Ethena: la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en la encriptación en la cadena pública
Con la llegada del invierno y la aceleración de la llegada de la primavera, quiero recordar un artículo publicado hace un año titulado "El polvo sobre la corteza terrestre". En ese artículo, propuse cómo crear una moneda estable legal respaldada por humanos que no dependiera del sistema bancario tradicional. Mi idea era combinar las posiciones de contratos de futuros perpetuos de largos y cortos en criptomonedas para crear una unidad de moneda legal sintética. Lo llamé "Nakadollar", porque imaginé usar contratos de futuros "perpetuos" cortos de Bitcoin y XBTUSD como una forma de crear un dólar sintético. Al final del artículo, me comprometí a hacer todo lo posible para apoyar a un equipo confiable que llevara esta idea a la práctica.
El cambio en un año es realmente grande. Guy es el fundador de Ethena. Antes de crear Ethena, Guy trabajó en un fondo de cobertura con un valor de mercado de 60 mil millones de dólares, invirtiendo en áreas especiales como crédito, capital privado y bienes raíces. Guy se dio cuenta del problema de la liquidez durante el DeFi Summer que comenzó en 2020, y desde entonces no ha podido detenerse. Después de leer el libro "Dust on Crust", tuvo la idea de lanzar su propio dólar sintético. Pero como todos los grandes empresarios, quería mejorar mi idea original. Quería crear una moneda estable sintética en dólares que utilizara ETH en lugar de BTC. Al menos, eso era así al principio.
La razón por la que Guy eligió ETH es porque la red de Ethereum ofrece ingresos nativos. Para proporcionar seguridad y procesar transacciones, los validadores de la red de Ethereum pagan directamente una pequeña cantidad de ETH por cada bloque a través del protocolo. Esto es lo que llamo la tasa de rendimiento de la participación de ETH. Además, dado que ETH ahora es una moneda deflacionaria, existe una razón fundamental por la cual el comercio de futuros, forwards y swaps perpetuos de ETH/USD continúa teniendo una prima en comparación con el spot. Los poseedores de posiciones cortas en swaps perpetuos pueden capturar esta prima. Al combinar la participación física de ETH con la posición corta en swaps perpetuos de ETH/USD, se puede crear un dólar sintético de alto rendimiento. Hasta esta semana, la tasa de rendimiento anual de ETH spot en dólares es de aproximadamente >50%.
Si no hay un equipo ejecutable, incluso la mejor idea es solo una charla vacía. Guy nombró su dólar sintético "Ethena" y ha formado un equipo estelar para lanzar el protocolo de manera rápida y segura. En mayo de 2023, Maelstrom se convirtió en asesor fundador y, a cambio, obtuvimos tokens de gobernanza. En el pasado, he trabajado con muchos equipos de alta calidad, y el personal de Ethena no toma atajos y completa las tareas de manera excepcional. Avanzando 12 meses después, la stablecoin de Ethena, USDe, se lanzó oficialmente, y solo 3 semanas después de su lanzamiento en la mainnet, la emisión se acerca a mil millones de ( con un TVL de mil millones de dólares; 1USDe = 1 dólar ).
Déjame dejar de lado la rodillera y discutir sinceramente el futuro de Ethena y las stablecoins. Creo que Ethena superará a Tether para convertirse en la mayor stablecoin. Esta profecía llevará muchos años en cumplirse. Sin embargo, quiero explicar por qué Tether es el mejor y el peor negocio en criptomonedas. Decir que es el mejor es porque podría ser el intermediario financiero que más ganancias genera para cada empleado en TradFi y criptomonedas. Decir que es el peor es porque la existencia de Tether es para complacer a sus socios bancarios de TradFi, que son más pobres. Los celos de los bancos y los problemas que Tether trae a los guardianes del sistema financiero estadounidense pueden traer una catástrofe inmediata a Tether.
Para todos esos FUDsters de Tether que han sido engañados, quiero dejarlo claro. Tether no es un fraude financiero, ni ha mentido sobre sus reservas. Además, tengo un gran respeto por las personas que fundaron y operan Tether. Sin embargo, permítanme decir que Ethena va a revolucionar Tether.
