Efecto de los Meme en el mercado de Activos Cripto: de cero a héroe

Recientemente, un estudio analizó el impacto del evento de emisión de Meme moneda por parte de Trump en el mercado de Activos Cripto. La investigación encontró que este evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad heterogénea impulsado por el sentimiento del mercado y los fundamentos, donde las señales políticas amplificaron la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política tiene un impacto cada vez más significativo en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un importante campo de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE.UU. en 2024 destacan aún más esta relación, ya que el candidato republicano Donald Trump ha comenzado a apoyar los activos digitales, afirmando que quiere convertir a EE.UU. en la "capital mundial de la moneda encriptación", colocando la encriptación en el núcleo de su agenda económica.

Estas expectativas se hicieron realidad el 18 de enero de 2025, cuando Trump emitió su moneda Meme oficial ($TRUMP) en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de $TRUMP se disparó un 900%, con un volumen de transacciones de 18 mil millones de dólares, y una capitalización de mercado que superó los 4 mil millones de dólares del mayor activo cripto Meme de ese momento, DOGE. Al día siguiente, la emisión de la moneda Meme $MELANIA, relacionada con la Primera Dama, impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo son especulativos, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, liberando señales de una agenda regulatoria y política más amplia.

Este estudio tiene como objetivo explorar cómo este evento actúa como una señal política y al mismo tiempo afecta el mercado de Activos Cripto, centrándose en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de $TRUMP a los rendimientos y la volatilidad de los principales Activos Cripto?

2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?

3. ¿Este impacto tiene heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto según su base tecnológica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo de varianza condicional heterocedástica multivariante Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales monedas en términos de capitalización de mercado para un análisis empírico y descubrió que, tras el lanzamiento de la moneda Meme de Trump, existe un efecto significativo de desbordamiento de volatilidad entre los activos cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y asociación estratégica. Mientras tanto, las principales criptomonedas como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados )CARs( y varianzas tendiendo a estabilizarse en la etapa posterior al evento. Por el contrario, otras monedas Meme como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluación, y es probable que los fondos se hayan trasladado a $TRUMP.

La emisión de $TRUMP ocurrió en un entorno de alta polarización política en los Estados Unidos, donde la marca Trump está intrínsecamente relacionada con emociones políticas intensas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agudiza la reacción del mercado. Para algunos inversores, el respaldo de Trump simboliza una oportunidad de especulación única, lo que genera un fuerte "efecto de imitación"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y la respuesta diferenciada del mercado: desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

En los últimos años, el efecto de contagio en el mercado de Activos Cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene una importancia significativa para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de carteras. La investigación existente se ha centrado principalmente en los desbordamientos entre las monedas en el ámbito de Activos Cripto, o entre Activos Cripto y activos financieros tradicionales, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, la mayoría de estos estudios se enfocan en inducidos financieros o tecnológicos, como colapsos del mercado, restricciones de liquidez o innovaciones en la encriptación. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los tokens asociados políticamente, siguen siendo un vacío en la investigación.

Este estudio es el primero en analizar el impacto de los tokens relacionados políticamente en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo las narrativas políticas afectan a los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron principalmente en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que el impacto positivo en la volatilidad de Activos Cripto es incluso mayor que el impacto negativo. Finalmente, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y legisladores, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens relacionados políticamente y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y métodos

) 2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos propietarios del precio medio de cierre por minuto, cubriendo las 10 criptomonedas más representativas de las 20 principales por capitalización de mercado: Bitcoin ###Bitcoin, BTC (, Ethereum )Ethereum, ETH (, Ripple )Ripple, XRP (, Solana )SOL (, Dogecoin )Dogecoin, DOGE (, Chainlink )LINK (, Avalanche )AVAX (, Shiba Inu )Shiba Inu, SHIB (, Polkadot )DOT ( y Litecoin )Litecoin, LTC (. Los datos provienen del intercambio Gemini, una plataforma de intercambio centralizada en EE.UU. que ha sido ampliamente utilizada en investigaciones anteriores, y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

El conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando un período simétrico de una semana antes y después de la publicación del Meme moneda oficial de Trump el 18 de enero de 2025, ), facilitando el análisis comparativo antes y después del evento.

