Repaso de las políticas regulatorias de criptomonedas en Estados Unidos: ¿Hasta qué punto ha avanzado el proceso legislativo en criptomonedas?

Escribiendo: Glendon, Techub News

El último año, el desarrollo del sector de las criptomonedas ha sido vertiginoso, y sin duda, la apertura y perfeccionamiento de las políticas regulatorias en EE. UU. son los principales impulsores de esta tendencia. Al mismo tiempo, esto también es un factor clave que alimenta las expectativas del mercado de que la industria volverá a experimentar un ciclo alcista el próximo año.

Ayer, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, expresó en la Cumbre de Políticas de la Asociación de Blockchain en Washington D.C.: «La buena parte todavía está por venir, y para el próximo año, todas las semillas que hemos sembrado comenzarán a germinar y crecer, y en ese momento podremos cosechar los frutos». Estas declaraciones de Atkins sugieren que, a principios del próximo año, EE. UU. acelerará la promoción de las principales agendas regulatorias en criptomonedas. Además, mencionó que una de las tareas prioritarias será impulsar la implementación del marco de «Exención de Innovación» (Innovation Exemption) para proyectos de criptomonedas y tecnología financiera.

La «Exención de Innovación» es una de las políticas centrales del plan de la SEC «Proyecto Cripto» (Project Crypto), diseñada para ofrecer flexibilidad regulatoria a los proyectos de criptomonedas y blockchain, reducir los costos de cumplimiento, y permitir que prueben y lancen nuevos productos bajo supervisión, sin necesidad de cumplir inmediatamente con todos los requisitos de registro de valores, acelerando así el proceso de aprobación de productos cripto. Se espera que esta política entre en vigor en enero de 2026, marcando un cambio desde el modelo anterior de «regulación por aplicación de la ley» hacia un modelo que apoye más la innovación.

Además, Atkins también mencionó varias políticas, incluyendo el plan de «Clasificación de Tokens» y la ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas. Entonces, ¿qué leyes se han implementado en EE. UU. en el ámbito de las criptomonedas este año y qué políticas aún están en proceso de aprobación? Este artículo realizará un análisis exhaustivo de ello.

La evolución de las políticas regulatorias de criptomonedas en EE. UU. está redefiniendo el panorama del mercado

En el momento en que Donald Trump fue reelegido presidente de EE. UU., el futuro de la industria de las criptomonedas dio un giro importante. A principios de este año, la Casa Blanca publicó la Orden Ejecutiva «Fortaleciendo el Liderazgo de EE. UU. en Tecnologías Financieras Digitales», que revocó las políticas criptográficas de la administración de Biden, y clarificó la «protección y promoción de las operaciones privadas de criptomonedas», además de exigir un marco legal «neutral en tecnología» que apoye el desarrollo de las criptomonedas. Esta orden también estableció el Grupo de Trabajo sobre Mercados de Activos Digitales del presidente y prohibió la creación de Monedas Digitales de Banco Central (CBDC), marcando oficialmente la dirección de las políticas criptográficas federales.

Ley GENIUS: primer marco regulatorio federal para stablecoins

El 4 de febrero, el Senado de EE. UU. propuso la «Ley de Guía y Establecimiento de la Innovación Nacional para Stablecoins en EE. UU.» (Ley GENIUS), destinada a construir un sistema de cumplimiento para stablecoins desde múltiples dimensiones como definición, emisores, reservas y transparencia. El 18 de julio, Trump firmó oficialmente esta ley en la Casa Blanca, lo que marcó la primera vez que EE. UU. estableció un marco regulatorio para monedas estables mediante legislación federal.

La aprobación de la Ley GENIUS sin duda representa un hito en la regulación de criptomonedas y el desarrollo financiero digital en EE. UU., ya que marca un cambio fundamental en el enfoque de gobernanza de las stablecoins: de una regulación difusa a una que construye activamente reglas y fomenta la innovación. La ley no solo proporciona un «camino de cumplimiento» para el mercado de stablecoins, sino que también ofrece a los innovadores una «pista clara» para operar.

Tras esto, la industria cripto entró en un período de rápido crecimiento de cuatro meses, con muchas instituciones de Wall Street entrando en el mercado, y un interés sin precedentes en ETF y DAT, marcando la entrada formal de EE. UU. en la «era institucional» de las criptomonedas. Durante este período, Bitcoin y Ethereum alcanzaron máximos históricos de 126,000 dólares y 4956 dólares, respectivamente, impulsados por las profundas implicaciones de esta política.