Este artículo se dividirá en dos partes. Primero, explicaré por qué la Reserva Federal de los Estados Unidos (, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y los grandes bancos estadounidenses relacionados con la política quieren destruir Tether. En segundo lugar, profundizaré en Ethena. Haré una breve introducción sobre cómo se construyó Ethena, cómo mantiene su paridad con el dólar y cuáles son sus factores de riesgo. Por último, proporcionaré un modelo de valoración para el token de gobernanza de Ethena.
Después de leer este artículo, entenderás por qué creo que Ethena es la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en el ecosistema de criptomonedas en la cadena pública.
Nota: Una stablecoin fiduciaria respaldada físicamente se refiere a una moneda emitida cuyo emisor mantiene moneda fiduciaria en una cuenta bancaria, como Tether, Circle, etc. Una stablecoin fiduciaria respaldada sintéticamente se refiere a una moneda cuyo emisor mantiene criptomonedas y las cubre con derivados a corto plazo, como Ethena.
Envidia y odio
Tether) código: USDT( es la stablecoin máxima calculada según la circulación de tokens. 1 USDT = 1 dólar. USDT se envía entre billeteras en varias cadenas públicas como Ethereum. Para mantener la paridad, Tether mantiene 1 dólar en cuentas bancarias por cada unidad de USDT en circulación.
Si no hay una cuenta bancaria en dólares, Tether no podrá cumplir con su función de crear USDT, mantener los dólares que respaldan USDT y canjear USDT.
Crear: Sin una cuenta bancaria, no se puede crear USDT, porque los comerciantes no tienen un lugar donde enviar sus dólares.
Custodia de dólares: Si no tienes una cuenta bancaria, no hay lugar donde almacenar los dólares que respaldan el USDT.
Redención de USDT: No se puede redimir USDT sin una cuenta bancaria, porque no hay una cuenta bancaria que pueda enviar dólares a la persona que redime.
Tener una cuenta bancaria no garantiza el éxito, porque no todos los bancos son iguales. Hay miles de bancos en todo el mundo que pueden aceptar depósitos en dólares, pero solo ciertos bancos tienen cuentas principales en la Reserva Federal. Cualquier banco que desee liquidar dólares a través de la Reserva Federal para cumplir con las obligaciones de un banco corresponsal en dólares debe tener una cuenta principal. La Reserva Federal tiene total autoridad sobre qué bancos pueden obtener una cuenta principal.
Voy a explicar brevemente cómo funciona el negocio de los bancos corresponsales.
Hay tres bancos: el banco A y el banco B tienen su sede en dos jurisdicciones fuera de los Estados Unidos. El banco C es un banco estadounidense que tiene una cuenta principal. Los bancos A y B desean poder transferir dólares en el sistema financiero fiduciario. Solicitan utilizar el banco C como banco agente. El banco C evalúa las clientelas de ambos bancos y las aprueba.
El banco A necesita transferir 1000 dólares al banco B. El flujo de fondos es de 1000 dólares de la cuenta del banco A en el banco C a la cuenta del banco B en el banco C.
Hagamos un pequeño cambio en el ejemplo, añadiendo el banco D, que también es un banco estadounidense con una cuenta principal. El banco A designará al banco C como banco agente, mientras que el banco B designará al banco D como banco agente. Ahora, si el banco A quiere transferir 1000 dólares al banco B, ¿qué sucederá? El flujo de fondos es que el banco C transfiere 1000 dólares desde su cuenta en la Reserva Federal a la cuenta del banco D en la Reserva Federal. Finalmente, el banco D depositará los 1000 dólares en la cuenta del banco B.
En general, los bancos fuera de los Estados Unidos utilizan bancos corresponsales para enviar dólares por transferencia electrónica a nivel mundial. Esto se debe a que, cuando los dólares fluyen entre diferentes jurisdicciones, deben liquidarse directamente a través de la Reserva Federal.
