Invertir en SharpLink: Capturando el valor de Ethereum, liderando la fusión de CeDeFi
Este artículo fue escrito en mayo de 2025 y revisa nuestra inversión PIPE en SharpLink. Este es el resultado de nuestra investigación focalizada en el mercado PIPE este año, y también refleja nuestra perspectiva sobre las tendencias de fusión de CeDeFi. Hemos estudiado sistemáticamente las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales, y SharpLink es, sin duda, el caso más representativo entre ellas.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos brinda una oportunidad única de invertir en una empresa cuya estrategia central es la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina propiedades de opciones con un potencial de valorización a largo plazo, reflejando nuestra confianza en la posición estratégica de Ethereum en el mercado de capitales estadounidense, y también se alinea con nuestro juicio general sobre el desarrollo institucional de los activos criptográficos.
Razones para invertir
ETH vs BTC: la división del valor productivo
En comparación con BTC, Ethereum posee de manera natural la característica de generar rendimientos por estacas como un activo generador de ingresos. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para comprar monedas, no tienen la capacidad de generar ingresos por sí mismas, y el riesgo de apalancamiento es mayor. Por otro lado, SBET tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por estacas de ETH y el ecosistema de Finanzas descentralizadas, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público prácticamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SBET ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de Consensys, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, obteniendo así un retorno considerable en la cadena, y su modelo se espera que pueda superar el rendimiento de futuros ETF de staking de ETH.
Además, la alta volatilidad implícita de Ethereum ha introducido opciones de compra asimétricas en las estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan estrategias de arbitraje de bonos convertibles y derivados estructurados.
Participación estratégica de Consensys
Estamos muy orgullosos de colaborar con Consensys, que es el líder en esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más eficaz de la comercialización de Ethereum, Consensys posee ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que lo convierte en el inversor ideal para impulsar a SBET como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
Consensys fue fundado en 2014 por Joe Lubin, cofundador de Ethereum, y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones escalables. Desde EVM y zkEVM hasta la billetera MetaMask, que ha traído a decenas de millones de usuarios a Web3. Consensys ha recaudado más de 700 millones de dólares y cuenta con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
Es de gran importancia que Joe Lubin asuma el cargo de presidente. Como uno de los co-arquitectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las empresas de infraestructura más importantes en la actualidad, Joe tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le otorga la capacidad de navegar en los mercados de capitales, lo que puede guiar a SBET para integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SBET, vemos la combinación entre activos únicos y los inversores más capaces. Esta relación sinérgica forma un poderoso volante positivo: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de Consensys, creemos que SBET tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático, mostrando cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SBET, analizamos las estrategias de reserva de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
MicroStrategy: pionero en la estrategia de reservas de criptomonedas
MicroStrategy ha establecido un estándar en la industria con su estrategia de reservas en criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de MSTR es adquirir bitcoins a través de la emisión de deuda de bajo costo y financiamiento de capital, un modelo que ha inspirado a una ola de empresas a imitarlo, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, MSTR posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (capitalización de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluyendo el potencial de subida que ofrece el apalancamiento, la elegibilidad para inclusión en índices, y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
Desde los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de MSTR fluctúa entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado en la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, suele ir acompañado de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra de MSTR, lo que muestra un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo vuelve a 1 vez, a menudo ocurre en fases de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva de los activos netos en BTC (BTC NAV), MicroStrategy ocupa el primer lugar con 580,250 BTC (aproximadamente 63,700 millones de dólares), seguido por Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 857 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 468 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 93 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 6.4 millones de dólares).
En términos de la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la mayor prima, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencia de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en un nivel alto; en comparación, MSTR es de 1.78 veces, SMLR es de 1.25 veces, debido a su gran tamaño de activos y la existencia de deudas, la prima de valuación es relativamente moderada.
Desde principios de año, el rendimiento de BTC ( BTC Yield YTD % ) muestra que las empresas de pequeña capitalización han experimentado una mayor tasa de crecimiento de BTC por acción debido a la continua acumulación, con ALTBG alcanzando el 431% y SWC el 300%. Estos datos de rendimiento reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa actual de crecimiento de las reservas de BTC ( Días/Meses para cubrir mNAV ), ALTBG y SMLR teóricamente pueden acumular suficientes BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alpha para el comercio de convergencia de NAV y la corrección relativa de precios.
