¿De dónde vendrá el dinero para la próxima ola alcista?

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Escrito por: CathyEl precio de Bitcoin cayó de 126.000 dólares a los actuales 90.000 dólares, una caída del 28,57%.El mercado está en pánico, la liquidez se ha agotado y la presión de des apalancamiento asfixia a todos. Los datos de Coinglass muestran que en el cuarto trimestre se produjeron liquidaciones forzosas significativas, debilitando enormemente la liquidez del mercado.Sin embargo, al mismo tiempo, se están acumulando algunos factores estructurales positivos: la SEC de EE. UU. está a punto de lanzar una normativa de “exención innovadora”, las expectativas de un ciclo de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal son cada vez más fuertes y los canales de institucionalización global están madurando rápidamente.Esta es la mayor contradicción del mercado actual: a corto plazo parece desastroso, a largo plazo parece prometedor.La cuestión es, ¿de dónde vendrá el dinero para el próximo ciclo alcista?01 El dinero de los minoristas ya no bastaPrimero, desmontemos un mito que está desapareciendo: las empresas de tesorería de activos digitales (DAT).¿Qué es una DAT? En pocas palabras, son empresas cotizadas que compran criptomonedas (Bitcoin u otras altcoins) emitiendo acciones y deuda, obteniendo beneficios mediante una gestión activa de los activos (staking, préstamos, etc.).El núcleo de este modelo es el “flywheel de capital”: mientras el precio de las acciones de la compañía permanezca consistentemente por encima del valor neto de los activos cripto (NAV) que posee, puede emitir acciones caras y comprar cripto baratas, amplificando el capital una y otra vez.Suena bien, pero hay una premisa: el precio de las acciones debe mantenerse siempre con prima.En cuanto el mercado gira hacia el “riesgo evitado”, sobre todo cuando Bitcoin se desploma, esa prima beta alta se desmorona rápidamente, llegando incluso a cotizar con descuento. Una vez desaparece la prima, emitir acciones diluye el valor de los accionistas y la capacidad de financiación se seca.Lo más crítico es la escala.Hasta septiembre de 2025, aunque más de 200 empresas han adoptado la estrategia DAT y poseen en conjunto más de 115.000 millones de dólares en activos digitales, esta cifra representa menos del 5% del mercado cripto total.Esto significa que el poder de compra de las DAT es claramente insuficiente para sostener el próximo ciclo alcista.Lo que es peor, cuando el mercado está bajo presión, las DAT pueden verse obligadas a vender activos para mantener sus operaciones, lo que añade presión de venta a un mercado ya débil.El mercado debe encontrar fuentes de capital más grandes y estables.02 La Reserva Federal y la SEC abren el grifo de la liquidezLa escasez estructural de liquidez solo puede resolverse mediante reformas institucionales.Reserva Federal: el grifo y la puertaEl 1 de diciembre de 2025, la Reserva Federal termina su política de endurecimiento cuantitativo (QT), un punto de inflexión clave.En los últimos dos años, el QT ha drenado liquidez del mercado global; su fin elimina una restricción estructural importante.Más importante aún son las expectativas de recortes de tipos.El 9 de diciembre, según los datos de “FedWatch” de CME, la probabilidad de que la Fed recorte 25 puntos básicos en diciembre es del 87,3%.Los datos históricos son claros: durante la pandemia de 2020, los recortes de tipos y el QE de la Fed llevaron a Bitcoin de unos 7.000 dólares a unos 29.000 dólares a final de año. Los recortes reducen el coste del crédito y empujan el capital hacia activos de mayor riesgo.Hay una figura clave a observar: Kevin Hassett, posible candidato a presidente de la Fed.Es pro-cripto y partidario de recortes agresivos. Pero, más importante aún, su valor estratégico doble:Uno es el “grifo”: decide directamente el nivel de laxitud de la política monetaria y afecta al coste de la liquidez del mercado.Otro es la “puerta”: determina hasta qué punto el sistema bancario estadounidense se abre al sector cripto.Si un líder pro-cripto llega al cargo, podría acelerarse la coordinación entre la FDIC y la OCC en