![Arthur Hayes: ¿Por qué Ethena es la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en la encriptación ecosistema en la cadena?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Comencé a involucrarme en la encriptación en 2013. En general, los bancos que almacenan moneda fiduciaria para los intercambios de encriptación no son bancos registrados en los Estados Unidos, lo que significa que necesitan depender de un banco estadounidense que tenga una cuenta principal para manejar depósitos y retiros de moneda fiduciaria. Estos bancos más pequeños fuera de los Estados Unidos tienen una gran demanda de servicios bancarios para empresas de encriptación, ya que pueden cobrar altas tarifas sin pagar ningún interés por los depósitos. A nivel global, los bancos suelen estar ansiosos por obtener fondos en dólares a bajo costo, ya que el dólar es la moneda de reserva mundial. Sin embargo, estos bancos extranjeros más pequeños deben interactuar con sus bancos corresponsales para manejar operaciones de depósitos y retiros en dólares fuera de su ubicación. Aunque los bancos corresponsales toleran estos flujos de moneda fiduciaria relacionados con el negocio de la encriptación, por alguna razón, a veces ciertos clientes de encriptación son eliminados a solicitud del banco corresponsal. Si un banco pequeño no cumple con las regulaciones, perderá su relación con el banco corresponsal y su capacidad para transferir dólares internacionalmente. Un banco que pierde la capacidad de flujo de dólares es como un cadáver viviente. Por lo tanto, si el banco corresponsal lo solicita, los bancos pequeños siempre abandonarán a los clientes de encriptación.
Al analizar la fortaleza de los socios bancarios de Tether, el desarrollo de este negocio bancario de representación es crucial.
Socios bancarios de Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Unión de Capital
Ansbacher
Deltec Bank and Trust
Entre los cinco bancos enumerados, solo Cantor Fitzgerald está registrado en EE. UU. Sin embargo, ninguno de estos cinco bancos tiene una cuenta principal en la Reserva Federal. Cantor Fitzgerald es un operador primario que ayuda a la Reserva Federal a ejecutar operaciones de mercado abierto, como la compra y venta de bonos. La capacidad de Tether para transferir y mantener dólares está completamente sujeta a los bancos intermediarios volátiles. Dado el tamaño de la cartera de bonos del Tesoro de EE. UU. de Tether, creo que su relación con Cantor es crucial para continuar accediendo a este mercado.
Si los directores ejecutivos de estos bancos no han negociado la adquisición de acciones de Tether a cambio de servicios bancarios, entonces son unos tontos. Cuando más tarde presente el indicador de ingresos por empleado de Tether, entenderás la razón.
Esto abarca por qué los socios bancarios de Tether han tenido un rendimiento deficiente. A continuación, me gustaría explicar por qué la Reserva Federal no gusta del modelo de negocio de Tether, y por qué, en principio, esto no tiene que ver con encriptación, sino con la forma en que funciona el mercado monetario en dólares.
Banca de reserva completa
Desde la perspectiva de TradFi, Tether es un banco de reserva completa, también conocido como banco estrecho. Un banco de reserva completa solo acepta depósitos y no otorga préstamos. Su único servicio es la remesa. Casi no paga intereses por los depósitos, ya que los depositantes no enfrentan ningún riesgo. Si todos los depositantes solicitan retirar su dinero al mismo tiempo, el banco puede satisfacer sus demandas de inmediato. Por lo tanto, se le llama "reserva completa". En comparación, los bancos de reserva fraccionaria tienen un monto de préstamos mayor que el de los depósitos. Si todos los depositantes solicitan la devolución de sus depósitos al mismo tiempo en un banco de reserva fraccionaria, el banco se colapsará. Los bancos de reserva fraccionaria pagan intereses para atraer depósitos, pero los depositantes enfrentan riesgos.
Tether es esencialmente un banco de dólares totalmente respaldado, que ofrece servicios de transacciones en dólares impulsados por una cadena pública. Eso es todo. Sin préstamos, sin cosas interesantes.
