#ETH走势分析 Dos señales a principios de diciembre podrían estar cambiando el panorama de liquidez del mercado cripto.

El balance de la Reserva Federal ha dejado de reducirse, fijándose en 6,6 billones de dólares; al mismo tiempo, la probabilidad de que el mercado descuente una bajada de tipos de 25 puntos básicos en la reunión del 11 de diciembre supera el 85%. ¿Qué significa esto?

**Revisión de tres años de ciclo restrictivo**

Desde que en 2022 se inició el endurecimiento cuantitativo (QT), la Reserva Federal ha retirado unos 95.000 millones de dólares de liquidez del mercado cada mes. En este periodo, el bitcoin ha caído más de un 35% desde máximos y el mercado cripto ha visto evaporarse más de 1,5 billones de dólares de capitalización. Liquidaciones forzosas, colapsos de proyectos, salida de capitales: en esencia, son reacciones en cadena causadas por el endurecimiento de la liquidez.

**Señales de giro**

Los datos recientes muestran que las operaciones de recompra overnight han inyectado 13.500 millones de dólares en un solo día, la segunda mayor inyección diaria de liquidez desde 2020. Más relevante aún: el balance ya no sigue reduciéndose. Los 60.000 millones de dólares mensuales en vencimientos de MBS (valores respaldados por hipotecas) vuelven ahora directamente al mercado, lo que en la práctica equivale a una flexibilización cuantitativa encubierta.

**Cambios a nivel institucional**

El cambio de actitud de las instituciones financieras tradicionales es digno de mención:
- Vanguard, que gestiona 11,6 billones de dólares, ha levantado la prohibición sobre cripto y permite operar con ETF de varias criptomonedas principales
- BlackRock ha comprado 1,2 millones de ethers adicionales en la última semana
- JPMorgan ha lanzado un producto estructurado de bitcoin con apalancamiento x1,5
- Los datos on-chain muestran que las direcciones de ballenas han añadido más de 47.000 bitcoins en autocustodia
- Esta semana, los flujos de fondos en ETFs han pasado de salidas netas a entradas netas por valor de 176 millones de dólares

Estos movimientos han coincidido con la ventana temporal del cambio de política, no es casualidad.

**Advertencia sobre riesgos potenciales**

Atención a la reunión del Banco de Japón del 18-19 de diciembre. Si el Banco de Japón sube realmente los tipos 25 puntos básicos, podría desencadenar el cierre de posiciones de carry trade en yenes, lo que afectaría temporalmente a los activos de riesgo. Sin embargo, la experiencia histórica muestra que, si la Reserva Federal relaja mientras el Banco de Japón endurece, suele prevalecer el efecto de la Fed; en 2019 ocurrió algo similar y el bitcoin se disparó más de un 250% el año siguiente.

**Evaluación de la fase actual**

Desde la perspectiva del ciclo de liquidez, el mercado está en transición desde el final de una etapa restrictiva hacia el inicio de una etapa expansiva. Esta fase se caracteriza porque las expectativas de política cambian más rápido que los datos reales, las instituciones se posicionan con anticipación y los minoristas mantienen una actitud expectante.

Históricamente, este tipo de ventanas suele coincidir con fases de consolidación de precios de los activos. La corrección de noviembre puede haber sido una limpieza de apalancamiento; si en diciembre se materializa la bajada de tipos, la reducción del coste del dinero mejorará directamente el apetito por el riesgo.

¿Recomendación de asignación? Reserva suficiente liquidez para afrontar la volatilidad, pero no dejes pasar las oportunidades clave que ofrece el retorno de la liquidez. Lo importante es entender en qué punto del ciclo estamos, no perseguir movimientos a corto plazo.

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