[Cambio] La reanudación del aumento de tasas del Banco de Japón podría reavivar la debilidad del yen | Informe diario de cambio de Yoshida Tsune | Manekuri, un medio útil de información de inversión y finanzas de Monex Securities.
La "subida de tasa de interés" poco natural que ocurrió justo después de la toma de posesión del secretario del Tesoro de EE. UU. Yellen
Las tasas de interés a largo plazo de Japón y Estados Unidos, aunque diferentes en niveles, tienden a moverse de manera bastante similar. Esto se debe a que se considera que las tasas de interés a largo plazo de Japón también están fuertemente influenciadas por las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos, que es la "mayor potencia económica del mundo". Sin embargo, desde finales de enero, las tasas de interés a largo plazo de Japón y Estados Unidos se desviaron significativamente (ver gráfico 1). Mientras las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos mostraban una tendencia a la baja, las tasas de interés a largo plazo de Japón se dirigieron a un gran aumento.
【Figura 1】Evolución de los rendimientos de los bonos a 10 años de Japón y EE. UU. (desde septiembre de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Mientras que las tasas de interés en Japón, que son relativamente bajas, comenzaron a subir, las tasas de interés en EE. UU., que son relativamente altas, disminuyeron, lo que llevó a una gran reducción de la diferencia de tasas de interés entre Japón y EE. UU. (con la ventaja del dólar estadounidense y la desventaja del yen). Y en línea con esta reducción de la diferencia de tasas, el dólar estadounidense/yen también se movió hacia una nueva caída, como se observó en el movimiento hacia marzo (ver gráfico 2).
【Figura 2】Diferencia de rentabilidad de los bonos a 10 años entre EE.UU. y Japón en dólares estadounidenses/yen (de enero de 2025 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Hasta ese momento, en la administración Trump, era más común la opinión de que el aumento de la Tasa de interés en EE. UU. llevaría a un fortalecimiento del dólar estadounidense y a una depreciación del yen. Sin embargo, en contra de esa perspectiva, se produjo un "fortalecimiento del yen" en el contexto de lo que hemos estado observando, lo que se considera que fue provocado por el "aumento inusual de la Tasa de interés en Japón" que comenzó a finales de enero. Y el final de enero, cuando comenzó el "aumento inusual de la Tasa de interés en Japón", también fue el momento en que el Secretario del Tesoro de EE. UU., Steven Mnuchin, fue aprobado por el Senado y asumió oficialmente el cargo.
No se tolerarán las tasas de interés injustamente bajas que provocan una fuerte depreciación de la moneda = administración Trump
El Secretario Bessent hizo comentarios en el momento en que el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó su informe sobre divisas a principios de junio, en el cual afirmó: "La administración Trump ha advertido fuertemente a los países socios comerciales que no tolerará políticas macroeconómicas que fomenten el desequilibrio comercial de EE. UU."
Esta "política macroeconómica que fomenta el desequilibrio comercial de Estados Unidos" podría interpretarse literalmente como "una tasa de interés injustamente baja que provoca una fuerte depreciación de la moneda de los países socios comerciales". Si es así, el "aumento anómalo de la tasa de interés en Japón" que comenzó a finales de enero podría haber sido, muy probablemente, una respuesta a la demanda del secretario Bessent de corregir "una tasa de interés injustamente baja que provoca una fuerte depreciación del yen".
En el informe sobre cambios de divisas del Departamento del Tesoro de EE. UU. publicado en junio, se mencionó que "el Banco de Japón ha estado implementando políticas de ajuste monetario desde 2024, y eso debería continuar en el futuro" y que "esas acciones normalizarían la debilidad del yen y la fortaleza del dólar estadounidense". Si se lee literalmente, ¿no se está solicitando la continuación del aumento de la Tasa de interés del Banco de Japón para corregir aún más la debilidad del yen?
¿Es realmente la devaluación del yen lo que el Banco de Japón está consciente al reanudar el aumento de la tasa de interés?
Aun así, mientras no se pueda determinar el impacto de la política arancelaria de Trump en la economía japonesa, probablemente también fue difícil para el Banco de Japón tomar la decisión de reanudar el aumento de tasas. Sin embargo, las negociaciones arancelarias han alcanzado un acuerdo temporal entre Japón y Estados Unidos. Por otro lado, en el mercado de divisas, el yen se depreció nuevamente, especialmente en los cruces con el yen, y el dólar estadounidense / yen también volvió a acercarse a la marca de 150 yenes.
Al observar lo anterior, parece que se ha podido determinar hasta cierto punto el impacto de los aranceles en la economía japonesa, y una de las razones por las cuales el Banco de Japón podría considerar reanudar el aumento de tasas de interés podría ser la posibilidad de presión para corregir la depreciación del yen por parte de la administración Trump.
