institucional. Lo más problemático es que estos fondos no permanecen en el mercado de criptomonedas, sino que se dirigen a acciones estadounidenses con buen rendimiento y a activos refugio como el oro y la plata. Los inversores a largo plazo empiezan a realizar beneficios en niveles altos, lo que aumenta aún más la presión de venta.

En definitiva, esta caída no es resultado de una sola causa, sino de una tormenta perfecta formada por un impacto externo, vulnerabilidades internas y un cambio en la dirección de los fondos macroeconómicos.