Dos paradigmas de tokenización de acciones: DeFi abierto y Cumplimiento de muros
La tokenización de activos del mundo real se ha convertido en una realidad financiera en curso. La tokenización de acciones ha comenzado con la entrada de gigantes de la tecnología financiera, y los inversores globales tienen por primera vez la oportunidad de negociar "acciones digitales" de manera casi sin fricciones 24/7. Este informe analiza en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más destacados en la actualidad, centrándose en "cómo lograrlo" y "cuáles son los riesgos", proporcionando referencias para clientes, inversores, desarrolladores y reguladores.
Uno, la lógica subyacente de los dos principales modelos
El principal desafío de la tokenización de acciones es el cumplimiento. El mercado ha diversificado dos caminos de cumplimiento diferentes: tokens de valores respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados.
Modo uno: xStocks - Abrazando el camino abierto de las Finanzas descentralizadas
Definición clave: Los Tokens que poseen los usuarios representan legalmente, de manera directa o indirecta, la propiedad o los derechos sobre acciones reales. Esta es una representación en cadena de acciones "reales", que busca la autenticidad y transparencia de los activos.
Estructura legal y rendimiento del mercado:
xStocks es emitido por la empresa suiza Backed Finance y sigue la Ley DLT de Suiza. En Liechtenstein se ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) que posee acciones reales, logrando la separación de riesgos. Actualmente se admiten 61 tipos de acciones y ETF, con un volumen de negociación diario de 6.641.000 dólares.
Estrategia de apoyo de activos y liquidez:
1:1 anclado: cada Token corresponde a una acción real
Proceso de emisión: los inversores calificados compran acciones a través de Backed, que son custodiadas por una entidad externa.
Prueba de reserva: integración con Chainlink PoR, verificación en tiempo real de reservas
Liquidez de doble vía: creadores de mercado de intercambios centralizados + protocolo de Finanzas descentralizadas
Modo dos: Robinhood - "jardín amurallado" de Cumplimiento prioritario
Definición clave: los tokens de acciones comprados por los usuarios son contratos de derivados financieros que han sido firmados con Robinhood Europe y rastrean el precio de acciones específicas. Su naturaleza legal es la de un derivado extrabursátil.
Marco legal y implementación técnica:
Emitido por Robinhood Europe UAB registrado en Lituania, cumpliendo con el marco MiFID II de la UE. Se han desplegado 213 tokens de acciones en la cadena Arbitrum, con un costo total de solo 5.35 dólares. Primera tentativa de tokenización de acciones de empresas no cotizadas, se lanzaron los tokens de OpenAI y SpaceX.
"Jardín amurallado" de diseño técnico y cumplimiento:
KYC en la cadena y lista blanca: control estricto de permisos integrado en el contrato
Combinabilidad limitada de Finanzas descentralizadas: los activos están bloqueados dentro del ecosistema de Robinhood
Planes futuros: desarrollar Robinhood Chain basado en Arbitrum
Dos, comparación de la arquitectura técnica
1. Elección de la cadena de bloques subyacente
xStocks elige Solana: persiguiendo un rendimiento extremo, soporta operaciones de alta frecuencia y complejas interacciones de Finanzas descentralizadas.
Robinhood elige Arbitrum: hereda la seguridad y el ecosistema de Ethereum, y en el futuro migrará a una red Layer 2 construida por ellos.
Robinhood: lógica de restricción de transferencias integrada
El papel clave de los oráculos:
Información de precios: mantener sincronizado con el precio de las acciones real
Prueba de reservas: prueba de la suficiencia de los activos de reserva fuera de la cadena
Interoperabilidad entre cadenas:
Permitir la transferencia segura de activos entre diferentes blockchains
Ampliar el fondo de liquidez de activos y los escenarios de aplicación
3. Explicación detallada de la cadena de activos y el funcionamiento de SPV
Aislamiento de activos: comprar acciones reales y depositarlas en SPV
Acuñación de tokens: SPV autoriza la acuñación de una cantidad igual de tokens después de confirmar los activos.
Distribución de tokens: a través de un intercambio de cumplimiento o venta directa a inversores calificados
Gestión del ciclo de vida: manejo de acciones de la empresa como dividendos, divisiones de acciones
Redención y destrucción: los inversores destruyen los tokens al redimir, SPV vende las acciones correspondientes.
Tres, modelo de negocio y evaluación de riesgos
1. Modelo de negocio y fuentes de ingresos
Robinhood:
Se cobrará una tarifa de conversión de divisas del 0.1% a los usuarios que no pertenecen a la zona euro
Potencial introducción de pagos por flujo de órdenes, servicios de valor agregado para miembros, etc.
Abrir el mercado de capital privado
xStocks:
Comisión de transacción
Tarifa de acuñación/reembolso
Solución de tokenización de activos B2B
2. Matriz de evaluación de riesgos
Riesgo regulatorio: cambios en las políticas de regulación, desafíos de cumplimiento transfronterizo
Riesgo técnico: vulnerabilidades de contratos inteligentes, fallos de oráculos
Riesgo de mercado: falta de liquidez, volatilidad de precios
Riesgo operativo: errores en la custodia de activos, defectos en KYC/AML
Riesgos legales: disputas de propiedad, conflictos de jurisdicción transfronteriza
Riesgo de crédito: incumplimiento por parte del emisor o del custodio
Riesgo de reputación: divulgación de información insuficiente, malentendidos de los usuarios sobre el producto
Cuatro, Estructura del mercado y perspectivas futuras
1. Comparación de la matriz de jugadores principales
Tres grandes campamentos:
Modo de Finanzas descentralizadas: xStocks, Hashnote
Cumplimiento de muro: Robinhood, Securitize
Soluciones a nivel institucional: Franklin Templeton, BlackRock
2. Tendencias del mercado y caminos de evolución
De la separación a la integración: integración profunda con instituciones financieras tradicionales y el ecosistema de Finanzas descentralizadas
Innovación impulsada por la regulación: la MiCA de la UE, la ley DLT de Suiza, etc., proporcionan reglas claras.
