MiCA redefine los stablecoins en euros mientras los emisores conformes ganan terreno en toda la UE

La regulación se ha convertido en el catalizador clave para la transformación de las stablecoins en euros dentro de la Unión Europea, especialmente desde la entrada en vigor del marco de Mercados de Criptoactivos.

MiCA como punto de inflexión para los activos vinculados al euro

La implementación del marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) el 30 de junio de 2024 marcó un cambio estructural en la forma en que se emiten y supervisan los activos digitales, incluidas las stablecoins vinculadas al euro, en toda la Unión Europea. Al imponer normas armonizadas sobre la calidad de las reservas, la transparencia, los derechos de reembolso y la autorización de los emisores, MiCA redujo la incertidumbre operativa y reforzó los estándares de protección al consumidor.

Como resultado, el mercado de stablecoins en euros ha entrado en una fase de transición en la que los tokens ya establecidos se están adaptando a requisitos más estrictos y los nuevos emisores autorizados están lanzando productos totalmente conformes. Además, este marco normativo más claro ha creado un libro de reglas único aplicable en todos los Estados miembros, facilitando la actividad transfronteriza.

Este informe analiza cómo ha evolucionado el panorama de las stablecoins vinculadas al euro durante el primer año completo tras la introducción de MiCA. Se apoya en tres fuentes principales de datos para trazar las primeras dinámicas post-MiCA y evaluar dónde se concentran la demanda, el uso y la atención pública.

Metodología y fuentes de datos

El primer pilar del análisis es una encuesta a consumidores realizada en toda la UE para evaluar el comportamiento actual de pago con criptomonedas. La encuesta también analiza la base potencial de demanda para tokens regulados denominados en euros en el gasto cotidiano, las remesas y el comercio en línea. Sin embargo, las respuestas de la encuesta se interpretan junto con indicadores objetivos del mercado para evitar una dependencia excesiva de los datos de sentimiento.

El segundo componente es una evaluación de los datos de mercado, incluidos los niveles de capitalización y las tendencias de volumen de transacciones, que se utilizan para identificar cambios estructurales en el uso de los activos. Además, los cambios en la distribución de la liquidez entre stablecoins conformes y no conformes ayudan a revelar el reequilibrio de carteras tanto de usuarios minoristas como institucionales.

El tercer insumo es una revisión de la actividad de búsqueda pública en los Estados miembros de la UE, utilizada como indicador del interés del consumidor en comprar o transferir activos regulados en euros. Juntos, estos tres elementos crean una visión consolidada de cómo la claridad regulatoria ha influido en el comportamiento, qué activos han ganado tracción y dónde el interés está acelerándose o divergiendo en los principales mercados.

Nuevos tokens en euros alineados con MiCA entran en el mercado

Tras la aplicación de MiCA el 30 de junio de 2024, el panorama de las stablecoins vinculadas al euro cambió notablemente. La regulación estableció un marco estricto que exige que los tokens estén totalmente respaldados por reservas líquidas y proporcionen una transparencia detallada sobre la composición y custodia de dichas reservas. Además, refuerza las protecciones al inversor, incluyendo derechos de reembolso garantizados a la par para los titulares de instrumentos conformes.

Esta nueva claridad ha impulsado la emisión y adopción de varios activos vinculados al euro que se posicionan explícitamente como alineados con MiCA. Al mismo tiempo, los diseños algorítmicos o no conformes han enfrentado retiradas de la lista o acceso restringido en plataformas europeas, desplazando progresivamente la demanda hacia alternativas reguladas. Los primeros ganadores son aquellos emisores que obtuvieron autorización y adaptaron sus estructuras con rapidez.

Entre los productos nuevos o significativamente ampliados destacan EURe de Membrane Finance, ampliamente comercializado como EUROe. Es una de las primeras stablecoins oficialmente conformes con MiCA emitidas por una institución autorizada de dinero electrónico finlandesa y está dirigida tanto a usuarios institucionales como a aplicaciones DeFi. Otros tokens autorizados por MiCA que están construyendo cuota de mercado son EURØP de Schuman Financial y EURR de StablR, que hacen hincapié en la adhesión regulatoria y el enfoque europeo.

Estos participantes contrastan con los tokens históricos vinculados al euro por su estricta adhesión a las normas de MiCA sobre reservas, informes y reembolsos. Dicho esto, muchos proyectos antiguos están actualizando sus estructuras para mantener su relevancia dentro de un régimen que favorece cada vez más las stablecoins conformes con MiCA para listados en exchanges e integraciones institucionales.