En términos de riesgo, la proporción de deuda de MSTR y SMLR respecto a su NAV en BTC es del 15.7% y 21.3% respectivamente, por lo que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deudas, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Caso de Metaplanet en Japón: arbitraje de valoración del mercado regional
Las diferencias de valoración a menudo surgen de la variación en la escala de reservas de activos y en los marcos de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es crucial y es un factor importante para entender estas discrepancias de valoración. Uno de los ejemplos más representativos es Metaplanet, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
Ventajas del sistema fiscal NISA: Los inversores minoristas en Japón están asignando activamente acciones de Metaplanet a través de NISA (Cuenta de Ahorros Individual de Japón). Este mecanismo permite la exención de impuestos sobre ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares, lo que resulta significativamente más atractivo en comparación con la tasa impositiva máxima del 55% para la tenencia directa de BTC. Según datos de una correduría, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, Metaplanet es la acción más comprada en todas las cuentas NISA, lo que ha impulsado su precio en un 224% en el último mes.
El mercado de bonos de Japón está desajustado: la relación de la deuda japonesa con el PIB alcanza el 235%, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos de Japón enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores consideran cada vez más los 7,800 bitcoins que posee Metaplanet como una herramienta de cobertura macroeconómica para hacer frente a la depreciación del yen y los riesgos de inflación interna.
SBET: Posicionamiento de activos líderes en ETH a nivel global
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema tributario, la psicología de los inversores y la situación macroeconómica son igualmente importantes que el activo subyacente en sí. Entender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SBET, como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en el capital de ETH, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitraje judicial estratégico. Creemos que SBET tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y enfrentar el riesgo de dilución narrativa al lograr una doble cotización en el mercado asiático. Esta estrategia de mercados cruzados ayudará a SBET a establecer su posición como uno de los activos nativos de Ethereum más representativos a nivel mundial, obteniendo reconocimiento y participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, protocolos como Ethena y Bouncebit están ampliando la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capitales tradicionales refleja una transformación financiera macroeconómica más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos que cumple con las normativas y que posee calidad a nivel institucional se están estableciendo gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
GBTC: Como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigidos a instituciones, GBTC ofrece una exposición al mercado regulado, pero carece de un mecanismo de reembolso, lo que provoca que el precio se desvíe del valor neto (NAV) a largo plazo. A pesar de ser pionero, también revela las limitaciones estructurales de los productos tradicionales de empaquetado.
ETF de BTC al contado: Desde su aprobación en enero de 2024, el ETF al contado ha introducido un mecanismo de creación/reembolso diario, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, mejorando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como la participación, los ingresos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería empresarial: empresas como MicroStrategy, Metaplanet y ahora SharpLink, han impulsado aún más la evolución de la estrategia al integrar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de la simple tenencia pasiva de monedas, comenzando a aplicar estrategias como los ingresos compuestos, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en la cadena, con el fin de mejorar la eficiencia del capital y promover el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de GBTC, hasta la ruptura del mecanismo del ETF al contado, y ahora el surgimiento de un modelo de reservas optimizado por rendimiento, esta trayectoria evolutiva muestra claramente cómo los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura del mercado de capital moderno, lo que ha traído una mayor liquidez, una mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgo
A pesar de que tenemos plena confianza en SBET, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Riesgo de compresión de la prima: si el precio de las acciones de SBET se mantiene por debajo de su valor neto de activos a largo plazo, podría provocar una dilución en la financiación de capital posterior.
Riesgo de sustitución de ETF: Si se aprueba el ETF de ETH y se admite la función de staking, podría ofrecer una alternativa regulatoria más sencilla, atrayendo parte de los flujos de capital.
