Regulación de activos digitales en la cadena de bloques: ¿valores o mercancías?
El rápido desarrollo de los activos digitales de la cadena de bloques está planteando nuevos desafíos al sistema de regulación financiera tradicional. Los países están esforzándose por explorar cómo integrar estos activos emergentes y descentralizados en el marco regulatorio existente, para equilibrar la innovación con el control de riesgos.
Según estadísticas, en 130 jurisdicciones en todo el mundo, 88 permiten servicios de activo digital, mientras que 20 prohíben explícitamente. Estados Unidos, como uno de los países que permite servicios de activo digital, ha adoptado un modelo de regulación conjunta, donde diferentes negocios pueden estar sujetos a la jurisdicción de diferentes organismos reguladores.
En Estados Unidos, la calificación de los activos digitales de la cadena de bloques ha sido el centro de controversia: ¿son valores o mercancías? Esta cuestión está directamente relacionada con la titularidad de la autoridad reguladora. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) están evaluando activamente la aplicabilidad de las regulaciones existentes a estos activos emergentes.
La SEC utiliza principalmente la "prueba Howey" para determinar si un activo pertenece a valores. Esta prueba se originó en un caso legal de 1946 y proporciona un marco para determinar si un contrato de inversión debe considerarse un valor. Tomando como ejemplo Ethereum (ETH), la prueba considerará los siguientes puntos: si hay una inversión de dinero, si los usuarios tienen expectativas de ganancias, si existe una entidad de inversión conjunta, y si las ganancias dependen principalmente del esfuerzo de otros.
Si un activo digital se determina que es un valor, estará sujeto a una estricta regulación por parte de la SEC. Esto significa que las empresas involucradas deberán cumplir con una serie de obligaciones de cumplimiento, como el registro y la divulgación de información, lo que podría aumentar significativamente los costos operativos. La SEC tiene el derecho de presentar demandas civiles o imponer sanciones administrativas por violaciones.
Por otro lado, si los activos digitales se consideran mercancías, estarán regulados por la CFTC. La CFTC declaró por primera vez en 2015 que activos digitales como Bitcoin pertenecen a la categoría de mercancías, y posteriormente amplió esta clasificación a otros activos digitales como Ethereum. Esta clasificación puede ser más favorable para el desarrollo del mercado, pero quizás no refleje adecuadamente la singularidad de los activos digitales descentralizados.
En mayo de 2024, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la "Ley de Innovación Financiera y Tecnológica del Siglo XXI" (Ley FIT21), que intenta proporcionar una guía más clara para este problema. La ley clasifica los activos digitales en dos categorías: "activos digitales restringidos" y "bienes digitales", que son regulados respectivamente por la SEC y la CFTC. La clasificación de los activos dependerá del grado de descentralización de la cadena de bloques subyacente, la forma en que se adquieren y su relación con el emisor, entre otros factores.
La cualificación de los activos digitales tiene un impacto importante en su desarrollo futuro. Tomando como ejemplo Ethereum, si se clasifica como un valor, podría suprimir el sentimiento del mercado, aumentar los costos de cumplimiento e incluso limitar las oportunidades de inversión para los minoristas. Por otro lado, ser clasificado como un producto podría fomentar el desarrollo del mercado de derivados, pero tal vez no pueda reflejar adecuadamente sus propiedades únicas.
El juego de poderes entre los organismos reguladores también puede dar lugar a arbitraje regulatorio, complicando aún más el entorno del mercado. A medida que la tecnología de la cadena de bloques y los activos digitales continúan evolucionando, cómo construir un marco regulatorio que promueva la innovación y, al mismo tiempo, controle eficazmente los riesgos será un desafío continuo para los organismos reguladores de cada país.
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DaoResearcher
· hace12h
Según la página 38 del clásico artículo DAOifi, la esencia de la regulación es el fallo de gobernanza.
