El colapso de Terra-Luna: dentro de la implosión de $45 mil millones de Cripto de Do Kwon

Do Kwon, graduado en Ciencias de la Computación de la Universidad de Stanford, emergió como una figura significativa en el espacio de las criptomonedas antes de convertirse en el centro de uno de los fracasos más catastróficos de la industria. Con un patrimonio neto estimado en más de $3 mil millones en su punto máximo, el viaje de Kwon de ingeniero de software en grandes empresas tecnológicas a empresario de criptomonedas terminó en un desastre financiero que reverberó en todo el mercado.

El Auge del Ecosistema de Terra

En 2018, Kwon fundó Terraform Labs, asegurando con éxito $57 millones en financiamiento de capital de riesgo de importantes actores de la industria y firmas de inversión. La empresa rápidamente se estableció como un ambicioso proyecto de blockchain con grandes aspiraciones.

Para 2020, Terraform Labs introdujo TerraUSD (UST), una stablecoin algorítmica diseñada para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar estadounidense. A diferencia de las stablecoins colateralizadas tradicionales, UST operaba a través de una relación algorítmica con el token LUNA, utilizando un mecanismo de quema y acuñación para mantener teóricamente la estabilidad de precios.

Prácticas Comerciales Cuestionables

Aunque el ecosistema de Terra parecía exitoso en la superficie, prácticas preocupantes estaban ocurriendo tras bambalinas. Aunque muchos creían que Corea del Sur había adoptado ampliamente UST a través de la red de pagos Chai, pruebas posteriores revelaron que Terraform había reflejado artificialmente transacciones para crear una ilusión de actividad legítima en la red.

Según los registros, el propio Kwon sugirió crear "transacciones falsas que parezcan reales" y se comprometió a hacer que estas actividades fabricadas fueran "indistinguibles" de un uso genuino. Este patrón de comportamiento engañoso se extendió a su persona pública, donde frecuentemente hacía afirmaciones audaces sobre la estabilidad de sus creaciones.

En una demostración particularmente notable de exceso de confianza, Kwon aceptó una apuesta de 1 millón de dólares a que Luna no caería por debajo de un cierto umbral de precio e incluso ofreció apuestas adicionales a que UST mantendría su paridad con el dólar, poco antes de que ambos colapsaran catastróficamente.

El Mecanismo de Colapso Explicado

El colapso del ecosistema de Terra en mayo de 2022 fue el resultado de una tormenta perfecta de vulnerabilidades técnicas y condiciones del mercado:

1. Inicio del drenaje de liquidez: El Protocolo Anchor de Terra comenzó a reducir las atractivas tasas de interés que ofrecía para los depósitos de UST, lo que provocó un éxodo de prestamistas que comenzaron a retirar sus activos del ecosistema.

2. Fallo del mecanismo técnico: El crítico mecanismo de quema y acuñación que permitía a los poseedores intercambiar UST por tokens LUNA enfrentó problemas técnicos significativos durante altos volúmenes de transacciones. Esto se vio agravado por varias bolsas que pausaron los retiros, creando pánico adicional.

3. Espiral hiperinflacionaria: A medida que UST perdió su paridad con el dólar, el mecanismo automatizado diseñado para restaurar la estabilidad requería la acuñación de cantidades masivas de tokens LUNA. Esta rápida expansión de la oferta provocó que el precio de LUNA cayera drásticamente.

4. Bucle de retroalimentación algorítmica: La situación de desvinculación empeoró a medida que las piscinas de liquidez de Curve creaban automáticamente descuentos más grandes para incentivar a los comerciantes de arbitraje, acelerando la espiral descendente.

Estos fallos en cascada resultaron en que UST perdiera permanentemente su paridad con el dólar, mientras que el valor de LUNA colapsó efectivamente a cero, borrando aproximadamente $45 mil millones en valor de mercado en una sola semana.

Consecuencias Legales

El fracaso catastrófico del ecosistema Terra finalmente llevó a consecuencias legales para Do Kwon. Según los registros judiciales, Kwon se declaró culpable de cargos de fraude en 2025 tras ser extraditado de Montenegro para enfrentar juicio en los Estados Unidos. Los cargos estaban relacionados directamente con su papel en el colapso del mercado de criptomonedas de 2022 que resultó en aproximadamente $40 mil millones en pérdidas para los inversores.

El colapso de Terra-Luna se erige como uno de los fracasos más significativos en la historia de las criptomonedas, demostrando los riesgos inherentes en los diseños de stablecoins algorítmicas y planteando preguntas importantes sobre la transparencia y la rendición de cuentas en el desarrollo de proyectos de activos digitales.