Presidente de la SEC Paul Atkins: La era de la encriptación ha llegado, ¿cómo "desbloquear completamente" la innovación financiera?

Autor: Paul S. Atkins

Compilado por: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo del presidente de la SEC de EE. UU. Paul Atkins: La era de las criptomonedas ha llegado, liberará completamente a los emprendedores.

Introducción: En la primera reunión de la mesa redonda global de mercados financieros de la OCDE, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul S. Atkins, pronunció un discurso principal. Enfatizó que la SEC volverá a su misión central: proteger a los inversores, mantener un mercado justo y eficiente, y promover la formación de capital, al tiempo que presentó una reevaluación de las disposiciones de facilitación para emisores extranjeros, la importancia de normas contables de alta calidad y la relevancia de la significancia financiera. Atkins señaló que EE. UU. impulsará la aplicación de activos digitales e inteligencia artificial en los mercados financieros bajo el marco del "Proyecto Cripto", proporcionando reglas regulatorias más claras y exhortando a fortalecer la cooperación con socios internacionales para dar forma conjunta al futuro de los mercados de capital innovadores, abiertos y prósperos.

A continuación se presenta la traducción completa del discurso.

Damas y caballeros, buenas tardes.

En primer lugar, quiero agradecer la cálida introducción del Secretario Coleman, así como la invitación de Carlmine, que me ha brindado la oportunidad de participar en esta primera mesa redonda y de organizar un diálogo tan oportuno para discutir cómo podemos colaborar para impulsar la competencia global en los mercados de capitales, al mismo tiempo que promovemos el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes están comprometidos con estos objetivos, y su llegada hoy es la mejor prueba de ello. Me siento muy honrado de reunirme aquí con todos ustedes, especialmente en un momento en que nuestra Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está reenfocándose en nuestra misión central: proteger a los inversores; mantener mercados justos, ordenados y eficientes; y facilitar la formación de capital.

Antes de continuar, debo aclarar: las opiniones que expongo aquí hoy son únicamente las mías y no necesariamente reflejan la posición de la SEC como entidad, ni la de mis otros colegas comisionados.

Para mí, regresar a Francia tiene una sensación de "volver a casa". A finales de los años 80, era un joven abogado que trabajaba en la oficina de París de un bufete de abogados en Nueva York. En ese momento, no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también entendí el valor duradero de la cooperación intercultural. En las décadas siguientes, ocupé varios cargos en la SEC, lo que me hizo comprender más profundamente que los principios que valoramos en Estados Unidos, como el poder de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capitales, también encuentran resonancia en el extranjero. Es en este espíritu que doy la bienvenida a la discusión de hoy sobre cómo impulsar el crecimiento y las oportunidades en nuestras respectivas economías.

Disposiciones especiales para emisores extranjeros

Durante años, la cooperación entre Europa y Estados Unidos me ha fascinado. Recuerdo el período anterior a la "Gran Explosión Financiera" de 1992, que dio lugar al mercado único europeo y trajo consigo enormes oportunidades. Para nosotros, que éramos parte de ello en ese momento, fue emocionante ser testigos de cómo el mercado interno europeo se iba formando gradualmente bajo el impulso del comercio y la competencia. Hoy, al discutir la dirección de la Unión de Ahorros e Inversiones en Europa, estos temas vuelven a ser el centro de atención. Al mismo tiempo, a pesar de que el mercado europeo se está volviendo cada vez más estrecho, la cooperación más allá de la región sigue siendo muy importante. Países soberanos como Estados Unidos deben continuar colaborando con el mundo de manera constructiva para promover la prosperidad compartida.

