El maestro macroeconómico PTJ analiza la lógica de inversión en Bitcoin, con la crisis de deuda haciendo que BTC se convierta en un nuevo ancla de refugio.
Interpretación de la lógica de inversión de Bitcoin desde una perspectiva macroeconómica
La contradicción en el actual panorama financiero radica en que el riesgo proviene de un error colectivo en la percepción de la "seguridad", y no del riesgo en sí. Paul Tudor Jones (PTJ) señaló en octubre de 2024 que "todos los caminos conducen a la inflación", lo cual no es una preferencia del mercado, sino una elección inevitable del sistema. En su visión macroeconómica, BTC ya no es el modelo ideal de moneda del futuro, sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema de crédito" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, y una reestructuración de los activos en busca de un nuevo ancla de refugio tras el colapso de la fe en los bonos soberanos por parte de los inversores globales.
PTJ no es un entusiasta de las criptomonedas. Desde la perspectiva de un gerente de fondos de cobertura macro, examina el BTC como un gestor de riesgos sistemáticos. Para él, el BTC es la evolución de una clase de activos, una respuesta de estrés de capital que surge naturalmente tras la disminución de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la intensificación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales. Su escasez, atributos no soberanos y transparencia auditada constituyen una nueva "frontera monetaria". Él afirma: "Esta es la única cosa cuya oferta no puede ajustarse por la humanidad, así que insisto en mantenerla."
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y un largo plazo de inflacionismo. PTJ cree que este sistema está empujando los activos financieros tradicionales hacia un rango de precios ineficaces, mientras que BTC, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva "triple macroeconómica" para enfrentar los déficits fiscales, la agotamiento de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampa de deuda y ilusión económica: el desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
PTJ enfatiza que Estados Unidos no enfrenta una crisis cíclica, sino una crisis fiscal estructural. El gobierno ha "anticipado el futuro" durante mucho tiempo bajo bajas tasas de interés y estímulos fiscales, llevando la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales. Señaló:
"Si no tomamos en serio el problema de los gastos, pronto nos declararemos en quiebra."
Los indicadores clave incluyen:
La deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB.
Un déficit presupuestario anual de más de 2 billones de dólares, que persiste en tiempos de paz.
Ingresos fiscales anuales de solo 5 billones de dólares, la relación deuda-ingresos se acerca a 7:1
En los próximos 30 años, el gasto en intereses superará el gasto en defensa.
Para el año 2050, la deuda federal de Estados Unidos podría alcanzar el 180-200% del PIB.
PTJ se refiere a esta situación como "trampa de deuda": el aumento de las tasas de interés agrava la carga de intereses del gobierno; la disminución de las tasas de interés refuerza las expectativas de inflación, disminuyendo la demanda de bonos, y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección de política es errónea.
Lo más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. PTJ toma prestada la palabra "kayfabe" para señalar que hay una "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de EE. UU.:
"Hay un acuerdo tácito entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una aparente calma. Una vez que se activa el mecanismo desencadenante (como un fracaso en la subasta de bonos del gobierno, una rebaja de calificación crediticia o un repentino aumento de la inflación), puede evolucionar hacia un "momento Minsky de los bonos": el largo periodo de flexibilización y la ilusión de mantenimiento terminan abruptamente, el mercado vuelve a valorar el riesgo, lo que provoca un aumento vertiginoso en los rendimientos y un colapso en los precios de los bonos. PTJ ha advertido en varias ocasiones sobre esta "lógica del punto de inflexión":
"La crisis financiera se gestó durante muchos años, pero su estallido solo requiere unas pocas semanas."
El problema actual del mercado no es "si va a colapsar", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "kayfabe económico" siga en escena, el mercado no volverá a revalorarse por sí mismo. Pero cuando esta actuación se vea obligada a terminar, los inversores ajustarán sus carteras drásticamente en el corto plazo, huyendo de los activos que dependen del crédito soberano, siendo los bonos del Tesoro de EE. UU. los primeros en sufrir, y el BTC podría convertirse en uno de los refugios.