A la Reserva Federal no le gustan los bancos con reservas completas, no por quiénes son sus clientes, sino por cómo manejan sus depósitos. Para entender por qué la Reserva Federal aborrece el modelo bancario de reservas completas, debo discutir el mecanismo de la flexibilización cuantitativa )QE( y sus efectos.
Los bancos colapsaron durante la crisis financiera de 2008 porque no tenían suficientes reservas para cubrir las pérdidas de hipotecas incobrables. Las reservas son fondos que los bancos mantienen en la Reserva Federal. La Reserva Federal monitorea el tamaño de las reservas bancarias en función del total de préstamos impagos. Después de 2008, la Reserva Federal se aseguró de que los bancos nunca carecieran de reservas. La Reserva Federal logró esto implementando QE.
QE es el proceso en el que la Reserva Federal compra bonos a los bancos y acredita las reservas que mantiene la Reserva Federal a los bancos. La Reserva Federal realiza compras de bonos QE por un valor de miles de millones de dólares, lo que provoca una expansión del saldo de reservas de los bancos. ¡Genial!
La expansión cuantitativa no ha causado una inflación loca de manera tan evidente como los cheques de estímulo del COVID, porque las reservas bancarias permanecen en la Reserva Federal. Las medidas de estímulo del COVID se entregaron directamente al público para su uso libre. Si los bancos prestaran estas reservas, la tasa de inflación después de 2008 aumentaría inmediatamente, porque ese dinero estaría en manos de empresas e individuos.
La existencia de los bancos de reservas fraccionarias es para otorgar préstamos; si los bancos no otorgan préstamos, no ganan dinero. Por lo tanto, en condiciones iguales, los bancos de reservas fraccionarias prefieren prestar sus reservas a clientes que pagan, en lugar de dejarlas en la Reserva Federal. La Reserva Federal se enfrenta a un problema. ¿Cómo pueden asegurarse de que el sistema bancario tenga reservas casi infinitas, sin causar inflación? La Reserva Federal optó por...
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Ethena crea la mejor moneda estable sintética en la cadena, desafiando el dominio de Tether.
Ethena: la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en la encriptación en la cadena pública
Con la llegada del invierno y la aceleración de la llegada de la primavera, quiero recordar un artículo publicado hace un año titulado "El polvo sobre la corteza terrestre". En ese artículo, propuse cómo crear una moneda estable legal respaldada por humanos que no dependiera del sistema bancario tradicional. Mi idea era combinar las posiciones de contratos de futuros perpetuos de largos y cortos en criptomonedas para crear una unidad de moneda legal sintética. Lo llamé "Nakadollar", porque imaginé usar contratos de futuros "perpetuos" cortos de Bitcoin y XBTUSD como una forma de crear un dólar sintético. Al final del artículo, me comprometí a hacer todo lo posible para apoyar a un equipo confiable que llevara esta idea a la práctica.
El cambio en un año es realmente grande. Guy es el fundador de Ethena. Antes de crear Ethena, Guy trabajó en un fondo de cobertura con un valor de mercado de 60 mil millones de dólares, invirtiendo en áreas especiales como crédito, capital privado y bienes raíces. Guy se dio cuenta del problema de la liquidez durante el DeFi Summer que comenzó en 2020, y desde entonces no ha podido detenerse. Después de leer el libro "Dust on Crust", tuvo la idea de lanzar su propio dólar sintético. Pero como todos los grandes empresarios, quería mejorar mi idea original. Quería crear una moneda estable sintética en dólares que utilizara ETH en lugar de BTC. Al menos, eso era así al principio.
La razón por la que Guy eligió ETH es porque la red de Ethereum ofrece ingresos nativos. Para proporcionar seguridad y procesar transacciones, los validadores de la red de Ethereum pagan directamente una pequeña cantidad de ETH por cada bloque a través del protocolo. Esto es lo que llamo la tasa de rendimiento de la participación de ETH. Además, dado que ETH ahora es una moneda deflacionaria, existe una razón fundamental por la cual el comercio de futuros, forwards y swaps perpetuos de ETH/USD continúa teniendo una prima en comparación con el spot. Los poseedores de posiciones cortas en swaps perpetuos pueden capturar esta prima. Al combinar la participación física de ETH con la posición corta en swaps perpetuos de ETH/USD, se puede crear un dólar sintético de alto rendimiento. Hasta esta semana, la tasa de rendimiento anual de ETH spot en dólares es de aproximadamente >50%.
