El Banco Central de Japón realmente ha puesto en marcha una acción decisiva esta vez. La "era de tasas negativas" que ha durado más de diez años está a punto de terminar, y las señales recientes son bastante claras: la ventana para un yen barato se está cerrando.

Esto no es solo un movimiento de subida de tasas, en esencia es una reconfiguración del panorama de liquidez global. Aunque el aumento de las tasas hasta 0.75% parece moderado, no te dejes engañar por la cifra superficial—incluso en ese nivel, descontando la inflación real, las tasas siguen siendo negativas. La señal que realmente merece atención es la expectativa de "subidas de tasas mensuales continuas", que cambia la lógica de operación del capital a nivel mundial.

Durante más de una década, la depreciación del yen ha creado uno de los costos de endeudamiento más baratos del mundo. Las instituciones han aprovechado el préstamo en yenes para invertir en bonos del Tesoro de EE. UU., bonos de alto rendimiento e incluso activos criptográficos—esta estrategia ya se ha convertido en la norma global. Si los costos de endeudamiento en yenes siguen subiendo, estas posiciones se verán forzadas a revertirse, reasignando decenas de billones de yenes en fondos. Lo primero en recortar serán los activos más volátiles y riesgosos, siendo el mercado de criptomonedas el primero en la línea.

Aún más complicado es el efecto en cadena en el mercado de bonos. El control de la curva de rendimiento de los bonos del gobierno japonés ya está al límite; si esta línea de defensa se relaja, todo el mercado de bonos experimentará una volatilidad intensa, afectando desde bonos corporativos hasta activos en mercados emergentes. Abróchense los cinturones, lo que viene no será tranquilo.

Lo que más merece reflexión es la verdadera motivación detrás del banco central. Prefieren arriesgar una recesión económica antes que dejar de subir las tasas, lo que indica que la presión inflacionaria que perciben es mucho más feroz de lo que muestran los datos oficiales. Los dos indicadores clave a seguir son: si el aumento salarial en primavera puede superar el 5%, y si la inflación subyacente en Japón alcanzará nuevos máximos. Estos dos datos determinarán el ritmo de las futuras decisiones del banco central.