Supongamos que Trump anuncia oficialmente en las últimas semanas que Hassett asumirá la presidencia de La Reserva Federal (FED). Desde ese día hasta que Powell pase el testigo, la Reserva Federal estará en un estado dual sutil. Aparentemente, Powell aún está en el escenario dirigiendo las reuniones, pero la lógica de fijación de precios del mercado ya ha comenzado a alinearse con el estilo de política de Hassett.

Esta situación no es nueva en la historia. En 2013, Bernanke entregó a Yellen, y en 2017, Yellen a Powell, se produjeron períodos de transición similares en la fijación de precios. Pero esta vez es diferente: la discrepancia en la filosofía de políticas entre Hassett y Powell es mucho mayor que la de sus predecesores, uno aboga por una reducción de tasas desde un enfoque más orientado a la oferta, mientras que el otro es más cauteloso. Por lo tanto, el efecto de "presidente en la sombra" podría ser más fuerte esta vez.

¿Cómo reaccionará el mercado? Es muy probable que comience a reajustar los precios desde tres dimensiones.

**Primero hablemos de las expectativas**. La política de la Reserva Federal (FED) nunca es decidida por el presidente solo, sino que es la expectativa colectiva del mercado sobre la trayectoria futura de la política la que está en juego. Una vez que el mercado esté convencido de que el próximo presidente será dovish, alineado con la tonalidad de la Casa Blanca y con una actitud regulatoria más flexible, la dirección de la política para 2026 estará prácticamente anclada por adelantado. Los operadores no esperarán tontamente hasta el próximo año para cambiar sus posiciones; los rendimientos de los bonos, la valoración de las acciones, el índice del dólar y el costo de financiamiento empresarial —todas estas cosas comenzarán a reordenarse de inmediato. Las condiciones financieras podrían aflojarse antes de que la tasa de interés de referencia se mueva, lo que a su vez afectará el gasto de capital de las empresas y la confianza del consumidor.

**Volviendo a mirar el lado de la fijación de precios del mercado**. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años no esperará hasta el próximo año para reflejar las expectativas de recortes de tasas; la prima de riesgo a largo plazo se comprimirá anticipadamente. El mercado de valores, especialmente las acciones tecnológicas, las acciones de concepto de IA y las grandes acciones de blue chip, verán un apoyo de valoración que claramente dará un paso adelante. Este ajuste de precios debido a la diferencia de expectativas suele ser más intenso que el impacto real de la implementación de políticas.

**Finalmente está el extremo de ejecución**. Aunque Powell nominalmente todavía está al mando, las declaraciones internas del FOMC, la redacción de los discursos públicos y el tono de las actas de las reuniones podrían empezar a mostrar cambios sutiles. Después de todo, todos saben que el nuevo capitán está por llegar, no hay necesidad de desviar demasiado el barco antes de la entrega.