DEX frente a CEX: ¿Por qué los pequeños inversores eligen cada vez más los exchanges descentralizados?

Recientemente he escuchado en la comunidad un tema de debate: ¿deberíamos usar exchanges centralizados o DEX? No es una cuestión menor, de hecho refleja un gran cambio en el mercado cripto.

Diferencias clave entre ambos tipos de exchange

La seguridad de los activos es la mayor distinción. Al operar en un CEX, las llaves de tu monedero las controla el exchange. Si pasa algo (como en su día Mt.Gox, o recientemente FTX), los fondos de los usuarios pueden desaparecer de un plumazo. En cambio, en un DEX tus monedas siempre están en tu propia cartera, el exchange solo ofrece el servicio de emparejamiento, pero no custodia tus activos.

La velocidad y el coste de las transacciones son el punto débil de los DEX. Los CEX operan en bases de datos centralizadas y las transacciones son rapidísimas. En los DEX, cada operación debe confirmarse en la cadena, y las comisiones de gas son más altas. Por ejemplo, en los DEX de Ethereum, las comisiones pueden hacer inviables las operaciones pequeñas.

En cuanto a la cantidad de tokens, los CEX ponen barreras: los proyectos deben pasar un proceso de selección para listar sus monedas. En los DEX cualquiera puede lanzar un token, así que la liquidez es desigual, pero la variedad es mucho mayor.

El despegue de los DEX en los últimos años

Antes de Uniswap en 2018, el volumen de los DEX apenas rondaba los 5 millones de dólares. Uniswap revolucionó el sector con el creador de mercado automático (AMM), usando contratos inteligentes en vez del tradicional libro de órdenes, permitiendo a cualquier usuario aportar liquidez y ganar comisiones.

La ola DeFi del verano de 2020 cambió todo: Curve se centró en las stablecoins, AAVE apostó por los préstamos, Uniswap V2 se actualizó… Al final de ese año, el volumen de los DEX ya se disparaba hasta los 29.000 millones de dólares.

Actualmente hay dos tipos de DEX

Tipo libro de órdenes (dYdX, Loopring): su funcionamiento es similar al de un CEX, pero los datos están descentralizados. El problema es que las altas comisiones de gas hacen que los DEX de libro de órdenes en Ethereum sean prácticamente inútiles, por lo que solo funcionan en Layer 2 o cadenas de bajo coste como Solana.

Tipo pool de liquidez (Uniswap, Curve): más innovadores. Depositas dos tokens en un pool y cualquiera puede operar con ellos mediante un algoritmo. Aunque a veces hay problemas de slippage, son sencillos y eficientes.

¿Pueden los DEX sustituir a los CEX? La realidad es más compleja

En resumen, ambos tipos de exchanges conviven. Los CEX ofrecen mejor experiencia y liquidez; tras el DeFi Summer, los usuarios también son más conscientes de los riesgos de la centralización. Pero los altos costes y la baja eficiencia siguen siendo una barrera para los DEX: para los pequeños inversores, operar en un DEX es caro.

A largo plazo, con la maduración de tecnologías como la escalabilidad en Layer 2 y los puentes entre cadenas, los puntos débiles de los DEX se irán cubriendo. El futuro probablemente sea un ecosistema mixto: para grandes sumas y stablecoins, los DEX (priorizando la seguridad); para operaciones pequeñas y frecuentes, los CEX. Hay que dominar ambos.