Estados Unidos tiene actualmente un beneficio total de las empresas industriales de 3.4 billones de dólares. Basándose en esta cifra, se estima que los dividendos del mercado estadounidense son aproximadamente 2.6 billones de dólares, con una tasa de dividendos ligeramente superior al 4%. Los rendimientos de los bonos a treinta años en Estados Unidos deben seguir la tasa de dividendos.

Si la Reserva Federal reduce las tasas de interés, la oferta total de fondos en el mercado aumentará, lo que hará que los dividendos del mercado estadounidense también aumenten. Con el aumento de los dividendos, las tasas de los bonos del Tesoro naturalmente subirán. Por lo tanto, reducir las tasas no puede hacer que las tasas de los bonos a largo plazo bajen; una reducción de tasas incorrecta no tiene mucho efecto.

Por lo tanto, las tasas de los bonos a largo plazo están determinadas por la tasa de crecimiento del PIB nominal, es decir, por la tasa de dividendos, y no por la tasa de interés de referencia. Incluso se puede decir que las tasas de los bonos a corto plazo están fuertemente influenciadas por la tasa de crecimiento del PIB nominal.

Pensar que las tasas de los bonos a largo plazo están determinadas por la tasa de interés de referencia es, sin duda, una idea equivocada, una lógica fundamental errónea.