Si no hay un equipo ejecutable, incluso la mejor idea es solo una charla vacía. Guy nombró su dólar sintético "Ethena" y ha formado un equipo estelar para lanzar el protocolo de manera rápida y segura. En mayo de 2023, Maelstrom se convirtió en asesor fundador y, a cambio, obtuvimos tokens de gobernanza. En el pasado, he trabajado con muchos equipos de alta calidad, y el personal de Ethena no toma atajos y completa las tareas de manera excepcional. Avanzando 12 meses después, la stablecoin de Ethena, USDe, se lanzó oficialmente, y solo 3 semanas después de su lanzamiento en la mainnet, la emisión se acerca a mil millones de ( con un TVL de mil millones de dólares; 1USDe = 1 dólar ).
Déjame dejar de lado la rodillera y discutir sinceramente el futuro de Ethena y las stablecoins. Creo que Ethena superará a Tether para convertirse en la mayor stablecoin. Esta profecía llevará muchos años en cumplirse. Sin embargo, quiero explicar por qué Tether es el mejor y el peor negocio en criptomonedas. Decir que es el mejor es porque podría ser el intermediario financiero que más ganancias genera para cada empleado en TradFi y criptomonedas. Decir que es el peor es porque la existencia de Tether es para complacer a sus socios bancarios de TradFi, que son más pobres. Los celos de los bancos y los problemas que Tether trae a los guardianes del sistema financiero estadounidense pueden traer una catástrofe inmediata a Tether.
Para todos esos FUDsters de Tether que han sido engañados, quiero dejarlo claro. Tether no es un fraude financiero, ni ha mentido sobre sus reservas. Además, tengo un gran respeto por las personas que fundaron y operan Tether. Sin embargo, permítanme decir que Ethena va a revolucionar Tether.
Este artículo se dividirá en dos partes. Primero, explicaré por qué la Reserva Federal de los Estados Unidos (, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y los grandes bancos estadounidenses relacionados con la política quieren destruir Tether. En segundo lugar, profundizaré en Ethena. Haré una breve introducción sobre cómo se construyó Ethena, cómo mantiene su paridad con el dólar y cuáles son sus factores de riesgo. Por último, proporcionaré un modelo de valoración para el token de gobernanza de Ethena.
Después de leer este artículo, entenderás por qué creo que Ethena es la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en el ecosistema de criptomonedas en la cadena pública.
Nota: Una stablecoin fiduciaria respaldada físicamente se refiere a una moneda emitida cuyo emisor mantiene moneda fiduciaria en una cuenta bancaria, como Tether, Circle, etc. Una stablecoin fiduciaria respaldada sintéticamente se refiere a una moneda cuyo emisor mantiene criptomonedas y las cubre con derivados a corto plazo, como Ethena.
Envidia y odio
Tether) código: USDT( es la stablecoin máxima calculada según la circulación de tokens. 1 USDT = 1 dólar. USDT se envía entre billeteras en varias cadenas públicas como Ethereum. Para mantener la paridad, Tether mantiene 1 dólar en cuentas bancarias por cada unidad de USDT en circulación.
Si no hay una cuenta bancaria en dólares, Tether no podrá cumplir con su función de crear USDT, mantener los dólares que respaldan USDT y canjear USDT.
Crear: Sin una cuenta bancaria, no se puede crear USDT, porque los comerciantes no tienen un lugar donde enviar sus dólares.
Custodia de dólares: Si no tienes una cuenta bancaria, no hay lugar donde almacenar los dólares que respaldan el USDT.