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SerumSquirter
· hace12h
La regulación es realmente molesta, el inversor minorista solo debe mirar.
Estados Unidos califica los activos digitales: cómo se dividen las funciones de supervisión entre la SEC y la CFTC
Regulación de activos digitales en la cadena de bloques: ¿valores o mercancías?
El rápido desarrollo de los activos digitales de la cadena de bloques está planteando nuevos desafíos al sistema de regulación financiera tradicional. Los países están esforzándose por explorar cómo integrar estos activos emergentes y descentralizados en el marco regulatorio existente, para equilibrar la innovación con el control de riesgos.
Según estadísticas, en 130 jurisdicciones en todo el mundo, 88 permiten servicios de activo digital, mientras que 20 prohíben explícitamente. Estados Unidos, como uno de los países que permite servicios de activo digital, ha adoptado un modelo de regulación conjunta, donde diferentes negocios pueden estar sujetos a la jurisdicción de diferentes organismos reguladores.
En Estados Unidos, la calificación de los activos digitales de la cadena de bloques ha sido el centro de controversia: ¿son valores o mercancías? Esta cuestión está directamente relacionada con la titularidad de la autoridad reguladora. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) están evaluando activamente la aplicabilidad de las regulaciones existentes a estos activos emergentes.
La SEC utiliza principalmente la "prueba Howey" para determinar si un activo pertenece a valores. Esta prueba se originó en un caso legal de 1946 y proporciona un marco para determinar si un contrato de inversión debe considerarse un valor. Tomando como ejemplo Ethereum (ETH), la prueba considerará los siguientes puntos: si hay una inversión de dinero, si los usuarios tienen expectativas de ganancias, si existe una entidad de inversión conjunta, y si las ganancias dependen principalmente del esfuerzo de otros.
Si un activo digital se determina que es un valor, estará sujeto a una estricta regulación por parte de la SEC. Esto significa que las empresas involucradas deberán cumplir con una serie de obligaciones de cumplimiento, como el registro y la divulgación de información, lo que podría aumentar significativamente los costos operativos. La SEC tiene el derecho de presentar demandas civiles o imponer sanciones administrativas por violaciones.
Por otro lado, si los activos digitales se consideran mercancías, estarán regulados por la CFTC. La CFTC declaró por primera vez en 2015 que activos digitales como Bitcoin pertenecen a la categoría de mercancías, y posteriormente amplió esta clasificación a otros activos digitales como Ethereum. Esta clasificación puede ser más favorable para el desarrollo del mercado, pero quizás no refleje adecuadamente la singularidad de los activos digitales descentralizados.
En mayo de 2024, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la "Ley de Innovación Financiera y Tecnológica del Siglo XXI" (Ley FIT21), que intenta proporcionar una guía más clara para este problema. La ley clasifica los activos digitales en dos categorías: "activos digitales restringidos" y "bienes digitales", que son regulados respectivamente por la SEC y la CFTC. La clasificación de los activos dependerá del grado de descentralización de la cadena de bloques subyacente, la forma en que se adquieren y su relación con el emisor, entre otros factores.
La cualificación de los activos digitales tiene un impacto importante en su desarrollo futuro. Tomando como ejemplo Ethereum, si se clasifica como un valor, podría suprimir el sentimiento del mercado, aumentar los costos de cumplimiento e incluso limitar las oportunidades de inversión para los minoristas. Por otro lado, ser clasificado como un producto podría fomentar el desarrollo del mercado de derivados, pero tal vez no pueda reflejar adecuadamente sus propiedades únicas.
El juego de poderes entre los organismos reguladores también puede dar lugar a arbitraje regulatorio, complicando aún más el entorno del mercado. A medida que la tecnología de la cadena de bloques y los activos digitales continúan evolucionando, cómo construir un marco regulatorio que promueva la innovación y, al mismo tiempo, controle eficazmente los riesgos será un desafío continuo para los organismos reguladores de cada país.