El Bitcoin ha estado protagonizando una transformación de posiciones invisible. El precio parece estar estancado, pero los flujos de fondos subyacentes ya han reescrito silenciosamente la estructura del mercado.

En el último mes, notarás un fenómeno contradictorio interesante: las carteras de grandes tenedores con más de 1000 monedas están disminuyendo, pero las carteras de los minoristas están en aumento. A simple vista, esto parece una vieja historia de grandes salidas y pequeños que toman el relevo. Sin embargo, tras seguir los datos en la cadena durante estos años, he descubierto que la realidad es mucho más compleja.

**¿Realmente han abandonado los gigantes del mercado?**

El dato más fácil de malinterpretar es la salida neta de 28 millones de dólares en el ETF de Bitcoin spot. A primera vista, parece que las grandes cantidades de dinero se asustaron, pero en realidad no es así.

Los principales grandes tenedores con más de 10,000 monedas de Bitcoin solo redujeron su posición en un 1.5% en octubre. Esto no indica una venta masiva por pánico. Un estudio de un conocido equipo de análisis en la cadena muestra que esto más bien parece una toma de ganancias gradual por parte de los grandes tenedores en períodos de baja demanda del ETF — de manera racional, con ritmo, y sin huir de forma precipitada.

Operaciones similares ya se han visto varias veces en la historia de Bitcoin. La reducción en el número de carteras de grandes tenedores, pero con un aumento en la cantidad total de monedas en ellas, ha ocurrido en ciclos anteriores.

**¿Qué está ocurriendo realmente?**

La clave no es que los gigantes hayan abandonado el mercado, sino que han cambiado de estrategia — moviendo activos de carteras personales a esquemas de custodia institucional, o realizando reconfiguraciones. Mayor liquidez, menor riesgo, gestión más profesional. Esto es una señal de que la estructura del mercado está evolucionando silenciosamente. ¿Los minoristas están tomando el relevo? Mejor sería decir que la microestructura del mercado en su conjunto está en proceso de reconstrucción.