Siguiendo el enfoque de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los Activos Cripto:

rendimiento = ln(Pt ∕Pt−1)

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El momento del evento está definido como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM UTC(. Este momento marca el anuncio oficial del lanzamiento del nuevo presidente de EE. UU. y el lanzamiento oficial de la moneda Meme. Se calcularán los rendimientos anómalos acumulados para evaluar los efectos de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de cada Activo Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra relativamente estable en el período previo. Luego, se resta esta referencia del rendimiento real dentro del período de muestra para obtener el rendimiento excesivo sobre la referencia del mercado, que se suma para obtener CARs.

) 2.2 método

Utilizar el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento del Meme moneda de Trump en el mercado de Activos Cripto. Supongamos que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y una matriz de covarianza condicional de Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

Ht = C'C + A'εt−1ε't−1A + B'Ht−1B

Entre,

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para garantizar la estabilidad y la positividad del modelo. A continuación, se realiza la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta los posibles problemas de error de tipo I al utilizar datos de alta frecuencia, este artículo adopta un nivel de significancia más estricto α=0.001.

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Resultados

( 3.1 Efecto de desbordamiento de volatilidad

El análisis preliminar revela las interrelaciones entre los Activos Cripto, las cuales fueron estimadas a través del modelo BEKK-MGARCH. En la estructura de covarianza, la interconexión entre los activos se intensifica significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo apoya la hipótesis de que "el evento provocó efectos de derrame de volatilidad". De igual manera, la magnitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables aumenta en el mismo período, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles laterales derechos de las imágenes muestran que los rendimientos de cada Activo Cripto experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, lo que enfatiza aún más el impacto sistémico de este evento.

Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimados a través del modelo BEKK-MGARCH indican que el evento realmente provocó contagio financiero y efectos de derrame de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en la fase posterior al evento son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, cuya covarianza aumenta significativamente, mostrando una mayor interconexión y un nivel más alto de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron un nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Otros activos como LTC y XRP, en cambio, presentan una disminución en la covarianza posterior al evento, lo que indica que el efecto de derrame no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural de este evento de emisión de monedas Meme en todo el mercado de Activos Cripto.

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) 3.2 Efecto de cascada de información

Sobre la base de la existencia de efectos de heterogeneidad confirmados entre los activos encriptados, el análisis de los rendimientos anómalos acumulados ###CARs### revela además el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de la moneda Meme de Trump. Los resultados indican que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose como rutas de reacción específicas de los activos y una volatilidad exacerbada.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron rendimientos positivos, posiblemente impulsados por expectativas especulativas, o por el optimismo del mercado sobre la posible elección de Trump como el 47º presidente de los Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, un fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

En la etapa posterior a la ocurrencia del evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

1. SOL se ha desempeñado excepcionalmente, superando todos los demás activos, lo cual probablemente esté relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta el meme de Trump.

2. LINK también mostró un buen desempeño, lo que podría estar relacionado con su conexión con la gran empresa tecnológica estadounidense Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, reflejando su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad al impacto de la especulación en cascada.

Al mismo tiempo, DOGE y otras monedas Meme como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un claro efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han trasladado de las viejas monedas Meme a los nuevos tokens de Trump. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, tampoco han escapado a esta tendencia de transferencia de capital, mostrando señales de pérdida de valor.

La emisión de la moneda Meme de Trump ha roto el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento debido a este choque exógeno. Antes del evento, los activos mostraban una alta volatilidad conjunta; mientras que después del evento, los CARs de diferentes activos mostraron una fuerte diferenciación, variando desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

Estos resultados revelan que: la narrativa específica de los activos, la relación tecnológica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente las diferencias en las reacciones de los rendimientos entre los activos cuando ocurren impactos de información significativos.

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Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado de encriptación, centrándose en el análisis de los efectos de desbordamiento de volatilidad y de cascada de información.

Los resultados de la investigación muestran que la reacción del mercado ante este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la conexión técnica directa con el Meme moneda de Trump, SOL se benefició considerablemente. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se vieron impulsados al aprovechar el "viento de cola" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto como Bitcoin y Ethereum