Acabo de ver el último informe financiero de CSIQ (la empresa matriz de Canadian Solar), los datos son bastante interesantes, así que les desglosaré los puntos clave.

Primero hablemos del informe de resultados del Q3——

Ingresos de 1.5 mil millones de dólares (equivalente a 10.68 mil millones de RMB), un aumento del 1.3% en comparación con el año anterior, justo en el límite superior de la guía; margen de beneficio bruto del 17.2%, 2.2 puntos porcentuales más alto que el mismo período del año pasado, superando el rango esperado (14%-16%), la gestión de costos realmente está funcionando.

Las entregas de componentes fueron de 5.1GW, un aumento interanual del 1.7%, alcanzando el pico de la guía (5.0-5.3GW); pero lo que realmente explotó fue el sector de almacenamiento de energía: las entregas en un solo trimestre fueron de 2.7GWh, un aumento interanual del 50%, y un aumento del 23% en comparación con el trimestre anterior, superando con creces las previsiones anteriores (2.1-2.3GWh), este número establece un nuevo récord histórico para ellos.

El negocio de almacenamiento de energía realmente está despegando ahora: en los tres primeros trimestres se enviaron un total de 5.8GWh (un aumento del 32% interanual), y las reservas de pedidos superan los 3 mil millones de dólares. En cuanto a los componentes, aunque se mantiene estable, no hay muchos puntos destacados, con un total de 19.9GW en los tres primeros trimestres y una alta tasa de utilización de capacidad. El margen bruto ha aumentado durante dos trimestres consecutivos (el Q2 fue del 14.3%), y los efectos de la optimización de la estructura de productos y la compresión de costos comienzan a hacerse evidentes.

En términos de situación financiera——

Efectivo disponible de 230 millones de dólares, deuda total de 630 millones de dólares, una alta tasa de endeudamiento neto, la presión persiste. Sin embargo, el flujo de efectivo operativo en los primeros tres trimestres alcanzó 5.469 millones de yuanes (aproximadamente 770 millones de dólares), un aumento interanual del 120.93%, lo que representa una mejora notable.

Volviendo a la perspectiva del Q4——

Se espera que los ingresos sean de 1,300 a 1,500 millones de dólares (92.4 a 106.7 mil millones de RMB), con una ligera caída en comparación con el trimestre anterior, principalmente por factores estacionales; el margen de beneficio bruto es del 14% al 16%, con una ligera disminución en comparación con el trimestre anterior, pero sigue siendo saludable. Se espera que los envíos de componentes sean de 4.6 a 4.8 GW, y los envíos de almacenamiento de 2.1 a 2.3 GWh, manteniéndose básicamente al mismo nivel que en el Q3, manteniendo un ritmo de alto crecimiento.

Los principales factores impulsores son tres: el aumento de la proporción de alta rentabilidad de los sistemas de almacenamiento de energía, que pueden contrarrestar la presión de los precios de los componentes; los precios de los componentes se estabilizan gradualmente con la "desinversión" de la industria; la eficiencia de producción en Asia y el aumento de la capacidad de las fábricas en EE. UU. continúan reduciendo los costos de fabricación.

La planificación para 2026 es más agresiva —

El objetivo de envío de componentes es de 25-30GW (se espera un total de 25-27GW para todo el 2025), con un crecimiento interanual del 11%-36%; el envío de almacenamiento es de 14-17GWh, duplicando el crecimiento interanual, esta área debe convertirse en un motor de crecimiento.

Enfoque estratégico: aumentar la capacidad de producción de componentes de 40GW en 2024 a 55GW a finales de 2025, consolidando la ventaja de escala; el departamento de e-STORAGE tiene una reserva de pedidos de 91GWh y 3200 millones de dólares, acelerando las entregas en 2026, con un objetivo de margen bruto de almacenamiento del 20%; el mercado sigue diversificándose, con un aumento en la proporción de América del Norte, Europa, Oriente Medio y África, reduciendo el riesgo de un único mercado.

Las ventajas son obvias: el volumen de ventas del negocio de almacenamiento de energía aumentó un 50% interanual, y el margen de utilidad bruta es significativamente superior al de los componentes, lo que puede elevar la capacidad de rentabilidad general; el flujo de efectivo creció un 120.93% interanual, proporcionando municiones para la expansión de la capacidad y la investigación y desarrollo; el control de costos es efectivo, el margen de utilidad bruta ha mejorado de manera continua, lo que demuestra la resiliencia operativa durante el período de recesión de la industria.

Pero también hay muchos desafíos: los precios de los componentes continúan bajo presión, el margen de ganancia es limitado; la deuda total es de 630 millones de dólares, la tasa de deuda neta es alta, y los riesgos financieros no se pueden ignorar; la incertidumbre económica global puede afectar las decisiones de inversión en proyectos de energía fotovoltaica y almacenamiento.

Puntos clave de inversión——

A corto plazo, se debe observar si el margen bruto del cuarto trimestre puede mantenerse por encima del 14%, y si las entregas de almacenamiento superarán las expectativas; a medio y largo plazo, se espera que el negocio de almacenamiento explote en 2026 (se prevé de 14 a 17 GWh), lo que podría convertirse en la principal fuente de beneficios. Aviso de riesgo: si los precios de los componentes continúan cayendo o las entregas de almacenamiento no cumplen con las expectativas, esto podría afectar negativamente el rendimiento anual.

Evaluación general: el desempeño del Q3 fue sólido y superó las expectativas, con la explosión del negocio de almacenamiento como el mayor punto destacado. Se espera que el Q4 tenga una ligera caída en comparación con el anterior, pero la resiliencia sigue presente, con perspectivas fuertes para 2026, especialmente con el almacenamiento que se espera que crezca al doble, lo cual es clave para escapar de la volatilidad cíclica de la industria.

En pocas palabras: el negocio antiguo (componentes) puede enfrentar un giro de crisis, mientras que el nuevo negocio (almacenamiento de energía) tiene un alto crecimiento. El núcleo de la falta de electricidad se encuentra en Estados Unidos, y Canadian Solar es básicamente el mejor referente de almacenamiento de energía en América del Norte, obteniendo recientemente grandes contratos.

Para añadir un poco más sobre la relación entre CSIQ en el mercado de valores de EE. UU. y Aters en el mercado de valores de A.

El negocio de almacenamiento de energía pertenece principalmente a la empresa cotizada en A-shares, Artis Sunshine Power Group Co., Ltd., y no a la empresa matriz en el mercado estadounidense, Canadian Solar Inc. (CSIQ). El grupo adopta una estructura de "empresa matriz en el mercado estadounidense + subsidiaria en el mercado A": CSIQ en el mercado estadounidense posee el 62.24% de las acciones de Artis en el mercado A, manteniendo principalmente las operaciones de desarrollo y operación de plantas de energía; Artis en el mercado A es responsable de la investigación y desarrollo, producción, ventas de módulos fotovoltaicos y sistemas de almacenamiento de energía, así como de soluciones para sistemas de almacenamiento de energía. El negocio de almacenamiento de energía es operado por la subsidiaria e-STORAGE de Artis en el mercado A, que es el núcleo de este negocio.

Hasta la publicación, CSIQ aumentó un 8% en el premercado.