Redención de USDT: No se puede redimir USDT sin una cuenta bancaria, porque no hay una cuenta bancaria que pueda enviar dólares a la persona que redime.
Tener una cuenta bancaria no garantiza el éxito, porque no todos los bancos son iguales. Hay miles de bancos en todo el mundo que pueden aceptar depósitos en dólares, pero solo ciertos bancos tienen cuentas principales en la Reserva Federal. Cualquier banco que desee liquidar dólares a través de la Reserva Federal para cumplir con las obligaciones de un banco corresponsal en dólares debe tener una cuenta principal. La Reserva Federal tiene total autoridad sobre qué bancos pueden obtener una cuenta principal.
Voy a explicar brevemente cómo funciona el negocio de los bancos corresponsales.
Hay tres bancos: el banco A y el banco B tienen su sede en dos jurisdicciones fuera de los Estados Unidos. El banco C es un banco estadounidense que tiene una cuenta principal. Los bancos A y B desean poder transferir dólares en el sistema financiero fiduciario. Solicitan utilizar el banco C como banco agente. El banco C evalúa las clientelas de ambos bancos y las aprueba.
El banco A necesita transferir 1000 dólares al banco B. El flujo de fondos es de 1000 dólares de la cuenta del banco A en el banco C a la cuenta del banco B en el banco C.
Hagamos un pequeño cambio en el ejemplo, añadiendo el banco D, que también es un banco estadounidense con una cuenta principal. El banco A designará al banco C como banco agente, mientras que el banco B designará al banco D como banco agente. Ahora, si el banco A quiere transferir 1000 dólares al banco B, ¿qué sucederá? El flujo de fondos es que el banco C transfiere 1000 dólares desde su cuenta en la Reserva Federal a la cuenta del banco D en la Reserva Federal. Finalmente, el banco D depositará los 1000 dólares en la cuenta del banco B.
En general, los bancos fuera de los Estados Unidos utilizan bancos corresponsales para enviar dólares por transferencia electrónica a nivel mundial. Esto se debe a que, cuando los dólares fluyen entre diferentes jurisdicciones, deben liquidarse directamente a través de la Reserva Federal.
![Arthur Hayes: ¿Por qué Ethena es la mejor opción para proporcionar dólares sintéticos en la encriptación ecosistema en la cadena?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Comencé a involucrarme en la encriptación en 2013. En general, los bancos que almacenan moneda fiduciaria para los intercambios de encriptación no son bancos registrados en los Estados Unidos, lo que significa que necesitan depender de un banco estadounidense que tenga una cuenta principal para manejar depósitos y retiros de moneda fiduciaria. Estos bancos más pequeños fuera de los Estados Unidos tienen una gran demanda de servicios bancarios para empresas de encriptación, ya que pueden cobrar altas tarifas sin pagar ningún interés por los depósitos. A nivel global, los bancos suelen estar ansiosos por obtener fondos en dólares a bajo costo, ya que el dólar es la moneda de reserva mundial. Sin embargo, estos bancos extranjeros más pequeños deben interactuar con sus bancos corresponsales para manejar operaciones de depósitos y retiros en dólares fuera de su ubicación. Aunque los bancos corresponsales toleran estos flujos de moneda fiduciaria relacionados con el negocio de la encriptación, por alguna razón, a veces ciertos clientes de encriptación son eliminados a solicitud del banco corresponsal. Si un banco pequeño no cumple con las regulaciones, perderá su relación con el banco corresponsal y su capacidad para transferir dólares internacionalmente. Un banco que pierde la capacidad de flujo de dólares es como un cadáver viviente. Por lo tanto, si el banco corresponsal lo solicita, los bancos pequeños siempre abandonarán a los clientes de encriptación.
Al analizar la fortaleza de los socios bancarios de Tether, el desarrollo de este negocio bancario de representación es crucial.