Pero creemos que SBET, gracias a su capacidad de generación de ingresos nativos de Ether, puede superar a los ETF de ETH a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y rentabilidad.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en la firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el apoyo de Consensys y el liderazgo de Joe Lubin, SBET tiene la posibilidad de convertirse en un referente en esta nueva etapa de creación de valor en criptomonedas. Con la fusión de CeFi y Finanzas descentralizadas
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SharpLink PIPE inversión: Capturando el valor de ETH liderando la fusión CeDeFi
Invertir en SharpLink: Capturando el valor de Ethereum, liderando la fusión de CeDeFi
Este artículo fue escrito en mayo de 2025 y revisa nuestra inversión PIPE en SharpLink. Este es el resultado de nuestra investigación focalizada en el mercado PIPE este año, y también refleja nuestra perspectiva sobre las tendencias de fusión de CeDeFi. Hemos estudiado sistemáticamente las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales, y SharpLink es, sin duda, el caso más representativo entre ellas.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos brinda una oportunidad única de invertir en una empresa cuya estrategia central es la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina propiedades de opciones con un potencial de valorización a largo plazo, reflejando nuestra confianza en la posición estratégica de Ethereum en el mercado de capitales estadounidense, y también se alinea con nuestro juicio general sobre el desarrollo institucional de los activos criptográficos.
Razones para invertir
ETH vs BTC: la división del valor productivo
En comparación con BTC, Ethereum posee de manera natural la característica de generar rendimientos por estacas como un activo generador de ingresos. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para comprar monedas, no tienen la capacidad de generar ingresos por sí mismas, y el riesgo de apalancamiento es mayor. Por otro lado, SBET tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por estacas de ETH y el ecosistema de Finanzas descentralizadas, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público prácticamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SBET ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de Consensys, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, obteniendo así un retorno considerable en la cadena, y su modelo se espera que pueda superar el rendimiento de futuros ETF de staking de ETH.
Además, la alta volatilidad implícita de Ethereum ha introducido opciones de compra asimétricas en las estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan estrategias de arbitraje de bonos convertibles y derivados estructurados.
Participación estratégica de Consensys
Estamos muy orgullosos de colaborar con Consensys, que es el líder en esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más eficaz de la comercialización de Ethereum, Consensys posee ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que lo convierte en el inversor ideal para impulsar a SBET como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
Consensys fue fundado en 2014 por Joe Lubin, cofundador de Ethereum, y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones escalables. Desde EVM y zkEVM hasta la billetera MetaMask, que ha traído a decenas de millones de usuarios a Web3. Consensys ha recaudado más de 700 millones de dólares y cuenta con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
Es de gran importancia que Joe Lubin asuma el cargo de presidente. Como uno de los co-arquitectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las empresas de infraestructura más importantes en la actualidad, Joe tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le otorga la capacidad de navegar en los mercados de capitales, lo que puede guiar a SBET para integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SBET, vemos la combinación entre activos únicos y los inversores más capaces. Esta relación sinérgica forma un poderoso volante positivo: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de Consensys, creemos que SBET tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático, mostrando cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SBET, analizamos las estrategias de reserva de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
MicroStrategy: pionero en la estrategia de reservas de criptomonedas
MicroStrategy ha establecido un estándar en la industria con su estrategia de reservas en criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de MSTR es adquirir bitcoins a través de la emisión de deuda de bajo costo y financiamiento de capital, un modelo que ha inspirado a una ola de empresas a imitarlo, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, MSTR posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (capitalización de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluyendo el potencial de subida que ofrece el apalancamiento, la elegibilidad para inclusión en índices, y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
Desde los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de MSTR fluctúa entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado en la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, suele ir acompañado de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra de MSTR, lo que muestra un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo vuelve a 1 vez, a menudo ocurre en fases de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva de los activos netos en BTC (BTC NAV), MicroStrategy ocupa el primer lugar con 580,250 BTC (aproximadamente 63,700 millones de dólares), seguido por Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 857 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 468 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 93 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 6.4 millones de dólares).
En términos de la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la mayor prima, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencia de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en un nivel alto; en comparación, MSTR es de 1.78 veces, SMLR es de 1.25 veces, debido a su gran tamaño de activos y la existencia de deudas, la prima de valuación es relativamente moderada.
Desde principios de año, el rendimiento de BTC ( BTC Yield YTD % ) muestra que las empresas de pequeña capitalización han experimentado una mayor tasa de crecimiento de BTC por acción debido a la continua acumulación, con ALTBG alcanzando el 431% y SWC el 300%. Estos datos de rendimiento reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa actual de crecimiento de las reservas de BTC ( Días/Meses para cubrir mNAV ), ALTBG y SMLR teóricamente pueden acumular suficientes BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alpha para el comercio de convergencia de NAV y la corrección relativa de precios.
