La Bolsa de Nueva York ya ha olfateado el aroma del cambio. Trump ha declarado claramente su intención de elegir al próximo presidente de la Reserva Federal y ha reiterado varias veces su demanda de recortes de tasas, incluso ha expresado abiertamente su esperanza de que el nuevo liderazgo pueda alinearse con su agenda económica. Todo esto insinúa que estamos a punto de entrar en una etapa completamente diferente a la era de Powell.

La reacción actual del mercado es algo tibia, pero los operadores y analistas ya están haciendo lluvias de ideas: ¿qué pasaría si la independencia de la Reserva Federal se viera debilitada?

Primero, un problema real: la Reserva Federal controla efectivamente las tasas de interés a corto plazo, pero el costo real de los préstamos en Estados Unidos depende principalmente del rendimiento de los bonos a largo plazo. Y estos rendimientos reflejan las expectativas del mercado sobre las tasas de interés a corto plazo en el futuro, no la política actual.

Esto implica un riesgo clave. ¿Qué pasaría si el nuevo presidente recortara agresivamente las tasas cuando la economía todavía va bien? ¿Cómo reaccionaría el mercado? Probablemente no sería una caída en los rendimientos de los bonos, sino un aumento en las expectativas de inflación y un rebote en los rendimientos a largo plazo. ¿El resultado final? Costos de endeudamiento más altos y posiblemente presión en el mercado de valores.

Lo interesante es que el poder de una sola persona en realidad es limitado. La Junta de la Reserva Federal está compuesta por 12 miembros, y aunque el presidente tiene una influencia significativa, también depende de las opiniones de los otros miembros. La verdadera lucha puede estar apenas comenzando.