Si el Banco de Japón realmente sube los tipos de interés, el mercado podría volverse completamente caótico.

Durante los últimos diez años, Japón ha mantenido tipos de interés ultra bajos e incluso negativos, y los inversores globales han estado jugando al mismo juego: pedir prestado yenes casi a coste cero, cambiarlos por dólares y meterlos en bolsa estadounidense, bonos estadounidenses, mercados emergentes, e incluso en criptoactivos como SOL, XRP o BNB para aprovechar el diferencial de tipos. Esta operativa ha engordado a innumerables fondos de cobertura y jugadores de arbitraje.

¿Pero qué pasa si el guion se invierte? Subir los tipos significa que el coste de pedir yenes se dispara, y el juego de arbitraje que antes era apuesta segura se convierte de repente en una patata caliente. El dinero solo puede cerrar posiciones y salir—vender acciones, deshacerse de bonos, liquidar criptomonedas, y cambiarlo todo de vuelta a yenes para devolver la deuda. Lo más grave es que el yen se apreciaría aún más, elevando todavía más el coste de financiación y forzando a más inversores a deshacer posiciones en masa.

Una vez que se inicia esta reacción en cadena, se desata una tormenta de desapalancamiento global, comparable a la ola de liquidaciones de activos tras la quiebra de Lehman Brothers. Bolsas, criptomercados y mercados de bonos podrían sufrir al mismo tiempo, y nadie saldría indemne.

El riesgo estructural suele esconderse bajo una superficie aparentemente tranquila; lo que realmente mata no son las subidas o bajadas en sí, sino el momento en que el apalancamiento se vuelve en tu contra.