«Reserva estratégica de Bitcoin»: de orden ejecutiva a legislación local

El 6 de marzo, Trump firmó una orden ejecutiva para establecer la «Reserva Estratégica de Bitcoin» y un «Stock de Activos Digitales», incluyendo aproximadamente 200,000 BTC confiscados a través de procedimientos legales y multas administrativas, y explorando la acumulación mediante estrategias presupuestarias neutrales. Basándose en esto, actualmente más de 18 estados en EE. UU. han propuesto leyes relacionadas con la «Reserva Estratégica de Bitcoin».

El 7 de mayo, Nuevo Hampshire firmó oficialmente la ley HB 302, convirtiéndose en el primer estado en aprobar legislación sobre la «Reserva Estratégica de Bitcoin». Posteriormente, Arizona también aprobó una ley similar. El 21 de junio, Texas firmó oficialmente la «Ley de Reserva BTC» (SB 21), convirtiéndose en el tercer estado en establecer una reserva de Bitcoin y lanzando en noviembre su plan de reserva, con una inversión inicial de 5 millones de dólares en IBIT, gestionado por BlackRock. Mientras la mayoría de los estados permanecen en modo de observación, Texas tomó la iniciativa y encendió una chispa de liderazgo en esta tendencia.

Plan «Proyecto Cripto» de la SEC: innovar en la lógica regulatoria y clarificar la clasificación de tokens

El 31 de julio, el presidente de la SEC, Paul Atkins, lanzó la iniciativa «Proyecto Cripto». Este plan abarca innovaciones en múltiples políticas, centrándose en la modernización regulatoria, la clasificación de tokens y los límites de la regulación descentralizada, con el objetivo de remodelar por completo la lógica de regulación de activos digitales en EE. UU., actualizar las reglas de valores y promover «llevar todo el mercado financiero estadounidense a la cadena de bloques» mediante un marco modernizado de supervisión.

Atkins ha enfatizado que la SEC debe reconocer sus límites de jurisdicción, evitar una «regulación excesiva que mate la innovación», y debe establecer reglas mediante la creación activa, la emisión de directrices interpretativas y exenciones, para construir un estándar a medida para el mercado de activos digitales. A mediados de noviembre, Atkins propuso detalles específicos para la implementación del «Proyecto Cripto» y el marco de «Clasificación de Tokens», con el fin de distinguir qué criptomonedas son valores.

Esta clasificación se basa en la prueba de Howey. La prueba de Howey, como base legal para determinar si una transacción constituye un «contrato de inversión» (es decir, valores), fue innovada en este plan. La propuesta sostiene que un contrato de inversión no es una etiqueta permanente; si un token alguna vez fue parte de un contrato de inversión, sus características de valor pueden terminar cuando cambien las condiciones, como la madurez de la red, el despliegue del código o la dispersión del control. Esta lógica se basa en la «hipótesis de madurez», que afirma que cuando la red subyacente se desarrolla, se establecen funciones y la gobernanza se dispersa, la «característica de valor» del token puede disolverse naturalmente.

No obstante, la clasificación de tokens aún está en fase de propuesta y no ha sido aprobada formalmente. Actualmente, la SEC ha iniciado trabajos complementarios, incluyendo la elaboración de reglas, comentarios públicos y otros pasos, pero la implementación requiere que la SEC defina más detalles y avance en la ejecución. Además, la política de «Exención de Innovación» mencionada anteriormente también se implementará a principios del próximo año.

Plan «Crypto Sprint» de la CFTC: un avance estable por fases

El 31 de julio, Caroline D. Pham, vicepresidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC), anunció el plan «Crypto Sprint» de 12 meses, que busca implementar políticas en fases para construir un marco regulatorio completo para los activos digitales. Este plan incluye tres componentes principales: primero, permitir que los intercambios de futuros registrados en la CFTC (como mercados de contratos designados) comercien con contratos de activos digitales al contado; segundo, habilitar el uso de colaterales tokenizados (incluyendo stablecoins) en los mercados derivados; y tercero, elaborar reglas y hacer revisiones técnicas a las regulaciones de la CFTC sobre colaterales, márgenes, liquidaciones, informes y conservación de registros, para apoyar el uso de tecnología blockchain y la infraestructura del mercado (incluidos los tokens).

La primera medida del plan ya fue implementada en este mes. El 4 de diciembre, la CFTC autorizó que plataformas reguladas abran trading de productos de activos digitales al contado, comenzando con la plataforma de derivados cripto Bitnomial, que lanzará un mercado de margen con apalancamiento.

Además, en relación con la política de «uso de colaterales tokenizados en mercados derivados», la CFTC planea publicar directrices antes de fin de año y emitirlas formalmente a principios del próximo. Es importante destacar que esta semana, la CFTC inició un programa piloto que permite que algunos activos digitales como Bitcoin, Ethereum y USDC sirvan como colaterales en mercados de derivados en EE. UU. Este programa forma parte de las acciones para establecer reglas para el uso de colaterales tokenizados (incluyendo versiones tokenizadas de activos reales como bonos del gobierno). Solo los brokers de futuros que cumplan con ciertos estándares pueden participar actualmente.