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[Cambio] La reanudación del aumento de tasas del Banco de Japón podría reavivar la debilidad del yen | Informe diario de cambio de Yoshida Tsune | Manekuri, un medio útil de información de inversión y finanzas de Monex Securities.
La "subida de tasa de interés" poco natural que ocurrió justo después de la toma de posesión del secretario del Tesoro de EE. UU. Yellen
Las tasas de interés a largo plazo de Japón y Estados Unidos, aunque diferentes en niveles, tienden a moverse de manera bastante similar. Esto se debe a que se considera que las tasas de interés a largo plazo de Japón también están fuertemente influenciadas por las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos, que es la "mayor potencia económica del mundo". Sin embargo, desde finales de enero, las tasas de interés a largo plazo de Japón y Estados Unidos se desviaron significativamente (ver gráfico 1). Mientras las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos mostraban una tendencia a la baja, las tasas de interés a largo plazo de Japón se dirigieron a un gran aumento.
【Figura 1】Evolución de los rendimientos de los bonos a 10 años de Japón y EE. UU. (desde septiembre de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Mientras que las tasas de interés en Japón, que son relativamente bajas, comenzaron a subir, las tasas de interés en EE. UU., que son relativamente altas, disminuyeron, lo que llevó a una gran reducción de la diferencia de tasas de interés entre Japón y EE. UU. (con la ventaja del dólar estadounidense y la desventaja del yen). Y en línea con esta reducción de la diferencia de tasas, el dólar estadounidense/yen también se movió hacia una nueva caída, como se observó en el movimiento hacia marzo (ver gráfico 2).
【Figura 2】Diferencia de rentabilidad de los bonos a 10 años entre EE.UU. y Japón en dólares estadounidenses/yen (de enero de 2025 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Hasta ese momento, en la administración Trump, era más común la opinión de que el aumento de la Tasa de interés en EE. UU. llevaría a un fortalecimiento del dólar estadounidense y a una depreciación del yen. Sin embargo, en contra de esa perspectiva, se produjo un "fortalecimiento del yen" en el contexto de lo que hemos estado observando, lo que se considera que fue provocado por el "aumento inusual de la Tasa de interés en Japón" que comenzó a finales de enero. Y el final de enero, cuando comenzó el "aumento inusual de la Tasa de interés en Japón", también fue el momento en que el Secretario del Tesoro de EE. UU., Steven Mnuchin, fue aprobado por el Senado y asumió oficialmente el cargo.
No se tolerarán las tasas de interés injustamente bajas que provocan una fuerte depreciación de la moneda = administración Trump
El Secretario Bessent hizo comentarios en el momento en que el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó su informe sobre divisas a principios de junio, en el cual afirmó: "La administración Trump ha advertido fuertemente a los países socios comerciales que no tolerará políticas macroeconómicas que fomenten el desequilibrio comercial de EE. UU."
Esta "política macroeconómica que fomenta el desequilibrio comercial de Estados Unidos" podría interpretarse literalmente como "una tasa de interés injustamente baja que provoca una fuerte depreciación de la moneda de los países socios comerciales". Si es así, el "aumento anómalo de la tasa de interés en Japón" que comenzó a finales de enero podría haber sido, muy probablemente, una respuesta a la demanda del secretario Bessent de corregir "una tasa de interés injustamente baja que provoca una fuerte depreciación del yen".
En el informe sobre cambios de divisas del Departamento del Tesoro de EE. UU. publicado en junio, se mencionó que "el Banco de Japón ha estado implementando políticas de ajuste monetario desde 2024, y eso debería continuar en el futuro" y que "esas acciones normalizarían la debilidad del yen y la fortaleza del dólar estadounidense". Si se lee literalmente, ¿no se está solicitando la continuación del aumento de la Tasa de interés del Banco de Japón para corregir aún más la debilidad del yen?
¿Es realmente la devaluación del yen lo que el Banco de Japón está consciente al reanudar el aumento de la tasa de interés?
Aun así, mientras no se pueda determinar el impacto de la política arancelaria de Trump en la economía japonesa, probablemente también fue difícil para el Banco de Japón tomar la decisión de reanudar el aumento de tasas. Sin embargo, las negociaciones arancelarias han alcanzado un acuerdo temporal entre Japón y Estados Unidos. Por otro lado, en el mercado de divisas, el yen se depreció nuevamente, especialmente en los cruces con el yen, y el dólar estadounidense / yen también volvió a acercarse a la marca de 150 yenes.
Al observar lo anterior, parece que se ha podido determinar hasta cierto punto el impacto de los aranceles en la economía japonesa, y una de las razones por las cuales el Banco de Japón podría considerar reanudar el aumento de tasas de interés podría ser la posibilidad de presión para corregir la depreciación del yen por parte de la administración Trump.