El presidente de la SEC publica una "predicción a dos años": ¿Adoptarán plenamente los mercados financieros estadounidenses la tecnología blockchain?

Escrito por: Liang Yu

Editor: Zhao Yidan

El 7 de diciembre de 2025, Paul S. Atkins, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), hizo una predicción que llamó mucho la atención del mercado durante una entrevista con Fox Business News. Señaló que la tecnología blockchain que sustenta criptomonedas como Bitcoin podría ser ampliamente adoptada por todo el mercado financiero estadounidense en los próximos dos años, impulsada por activos digitales, la digitalización del mercado y la tokenización. Atkins considera que la tokenización —el uso de tokens digitales basados en blockchain para representar acciones y diversos activos— será la próxima tendencia, prometiendo beneficios significativos en términos de transparencia y gestión de riesgos para el sistema financiero.

Este juicio visionario desde el nivel más alto de la regulación se convirtió rápidamente en el centro de acalorados debates en la comunidad financiera y tecnológica global. ¿Es la “perspectiva a dos años” del presidente de la SEC una predicción racional basada en tendencias del sector o una declaración de política excesivamente optimista? Si esta predicción apunta a alguna posible evolución tecnológica, ¿cuál será el camino hacia la implementación? ¿Cuáles son los desafíos estructurales inevitables que se enfrentarán? Este artículo intentará diseccionar la lógica detrás de esta predicción y las discusiones de gran alcance que puede desencadenar basándose en hechos y cifras.

1. Motores principales: entrelazados con la evolución de la eficiencia, la regulación y las necesidades de liquidez

Si el mercado financiero estadounidense migra hacia la arquitectura blockchain, su fuerza motriz fundamental proviene de la enorme tensión que se crea entre los problemas inherentes del sistema financiero tradicional y el potencial habilitador de las nuevas tecnologías. Las tres fuerzas motrices de la revolución, el deseo regulatorio y la liberación de liquidez están entrelazadas y constituyen juntas la lógica subyacente de la migración.

La principal fuerza motriz es la búsqueda de la eficiencia máxima y la reducción de costes. El sistema de compensación y liquidación de los mercados financieros tradicionales se basa en complejos procesos de conciliación y operaciones manuales entre un gran número de intermediarios, lo cual es lento y costoso. La liquidación casi en tiempo real y los procesos automatizados mediante contratos inteligentes impulsados por la tecnología blockchain pueden reducir considerablemente los ciclos de transacciones y disminuir significativamente las comisiones de intermediarios.

Las ganancias de eficiencia están impulsando directamente las exigencias regulatorias de transparencia y gestión de riesgos. La crisis financiera de 2008 puso de manifiesto la opacidad y el retraso regulatorio del sistema financiero. La inmutabilidad natural y la trazabilidad total de la tecnología blockchain pueden proporcionar a los reguladores la “perspectiva de Dios” con la que sueñan. Todas las transacciones se registran en un libro mayor compartido, y los flujos de activos y los cambios de propiedad son claramente visibles, proporcionando una herramienta sin precedentes para implementar una supervisión penetrante y un seguimiento en tiempo real de los riesgos sistémicos.

La combinación de mejora de eficiencia y transparencia regulatoria ha liberado además una tercera fuerza: revitalizar la liquidez de enormes “activos latentes”. A nivel global, un gran número de activos como el capital privado, bienes raíces, crédito privado, etc., no pueden negociarse ampliamente debido a los altos umbrales, procedimientos complicados y baja liquidez. Al dividir los grandes activos en pequeñas acciones digitales estandarizadas, la tokenización puede reducir significativamente el umbral de inversión y atraer fondos globales de cola larga. El bucle de retroalimentación positiva entre estas tres forma la fuerza motriz endógena central para la migración del mercado hacia arquitecturas más eficientes y transparentes.

2. Perspectiva de la ruta migratoria: la compleja transición del activo en cadena a la reconstrucción ecológica

El camino de realización de “migrar todo el mercado financiero a blockchain” es más probable que se presente como un plan gradual de “dos pasos” desde lo local hasta el todo, desde lo básico hasta el ecología. Las dos fases están plagadas de complejas transiciones de tecnología, derecho e integración de mercados.

