¿Por qué las altcoins han luchado por mantenerse al ritmo de Bitcoin? Porque un nuevo conjunto de estrellas ha eclipsado su papel en este ciclo: las empresas de tesorería de bitcoin.
Por "rol", no me refiero a su utilidad tecnológica. He escrito extensamente sobre por qué existen diferentes criptomonedas para servir a diferentes casos de uso, ya sea para habilitar el intercambio de valor estable entre fronteras o para impulsar organizaciones autónomas descentralizadas.
A lo que me refiero es a su papel de mercado como proxies especulativos y apalancados para Bitcoin: activos que siguen los movimientos de precio de la criptomoneda original con una precisión notable, pero con una volatilidad y riesgo aumentados.
Hace cuatro años, esta era la sabiduría convencional, y de hecho así funcionaban las cosas. A medida que Bitcoin se apreciaba, el capital se rotaba hacia abajo en la curva de riesgo hacia altcoins más pequeñas y menos líquidas que podían multiplicar su valor mucho más rápido con la misma cantidad de dinero. Para algunos, era una razón para no poseer prácticamente nada de Bitcoin, y una motivación para que varios proyectos lanzaran sus propias monedas con la esperanza de heredar parte de ese capital en busca de riesgo.
“Ese es el mercado alcista. No deberías poseer bitcoin porque va a tener un rendimiento inferior,” dijo una vez el CEO de Global Macro Investor, Raoul Pal. “Y en un mercado bajista, deberías poseer stablecoins. Entonces, ¿en qué caso deberías poseer bitcoin?”
La teoría de Pal no ha envejecido bien. La dominancia de Bitcoin – una medida de la capitalización de mercado de Bitcoin frente al espacio más amplio de criptomonedas – se mantiene en un asombroso 60%. Ether, la segunda criptomoneda más grande, ha bajado un 35% frente a Bitcoin en el último año, a pesar de que Bitcoin ha aumentado un 76% frente al USD durante ese período. ¿Qué pasa?
MÁS PARA TI Ingresar a las empresas de tesorería de bitcoin - una nueva ola de acciones públicas que buscan una conexión mucho más explícita y verdaderamente apalancada al precio de bitcoin. Las acciones de Strategy (MSTR), la primera y más grande de tales empresas, aumentaron más del 400% en 2024, superando a bitcoin, altcoins y todas las acciones del S&P500.
El presidente ejecutivo de estrategia, Michael Saylor, famoso por invertir todo en bitcoin en 2020 utilizando el saldo de efectivo inactivo de la compañía de inteligencia de software, intentando proteger sus activos de la devaluación de la moneda. Con el tiempo, la compañía se reinventó como un "banco de bitcoin" buscando un valor de un billón de dólares al emitir "instrumentos de crédito respaldados por bitcoin" para recaudar capital y comprar bitcoin.
El plan de adquisición de Strategy ha tomado múltiples formas: vender acciones a un "premio" sobre el NAV para comprar más bitcoin, emitir bonos convertibles a cero interés, o vender acciones preferentes perpetuas que pagan dividendos por encima de las tasas de mercado. En conjunto, lo que Strategy ofrece a los inversores de MSTR es exposición a formas inteligentes de apalancamiento en bitcoin a las que solo puede acceder una empresa que cotiza en bolsa, desprovista del riesgo de liquidación y de las altas tasas de interés que los inversores individuales podrían enfrentar.
La estrategia ahora posee más de 600,000 BTC por un valor de más de $70 mil millones, casi el 3% del suministro total de bitcoin.
Tras su éxito, las empresas de tesorería de Bitcoin se convirtieron en una tendencia rápida. Según bitcointreasuries.net, ahora hay 160 empresas que cotizan en bolsa con bitcoin en su balance, incluyendo nombres como Reddit, GameStop, Block y Trump Media. Incluso un minero de oro en etapa temprana se unió a la fiesta a principios de este mes, con el objetivo de "aprovechar la oportunidad transformadora [...] para liderar el Reino Unido en la gestión de tesorería de bitcoin."
Mientras que muchos solo han convertido una fracción de sus balances en bitcoin, varios están adoptando el enfoque de Strategy, centrando todo su modelo de negocio en la adquisición de bitcoin. Hasta ahora, estas empresas de alta convicción han demostrado ser las más exitosas de todas.
Twenty One Capital es una de esas empresas, fundada este año con el objetivo explícito de aumentar el "BTC por acción" o "BPS" – un métrico de rendimiento reimaginado para un creciente grupo de inversores que utilizan bitcoin como su referencia.
Lo que Strategy, MetaPlanet, Twenty One y similares se dieron cuenta es que bitcoin no solo es una cobertura contra la inflación, sino un vehículo de marketing y un supercargador de crecimiento. Con un CAGR del 60% en los últimos cinco años, descubrieron que su uso más simple y productivo de capital en la mayoría de los casos es simplemente comprar y mantener bitcoin, utilizando apalancamiento.
Con eso, Bitcoin tiene su nueva narrativa. La historia de este ciclo cripto no es la de los poseedores de Bitcoin rotando hacia altcoins, sino la de los compradores de ETF de bitcoin invirtiendo en empresas tesoreras de bitcoin.
Si esto se convierte en la próxima ‘explosión’ de criptomonedas o si, de hecho, esto es sostenible para estas empresas, está por verse. Pero con una tendencia tan sin precedentes de negocios dedicados a comprar Bitcoin, parece que los altcoins tendrán dificultades para absorber capital del mercado de Bitcoin como lo hicieron en el pasado.