En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestros esfuerzos por atraer a empresas extranjeras al mercado estadounidense y ofrecer a los inversores estadounidenses la oportunidad de invertir en estas empresas, al mismo tiempo que garantizamos un entorno de competencia justa para las empresas extranjeras y protegemos los derechos de los inversores. Por supuesto, el tamaño y la profundidad del mercado de capitales de EE. UU. siempre han sido atractivos para las empresas extranjeras. Estas empresas pueden obtener una variedad de beneficios potenciales, que incluyen una mayor valoración, mayor liquidez, acceso al capital estadounidense, así como una reputación y visibilidad más altas en los mercados financieros.

Desde la creación de la SEC, nuestras reglas han proporcionado arreglos especiales para las empresas extranjeras que desean ingresar al mercado de capitales de EE. UU. Estos arreglos reconocen las diferencias entre las empresas estadounidenses y las extranjeras en prácticas comerciales y de mercado, normas contables, requisitos de gobernanza corporativa, entre otros. Pero al mismo tiempo, la SEC también ha valorado y garantizado que los inversores estadounidenses puedan obtener suficiente información y entender el grado de divulgación de esta información en el marco legal de su país.

En 1983, la SEC estableció la base estándar actual para determinar qué empresas extranjeras pueden disfrutar de estas facilidades. Desde entonces, la SEC ha estado reevaluando y actualizando continuamente este estándar en función de los cambios en los mercados globales, para proteger mejor a los inversores estadounidenses. Una de las primeras acciones que tomé después de asumir la presidencia fue solicitar a la comisión que aprobara la publicación de un anuncio conceptual para solicitar la opinión del público sobre si este estándar debería actualizarse en función de la evolución de los mercados financieros y la estructura legal de las empresas.

Este anuncio busca la opinión pública sobre si las empresas extranjeras que cotizan en los Estados Unidos deben cumplir con condiciones adicionales, como un volumen mínimo de transacciones en el extranjero, o la obligación de cotizar en una bolsa extranjera principal, para poder acceder a beneficios que las empresas estadounidenses no pueden disfrutar.

Es importante aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales de EE. UU. Este anuncio no significa que la SEC tenga la intención de atacar o desalentar a estas empresas a cotizar en las bolsas de EE. UU. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor los cambios que la cotización de empresas extranjeras en EE. UU. ha traído en los últimos veinte años y cómo impacta a los inversores y al mercado estadounidense. Los cambios notables incluyen:

· Ha habido cambios en la composición de las empresas extranjeras registradas en la SEC;

· Cada vez más empresas eligen registrarse en jurisdicciones como las Islas Caimán, que son diferentes de la sede real, el lugar de operación y el marco de gobernanza, y estas jurisdicciones están sujetas a marcos de gobernanza que involucran los intereses de los accionistas.

Estas situaciones afectan los intereses de los accionistas. Ante estos cambios, ¿sigue siendo válida la razón por la que la SEC inicialmente ofreció facilidades incondicionales a todas las empresas extranjeras? ¿O deberían actualizarse las reglas? Realizar una evaluación retrospectiva de las reglas existentes para asegurar que aún logran los objetivos de política establecidos es una de las características clave de una agenda de regulación efectiva.

Aunque el periodo formal de recopilación de opiniones del público finalizó el lunes pasado, la SEC por supuesto seguirá considerando las opiniones recibidas después de la fecha límite para evaluar si es necesario proponer enmiendas a las reglas. Espero revisar estos comentarios.

Normas contables de alta calidad

Al revisar los tipos de emisores extranjeros que deberían disfrutar de facilidades, no podemos pasar por alto la piedra angular de un sistema regulatorio efectivo: normas contables de alta calidad y la importancia financiera.

En cuanto a las normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los Principios Contables Generalmente Aceptados en EE. UU. (U.S. GAAP). Durante mi mandato como comisionado de la SEC en 2007, voté a favor de una enmienda a la regla que permitía a las empresas extranjeras adoptar directamente las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) para la preparación de estados financieros, sin necesidad de reconciliación con U.S. GAAP.