Posicionamiento de las stablecoins existentes vinculadas al euro

Varios tokens establecidos continúan desempeñando papeles importantes, aunque su posicionamiento está siendo redefinido por MiCA. Euro Coin (EURC) de Circle sigue siendo un activo líder respaldado en euros, totalmente reservado y conforme a MiCA, que opera en múltiples blockchains y permite operaciones de trading, pagos y funciones de tesorería.

Stasis Euro (EURS) es una stablecoin antigua respaldada por una combinación de efectivo y valores líquidos, históricamente destinada a usuarios institucionales y de trading. Sin embargo, ahora enfrenta una competencia creciente, ya que nuevos emisores promueven una alineación total con las normas de la UE y hacen hincapié en una mayor transparencia. Euro Tether (EURT), operado por Tether, sigue siendo ampliamente utilizado en exchanges pero permanece fuera de las listas de autorización de MiCA, lo que ha provocado límites a su adopción y una mayor supervisión regulatoria.

Angle Euro (EURA) opera como un activo DeFi sobrecolateralizado en euros y no está estructurado como una stablecoin fiduciaria 1:1. En consecuencia, su modelo requiere ajustes para seguir siendo atractivo en un entorno más regulado. EUR CoinVertible (EURCV) de Société Générale es un token institucional totalmente respaldado y autorizado por MiCA, diseñado principalmente para valores tokenizados y pagos mayoristas, convirtiéndose en un punto de referencia para infraestructuras bancarias.

Celo Euro (cEUR) está orientado al DeFi móvil dentro del ecosistema Celo pero actualmente no entra bajo la regulación MiCA en la UE. Monerium EUR (EURe) se emite como dinero electrónico en cadena regulado bajo normas de dinero electrónico y es distinto del producto EUROe de Membrane. Además, instrumentos sintéticos como Synthetix EUR (sEUR), que proporciona exposición sintética al euro respaldada por cripto, funcionan más como derivados que como tokens de pago convencionales.

Parallel (PAR) es un activo DeFi sobrecolateralizado en euros orientado a mercados de crédito en cadena, mientras que StablR Euro (EURR) está totalmente respaldado por reservas de efectivo, es completamente conforme con MiCA y se centra en el uso en exchanges y a nivel institucional. En conjunto, estos instrumentos ilustran cómo coexisten modelos diversos a medida que los usuarios diferencian entre exposición al trading, pagos y necesidades de colateral.

El efecto neto de MiCA ha sido un desplazamiento en el ecosistema, donde los inversores institucionales y los usuarios más conscientes de la regulación priorizan cada vez más los tokens con informes claros de reservas, emisión respaldada por licencia y sólidas protecciones. En consecuencia, la cuota de mercado en la UE se está consolidando en torno a instrumentos en euros conformes como EURC, EURCV y nuevos participantes como EURØP y EURR, mientras que las estructuras históricas y no reguladas enfrentan crecientes desafíos operativos.

Creciente interés en la UE por cómo comprar stablecoins

Los datos de búsquedas públicas en toda la UE muestran un fuerte aumento en las consultas relacionadas con cómo comprar stablecoins en euros desde la entrada en vigor de MiCA. Entre el primer mes tras la implementación y la actualidad, la mayoría de los Estados miembros han registrado un crecimiento sustancial en dichas búsquedas, lo que sugiere una mayor conciencia y curiosidad por los instrumentos digitales en euros regulados.

Finlandia registró el mayor crecimiento con un 400 por ciento, lo que subraya su papel como mercado pionero. Italia y Rumanía siguieron con tasas de crecimiento del 313,3 por ciento y 300 por ciento, respectivamente. Además, países como Suecia, Alemania y los Países Bajos superaron todos el 280 por ciento de aumento, lo que indica un interés generalizado por opciones de pago digitales reguladas.

El crecimiento en Austria y Bélgica alcanzó el 271,4 por ciento, mientras que Irlanda registró un aumento del 250 por ciento. Mercados de Europa Central y del Este, como Polonia, Hungría, Lituania y Portugal, mostraron expansiones de entre el 200 y el 216,7 por ciento. El incremento medio en toda la UE fue del 198,3 por ciento, lo que refuerza la visión de que el interés está creciendo en múltiples regiones económicas.