materia de activos digitales, condición previa para la entrada de fondos soberanos y fondos de pensiones.SEC: la regulación pasa de amenaza a oportunidadEl presidente de la SEC, Paul Atkins, ha anunciado la intención de lanzar las reglas de “exención innovadora” en enero de 2026.Esta exención pretende simplificar la conformidad, permitiendo a las empresas cripto lanzar productos más rápidamente en un entorno de sandbox regulatorio. El nuevo marco actualizará la clasificación de tokens, posiblemente con cláusulas “sunset”: cuando el nivel de descentralización de un token sea suficiente, dejará de considerarse un valor. Esto proporciona límites legales claros a los desarrolladores, atrayendo talento y capital de vuelta a EE. UU.Aún más relevante es el cambio de actitud regulatoria.Por primera vez, en las prioridades de revisión 2026, la SEC ha eliminado las criptomonedas de su lista prioritaria independiente y ha pasado a enfatizar la protección y privacidad de datos.Esto indica que la SEC está pasando de ver los activos digitales como una “amenaza emergente” a integrarlos en temas regulatorios convencionales. Esta “des-riesgificación” elimina barreras para la conformidad institucional, facilitando la aceptación de los activos digitales por parte de consejos de administración y gestoras.03 El dinero grande de verdadSi el dinero de las DAT no es suficiente, ¿dónde está el dinero grande? Quizá la respuesta reside en tres canales en construcción.Canal uno: entrada tentativa institucionalLos ETF ya son la vía preferida para que las gestoras de activos globales asignen fondos a cripto.Tras la aprobación del ETF spot de Bitcoin en EE. UU. en enero de 2024, Hong Kong también aprobó ETF spot de Bitcoin y Ethereum. Esta convergencia regulatoria global convierte al ETF en un canal estandarizado para el despliegue de capital internacional.Pero los ETF son solo el inicio; la madurez de la infraestructura de custodia y liquidación es aún más importante. El foco de los inversores institucionales ha pasado de “si pueden invertir” a “cómo hacerlo de forma segura y eficiente”.Bancos custodios globales como BNY Mellon ya ofrecen servicios de custodia de activos digitales. Plataformas como Anchorage Digital integran middleware (como BridgePort), proporcionando infraestructura de liquidación institucional. Estas colaboraciones permiten a las instituciones asignar activos sin pre-financiación, elevando enormemente la eficiencia del capital.Lo más prometedor son los fondos de pensiones y los fondos soberanos.El multimillonario Bill Miller estima que en tres a cinco años los asesores financieros recomendarán asignar entre el 1% y el 3% de las carteras a Bitcoin. Aunque parece un porcentaje bajo, sobre billones de dólares institucionales, significa billones en nuevos flujos.Indiana ya ha propuesto permitir a los fondos de pensiones invertir en ETF de cripto. El fondo soberano de Emiratos Árabes Unidos, junto con 3iQ, ha lanzado un hedge fund que ha recaudado 100 millones de dólares, con un objetivo de rentabilidad anual del 12%-15%. Estos procesos institucionalizados aseguran entradas de capital previsibles y estructurales, radicalmente distintas al modelo DAT.Canal dos: RWA, el puente de los billonesLa tokenización de activos del mundo real (RWA) puede ser el motor de liquidez más importante de la próxima ola.¿Qué es RWA? Consiste en convertir activos tradicionales (bonos, inmuebles, arte) en tokens digitales en blockchain.Hasta septiembre de 2025, el valor total de RWA tokenizados a nivel global es de unos 30.910 millones de dólares. Según un informe de Tren Finance, para 2030 el mercado de RWA tokenizados podría crecer más de 50 veces; la mayoría de las empresas prevén un mercado de entre 4 y 30 billones de dólares.Esta escala supera con creces cualquier reserva de capital cripto nativa existente.