En ese momento, la SEC señaló al cancelar los requisitos de regulación: "La sostenibilidad, la gobernanza y la capacidad de operar de manera independiente del IASB son consideraciones importantes para nuestra decisión de cancelar los requisitos de regulación, ya que estos factores están relacionados con la capacidad del IASB para seguir estableciendo normas de alta calidad, aceptadas a nivel mundial." La SEC también mencionó específicamente la capacidad de la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASC Foundation, predecesora de la Fundación IFRS) para obtener "financiación estable" para apoyar al IASB.

En 2021, la Fundación IFRS anunció la creación del Consejo Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB), y los fideicomisarios de la Fundación son responsables de asegurar la seguridad financiera del IASB y del ISSB. Esta nueva responsabilidad ampliada no debe desviar a la Fundación de su misión central a largo plazo: garantizar la estabilidad financiera del IASB. A su vez, el IASB debe centrarse en promover normas de contabilidad financiera de alta calidad, asegurando la fiabilidad de la información financiera, y no ser utilizado como un "puerto de entrada" para lograr agendas políticas o sociales. La información financiera confiable es crucial para las decisiones de asignación de capital. Todos estamos muy preocupados por si el IASB podrá obtener un apoyo financiero suficiente y estable, y mantener su funcionamiento efectivo. También insto a la Fundación IFRS a cumplir con el objetivo de "financiamiento estable", priorizando la elaboración de normas contables financieras del IASB, en lugar de desviarse hacia temas forzados o especulativos.

Si la IASB no logra obtener financiamiento completo y estable, entonces una de las premisas que llevaron a la SEC a cancelar los requisitos de regulación en 2007 podría no ser válida, y podríamos necesitar una revisión retrospectiva de esta decisión.

Importancia Financiera

Además de normas contables de alta calidad, la regulación basada en la importancia financiera también es un pilar para lograr una eficiente movilidad del capital. La llamada "importancia financiera" significa que los requisitos de divulgación de información, los estándares de gobernanza corporativa y otras medidas regulatorias deben centrarse en los intereses de los inversores. Después de todo, son los inversores quienes proporcionan el capital necesario para impulsar los productos, servicios y empleos de las empresas. En comparación, el marco regulatorio de "doble importancia" considera simultáneamente otros factores no financieros.

En la Unión Europea, las dos leyes recientemente aprobadas - la Directiva sobre la Información de Sostenibilidad de las Empresas (CSRD) y la Directiva sobre la Diligencia Debida en Materia de Sostenibilidad de las Empresas (CSDDD) - han impulsado la mejora del marco regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a las empresas estadounidenses que operan en la Unión Europea.

Me preocupa la alta regulación de estas leyes y la carga que suponen para las empresas estadounidenses, ya que estos costos pueden terminar siendo trasladados a los inversores y consumidores estadounidenses. Recientemente, la Unión Europea se comprometió a que estas leyes no impondrán restricciones indebidas al comercio transatlántico y a trabajar para simplificarlas. Esto me resulta alentador, pero aún es necesario centrarse más en el principio de importancia financiera, en lugar de la doble importancia. De hecho, si Europa quiere impulsar el desarrollo de los mercados de capital atrayendo más empresas e inversiones, debería centrarse en reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos que no están relacionados con el éxito económico de las empresas y el bienestar de los accionistas.

Plan Cripto (Project Crypto)

Cuando hacemos un llamado a nuestros socios para que refuercen la confianza de los inversores y fomenten la vitalidad del mercado en sus jurisdicciones, las mismas prioridades también nos impulsan a liberar el potencial de los activos digitales en Estados Unidos.

Como mencioné más temprano hoy, a finales de la década de 1980, trabajé en la Plaza Concordia, a aproximadamente cuatro kilómetros del lugar donde nos reunimos ahora. En ese momento, nunca imaginé que algún día volvería aquí en la forma en que lo hago hoy, para hablar sobre aquellas tecnologías que alguna vez fueron negadas e incluso resistidas, pero que ahora están revolucionando las finanzas globales. Aquí, a solo unos pasos de la Avenida Hugo, no puedo evitar pensar en la famosa cita de Victor Hugo: "se puede resistir la invasión de ejércitos, pero no hay defensa contra la invasión de ideas cuya hora ha llegado."

Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era de las criptomonedas ha llegado.

Durante mucho tiempo, la SEC ha utilizado la investigación, las citaciones y el poder de aplicación de la ley como armas para sofocar la industria de las criptomonedas. Este enfoque no solo ha sido ineficaz, sino que también ha causado daños: ha forzado la salida de empleos, innovación y capital. Los emprendedores estadounidenses son los más afectados, obligados a gastar grandes sumas de dinero en defensa legal en lugar de en la construcción de negocios. Este capítulo ya se ha convertido en historia.

Hoy, la SEC ha llegado a un nuevo día. La política ya no estará determinada por acciones de aplicación temporal. Proporcionaremos reglas de juego claras y predecibles para ayudar a los innovadores a prosperar en los Estados Unidos. El presidente Trump me ha designado a mí y a mis colegas de otros departamentos del gobierno para construir a Estados Unidos como la capital global de las criptomonedas, y el grupo de trabajo del presidente sobre el mercado de activos digitales ha elaborado un ambicioso plan para guiarnos en nuestro trabajo relacionado.

Mientras se redacta una legislación integral en el Congreso, el grupo de trabajo ha instruido a las agencias regulatorias de EE. UU. a actuar rápidamente para modernizar nuestro obsoleto sistema de reglas. La SEC está llevando a cabo esta tarea a través del "Proyecto Crypto", que es una acción de reforma integral de las reglas de valores, destinada a actualizar las normas y regulaciones de valores para permitir que nuestros mercados se trasladen a la cadena (on-chain). Nuestras prioridades son muy claras:

· Se debe proporcionar certeza sobre la naturaleza de valores de los activos criptográficos. La gran mayoría de los tokens criptográficos no son valores, y dejaremos clara la distinción.

· Debe asegurarse de que los emprendedores puedan recaudar fondos en la cadena sin enfrentar una interminable incertidumbre legal.

· Es necesario permitir que las plataformas de trading tipo "super-app" realicen innovaciones, brindando a los participantes del mercado más opciones. Estas plataformas deberían poder ofrecer servicios de trading, préstamos y staking bajo un solo marco regulatorio.

· Los inversores, asesores y corredores también deben tener el derecho de elegir libremente entre múltiples opciones de custodia.

Al mismo tiempo, según un informe reciente del grupo de trabajo, la SEC colaborará con otras agencias para garantizar que las plataformas puedan ofrecer servicios de negociación, staking y préstamos de activos criptográficos (ya sean o no valores) bajo un único marco regulatorio. Creo que la regulación debe proporcionar la "dosis mínima efectiva" de protección que los inversores necesitan, y no más que eso. No deberíamos hacer que los emprendedores carguen con trámites redundantes que solo permitirían a las grandes empresas existentes disfrutar de ventajas exclusivas. Al liberar la competencia en lugares y productos, podemos ayudar a las empresas estadounidenses a competir de manera justa en el escenario global.

Como dijo el presidente Trump, Estados Unidos es una "nación de constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a los constructores en lugar de asfixiarlos con trámites burocráticos. Nuestro objetivo es simple: desatar una era dorada de innovación financiera en la tierra estadounidense. Ya sea un libro de acciones tokenizadas o una nueva clase de activos, esperamos que estos avances surjan en el mercado estadounidense, bajo la regulación estadounidense, y que finalmente beneficien a los inversores estadounidenses.