Inversión de la fe en los bonos: la "rendimiento-libertad-riesgo" de la deuda estadounidense
En las últimas décadas, el sentido común en la inversión ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir las caídas del mercado de valores, las recesiones económicas y los riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de PTJ, esta lógica está siendo desafiada. Él declaró públicamente a finales de 2024:
"No quiero tener ningún activo de renta fija."
Él explicó que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios".
"Están completamente equivocados en su precio. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo demasiado bajas durante mucho tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se resistirá. Los vigilantes volverán."
Lo que PTJ llama "vigilantes de la deuda" se refiere a un grupo de inversores que se oponen activamente a la expansión fiscal del gobierno, venden bonos y elevan las tasas de interés. En octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. superó brevemente el 5%, y el mercado expresó su duda sobre la sostenibilidad fiscal mediante acciones. PTJ cree que esto es solo un ensayo, y el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Los describe a los actuales tenedores de bonos a largo plazo como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden no tener riesgos en términos nominales, pero garantizan que perderán poder adquisitivo. Así que no son sin riesgo, sino riesgo sin retorno."
Él enfatizó que este juicio no es una visión bajista táctica a corto plazo, sino una exclusión de la asignación estructural a largo plazo. "Cero rendimiento fijo" no es para aprovechar el diferencial de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación de la lógica de crédito y precios de toda la clase de activos de bonos. En una era donde el déficit fiscal no se puede comprimir, la política monetaria ya no es independiente y el banco central cede en el financiamiento soberano, el bono es esencialmente una confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se sacude debido a la alta inflación y la falta de control fiscal, el bono ya no es "lastre", sino una bomba de tiempo.
PTJ propuso un marco de negociación de tasas de interés estructurales: negociación de la pendiente de la curva de rendimiento. Su enfoque es:
Frente alcista: Se espera que la Reserva Federal reduzca drásticamente las tasas de interés en los próximos 12 meses para complementar el estímulo fiscal.
Corto a largo plazo: El largo plazo seguirá subiendo debido a la preocupación del mercado por la inflación futura, el déficit y la estabilidad fiscal.
Exposición neta combinada: la curva de apuestas se transforma de "inversa" a "normal" y empinada, lo que indica un cambio significativo en la lógica de valoración del riesgo en el mercado de deuda.
Un juicio más profundo es el siguiente: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. El antiguo activo refugio —la deuda pública estadounidense— ya no es seguro en el contexto de un liderazgo fiscal; mientras que el BTC, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como "nuevo activo refugio" y se está incorporando al núcleo de las carteras.
Re-evaluación lógica de BTC: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
PTJ hizo su primera declaración pública sobre aumentar su participación en BTC en 2020, lo que generó un gran interés en la tradicional Wall Street. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido de la carrera", refiriéndose a que BTC es el activo más sensible ante la expansión monetaria global y las expectativas de inflación. Para 2024-2025, ya no considera a BTC solo como el activo de riesgo con mejor desempeño, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar riesgos incontrolables de políticas y crisis de trayectoria fiscal irreversible.
Su punto de vista central gira en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin.
"Esta es la única cosa cuya oferta no puede ser ajustada por la humanidad."
Para PTJ, el límite de 21 millones de BTC es una forma extrema de disciplina monetaria, una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, el camino de emisión de BTC es completamente predecible y completamente auditable, y la transparencia en la cadena casi ha eliminado el "espacio de maniobra monetaria". En el contexto de que la "inflación monetaria masiva" se ha convertido en la norma, esta escasez en sí misma es una forma de refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda existe "desajuste de valor"
"Bitcoin tiene el 66% de las características de reserva de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio de Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que propuso en 2020, y en 2025 actualizó el marco: la aceptación del mercado de BTC ha superado los indicadores tempranos, la aprobación de ETF, la compra institucional y la claridad regulatoria han aumentado considerablemente; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, al final de 2024, dejó claro: "Si ahora tuviera que elegir una herramienta para protegerse de la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
PTJ reiteró que el riesgo del BTC no radica en "que va a fluctuar", sino en que los inversores no logran medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad de Bitcoin es 5 veces mayor que la del oro, por lo que necesitas configurar de manera diferente."
