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> el mayor riesgo de cara a 2026 aún no es obvio y esa es la peligrosidad.

> las acciones parecen estar bien.

> la volatilidad está contenida.

> la mayoría piensa que eso significa estabilidad, no es así.

> las primeras grietas están en los bonos y la liquidez.

> los bonos del Tesoro de EE. UU. ya no absorben el estrés en silencio.

> las subastas son caóticas, los cambios en las tasas crecen y los balances están ajustados.

> esa es una presión temprana.

> el próximo año EE. UU. tendrá que refinanciar una cantidad enorme de deuda mientras los costos de interés aumentan y los compradores reales desaparecen.

> cuando la demanda se debilita, el precio se convierte en la única palanca, ahora mira a nivel global.

> Japón respalda el apalancamiento global.

> si el yen fuerza un cambio en la política, las operaciones de carry se deshacen rápidamente y las ventas se extienden por los mercados.

> la sobrecarga de deuda en China no ha desaparecido.

> una caída en la confianza allí afecta a las monedas, las commodities y las tasas globales al mismo tiempo.

> así es como realmente se forman los eventos de liquidez, lentamente, luego rápido.

> observa las señales, no el ruido.

> si el oro se mantiene firme y la plata acelera, el capital está cubriéndose antes de que lleguen los titulares.

> el camino es familiar

> el estrés aumenta → la liquidez se adelgaza → se revalúan los riesgos → los bancos centrales intervienen y la solución, más dinero y mayor inflación.

> esto es preparación, el timing supera a la convicción cada vez.