Hablemos de las matemáticas de valoración de SUI que no cuadran del todo.

Aquí está el desglose: el capital total recaudado ronda los $405 millones. Eso son $356 millones de rondas de financiación institucional, más otros $49 millones a través de la venta pública. Hasta ahora, el libro de jugadas estándar para startups.

Pero aquí es donde se pone interesante. Estamos hablando de una empresa de software que de alguna manera ha alcanzado una valoración completamente diluida actual de más de $20 mil millones. ¿En el evento de generación de tokens? Ya está sentada en aproximadamente $14 mil millones de FDV.

Así que tienes un salto de ~50x desde el capital recaudado hasta la valoración inicial. Luego, otro aumento a partir de ahí.

Ahora no estoy diciendo que sea imposible. Los mercados de criptomonedas tienen su propia gravedad. Los efectos de red se acumulan rápidamente. El tiempo importa. La narrativa importa más.

Pero cuando quitas el impulso y los ciclos de bombo, te queda una pregunta simple: ¿qué justificó ese múltiplo? ¿Qué cambió entre ese $405M dentro y un $14B fuera en el lanzamiento?

Quizás la tecnología entregó algo genuinamente novedoso. Quizás la tracción temprana indicó un ajuste producto-mercado a gran escala. Quizás así es como funciona el juego ahora: recaudar modestamente, lanzar masivamente, dejar que el mercado lo resuelva.

De cualquier manera, la diferencia entre el capital invertido y la valoración obtenida cuenta una historia. ¿Esa historia se mantiene a largo plazo? Esa es la verdadera apuesta.