Ley «CLARITY»: la «estructura superior» del mercado de criptomonedas

A diferencia de las políticas ya implementadas o en proceso, la legislación más esperada en el mercado actualmente es la «Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales» («Ley CLARITY»), que regula la estructura del mercado de criptomonedas.

La «Ley CLARITY» fue propuesta por el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, el republicano de Arkansas, French Hill, el 29 de mayo. Es una ley marco diseñada específicamente para regular el mercado de activos digitales en EE. UU. y aborda temas centrales como la clasificación de activos digitales, la división de responsabilidades regulatorias y las reglas de acceso al mercado. El objetivo es definir mediante legislación la lógica regulatoria «estructurada» del mercado de criptomonedas.

En cuanto a la estructura regulatoria, la ley primero distingue claramente las categorías de activos digitales y las responsabilidades regulatorias. Los tokens de tipo valor (como tokens de recaudación de fondos) serán regulados por la SEC y deberán cumplir con las leyes de valores, registros y divulgaciones; mientras que los bienes digitales como Bitcoin y Ethereum estarán bajo la jurisdicción de la CFTC. La ley también delimita claramente el alcance de la regulación: la SEC se encargará del registro y la lucha contra el fraude en tokens de tipo valor, y la CFTC gobernará los mercados de bienes digitales al contado y derivados, exigiendo registrarse a las plataformas y corredores, y manteniendo fondos de clientes separados. La propuesta busca clarificar responsabilidades mediante un esquema de «dualidad institucional» para eliminar la ambigüedad regulatoria.

Además, la ley subdivide los activos digitales en categorías como bienes digitales y stablecoins, y crea reglas específicas para cada tipo, promoviendo una «regulación clasificada» del mercado. También introduce mecanismos de exención para DeFi y la infraestructura, además de establecer un sistema de certificación de «madurez» de blockchain. Estas innovaciones buscan proteger a los inversores, combatir fraudes y, al mismo tiempo, dejar espacio para la innovación y la investigación en el sector.

La «Ley CLARITY» tiene un significado enorme para la industria cripto, comparable en impacto a la Ley de Valores de 1933 que estableció mecanismos de protección para los inversores en Estados Unidos, y si se aprueba, será otro «hito» legal en el sector.

Sobre las expectativas de implementación, Atkins reveló en una entrevista en Fox News que la «Ley CLARITY» está próxima a aprobarse y traerá la claridad regulatoria tan necesaria para el sector. El martes, los senadores Kirsten Gillibrand (Demócrata de Nueva York) y Cynthia Lummis (Republicana de Wyoming) también afirmaron en la Cumbre de Políticas de la Asociación de Blockchain que «las negociaciones sobre la ley de criptomonedas entre demócratas y republicanos avanzan de manera constante, y la primera reunión bipartidista la semana pasada fue muy positiva, sin obstáculos que impidan su progreso».

Lummis incluso anunció que la versión del Senado de la ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas se publicará a finales de esta semana, y que la próxima semana habrá audiencias y revisiones para votar y aprobar el proyecto.

Por otro lado, Bloomberg informó que el CEO de Bank of America, Brian Moynihan, la CEO de Citigroup, Jane Fraser, y el CEO de Wells Fargo, Charlie Scharf, se reunirán con senadores bipartidistas el 11 de diciembre para discutir la legislación próxima sobre la estructura del mercado de criptoactivos. Los temas principales incluyen la oposición a permitir que las stablecoins paguen intereses, la competencia bancaria en criptomonedas y la prevención del uso ilícito de activos digitales. Todos estos avances positivos sugieren que la aprobación de la ley está en cuenta regresiva, y que la industria cripto está en un momento clave de transformación.

Resumen

La sólida progresión y próxima implementación de varias leyes y políticas en EE. UU. para las criptomonedas sin duda eliminarán obstáculos para la innovación y ofrecerán un camino claro para el desarrollo, impulsando un mercado más ordenado y próspero.

Como dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en una entrevista en Fox News: «Con el desarrollo de activos digitales, mercados digitalizados y tokenización, se espera que toda la economía financiera de EE. UU. pase a la cadena en los próximos dos años». Esta tendencia no solo brinda una vía clara para el cumplimiento en la industria cripto, sino que también promoverá una profunda integración entre las finanzas tradicionales y las tecnologías innovadoras, y redefinirá el ecosistema financiero global. Bajo esta tendencia, se espera que el próximo año la industria de las criptomonedas experimente otro «verano».