Él señaló: en la combinación institucional, el BTC debería estar configurado en una proporción de 1/5 de Gold. Por ejemplo, si la asignación de oro es del 5%, el BTC debería estar alrededor del 1%, y la construcción de la posición debería hacerse a través de herramientas como ETF o futuros regulados. Esto no es especulación táctica, sino una forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgo.
4. La adopción institucional está acelerando la mainstreamización de Bitcoin
La Tudor Investment Corp. donde se encuentra PTJ, reveló en el documento 13F del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4.4 millones de acciones de IBIT (ETF de Bitcoin al contado de BlackRock), con un valor de mercado superior a 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal anticipada de que los fondos institucionales están participando en la asignación de BTC a través de canales de cumplimiento.
5. BTC es un ancla de configuración contra la "soberanía monetaria"
"Bitcoin debería aparecer en cada cartera de inversión."
Ya no entiende BTC como un "activo ofensivo", sino que lo considera una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo no politizado en medio de la contracción fiscal sin esperanza, la monetización de la deuda en profundidad y el proceso de depreciación del crédito soberano. Este activo inevitablemente aparecerá en la "cartera de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro y las acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principio de configuración: Reestructuración de activos bajo el modelo de mitigación de tres elementos
Cuando los inversores comienzan a ver los activos desde la perspectiva de "defensa de cartera", lo que les preocupa ya no es la maximización de beneficios, sino si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente cuando el riesgo se descontrola. La asignación de BTC de PTJ no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica que pueda soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Él define BTC, oro y acciones como el "trinomio antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión para combatir la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente según la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. PTJ ha desarrollado un conjunto completo de principios operativos dentro de este marco:
1. Equilibrio de volatilidad:
El peso de la configuración de BTC debe ajustarse según la volatilidad, normalmente no debe exceder 1/5 de la proporción de Gold; en períodos de reversión de ciclos fuertes o en etapas de crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de BTC con opciones.
2. Configuración estructural:
BTC no es una posición táctica, no se incrementa ni disminuye debido a una reunión de la Reserva Federal o a los datos de inflación de un mes; es una barrera de activos subyacentes diseñada en respuesta a la lógica de "aumento del riesgo crediticio soberano".
3. Implementación de herramientas:
Él elude la custodia y las barreras de cumplimiento mediante posiciones en futuros de Bitcoin a través de IBIT y CME; la liquidez y transparencia de este mecanismo también son clave para la participación institucional.
4. Cortafuegos de liquidez:
Él aboga por controlar el riesgo de negociación emocional en la fase de "revalorización intensa" limitando la pérdida diaria de BTC y estableciendo un mecanismo de salida con un límite máximo de caída, para garantizar la estabilidad de la cartera.
Este conjunto de estrategias finalmente construyó una estructura defensiva de cobertura basada en BTC. Y el papel de BTC en su estructura, más que ser un "activo especulativo", podría describirse mejor como "la póliza de seguro del sistema monetario".
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
La lógica de configuración de BTC no surge realmente de su tendencia de precios, sino de la erosión de la estructura de confianza en las monedas soberanas del mercado. El juicio central de PTJ es que el sistema monetario global actual está experimentando un "golpe silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiamiento para las autoridades fiscales, y la función del dinero ha pasado de ser una medida de valor y un instrumento de almacenamiento a un "diluyente dirigido" del déficit gubernamental. En este esquema, aunque el oro tiene crédito histórico, es susceptible a aranceles, controles de capital y restricciones logísticas; mientras que BTC tiene las siguientes ventajas institucionales:
Propiedad no soberana: no depende de ningún banco central, resistente a la censura y a la confiscación
Liquidación sin confianza: transferencia de valor punto a punto sin necesidad de custodio
Crecimiento de la demanda marginal: A medida que aumenta el riesgo soberano, su demanda no crece de manera lineal, sino que tiene un mecanismo de revalorización explosivo.