¿Por qué es importante? Porque resuelve la barrera de lenguaje entre finanzas tradicionales y DeFi. Bonos o letras del Tesoro tokenizadas permiten que ambas partes “hablen el mismo idioma”. Los RWA aportan activos estables y con rendimiento a DeFi, reducen la volatilidad y ofrecen rentabilidad no cripto a los inversores institucionales.Protocolos como MakerDAO y Ondo Finance, usando letras del Tesoro de EE. UU. como colateral on-chain, se han convertido en imanes para el capital institucional. La integración de RWA ha convertido a MakerDAO en uno de los mayores protocolos DeFi por TVL, con miles de millones en bonos del Tesoro respaldando a DAI. Esto muestra que, cuando hay productos de rendimiento conformes y respaldados por activos tradicionales, las finanzas tradicionales despliegan capital activamente.Canal tres: actualización de infraestructuraTanto si el capital viene de asignaciones institucionales como de RWA, una infraestructura de transacción y liquidación eficiente y de bajo coste es condición previa para la adopción masiva.Las capas 2 procesan transacciones fuera de la mainnet de Ethereum, reduciendo significativamente las comisiones de gas y los tiempos de confirmación. Plataformas como dYdX permiten la creación y cancelación rápida de órdenes gracias a L2, imposible en L1. Esta escalabilidad es vital para manejar flujos de capital institucional de alta frecuencia.Las stablecoins son aún más clave.Según TRM Labs, hasta agosto de 2025, el volumen de transacciones on-chain con stablecoins superó los 4 billones de dólares, un 83% más que el año anterior, representando el 30% de todas las transacciones on-chain. Hasta el primer semestre, la capitalización de las stablecoins alcanzó los 166.000 millones de dólares, siendo ya la base de los pagos transfronterizos. Un informe de rise muestra que más del 43% de los pagos B2B transfronterizos en el sudeste asiático usan stablecoins.Con los reguladores (como la Autoridad Monetaria de Hong Kong) exigiendo reservas del 100% a los emisores de stablecoins, éstas consolidan su posición como herramientas de efectivo on-chain conformes y líquidas, asegurando transferencias y liquidaciones eficientes para las instituciones.03 ¿Cómo puede llegar el dinero?Si estos tres canales realmente se abren, ¿cómo llegará el dinero? La reciente corrección refleja la necesaria des apalancamiento, pero los indicadores estructurales sugieren que el mercado cripto podría estar al borde de una nueva ola de entradas masivas de capital.Corto plazo (finales 2025 - Q1 2026): rebote por políticaSi la Fed termina el QT y baja tipos, y si en enero la SEC implementa la “exención innovadora”, el mercado podría experimentar un rebote impulsado por la política. Esta fase dependerá principalmente del ánimo, y señales regulatorias claras atraerán capital de riesgo. Pero este dinero será especulativo, volátil y de dudosa duración.Medio plazo (2026-2027): entrada institucional progresivaCon la maduración global de ETF y la infraestructura de custodia, la liquidez vendrá principalmente de fondos institucionales regulados. Las asignaciones estratégicas, aunque pequeñas, de fondos de pensiones y soberanos, serán efectivas; este capital es paciente, poco apalancado y aporta estabilidad, evitando las compras y ventas impulsivas del minorista.Largo plazo (2027-2030): cambios estructurales gracias a RWALa liquidez sostenida a gran escala dependerá de la tokenización de RWA. Los RWA aportan valor, estabilidad y flujo de caja de activos tradicionales a blockchain, con potencial para llevar el TVL de DeFi al billón. Los RWA conectan el ecosistema cripto con los balances globales, asegurando crecimiento estructural a largo plazo, no solo especulación cíclica. Si este camino se confirma, el mercado cripto dejará de ser marginal para pasar al mainstream.04 ConclusiónEl último ciclo alcista dependió de minoristas y apalancamiento.El próximo, si llega, dependerá de regulación e infraestructura.El mercado está pasando de la periferia al mainstream; la cuestión ya no es “si se puede invertir”, sino “cómo hacerlo con seguridad”.El dinero no llegará de repente, pero los canales ya están en construcción.En los próximos tres a cinco años, estos canales podrían abrirse gradualmente. Entonces, el mercado no competirá por la atención del minorista, sino por la confianza y la asignación institucional.Es un cambio de la especulación a la infraestructura, y el camino inevitable para la madurez del mercado cripto.