El tema de los tipos de interés del yen, mucha gente todavía no se ha dado cuenta de lo que está pasando.

Ahora el mercado está rebotando y por todas partes se oyen voces animando a comprar en el mínimo. Pero si haces bien las cuentas—el tipo de interés real en Japón ya ha tocado el 1% y sigue subiendo, lo cual supera la rentabilidad de no pocos activos.

Antes, el juego era sencillo: el coste de pedir prestado yenes era prácticamente cero, y podías comprar bonos del Tesoro estadounidense o BTC, embolsándote el diferencial directamente. En ese momento, era realmente rentable.

¿Y ahora? Los intereses no paran de subir y el margen para el arbitraje es cada vez más estrecho. Si el tipo de interés del yen realmente supera el 2%, muchos activos no serán capaces de cubrir el coste del préstamo; ¿qué pasará entonces? Liquidaciones masivas y ventas forzadas; dime tú quién puede aguantar eso.

Las instituciones que ahora se atreven a entrar y construir posiciones, apuestan a que la Fed seguirá bajando tipos y proporcionando liquidez. Pero no olvides que, si en la reunión de la Fed de diciembre no se da una señal clara de recortes de tipos continuados, esa espada que cuelga sobre nuestras cabezas puede caer en cualquier momento.

Ahora mismo, todo el mercado se sostiene solo por el sentimiento. Y el sentimiento, ya sabes, viene rápido y se va igual de rápido. Cuando realmente se rompa la cadena del arbitraje, ni siquiera podrás salir a tiempo.

En esta fase, no te centres solo en las subidas y bajadas a corto plazo. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años y las declaraciones de política de la Fed, esos son los verdaderos salvavidas. Entender esto es cien veces mejor que perseguir subidas o ventas precipitadas.