Consistencia temporal: independientemente de las políticas macroeconómicas, guerras, sanciones, B
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MEVictim
· hace6h
no se puede escapar del bull run de btc
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LiquiditySurfer
· hace17h
Ah, otro jugador veterano ha comprendido BTC.
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CommunityWorker
· hace17h
Los estafadores en todo el sitio van a ser destruidos, el vacío en la parte alta ha sido horrible.
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AirdropHunter9000
· hace17h
btc es el futuro, el oro y la plata ya no son atractivos.
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TokenomicsTrapper
· hace17h
solo otro boomer descubriendo que btc es la única salida... tardó lo suficiente, para ser honesto
El maestro macroeconómico PTJ analiza la lógica de inversión en Bitcoin, con la crisis de deuda haciendo que BTC se convierta en un nuevo ancla de refugio.
Interpretación de la lógica de inversión de Bitcoin desde una perspectiva macroeconómica
La contradicción en el actual panorama financiero radica en que el riesgo proviene de un error colectivo en la percepción de la "seguridad", y no del riesgo en sí. Paul Tudor Jones (PTJ) señaló en octubre de 2024 que "todos los caminos conducen a la inflación", lo cual no es una preferencia del mercado, sino una elección inevitable del sistema. En su visión macroeconómica, BTC ya no es el modelo ideal de moneda del futuro, sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema de crédito" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, y una reestructuración de los activos en busca de un nuevo ancla de refugio tras el colapso de la fe en los bonos soberanos por parte de los inversores globales.
PTJ no es un entusiasta de las criptomonedas. Desde la perspectiva de un gerente de fondos de cobertura macro, examina el BTC como un gestor de riesgos sistemáticos. Para él, el BTC es la evolución de una clase de activos, una respuesta de estrés de capital que surge naturalmente tras la disminución de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la intensificación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales. Su escasez, atributos no soberanos y transparencia auditada constituyen una nueva "frontera monetaria". Él afirma: "Esta es la única cosa cuya oferta no puede ajustarse por la humanidad, así que insisto en mantenerla."
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y un largo plazo de inflacionismo. PTJ cree que este sistema está empujando los activos financieros tradicionales hacia un rango de precios ineficaces, mientras que BTC, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva "triple macroeconómica" para enfrentar los déficits fiscales, la agotamiento de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampa de deuda y ilusión económica: el desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
PTJ enfatiza que Estados Unidos no enfrenta una crisis cíclica, sino una crisis fiscal estructural. El gobierno ha "anticipado el futuro" durante mucho tiempo bajo bajas tasas de interés y estímulos fiscales, llevando la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales. Señaló:
"Si no tomamos en serio el problema de los gastos, pronto nos declararemos en quiebra."
Los indicadores clave incluyen:
PTJ se refiere a esta situación como "trampa de deuda": el aumento de las tasas de interés agrava la carga de intereses del gobierno; la disminución de las tasas de interés refuerza las expectativas de inflación, disminuyendo la demanda de bonos, y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección de política es errónea.
Lo más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. PTJ toma prestada la palabra "kayfabe" para señalar que hay una "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de EE. UU.:
"Hay un acuerdo tácito entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una aparente calma. Una vez que se activa el mecanismo desencadenante (como un fracaso en la subasta de bonos del gobierno, una rebaja de calificación crediticia o un repentino aumento de la inflación), puede evolucionar hacia un "momento Minsky de los bonos": el largo periodo de flexibilización y la ilusión de mantenimiento terminan abruptamente, el mercado vuelve a valorar el riesgo, lo que provoca un aumento vertiginoso en los rendimientos y un colapso en los precios de los bonos. PTJ ha advertido en varias ocasiones sobre esta "lógica del punto de inflexión":
"La crisis financiera se gestó durante muchos años, pero su estallido solo requiere unas pocas semanas."