La primera etapa es la tokenización completa de la capa de activos. Existe un umbral claro para prácticas exitosas de tokenización. Los activos con valor relativamente estable, propiedad legal clara y un estatus fiable y verificable fuera de la cadena se convertirán en pioneros de la migración. Por lo tanto, la migración comienza con las clases de activos que mejor cumplen estas condiciones: en primer lugar, los principales activos de crédito como los bonos del Tesoro de EE. UU. y los fondos del mercado monetario, como los bonos del Tesoro estadounidenses, se han convertido en la primera opción para las instituciones que quieren probar el terreno debido a su aval crediticio nacional y precios relativamente estables. Luego están los bonos corporativos de alta calidad y los activos de crédito, y luego se expanden gradualmente a derechos de ingresos inmobiliarios, materias primas, etc.

Cuando los activos de alta calidad comienzan a existir ampliamente en forma de token, naturalmente se pasa a una segunda fase más desafiante: la reestructuración on-chain de la infraestructura de mercado como el trading, la liquidación y la custodia. La pregunta central es, ¿dónde y cómo se negociarán y gestionarán la liquidez estos activos on-chain? Actualmente, pueden surgir dos modelos: primero, los intercambios convencionales existentes llevan a cabo una transformación tecnológica profunda para permitir que sus sistemas acepten, comercien y liquiden activos nativos en la cadena. Este proceso se enfrenta a desafíos significativos, incluyendo la refactorización del motor central de transacciones para adaptarse a las características de liquidación asíncrona de la blockchain, el desarrollo de interfaces conformes para interactuar con contratos inteligentes on-chain y la reconstrucción de las canalizaciones de datos con instituciones de custodia y compensación. La segunda es la aparición de un nuevo sistema alternativo de trading basado enteramente en la arquitectura blockchain.

La profunda contradicción que expone esta fase de transición radica en la interoperabilidad. La infraestructura financiera existente es altamente centralizada y cerrada, y el ecosistema ideal de blockchain promueve la apertura y la componibilidad. ¿Cómo pueden los activos emitidos en cadenas privadas o cadenas específicas de consorcios fluir de forma segura y conforme dentro del ecosistema más amplio de las cadenas públicas? Eventualmente, podríamos ver un ecosistema financiero híbrido: el subyacente son tokens de activos conformes y creíbles; El nivel intermedio es una plataforma de trading on-chain regulada y un protocolo DeFi auditado; El nivel superior está lleno de aplicaciones de innovación financiera. La construcción de este ecosistema no es solo la realización de la tecnología, sino también la migración global de marcos legales, el consenso regulatorio y los hábitos de los participantes en el mercado.

3. Desafíos severos: el juego triangular y dilemas específicos de tecnología, regulación e intereses

Cualquier predicción de una migración completa a corto plazo debe enfrentarse a múltiples desafíos serios y específicos. La viabilidad técnica, los marcos regulatorios y los patrones de interés establecidos forman un sólido “triángulo imposible”.

La escalabilidad y madurez tecnológica son los primeros obstáculos. El volumen anual actual de negociación del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. es de hasta billones de dólares, y el volumen diario de negociación del mercado financiero global es aún más astronómico. Aunque las cadenas públicas convencionales existentes han avanzado mucho gracias a soluciones de escalabilidad, aún se enfrentan a desafíos en términos de rendimiento, finalización de transacciones y comisiones de red en casos extremos al soportar transacciones de alta frecuencia y gran valor de esta escala. Además, las aplicaciones de grado financiero requieren casi un 100% de seguridad y estabilidad, y incidentes de seguridad como vulnerabilidades en contratos inteligentes y ataques de puentes cruzados son comunes, lo que pone de manifiesto el rigoroso ajuste de la infraestructura tecnológica antes de que madure.

La fragmentación e incertidumbre del marco regulatorio son las mayores limitaciones blandas. La regulación global actual de los activos tokenizados está en un “área difusa”. En Estados Unidos, la SEC y la CFTC mantienen una disputa jurisdiccional de larga data sobre si ciertos activos digitales son “valores” o “mercancías”, lo que provoca dificultades de cumplimiento para las partes del proyecto. El principal desafío de la regulación radica en la metodología: cómo integrar de manera eficiente y no destructiva reglas efectivas como “conoce a tu cliente”, la lucha contra el blanqueo de capitales y la gestión de la idoneidad del inversor en las finanzas tradicionales en un entorno on-chain descentralizado o semicentralizado en forma de “regulación como código”.

