📍 El Banco de Japón (BOJ) se enfrenta a su mayor punto de inflexión en 30 años: el mercado descuenta una probabilidad del 90% de que suba los tipos de interés al 0,75% el 19 de diciembre, el nivel más alto desde 1995.

🔸Japón ha cerrado oficialmente la era del dinero barato que se prolongaba desde los años 90. Durante casi 25 años, la economía japonesa ha vivido bajo una estructura de deflación y una política ultra-laxa. El BoJ ya había dado pistas desde 2023-2024, pero 2025 será el año en que cambien oficialmente de rumbo. La inflación persistente, la debilidad del yen y la presión salarial obligan al BOJ a salir de su zona de confort.

🔸El OIS de Bloomberg indica que la probabilidad de una subida de tipos en diciembre ha superado el 90%, lo que muestra que el mercado está muy seguro de ello. Incluso, el BoJ podría subir los tipos una vez más en abril de 2026 para acercarse a un tipo neutral en la zona del 1,0–2,5%.

🔸El cambio de régimen del BoJ tendrá un gran impacto porque el flujo de dinero barato que ha alimentado varias clases de activos en todo el mundo se ha cortado. No está claro si los flujos netos de capital volverán a Japón, pero a medida que suben los tipos de interés, las posiciones apalancadas en JPY tendrán que cerrarse. La rentabilidad del JGB2Y alcanzando máximos de varias décadas ya refleja la mitad de la historia; el resto dependerá de cómo los fondos globales deshagan el carry trade en diciembre.