El problema actual del mercado no es "si va a colapsar", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "kayfabe económico" siga en escena, el mercado no volverá a revalorarse por sí mismo. Pero cuando esta actuación se vea obligada a terminar, los inversores ajustarán sus carteras drásticamente en el corto plazo, huyendo de los activos que dependen del crédito soberano, siendo los bonos del Tesoro de EE. UU. los primeros en sufrir, y el BTC podría convertirse en uno de los refugios.
Inversión de la fe en los bonos: la "rendimiento-libertad-riesgo" de la deuda estadounidense
En las últimas décadas, el sentido común en la inversión ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir las caídas del mercado de valores, las recesiones económicas y los riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de PTJ, esta lógica está siendo desafiada. Él declaró públicamente a finales de 2024:
"No quiero tener ningún activo de renta fija."
Él explicó que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios".
"Están completamente equivocados en su precio. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo demasiado bajas durante mucho tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se resistirá. Los vigilantes volverán."
Lo que PTJ llama "vigilantes de la deuda" se refiere a un grupo de inversores que se oponen activamente a la expansión fiscal del gobierno, venden bonos y elevan las tasas de interés. En octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. superó brevemente el 5%, y el mercado expresó su duda sobre la sostenibilidad fiscal mediante acciones. PTJ cree que esto es solo un ensayo, y el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Los describe a los actuales tenedores de bonos a largo plazo como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden no tener riesgos en términos nominales, pero garantizan que perderán poder adquisitivo. Así que no son sin riesgo, sino riesgo sin retorno."
Él enfatizó que este juicio no es una visión bajista táctica a corto plazo, sino una exclusión de la asignación estructural a largo plazo. "Cero rendimiento fijo" no es para aprovechar el diferencial de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación de la lógica de crédito y precios de toda la clase de activos de bonos. En una era donde el déficit fiscal no se puede comprimir, la política monetaria ya no es independiente y el banco central cede en el financiamiento soberano, el bono es esencialmente una confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se sacude debido a la alta inflación y la falta de control fiscal, el bono ya no es "lastre", sino una bomba de tiempo.
PTJ propuso un marco de negociación de tasas de interés estructurales: negociación de la pendiente de la curva de rendimiento. Su enfoque es:
Un juicio más profundo es el siguiente: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. El antiguo activo refugio —la deuda pública estadounidense— ya no es seguro en el contexto de un liderazgo fiscal; mientras que el BTC, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como "nuevo activo refugio" y se está incorporando al núcleo de las carteras.
Re-evaluación lógica de BTC: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
PTJ hizo su primera declaración pública sobre aumentar su participación en BTC en 2020, lo que generó un gran interés en la tradicional Wall Street. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido de la carrera", refiriéndose a que BTC es el activo más sensible ante la expansión monetaria global y las expectativas de inflación. Para 2024-2025, ya no considera a BTC solo como el activo de riesgo con mejor desempeño, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar riesgos incontrolables de políticas y crisis de trayectoria fiscal irreversible.
Su punto de vista central gira en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin.
"Esta es la única cosa cuya oferta no puede ser ajustada por la humanidad."
Para PTJ, el límite de 21 millones de BTC es una forma extrema de disciplina monetaria, una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, el camino de emisión de BTC es completamente predecible y completamente auditable, y la transparencia en la cadena casi ha eliminado el "espacio de maniobra monetaria". En el contexto de que la "inflación monetaria masiva" se ha convertido en la norma, esta escasez en sí misma es una forma de refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda existe "desajuste de valor"
"Bitcoin tiene el 66% de las características de reserva de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio de Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que propuso en 2020, y en 2025 actualizó el marco: la aceptación del mercado de BTC ha superado los indicadores tempranos, la aprobación de ETF, la compra institucional y la claridad regulatoria han aumentado considerablemente; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, al final de 2024, dejó claro: "Si ahora tuviera que elegir una herramienta para protegerse de la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
PTJ reiteró que el riesgo del BTC no radica en "que va a fluctuar", sino en que los inversores no logran medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad de Bitcoin es 5 veces mayor que la del oro, por lo que necesitas configurar de manera diferente."