Se observaron patrones de crecimiento moderados en varios otros países. Croacia, Chequia, Dinamarca y Estonia registraron aumentos del 150 por ciento cada uno, mientras que Francia creció un 145,7 por ciento. Sin embargo, los crecimientos más bajos aparecieron en Bulgaria y Eslovenia con un 100 por ciento, y en España con un 85,7 por ciento. Chipre, Grecia, Luxemburgo y Eslovaquia registraron aumentos del 50 por ciento cada uno.

Letonia fue el único país que registró un descenso, con la actividad de búsqueda cayendo un 33,3 por ciento por debajo del nivel de referencia. Dicho esto, el patrón general indica que, a pesar de divergencias locales, la atención pública hacia los activos de pago digitales denominados en euros está en tendencia ascendente en la mayoría de los mercados de la UE.

Tendencias de búsqueda específicas de tokens para cEUR, EURC y EURT

El interés de búsqueda vinculado a la compra o transferencia de tres de los tokens vinculados al euro más destacados — cEUR, EURC y EURT — también aumentó en la mayoría de los países de la UE desde el primer mes tras la implementación de MiCA hasta la actualidad. Estas tendencias ofrecen una visión más detallada de cómo los usuarios diferencian entre activos individuales.

Chipre registró el mayor crecimiento específico por token con un 133,3 por ciento, seguido de Eslovaquia con un 100 por ciento. Austria, Chequia y Suecia registraron aumentos de entre el 80 y el 87,5 por ciento, mientras que los Países Bajos e Italia mostraron crecimientos del 64,3 por ciento y 58,3 por ciento, respectivamente. Además, estas cifras sugieren que la educación del usuario y la disponibilidad en exchanges desempeñan un papel central en la adopción.

Bulgaria y Lituania experimentaron un aumento del 50 por ciento cada una, y Alemania, Finlandia, Polonia y Portugal registraron tasas de crecimiento entre el 31,3 y el 46,7 por ciento. Varios mercados, como Rumanía, Francia y España, mostraron incrementos más moderados. Dinamarca y Grecia se expandieron un 14,3 por ciento y un 9,1 por ciento, reflejando un compromiso más cauteloso.

Sin embargo, no todos los países evolucionaron en la misma dirección. Eslovenia, Bélgica y Hungría registraron descensos de entre el 14,3 y el 18,2 por ciento, lo que apunta a una posible saturación o a cambios de preferencias entre los usuarios locales. Malta experimentó la mayor caída, un 50 por ciento por debajo del nivel de referencia, lo que subraya cómo algunos mercados pueden estar consolidándose en torno a un conjunto más reducido de tokens o instrumentos alternativos.

Perspectivas para las stablecoins en euros hasta 2026

Se espera que el mercado de tokens vinculados al euro siga evolucionando hasta 2026 a medida que la claridad regulatoria, el uso institucional y las aplicaciones de pago transfronterizo se expanden en toda la UE. La aplicación plena de MiCA proporciona un marco coherente para la gestión de reservas, la supervisión de emisores y los estándares operativos. Además, este soporte es fundamental para integrar los activos tokenizados en la infraestructura financiera y de pagos principal.

En los próximos años, el crecimiento dependerá de varias condiciones. La primera es la rapidez con la que los emisores autorizados por MiCA amplíen sus canales de distribución y profundicen las relaciones bancarias. La segunda es la adopción de la liquidación basada en tokens dentro de las instituciones financieras, a medida que los valores tokenizados y los pagos programables se establecen más ampliamente. La tercera es cómo evoluciona la demanda del consumidor por activos digitales denominados en euros a medida que se desarrollan los casos de uso en pagos y el acceso en exchanges.

Se espera ampliamente una transición continua desde instrumentos en euros no conformes o sintéticos hacia activos totalmente regulados, a medida que las plataformas europeas refinan sus listados para alinearse con MiCA. Sin embargo, es probable que persistan diferentes velocidades de adopción entre los Estados miembros debido a variaciones en la concienciación del consumidor, las políticas nacionales sobre activos digitales y los ecosistemas financieros locales. En este entorno, las stablecoins en euros están posicionadas para asumir un papel más definido en el panorama de activos digitales de la UE para 2026.

En general, la combinación de certeza regulatoria, compromiso institucional y creciente interés de los usuarios sugiere que la próxima fase de desarrollo se centrará en escalar infraestructuras conformes, clarificar casos de uso y apoyar la innovación en pagos tokenizados y servicios financieros en cadena.