La carrera de las stablecoins se vuelve cada vez más competitiva, pero los puntos de competencia han cambiado. Antes, todos competían por quién podía mantener una paridad más estable con el dólar, y ahora se preguntan de dónde provienen los rendimientos y qué pasa si surge un problema, ¿cómo pueden los usuarios retirarse completamente?

Falcon Finance ha llevado esta lógica directamente a la práctica. Los usuarios depositan sus activos, creando USDf, una stablecoin sintética con colateralización excesiva, y luego colocan USDf en un vault ERC-4626 para obtener sUSDf y ganar rendimientos. En pocas palabras, son dos acciones, pero cada paso tiene sus propios riesgos expuestos públicamente.

Primero, hablemos del papel de las monedas. USDf es una stablecoin sintética generada por colateralización excesiva; sUSDf es el certificado de rendimiento obtenido tras depositar en el vault, cuyo tipo de cambio con USDf aumenta a medida que se acumulan los rendimientos; FF es el token de gobernanza, y al hacer staking con él, se puede obtener sFF y participar en la distribución de beneficios de la plataforma. En resumen, hay una estructura de doble capa de rendimiento: una desde USDf hasta sUSDf, y otra desde FF hasta sFF.

El diseño más realista consiste en un tratamiento por niveles de acceso. ¿Quieres depositar, acuñar o redimir USDf en la interfaz oficial? Debes pasar KYC. Pero si ya posees USDf en la cadena y quieres hacer staking directamente para obtener sUSDf y ganar rendimientos, la documentación especifica que no es obligatorio hacer KYC. Esto deja un espacio gris: en algunas regiones (incluidos EE. UU.), los usuarios pueden estar limitados a acuñar en la plataforma, pero aún así pueden participar en el staking y la circulación de USDf en la cadena. Desde otra perspectiva, "USDf circula libremente en la cadena" en un estado cercano a sin permisos, mientras que "acuñar y redimir" se establece como operaciones con requisitos de acceso.

Este tratamiento diferenciado permite que el proyecto evite la complejidad de enfrentarse directamente a regulaciones globales, y también ofrece a los usuarios comunes una vía para participar. Desde la perspectiva de transparencia de riesgos, es mucho más honesto que muchos proyectos que operan en modo cerrado.