ETF, derivados, capitulación... Bitcoin vuelve a caer en una espiral bien conocida

Fuente: CoinTribune
Título original: ETF, derivados, capitulación… El bitcoin vuelve a caer en una espiral bien conocida
Enlace original: https://www.cointribune.com/en/etf-derivatives-capitulation-bitcoin-falls-back-into-a-well-known-spiral/

Imposible avanzar. Desde hace varias semanas, el bitcoin parece atascado en una especie de ciénaga invisible, atrapado entre una débil esperanza y el riesgo de colapso. Cada rebote choca con resistencias, cada caída amenaza con ahondar un poco más el surco. En $91,300, BTC no encuentra ni un soporte sólido ni un impulso de compra convincente. Entre las derivas macroeconómicas y unas señales técnicas que se desvanecen, toda la industria cripto parece contener la respiración, como un mercado que se ha vuelto excesivamente cauto. ¿Y si el criptoinvierno nunca hubiera terminado?

En resumen

• El bitcoin está bloqueado entre $96K y $106K, un umbral crítico según el análisis de Glassnode.
• Los ETF registran 6 semanas de reembolsos, con más de $2.7 mil millones retirados.
• Los derivados muestran baja volatilidad, reflejando un mercado prudente y sin apalancamiento especulativo.
• La actividad spot se ralentiza en las principales plataformas, dejando al mercado cripto sin soportes sólidos.

La zona de $96K–$106K , último bastión de un bitcoin presionado

Desde mediados de noviembre, el precio del bitcoin ha caído por debajo de la banda del cuantil 0.75, una zona que los analistas de Glassnode consideran crítica. Concretamente, esto significa que más del 25% de la oferta circulante está ahora en pérdidas no realizadas. Esta misma señal marcó el inicio del gran criptoinvierno en 2022. No hace falta decir que el mercado ya no está para bromas.

Glassnode profundiza:

El precio se estabilizó brevemente por encima del True Market Mean, pero la estructura general se parece mucho a la del primer trimestre de 2022: más del 25% de la oferta está actualmente en pérdida, las pérdidas realizadas aumentan y la sensibilidad a los shocks macroeconómicos está acentuada. — Glassnode, Semana 48, 2025

Mientras tanto, el ETF IBIT registra su sexta semana consecutiva de salidas netas. Esto representa más de $2.7 mil millones en retiradas. ¿Y las altcoins? Tampoco están mejor. Ether sigue la misma trayectoria, luchando por mantenerse por encima de los $4,800. Solana, por su parte, muestra un agotamiento evidente tras su rally relámpago de otoño. Todo el mercado cripto está estancado.

Derivados: cuando los traders cripto venden la esperanza antes de nacer

En el lado de los derivados, la observación es clara: reina la cautela. El open interest en los futuros se desplomó en noviembre. La volatilidad implícita está en caída libre: del 57% al 48% en los contratos cortos. ¿Y el funding? Prácticamente neutral. El mensaje es claro: sin apalancamiento, sin emociones.

En su informe, Glassnode señala:

Esta estructura de funding neutral a ligeramente negativa indica un mercado de derivados más equilibrado, donde la ausencia de posiciones largas sobrecargadas reduce la fragilidad a la baja. Incluso podría preparar el terreno para posiciones más constructivas si la demanda se estabiliza.

El mercado de opciones refleja la misma retirada. En lugar de apostar por una explosión alcista, los traders venden calls. El nivel de $100K sigue siendo un espejismo: las primas vendidas en este strike superan con creces a las compradas. ¿Ganas de romper el techo? En pausa.

En este ambiente, las altcoins no son la excepción. Incluso los pares apalancados se negocian con desgana. Hace un año, el ecosistema cripto vibraba con cada anuncio. Hoy reina la calma, o más bien, ¿la calma antes de la tormenta?

Mercado cripto: ¿hacia una inercia generalizada?

Las señales off-chain no son mucho más alentadoras. El Cumulative Volume Delta está en territorio negativo en algunas grandes plataformas, prueba de que los compradores ya no tienen el control. Incluso los barómetros tradicionales del apetito de mercado ya no emiten señales positivas.

Y sin embargo, algunos inversores a largo plazo siguen realizando beneficios. El ratio SOPR en 1.43 muestra que aún venden con margen. Pero ese margen se erosiona. Como en 2022. Da la impresión de que el mercado cripto está tocando una melodía ya escuchada.

Todo el sector se encuentra entre dos aguas: fundamentos debilitados, entusiasmo desvanecido y volatilidad atrapada en un molde estrecho. Los compradores no tienen motivos para precipitarse. Los vendedores esperan un detonante macroeconómico. Todos esperan. Y eso es precisamente lo más inquietante.

Las 5 señales débiles que parpadean

• El precio actual del bitcoin es de $91,329, en descenso desde el pico del verano;
• 7.1 millones de BTC se mantienen actualmente en pérdidas, un nivel sin precedentes desde septiembre de 2023;
• 6 semanas consecutivas de retiradas en el ETF IBIT (más de $2.7 mil millones retirados);
• La volatilidad implícita en las opciones de BTC ha caído casi un 10% en 10 días;
• El volumen spot sigue en descenso continuo en las principales plataformas.

Por si fuera poco, el indicador de rentabilidad del bitcoin acaba de alcanzar un mínimo no visto desde 2023. Un umbral que no se atravesaba desde hace más de dos años. Un recordatorio de que, en esta fase de estancamiento, incluso la resistencia psicológica de los holders empieza a erosionarse. ¿Un detalle? No. Una señal más de que el mercado cripto podría estar al borde de una nueva fase prolongada de descompresión.