Tras la publicación de las actas de la reunión de diciembre del Banco de Japón, el mercado tiene una comprensión más clara de la futura dirección de las tasas de interés del yen: el aumento de tasas es una tendencia dominante, y la única duda es sobre la velocidad de ese proceso.

La tasa de interés política del yen ya se ha elevado al 0.75 %, lo cual es un récord en casi 30 años, pero tras la inflación ajustada, el nivel real de interés sigue siendo uno de los más bajos a nivel mundial. En las actas, el banco central expresó claramente que su objetivo es ajustar gradualmente las tasas a niveles internacionales.

Lo interesante es que dentro del banco hay desacuerdos sobre el ritmo de los aumentos. Los miembros más agresivos proponen subir las tasas cada pocos meses, oponiéndose a cambios demasiado grandes o a largos intervalos, mostrando una postura bastante hawkish. En contraste, los miembros más dovish sugieren que no se debe ajustar solo en función de los datos de inflación, sino también considerando la tendencia de las tasas en el extranjero, como la de la Reserva Federal, y evaluando con cautela la posición de la moneda local — una postura más prudente.

Las actas señalan que la depreciación actual del yen y el aumento en las tasas a largo plazo están relacionados con las tasas reales bajas, y que el banco central necesita reducir rápidamente su política para frenar las expectativas de inflación y evitar que los rendimientos de los bonos a largo plazo sigan subiendo. Según las expectativas actuales del mercado, la próxima subida de tasas debería ocurrir en junio de 2026, lo que implica que la frecuencia de aumentos del yen pasará de una vez al año a dos veces, con un espacio de 75 puntos básicos para recortes, y el objetivo es alcanzar la tasa establecida alrededor de 2027.

Tras la publicación de las actas, el mercado reaccionó de inmediato: el yen se apreció ligeramente, y los rendimientos de los bonos japoneses a 20 y 30 años subieron ambos, con el rendimiento a 30 años aumentando un 1.62 %. Detrás de estos cambios hay dos fuerzas: por un lado, la expectativa de aumento de tasas reduce las operaciones de arbitraje, lo que fortalece el yen y eleva los rendimientos de los bonos; por otro lado, las preocupaciones por la inflación futura también están elevando los rendimientos a largo plazo. En general, el mercado reacciona de manera bastante sensible a la postura hawkish del banco central.