Estudio del impacto de los Token relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, se publicó un artículo titulado "From Zero to Hero: Memecoins' Spillover Effect in Cryptocurrency Markets" en Economics Letters. Este estudio analiza el evento de un conocido político emitiendo un Meme Token, revelando el efecto de derrame de volatilidad heterogénea impulsada por el sentimiento del mercado y los fundamentos. Las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política influye cada vez más en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un destacado campo de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024 destacan aún más esta relación, ya que un importante personaje político se ha vuelto sin precedentes en su apoyo a los activos digitales. Él declaró que hará de EE. UU. la "capital de la encriptación del mundo" y colocará la encriptación en el núcleo de su agenda económica, lo que lleva al mercado a anticipar una postura política más amigable en el futuro.

Estas expectativas se cumplirán el 18 de enero de 2025, cuando este político emita su oficial Meme Token en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de este Token se disparó un 900%, con un volumen de transacciones que alcanzó los 18 mil millones de dólares, superando en 4 mil millones de dólares al entonces mayor Meme Token DOGE.

Al día siguiente, la emisión de Meme monedas asociadas con sus miembros familiares impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen una naturaleza especulativa, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá de la especulación financiera, enviando señales más amplias de regulación y agendas políticas.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que afecta el mercado de Activos Cripto. La investigación se centra en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de la nueva moneda Meme a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?
2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?
3. ¿Esta influencia tiene heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto que reaccionan de manera diferente según su base técnica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este estudio utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional autorregresiva multivariante (MGARCH) de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales Activos Cripto por capitalización de mercado para un estudio empírico, y descubrió que tras el lanzamiento de nuevos Token Meme, existe un significativo efecto de desbordamiento de volatilidad entre los Activos Cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y asociaciones estratégicas. Por otro lado, Activos Cripto principales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus Rendimientos Anormales Acumulados (CARs) y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. En contraste, otros Token Meme como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluaciones, y es muy probable que los fondos se hayan trasladado a los nuevos Token Meme emitidos.

Ciertamente, la emisión del nuevo Meme moneda ocurre en un entorno de alta polarización política en los Estados Unidos, donde la marca del político está estrechamente relacionada con emociones políticas intensas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversionistas y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversionistas, su respaldo simboliza una oportunidad especulativa única, dando lugar a un fuerte "efecto de imitación"; mientras que otros inversionistas, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y la diferenciada reacción del mercado, desde el entusiasmo por el apoyo político esperado, hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

Este estudio es el primer análisis sobre el impacto de los tokens relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo las narrativas políticas afectan los mercados financieros descentralizados. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se han centrado en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. En última instancia, este estudio proporciona una referencia importante para la academia, los profesionales y los responsables de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens relacionados con la política y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos propietarios de precios de cierre intermedios por minuto, que abarcan las 10 criptomonedas más representativas de las 20 principales por capitalización de mercado: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) y Litecoin (LTC). La fuente de datos es una conocida plataforma de intercambio, que es una plataforma de intercambio centralizada en Estados Unidos ampliamente utilizada en investigaciones anteriores.

Este conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando un período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento del nuevo Token Meme (18 de enero de 2025), lo que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.

Siguiendo el enfoque de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los Activos Cripto:

rendimiento = ln (Pt ∕Pt−1)

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM hora universal coordinada (UTC), el momento en que se anunció oficialmente el lanzamiento de la nueva moneda Meme. Se calcula el rendimiento anómalo acumulado para evaluar el efecto de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de referencia de cada Activos Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra previa relativamente estable. A continuación, se resta esta referencia de los rendimientos reales durante el período de muestra, obteniendo así el rendimiento excesivo sobre la referencia del mercado, que se acumula para obtener los CARs.

2.2 Método

Utilizar el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de la nueva moneda Meme en el mercado de Activos Cripto. Supongamos que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la configuración del modelo es la siguiente:

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H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para asegurar la estabilidad y la positividad del modelo. Posteriormente, se realiza la prueba de efecto de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de error de tipo I al usar datos de alta frecuencia, este artículo adopta un nivel de significación más estricto α=0.001.

Resultados

3.1 Efecto de sobrecarga de volatilidad

El análisis preliminar revela las interrelaciones entre los Activos Cripto, que se estimaron a través del modelo BEKK-MGARCH. En la estructura de covarianza, la interrelación entre los activos se intensifica significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo respalda la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". De igual manera, la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables aumenta, reflejando un fenómeno de creciente inestabilidad del mercado y aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles a la derecha de las imágenes muestran que los rendimientos de cada moneda experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, enfatizando aún más el impacto sistémico de este suceso.

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Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimados a través del modelo BEKK-MGARCH indican que este evento efectivamente provocó contagio financiero y efectos de desbordamiento de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en el período posterior al evento son significativos al nivel de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, cuyo coeficiente de covarianza aumentó significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron un nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP mostraron una disminución en la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto de desbordamiento no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme Tokens en todo el mercado de Activos Cripto.

3.2 Efecto de Cascada de la Información

Sobre la base de la existencia de efectos de heterogeneidad entre los activos encriptados confirmados, el análisis de los rendimientos anormales acumulados (CARs) revela aún más el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de nuevas monedas Meme. Los resultados indican que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose en rutas de reacción específicas de los activos y en una volatilidad exacerbada.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas, o por el optimismo del mercado respecto a la posible elección de un político como presidente de Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa evidente, un fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

En la etapa posterior a la ocurrencia del evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

1. SOL se ha desempeñado de manera excepcional, superando todos los demás activos, lo cual probablemente está relacionado con su relación técnica directa como nuevo Token de Meme que soporta la blockchain.

2. LINK también mostró un buen rendimiento, lo que puede estar relacionado con su conexión con grandes empresas tecnológicas de EE. UU.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, lo que refleja su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad al impacto de la especulación en cascada.

Al mismo tiempo, DOGE y otros Meme monedas como SHIB parecen especialmente vulnerables, mostrando un claro efecto de sustitución de activos, donde los fondos especulativos se trasladan de las antiguas Meme monedas a las nuevas que se emiten. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, tampoco han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

La emisión de la nueva moneda Meme ha roto el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento debido a este choque exógeno. Antes del evento, los activos mostraban una alta volatilidad conjunta; sin embargo, después del evento, los CARs de diferentes activos mostraron una fuerte diferenciación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

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Estos resultados revelan que: la narrativa específica de los activos, la relevancia técnica y la percepción subjetiva del inversor pueden amplificar significativamente las diferencias en la reacción de los rendimientos de los activos durante un impacto de información importante.

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Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado de las criptomonedas, centrándose en analizar los efectos de desbordamiento de volatilidad y los efectos de cascada de información.

Los resultados de la investigación indican que la reacción del mercado ante este evento muestra una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la conexión técnica directa con la nueva moneda Meme, SOL se beneficia significativamente. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se han visto impulsados por "el viento a favor" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto de primera línea como Bitcoin y Ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad, desempeñando un papel similar al de un ancla y estabilizando la estructura general del mercado en este evento. Esto indica que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de los factores fundamentales técnicos, sino que también comienza a verse significativamente influenciado por la geopolítica y la narrativa política, especialmente cuando estas narrativas son emitidas por líderes de alta simbolización.

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En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de Activos Cripto a eventos externos, así como su tendencia a ser impulsado por comportamientos especulativos. A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con cuestiones políticas y económicas, es especialmente importante monitorear continuamente esta interacción para comprender el impacto en la estabilidad del mercado.

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