Recientemente, los futuros de acciones estadounidenses y el BTC han tenido un retroceso sincronizado, lo que ha causado pánico en muchas personas. Sin embargo, al observar los datos con calma, esta caída se asemeja más a un ajuste técnico, no a una señal de colapso. Hay varios factores clave que necesitan ser aclarados.

Primero hablemos del CPI como detonante. El mercado originalmente esperaba un aumento del 0.2% en el CPI mensual de octubre (igual que en septiembre), y un 2.6% en la tasa anual (un poco más alto que el 2.4% de septiembre). La previsión del CPI subyacente era de 0.3% mensual y 3.3% anual. Si los datos superan las expectativas, la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en diciembre se vería afectada; hay que saber que en ese momento, el mercado fijaba la probabilidad de recortes entre el 60% y el 82%. A las 8:30 de la mañana, hora del este, cuando salieron los datos, el CPI efectivamente cumplió con las expectativas, la presión inflacionaria no explotó por el momento, pero en el mercado de futuros aún así no pudieron resistir la presión de venta.

El problema más profundo radica en las expectativas de política de Trump. Acaba de ganar las elecciones y las tarifas comerciales y las políticas de inmigración que ha propuesto han comenzado a preocupar al mercado sobre si la inflación a largo plazo volverá. Vemos que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se dispara directamente al 4.46%, los inversores inmediatamente pisan el freno, y el impulso de esa locura después de las elecciones se enfría instantáneamente.

Hay un punto que no se puede ignorar: el mercado en sí ya ha subido un poco cansado. El 12 de noviembre, el Dow Jones alcanzó un nuevo máximo al tocar los 48000 puntos, y el S&P 500 también ha subido durante cuatro días consecutivos. Pero las acciones tecnológicas del Nasdaq han comenzado a retroceder, y el capital claramente está rotando de acciones de crecimiento hacia acciones de valor y de pequeña capitalización. La caída de los futuros en realidad refleja la presión de realización de ganancias, además de que la trayectoria de la política de la Reserva Federal aún no es clara, lo que ha llevado a que el sentimiento cauteloso prevalezca.

Mirando hacia atrás, aunque la crisis del cierre del gobierno de EE. UU. se resolvió con un proyecto de ley de financiación temporal (los fondos se aprobaron hasta enero del próximo año), el retraso en la publicación de datos (incluidos el CPI y el informe de empleo) ha añadido incertidumbre al mercado. La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, también está recordando constantemente: no se apresuren a reducir las tasas, el riesgo de un rebote de la inflación sigue presente, hay que mantener la vigilancia.

En general, esta vez el retroceso ha sido limitado, más como una corrección técnica que como un cambio de tendencia. Si los próximos datos del IPC continúan confirmando la desaceleración de la inflación, es muy probable que el mercado recupere su ritmo. Ahora, lo clave es prestar atención a las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal y al desempeño de la temporada de informes empresariales; estas dos variables determinarán la tendencia a corto plazo. BTC, como activo de riesgo, es normal que resuene con el mercado de valores estadounidense cuando las expectativas de liquidez macroeconómica fluctúan, pero la lógica fundamental no ha cambiado, así que lo mejor es esperar pacientemente a que los datos hablen.