Rally de azúcar en la cobertura de apuestas mientras persisten las dudas sobre la producción

Los futuros del azúcar están subiendo por el impulso de un squeeze corto: contrato de marzo en NY +1.73%, diciembre en Londres +1.95%—rebotando con fuerza desde los mínimos de 4-5 años de la semana pasada.

Lo que hundió los precios anteriormente: Brasil inundando el mercado. Datagro proyecta que la producción del Centro-Sur alcanzará un récord de 44 MMT la próxima temporada (+3.9% interanual), mientras que la producción hasta mediados de octubre ya ha aumentado un 0.9% interanual a 36 MMT. Varios pronosticadores están llamando a un excedente global de 4-10 MMT para 2025/26, contradiciendo directamente la rara llamada de déficit de ISO.

Pero aquí está el comodín: India. La precipitación del monzón es un 8% superior a la normal (la más fuerte en 5 años), lo que podría provocar un aumento potencial del +19% interanual a 34.9 MMT. ¿Problema? El comerciante de azúcar Sucden estima que India podría desviar solo 4 MMT para etanol, dejándolos con un excedente. Eso podría significar 4 MMT llegando a los mercados de exportación frente a la anterior estimación de 2 MMT. India es el segundo productor del mundo, por lo que la presión de exportación aquí es importante.

Tailandia (el mayor exportador del mundo #3, #también está aumentando—se proyecta un crecimiento del 5% interanual a 10.5 MMT.

Las matemáticas: el USDA pronostica que la producción global saltará un 4.7% interanual a 189 MMT, con un aumento del 7.5% en los stocks finales. Eso es estructuralmente bajista. El rebote de hoy probablemente sea traders cubriendo posiciones cortas antes de que la realidad de la oferta se establezca. Observa los flujos de exportación de India; esa es la verdadera palanca de precios.