Entrada de instituciones y diversificación de productos: expansión a productos estructurados, capital privado, etc.
La tokenización de capital privado se convierte en un nuevo océano azul: apertura del mercado de activos de alto valor neto
Perspectivas y reflexiones futuras
La lucha entre abierto y cerrado: Dos modelos pueden coexistir a largo plazo
Carrera entre tecnología y leyes: la evolución continua de la tecnología de cadena cruzada, Layer 2, computación privada, etc.
La tokenización de acciones está transformando fundamentalmente el paradigma de emisión, negociación, liquidación y propiedad de activos. Promete un mercado financiero global más eficiente, transparente e inclusivo. Los participantes del mercado deben abrazar activamente y con prudencia esta revolución financiera que se avecina, basándose en una comprensión profunda de su lógica subyacente y los riesgos potenciales.
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Dos grandes paradigmas de la tokenización de acciones: explicación detallada del modelo DeFi abierto y del modelo de cumplimiento.
Dos paradigmas de tokenización de acciones: DeFi abierto y Cumplimiento de muros
La tokenización de activos del mundo real se ha convertido en una realidad financiera en curso. La tokenización de acciones ha comenzado con la entrada de gigantes de la tecnología financiera, y los inversores globales tienen por primera vez la oportunidad de negociar "acciones digitales" de manera casi sin fricciones 24/7. Este informe analiza en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más destacados en la actualidad, centrándose en "cómo lograrlo" y "cuáles son los riesgos", proporcionando referencias para clientes, inversores, desarrolladores y reguladores.
Uno, la lógica subyacente de los dos principales modelos
El principal desafío de la tokenización de acciones es el cumplimiento. El mercado ha diversificado dos caminos de cumplimiento diferentes: tokens de valores respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados.
Modo uno: xStocks - Abrazando el camino abierto de las Finanzas descentralizadas
Definición clave: Los Tokens que poseen los usuarios representan legalmente, de manera directa o indirecta, la propiedad o los derechos sobre acciones reales. Esta es una representación en cadena de acciones "reales", que busca la autenticidad y transparencia de los activos.
Estructura legal y rendimiento del mercado:
xStocks es emitido por la empresa suiza Backed Finance y sigue la Ley DLT de Suiza. En Liechtenstein se ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) que posee acciones reales, logrando la separación de riesgos. Actualmente se admiten 61 tipos de acciones y ETF, con un volumen de negociación diario de 6.641.000 dólares.
Estrategia de apoyo de activos y liquidez:
Modo dos: Robinhood - "jardín amurallado" de Cumplimiento prioritario
Definición clave: los tokens de acciones comprados por los usuarios son contratos de derivados financieros que han sido firmados con Robinhood Europe y rastrean el precio de acciones específicas. Su naturaleza legal es la de un derivado extrabursátil.
Marco legal y implementación técnica:
Emitido por Robinhood Europe UAB registrado en Lituania, cumpliendo con el marco MiFID II de la UE. Se han desplegado 213 tokens de acciones en la cadena Arbitrum, con un costo total de solo 5.35 dólares. Primera tentativa de tokenización de acciones de empresas no cotizadas, se lanzaron los tokens de OpenAI y SpaceX.
"Jardín amurallado" de diseño técnico y cumplimiento:
Dos, comparación de la arquitectura técnica
1. Elección de la cadena de bloques subyacente
xStocks elige Solana: persiguiendo un rendimiento extremo, soporta operaciones de alta frecuencia y complejas interacciones de Finanzas descentralizadas.
Robinhood elige Arbitrum: hereda la seguridad y el ecosistema de Ethereum, y en el futuro migrará a una red Layer 2 construida por ellos.
2. Análisis de componentes tecnológicos clave
Diseño de contratos inteligentes:
El papel clave de los oráculos:
Interoperabilidad entre cadenas:
3. Explicación detallada de la cadena de activos y el funcionamiento de SPV
Tres, modelo de negocio y evaluación de riesgos
1. Modelo de negocio y fuentes de ingresos
Robinhood:
xStocks:
2. Matriz de evaluación de riesgos
Cuatro, Estructura del mercado y perspectivas futuras
1. Comparación de la matriz de jugadores principales
Tres grandes campamentos:
2. Tendencias del mercado y caminos de evolución
Perspectivas y reflexiones futuras
La tokenización de acciones está transformando fundamentalmente el paradigma de emisión, negociación, liquidación y propiedad de activos. Promete un mercado financiero global más eficiente, transparente e inclusivo. Los participantes del mercado deben abrazar activamente y con prudencia esta revolución financiera que se avecina, basándose en una comprensión profunda de su lógica subyacente y los riesgos potenciales.