Oportunidades de colaboración con socios internacionales

Por supuesto, estos objetivos solo pueden alcanzarse al máximo cuando colaboramos estratégicamente con socios internacionales. Solo cuando el capital fluye libremente hacia los usos más productivos, el mercado puede prosperar. Y las blockchain públicas, por su naturaleza, son globales, ofreciendo una oportunidad rara para modernizar la infraestructura de pagos y mercados de capital. A través de la cooperación, tanto Europa como Estados Unidos no solo pueden fortalecer sus respectivas economías, sino también reforzar la asociación transatlántica.

Es digno de alabanza que Europa haya estado a la vanguardia desde el principio. Como señala el "Informe del mercado de activos digitales", el Reglamento de la Unión Europea sobre Activos Cripto (MiCA) se considera un marco integral de regulación de activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han solicitado la creación de "MiCA 2" para incluir finanzas descentralizadas, tokens no fungibles (NFT) y préstamos de activos digitales. Aprecio la visión de nuestros aliados europeos en su primer intento de clarificación regulatoria y creo que Estados Unidos debe aprender y extraer lecciones de esto.

Dicho esto, estoy decidido a asegurarme de que Estados Unidos no se quede atrás de ningún país en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que nos ponemos al día, espero poder colaborar con socios internacionales para promover mercados más innovadores. Como dijo Alexis de Tocqueville, podemos "ampliar el alcance de la libertad y la prosperidad".

Inteligencia Artificial y Finanzas: Nueva Era de Innovación en el Mercado

En lo que respecta a Estados Unidos, nuestro liderazgo financiero depende de la planificación para el futuro, no del miedo hacia el mismo. Así como la blockchain está remodelando la forma en que se realizan y liquidan las transacciones de activos, la inteligencia artificial (IA) también está dando paso a la era de las "finanzas agentivas" (agentic finance): en este sistema, los agentes de IA autónomos pueden ejecutar transacciones, asignar capital y gestionar riesgos a una velocidad que los humanos no pueden igualar, e incorporar mecanismos de cumplimiento de valores en el nivel de código.

Sus beneficios potenciales son enormes: mercados más rápidos, costos más bajos y un acceso más amplio a estrategias de inversión que antes estaban reservadas para las grandes instituciones de Wall Street. Al combinar la IA con la blockchain, podemos empoderar a los individuos, fortalecer la competencia y desbloquear una nueva prosperidad.

En este aspecto, la responsabilidad del gobierno es garantizar el establecimiento de medidas de protección de sentido común, al tiempo que se eliminan las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La IA ya ha entrado en el mercado de capitales y su papel solo seguirá creciendo. Debemos resistir la tentación de reaccionar en exceso por miedo. Los mercados de capitales en cadena y las finanzas de agencia están a punto de surgir, y el mundo está enfocado en esto. La elección que tenemos ante nosotros es tanto simple como profunda: o Estados Unidos avanza con confianza y determinación, o será reemplazado por otros. Y yo elijo liderazgo, libertad y crecimiento — por nuestros mercados, nuestra economía y nuestra próxima generación. Además, también anhelo avanzar hacia este objetivo con socios internacionales, esforzándome por construir una sociedad más próspera y libre.

Conclusión

En resumen, con la cooperación de todos ustedes, podemos dar forma a las futuras medidas regulatorias para que cumplan con su función prevista: proteger a los inversores y proporcionar un amplio espacio para innovadores y emprendedores. Como mencioné anteriormente, la SEC está entrando en un nuevo día, y estamos alineando los principios a largo plazo de esta institución con las nuevas oportunidades emergentes. Creo que, en los temas regulatorios que he discutido hoy, la cooperación internacional nos brindará beneficios a largo plazo a todos nosotros, ya sea en los Estados Unidos o a nivel global.

Espero trabajar con todos ustedes con la determinación adecuada para aprovechar las oportunidades actuales.

Por último, agradezco a todos por su tiempo y atención. A todos los oyentes, gracias por su paciencia y tolerancia. Les deseo de corazón que el resto del tiempo en la mesa redonda sea todo un éxito.

Gracias a todos, les deseo una buena tarde.