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Las empresas de tesorería de Bitcoin son las nuevas altcoins
¿Por qué las altcoins han luchado por mantenerse al ritmo de Bitcoin? Porque un nuevo conjunto de estrellas ha eclipsado su papel en este ciclo: las empresas de tesorería de bitcoin.
Por "rol", no me refiero a su utilidad tecnológica. He escrito extensamente sobre por qué existen diferentes criptomonedas para servir a diferentes casos de uso, ya sea para habilitar el intercambio de valor estable entre fronteras o para impulsar organizaciones autónomas descentralizadas.
A lo que me refiero es a su papel de mercado como proxies especulativos y apalancados para Bitcoin: activos que siguen los movimientos de precio de la criptomoneda original con una precisión notable, pero con una volatilidad y riesgo aumentados.
Hace cuatro años, esta era la sabiduría convencional, y de hecho así funcionaban las cosas. A medida que Bitcoin se apreciaba, el capital se rotaba hacia abajo en la curva de riesgo hacia altcoins más pequeñas y menos líquidas que podían multiplicar su valor mucho más rápido con la misma cantidad de dinero. Para algunos, era una razón para no poseer prácticamente nada de Bitcoin, y una motivación para que varios proyectos lanzaran sus propias monedas con la esperanza de heredar parte de ese capital en busca de riesgo.
“Ese es el mercado alcista. No deberías poseer bitcoin porque va a tener un rendimiento inferior,” dijo una vez el CEO de Global Macro Investor, Raoul Pal. “Y en un mercado bajista, deberías poseer stablecoins. Entonces, ¿en qué caso deberías poseer bitcoin?”
La teoría de Pal no ha envejecido bien. La dominancia de Bitcoin – una medida de la capitalización de mercado de Bitcoin frente al espacio más amplio de criptomonedas – se mantiene en un asombroso 60%. Ether, la segunda criptomoneda más grande, ha bajado un 35% frente a Bitcoin en el último año, a pesar de que Bitcoin ha aumentado un 76% frente al USD durante ese período. ¿Qué pasa?
MÁS PARA TI Ingresar a las empresas de tesorería de bitcoin - una nueva ola de acciones públicas que buscan una conexión mucho más explícita y verdaderamente apalancada al precio de bitcoin. Las acciones de Strategy (MSTR), la primera y más grande de tales empresas, aumentaron más del 400% en 2024, superando a bitcoin, altcoins y todas las acciones del S&P500.
El presidente ejecutivo de estrategia, Michael Saylor, famoso por invertir todo en bitcoin en 2020 utilizando el saldo de efectivo inactivo de la compañía de inteligencia de software, intentando proteger sus activos de la devaluación de la moneda. Con el tiempo, la compañía se reinventó como un "banco de bitcoin" buscando un valor de un billón de dólares al emitir "instrumentos de crédito respaldados por bitcoin" para recaudar capital y comprar bitcoin.
El plan de adquisición de Strategy ha tomado múltiples formas: vender acciones a un "premio" sobre el NAV para comprar más bitcoin, emitir bonos convertibles a cero interés, o vender acciones preferentes perpetuas que pagan dividendos por encima de las tasas de mercado. En conjunto, lo que Strategy ofrece a los inversores de MSTR es exposición a formas inteligentes de apalancamiento en bitcoin a las que solo puede acceder una empresa que cotiza en bolsa, desprovista del riesgo de liquidación y de las altas tasas de interés que los inversores individuales podrían enfrentar.
La estrategia ahora posee más de 600,000 BTC por un valor de más de $70 mil millones, casi el 3% del suministro total de bitcoin.
Tras su éxito, las empresas de tesorería de Bitcoin se convirtieron en una tendencia rápida. Según bitcointreasuries.net, ahora hay 160 empresas que cotizan en bolsa con bitcoin en su balance, incluyendo nombres como Reddit, GameStop, Block y Trump Media. Incluso un minero de oro en etapa temprana se unió a la fiesta a principios de este mes, con el objetivo de "aprovechar la oportunidad transformadora [...] para liderar el Reino Unido en la gestión de tesorería de bitcoin."
Mientras que muchos solo han convertido una fracción de sus balances en bitcoin, varios están adoptando el enfoque de Strategy, centrando todo su modelo de negocio en la adquisición de bitcoin. Hasta ahora, estas empresas de alta convicción han demostrado ser las más exitosas de todas.
Twenty One Capital es una de esas empresas, fundada este año con el objetivo explícito de aumentar el "BTC por acción" o "BPS" – un métrico de rendimiento reimaginado para un creciente grupo de inversores que utilizan bitcoin como su referencia.
Lo que Strategy, MetaPlanet, Twenty One y similares se dieron cuenta es que bitcoin no solo es una cobertura contra la inflación, sino un vehículo de marketing y un supercargador de crecimiento. Con un CAGR del 60% en los últimos cinco años, descubrieron que su uso más simple y productivo de capital en la mayoría de los casos es simplemente comprar y mantener bitcoin, utilizando apalancamiento.
Con eso, Bitcoin tiene su nueva narrativa. La historia de este ciclo cripto no es la de los poseedores de Bitcoin rotando hacia altcoins, sino la de los compradores de ETF de bitcoin invirtiendo en empresas tesoreras de bitcoin.
Si esto se convierte en la próxima ‘explosión’ de criptomonedas o si, de hecho, esto es sostenible para estas empresas, está por verse. Pero con una tendencia tan sin precedentes de negocios dedicados a comprar Bitcoin, parece que los altcoins tendrán dificultades para absorber capital del mercado de Bitcoin como lo hicieron en el pasado.