En términos de riesgo, la proporción de deuda de MSTR y SMLR respecto a su NAV en BTC es del 15.7% y 21.3% respectivamente, por lo que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deudas, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Caso de Metaplanet en Japón: arbitraje de valoración del mercado regional
Las diferencias de valoración a menudo surgen de la variación en la escala de reservas de activos y en los marcos de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es crucial y es un factor importante para entender estas discrepancias de valoración. Uno de los ejemplos más representativos es Metaplanet, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
Ventajas del sistema fiscal NISA: Los inversores minoristas en Japón están asignando activamente acciones de Metaplanet a través de NISA (Cuenta de Ahorros Individual de Japón). Este mecanismo permite la exención de impuestos sobre ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares, lo que resulta significativamente más atractivo en comparación con la tasa impositiva máxima del 55% para la tenencia directa de BTC. Según datos de una correduría, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, Metaplanet es la acción más comprada en todas las cuentas NISA, lo que ha impulsado su precio en un 224% en el último mes.
El mercado de bonos de Japón está desajustado: la relación de la deuda japonesa con el PIB alcanza el 235%, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos de Japón enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores consideran cada vez más los 7,800 bitcoins que posee Metaplanet como una herramienta de cobertura macroeconómica para hacer frente a la depreciación del yen y los riesgos de inflación interna.
SBET: Posicionamiento de activos líderes en ETH a nivel global
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema tributario, la psicología de los inversores y la situación macroeconómica son igualmente importantes que el activo subyacente en sí. Entender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SBET, como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en el capital de ETH, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitraje judicial estratégico. Creemos que SBET tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y enfrentar el riesgo de dilución narrativa al lograr una doble cotización en el mercado asiático. Esta estrategia de mercados cruzados ayudará a SBET a establecer su posición como uno de los activos nativos de Ethereum más representativos a nivel mundial, obteniendo reconocimiento y participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, protocolos como Ethena y Bouncebit están ampliando la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capitales tradicionales refleja una transformación financiera macroeconómica más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos que cumple con las normativas y que posee calidad a nivel institucional se están estableciendo gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
GBTC: Como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigidos a instituciones, GBTC ofrece una exposición al mercado regulado, pero carece de un mecanismo de reembolso, lo que provoca que el precio se desvíe del valor neto (NAV) a largo plazo. A pesar de ser pionero, también revela las limitaciones estructurales de los productos tradicionales de empaquetado.
ETF de BTC al contado: Desde su aprobación en enero de 2024, el ETF al contado ha introducido un mecanismo de creación/reembolso diario, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, mejorando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como la participación, los ingresos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería empresarial: empresas como MicroStrategy, Metaplanet y ahora SharpLink, han impulsado aún más la evolución de la estrategia al integrar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de la simple tenencia pasiva de monedas, comenzando a aplicar estrategias como los ingresos compuestos, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en la cadena, con el fin de mejorar la eficiencia del capital y promover el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de GBTC, hasta la ruptura del mecanismo del ETF al contado, y ahora el surgimiento de un modelo de reservas optimizado por rendimiento, esta trayectoria evolutiva muestra claramente cómo los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura del mercado de capital moderno, lo que ha traído una mayor liquidez, una mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgo
A pesar de que tenemos plena confianza en SBET, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Riesgo de compresión de la prima: si el precio de las acciones de SBET se mantiene por debajo de su valor neto de activos a largo plazo, podría provocar una dilución en la financiación de capital posterior.
Riesgo de sustitución de ETF: Si se aprueba el ETF de ETH y se admite la función de staking, podría ofrecer una alternativa regulatoria más sencilla, atrayendo parte de los flujos de capital.
Pero creemos que SBET, gracias a su capacidad de generación de ingresos nativos de Ether, puede superar a los ETF de ETH a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y rentabilidad.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en la firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el apoyo de Consensys y el liderazgo de Joe Lubin, SBET tiene la posibilidad de convertirse en un referente en esta nueva etapa de creación de valor en criptomonedas. Con la fusión de CeFi y Finanzas descentralizadas