Socios bancarios de Tether:
Entre los cinco bancos enumerados, solo Cantor Fitzgerald está registrado en EE. UU. Sin embargo, ninguno de estos cinco bancos tiene una cuenta principal en la Reserva Federal. Cantor Fitzgerald es un operador primario que ayuda a la Reserva Federal a ejecutar operaciones de mercado abierto, como la compra y venta de bonos. La capacidad de Tether para transferir y mantener dólares está completamente sujeta a los bancos intermediarios volátiles. Dado el tamaño de la cartera de bonos del Tesoro de EE. UU. de Tether, creo que su relación con Cantor es crucial para continuar accediendo a este mercado.
Si los directores ejecutivos de estos bancos no han negociado la adquisición de acciones de Tether a cambio de servicios bancarios, entonces son unos tontos. Cuando más tarde presente el indicador de ingresos por empleado de Tether, entenderás la razón.
Esto abarca por qué los socios bancarios de Tether han tenido un rendimiento deficiente. A continuación, me gustaría explicar por qué la Reserva Federal no gusta del modelo de negocio de Tether, y por qué, en principio, esto no tiene que ver con encriptación, sino con la forma en que funciona el mercado monetario en dólares.
Banca de reserva completa
Desde la perspectiva de TradFi, Tether es un banco de reserva completa, también conocido como banco estrecho. Un banco de reserva completa solo acepta depósitos y no otorga préstamos. Su único servicio es la remesa. Casi no paga intereses por los depósitos, ya que los depositantes no enfrentan ningún riesgo. Si todos los depositantes solicitan retirar su dinero al mismo tiempo, el banco puede satisfacer sus demandas de inmediato. Por lo tanto, se le llama "reserva completa". En comparación, los bancos de reserva fraccionaria tienen un monto de préstamos mayor que el de los depósitos. Si todos los depositantes solicitan la devolución de sus depósitos al mismo tiempo en un banco de reserva fraccionaria, el banco se colapsará. Los bancos de reserva fraccionaria pagan intereses para atraer depósitos, pero los depositantes enfrentan riesgos.
Tether es esencialmente un banco de dólares totalmente respaldado, que ofrece servicios de transacciones en dólares impulsados por una cadena pública. Eso es todo. Sin préstamos, sin cosas interesantes.
A la Reserva Federal no le gustan los bancos con reservas completas, no por quiénes son sus clientes, sino por cómo manejan sus depósitos. Para entender por qué la Reserva Federal aborrece el modelo bancario de reservas completas, debo discutir el mecanismo de la flexibilización cuantitativa )QE( y sus efectos.
Los bancos colapsaron durante la crisis financiera de 2008 porque no tenían suficientes reservas para cubrir las pérdidas de hipotecas incobrables. Las reservas son fondos que los bancos mantienen en la Reserva Federal. La Reserva Federal monitorea el tamaño de las reservas bancarias en función del total de préstamos impagos. Después de 2008, la Reserva Federal se aseguró de que los bancos nunca carecieran de reservas. La Reserva Federal logró esto implementando QE.
QE es el proceso en el que la Reserva Federal compra bonos a los bancos y acredita las reservas que mantiene la Reserva Federal a los bancos. La Reserva Federal realiza compras de bonos QE por un valor de miles de millones de dólares, lo que provoca una expansión del saldo de reservas de los bancos. ¡Genial!
La expansión cuantitativa no ha causado una inflación loca de manera tan evidente como los cheques de estímulo del COVID, porque las reservas bancarias permanecen en la Reserva Federal. Las medidas de estímulo del COVID se entregaron directamente al público para su uso libre. Si los bancos prestaran estas reservas, la tasa de inflación después de 2008 aumentaría inmediatamente, porque ese dinero estaría en manos de empresas e individuos.
La existencia de los bancos de reservas fraccionarias es para otorgar préstamos; si los bancos no otorgan préstamos, no ganan dinero. Por lo tanto, en condiciones iguales, los bancos de reservas fraccionarias prefieren prestar sus reservas a clientes que pagan, en lugar de dejarlas en la Reserva Federal. La Reserva Federal se enfrenta a un problema. ¿Cómo pueden asegurarse de que el sistema bancario tenga reservas casi infinitas, sin causar inflación? La Reserva Federal optó por...