La dependencia del camino y la resistencia a la reestructuración del patrón tradicional de interés son desafíos sociales profundos. La esencia de la migración blockchain en el mercado financiero es una reorganización de las relaciones de producción, que inevitablemente tocará el modelo de negocio y el centro de beneficios de los intermediarios existentes. Al mismo tiempo, toda la industria financiera ha invertido enormes costes hundidos en sistemas existentes, incluyendo sistemas de software personalizados, equipos profesionales con formación prolongada y procesos maduros de control interno de riesgos. Cambiar a un paradigma completamente nuevo implica costes de conversión extremadamente altos, curvas de aprendizaje y riesgos operativos desconocidos, que constituyen una fuerte inercia institucional.

4. Conclusión: Una revolución gradual irreversible pero condenada al fracaso

Volviendo a la muy debatida “perspectiva a dos años” del presidente de la SEC, Paul Atkins. Teniendo en cuenta las limitaciones prácticas de la tecnología, la regulación y los intereses, lograr la migración blockchain de “todo el mercado financiero estadounidense” en dos años es un desafío operativo casi imposible. Sin embargo, el verdadero valor de esta profecía radica en que envía una señal estratégica clara desde la perspectiva de un regulador clave: el cambio de paradigma tecnológico subyacente en el mercado financiero ha pasado de ser un experimento tecnológico marginal a una de las opciones futuras para pensar seriamente en los principales reguladores, y se le ha dado una anticipación urgente de tiempo.

Este cambio es más probable que adopte la forma de una revolución gradual, integrada y larga, llena de prueba y error. En los próximos dos años, podríamos ver que las clases de activos y la escala de las RWA de alta calidad, como los bonos del tesoro tokenizados y los fondos de capital privado, continúen expandiéndose; Las instituciones financieras convencionales han aplicado la tecnología blockchain al proceso de compensación y liquidación de fondos de forma más extensa. En el sandbox regulatorio de los principales centros financieros, se aprobarán pilotos de alcance más limitado que impliquen la tokenización de activos principales. y avances en legislación federal clave sobre activos digitales.

Al mismo tiempo, las diferentes vías regulatorias elegidas por grandes economías como China, Estados Unidos y Europa en función de sus respectivas estructuras políticas y económicas, el estado actual del sistema financiero y la tolerancia al riesgo proporcionan un diverso “grupo de control” para este experimento global. Esta diversificación en sí misma es también una fuente de diversificación de riesgos y resiliencia en el sistema financiero global.

En última instancia, la esencia de las finanzas es el intercambio de valor y transmisión de confianza a través del tiempo y el espacio. Como nueva “máquina de confianza”, la misión histórica de la tecnología blockchain no es simplemente reemplazar los sistemas existentes, sino proporcionar soluciones de confianza más eficientes, transparentes y verificables para redes económicas cada vez más complejas y globalizadas mediante garantías criptográficas, consenso distribuido y programabilidad. No importa cuántos cuellos de botella técnicos, brechas regulatorias y juegos de intereses que nos esperen, es una tendencia irreversible que el sistema financiero evolucione hacia un mayor grado de digitalización, inteligencia y credibilidad. El destino de esta migración puede no estar completamente claro, pero el viaje sin duda ha comenzado, y su recorrido será más tortuoso, profundo y revelador de lo que se predicía originalmente.

Fuentes de parte de la información:

“Presidente de la SEC de EE. UU.: Todo el mercado financiero estadounidense podría trasladarse a la cadena en un plazo de dos años”

“El último discurso del presidente de la SEC de EE. UU.: Reforma de las normas regulatorias como la divulgación de información sobre OPV para revitalizar el mercado de capitales estadounidense”

“Presidente de la SEC de EE. UU.: Se espera que todos los mercados estadounidenses migren a operaciones on-chain en los próximos 2 años”