Informe macroeconómico semanal: Gran caída de los activos de riesgo globales, el sentimiento del mercado es de extrema desesperación

Uno, revisión del rendimiento del mercado

Esta semana, los mercados financieros globales experimentaron una intensa agitación. Las principales manifestaciones son las siguientes:

• Gran caída en el mercado de valores de EE. UU.: el índice S&P 500 tuvo una caída acumulada del 10% en dos días, marcando la mayor caída semanal reciente. El índice Dow Jones Industrial Average cayó un 7.6% en la semana, mientras que el índice Nasdaq cayó en la zona de mercado bajista técnico. El índice de miedo VIX superó temporalmente los 40, lo que indica un aumento en el miedo del mercado.

• Activos de refugio seguro con un rendimiento diverso: el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años cayó drásticamente 32 puntos básicos hasta 3.93%, alcanzando un mínimo reciente. El precio del oro subió y luego cayó, cerrando con una caída del 1.7%. El índice del dólar se debilitó, con una caída semanal del 1.1%.

• El mercado de materias primas sufre una venta masiva: el precio del petróleo Brent cae 10.4% a 61.8 dólares/barril. El precio del cobre se desploma 13.9%, marcando la mayor caída semanal reciente. El precio del mineral de hierro también cae un 3.1%.

• La volatilidad del mercado de criptomonedas se ha intensificado: el precio de Bitcoin mostró una breve divergencia con el mercado de acciones estadounidense, pero la caída general fue relativamente pequeña, mostrando una doble propiedad de refugio y riesgo.

Dos, Análisis de Datos Económicos Clave

1. Datos de empleo de EE. UU.

A pesar de que los datos superficiales parecen robustos, un análisis más profundo revela debilidades estructurales en el mercado laboral:

• La tasa de desempleo oficial es del 4.2%, pero la tasa de desempleo amplia U6 ha subido al 7.9% y ha aumentado durante dos meses consecutivos.
• Los datos de crecimiento del empleo fueron revisados a la baja, y los puestos de trabajo a tiempo parcial disminuyeron.
• El crecimiento del salario medio por hora se ha desacelerado y la tasa de participación laboral sigue siendo baja.
• Existe distorsión artificial en el criterio estadístico, y hay signos claros de deterioro en la calidad del empleo.

2. Análisis de liquidez y tasas de interés

• La curva de tasas de interés a plazo SOFR ha bajado notablemente, reflejando las expectativas del mercado de que la Reserva Federal podría recortar las tasas antes de lo previsto.
• Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 y 10 años cayeron drásticamente al unísono, lo que indica que el mercado ha cambiado completamente hacia un modo de "precios de recesión".
• El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha hablado con cautela, reconociendo el riesgo de estanflación pero sin pronunciarse claramente sobre un alivio, la política se encuentra en un período de espera.

Tres, perspectivas y factores de riesgo para la próxima semana

Principales factores de riesgo:

1. La incertidumbre de la escalada de las fricciones comerciales globales es alta, especialmente las medidas de represalia entre las principales economías.
2. El efecto rezagado de los datos económicos y el período de vacío de datos agravan la lucha entre la formulación de políticas y las expectativas del mercado.
3. El mercado carece de expectativas claras sobre la trayectoria de políticas, lo que resalta la vulnerabilidad estructural.

Cambio en la lógica de precios del mercado:

• De la preocupación por la "presión inflacionaria" a la preocupación por "alta inflación + tensiones comerciales que restringen la demanda, provocando una recesión anticipada".
• Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la volatilidad de los activos de riesgo reflejan conjuntamente expectativas pesimistas, el mercado busca el fondo de políticas.

Sugerencia:

• Mantener una posición neutral y responder con cautela ante las fuertes fluctuaciones del mercado.
• El Bitcoin a largo plazo podría convertirse en un indicador de liquidez, beneficiándose si la política monetaria se vuelve expansiva.
• Controlar el riesgo de apalancamiento a corto plazo, esperando la clarificación de políticas y la confirmación de señales de fondo del mercado.

Cuatro, calendario de datos económicos importantes para la próxima semana

• 8 de abril: Índice de tendencias de empleo de EE. UU. de marzo
• 9 de abril: Valor final de la tasa mensual de inventarios mayoristas de EE. UU. de febrero
• 10 de abril: Tasa anual del IPC de EE. UU. de marzo
• 11 de abril: PPI anual de EE. UU. de marzo
• 12 de abril: Índice de precios de importación de EE. UU. de marzo a tasa anual, valor preliminar del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan

Los inversores deben prestar mucha atención a estos datos, ya que pueden tener un impacto importante en la tendencia del mercado.