Él señaló: en la combinación institucional, el BTC debería estar configurado en una proporción de 1/5 de Gold. Por ejemplo, si la asignación de oro es del 5%, el BTC debería estar alrededor del 1%, y la construcción de la posición debería hacerse a través de herramientas como ETF o futuros regulados. Esto no es especulación táctica, sino una forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgo.
4. La adopción institucional está acelerando la mainstreamización de Bitcoin
La Tudor Investment Corp. donde se encuentra PTJ, reveló en el documento 13F del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4.4 millones de acciones de IBIT (ETF de Bitcoin al contado de BlackRock), con un valor de mercado superior a 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal anticipada de que los fondos institucionales están participando en la asignación de BTC a través de canales de cumplimiento.
5. BTC es un ancla de configuración contra la "soberanía monetaria"
"Bitcoin debería aparecer en cada cartera de inversión."
Ya no entiende BTC como un "activo ofensivo", sino que lo considera una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo no politizado en medio de la contracción fiscal sin esperanza, la monetización de la deuda en profundidad y el proceso de depreciación del crédito soberano. Este activo inevitablemente aparecerá en la "cartera de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro y las acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principio de configuración: Reestructuración de activos bajo el modelo de mitigación de tres elementos
Cuando los inversores comienzan a ver los activos desde la perspectiva de "defensa de cartera", lo que les preocupa ya no es la maximización de beneficios, sino si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente cuando el riesgo se descontrola. La asignación de BTC de PTJ no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica que pueda soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Él define BTC, oro y acciones como el "trinomio antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión para combatir la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente según la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. PTJ ha desarrollado un conjunto completo de principios operativos dentro de este marco:
1. Equilibrio de volatilidad:
El peso de la configuración de BTC debe ajustarse según la volatilidad, normalmente no debe exceder 1/5 de la proporción de Gold; en períodos de reversión de ciclos fuertes o en etapas de crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de BTC con opciones.
2. Configuración estructural:
BTC no es una posición táctica, no se incrementa ni disminuye debido a una reunión de la Reserva Federal o a los datos de inflación de un mes; es una barrera de activos subyacentes diseñada en respuesta a la lógica de "aumento del riesgo crediticio soberano".
3. Implementación de herramientas:
Él elude la custodia y las barreras de cumplimiento mediante posiciones en futuros de Bitcoin a través de IBIT y CME; la liquidez y transparencia de este mecanismo también son clave para la participación institucional.
4. Cortafuegos de liquidez:
Él aboga por controlar el riesgo de negociación emocional en la fase de "revalorización intensa" limitando la pérdida diaria de BTC y estableciendo un mecanismo de salida con un límite máximo de caída, para garantizar la estabilidad de la cartera.
Este conjunto de estrategias finalmente construyó una estructura defensiva de cobertura basada en BTC. Y el papel de BTC en su estructura, más que ser un "activo especulativo", podría describirse mejor como "la póliza de seguro del sistema monetario".
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
La lógica de configuración de BTC no surge realmente de su tendencia de precios, sino de la erosión de la estructura de confianza en las monedas soberanas del mercado. El juicio central de PTJ es que el sistema monetario global actual está experimentando un "golpe silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiamiento para las autoridades fiscales, y la función del dinero ha pasado de ser una medida de valor y un instrumento de almacenamiento a un "diluyente dirigido" del déficit gubernamental. En este esquema, aunque el oro tiene crédito histórico, es susceptible a aranceles, controles de capital y restricciones logísticas; mientras que BTC tiene las siguientes ventajas institucionales: