La innovación DEX reconfigura el poder financiero: la estratificación de la liquidez y el muro de fuego tecnológico protegen los intereses del inversor minorista.
La lógica subyacente del juego de liquidez: cómo DEX reconfigura la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son considerados como los receptores pasivos cuando los inversores institucionales se retiran. El mecanismo de los intercambios centralizados en el ámbito de las criptomonedas amplifica aún más esta asimetría. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados (DEX), los nuevos DEX de libro de órdenes están redistribuyendo el poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX destacados logran la separación de la liquidez entre minoristas e institucionales desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la carga pasiva a la reconstrucción del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan riesgos significativos. Tomando como ejemplo un DEX, la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuida en pequeños grupos; mientras que las instituciones dominan los grupos de transacciones grandes con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en una zona de amortiguación para la caída de precios, formando una "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación muestra que el mercado de DEX ha presentado una especialización por capas: los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, pero entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar la "liquidez larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que asigna los stablecoins depositados por los minoristas a subfondos liderados por instituciones a través de un algoritmo, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a choques de grandes transacciones.
Mecanismo Técnico: Construcción de un Cortafuegos de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes construyen un mecanismo de protección de liquidez de múltiples niveles a través de la innovación tecnológica, cuyo objetivo principal es aislar la demanda de liquidez de los minoristas de las operaciones de gran volumen institucional, evitando que los minoristas asuman pasivamente la agitación del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos, y su núcleo radica en una arquitectura híbrida que colabora entre la cadena y fuera de la cadena, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas sobre el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia, como el emparejamiento de órdenes, fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena, completando la liquidación final en la cadena, lo que preserva la ventaja central de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de la transacción, lo que efectivamente suprime comportamientos como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales, proporcionando una gestión flexible de los pools de liquidez fuera de la cadena para ofrecer márgenes de compra-venta y profundidad más ajustados. Un protocolo adopta un modelo de creador de mercado automatizado virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los creadores de mercado automatizados puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos reduce el consumo de Gas en la cadena, y solo se requieren los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite la integración profunda con componentes como oráculos y protocolos de préstamos. Un protocolo obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena para realizar funciones complejas de negociación de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez mantiene la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, evitando que las operaciones maliciosas y las fluctuaciones del mercado generen riesgos sistémicos. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida, para evitar que los retiros frecuentes agoten instantáneamente la liquidez. Durante las fuertes fluctuaciones del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los proveedores a largo plazo, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en la piscina de liquidez por parte de los oráculos, se establece un umbral dinámico para activar el mecanismo de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en la piscina supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de rebalanceo, evitando así la ampliación de pérdidas impermanentes. Se diseñan recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución, permitiendo que los proveedores de activos bloqueados a largo plazo disfruten de una mayor participación en las comisiones o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierta DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anormales y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender pares de transacción específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato a través de la verificación formal y auditorías de terceros, mientras se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos de seguridad significativos.
Estudio de caso
CEX: Práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
El proyecto mantendrá el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja transacciones en tiempo real, y sólo tras la ejecución se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas al mantenerlo fuera de la cadena, procesando en la cadena únicamente los resultados, evitando que los minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retirada. Se utiliza un modelo de negociación sin Gas que solo cobra comisiones proporcionales tras la transacción exitosa, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas por cancelaciones de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Los tokens de los minoristas pueden obtener ingresos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores ingresos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La cotización sin permiso y la separación de la liquidez, a través de un algoritmo, asignan las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden, mediante votación en cadena, la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros; las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para perjudicar los intereses de los minoristas.
Cierta Protocolo: Foso de Liquidez de Stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo equivalente en un intercambio centralizado para realizar una cobertura. Los minoristas que poseen moneda estable solo asumen la diferencia entre los ingresos de la hipoteca de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los inversores minoristas obtienen tokens de rendimiento al hacer staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas de staking de ETH y de las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de un DEX para asegurar que los inversores minoristas puedan intercambiar con baja deslizamiento, evitando que se vean obligados a absorber la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Algoritmo: Mercado flexible y control de valor del protocolo
El proyecto ha construido un modelo eficiente de trading de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos, incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. El contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño que no requiere KYC, los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce considerablemente los costos de transacción. Además, el comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic, eliminando el engorroso proceso de puentes entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de activos multichain.
La competencia central del proyecto radica en su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en diferentes redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento en lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando la optimización de pruebas recursivas para mejorar la eficiencia de verificación, haciendo que el rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este proyecto ofrece a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo unificado de listado de activos.
Un intercambio: Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando profundamente las propiedades de privacidad con la liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no se pueden tener ambas". A través del Merkle Tree, se agregan numerosos hash de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas al subir a la cadena. Gracias a la acoplamiento del Merkle Tree y la verificación en la cadena, se ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado, una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de liquidez se adopta un modelo híbrido, conectando de manera fluida las operaciones de intercambio entre las monedas estables de los usuarios y los tokens de liquidez a través de contratos inteligentes, equilibrando las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado causada por entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, previniendo que los manipuladores del mercado y los traders oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes de grandes fondos que retiran liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar una liquidación en cadena. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar efectivamente la oferta de liquidez, de modo que los inversores institucionales no dependan excesivamente de los fondos de los minoristas al retirarse, evitando que los minoristas asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alta apalancamiento, baja deslizamiento y que desprecian la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
En el futuro, el diseño de la liquidez de DEX podría dividirse en dos ramas de desarrollo: red de liquidez global y ecosistema de co-gobernanza. La red de liquidez global rompe las islas a través de la tecnología de interoperabilidad entre cadenas, logrando la máxima eficiencia de capital; los pequeños inversores pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "intercambio entre cadenas sin fricciones". El ecosistema de co-gobernanza, por otro lado, innovando en el diseño de mecanismos, transforma la gobernanza de DAO de "poder del capital" a "derechos de contribución", formando un equilibrio dinámico entre pequeños inversores e instituciones en un juego de estrategias.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, la ruta inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de ETH en una cadena provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de pools de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de intercambios atómicos, reduciendo el costo de impacto del pool de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez de diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza el modelo de "liquidez como servicio", asignando según sea necesario a diferentes cadenas, y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de liquidez y el nivel de seguridad de diferentes cadenas.
Equilibrio de juegos en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de equilibrios múltiples
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en la cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por grandes acumulaciones de monedas.
Combinando el sistema de doble pista existente, las decisiones centrales sobre la distribución de liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de los minoristas", para evitar el control unilateral por parte de grandes inversores. Los minoristas pueden delegar sus derechos de voto a un "festival de gobernanza" certificado por la reputación.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
15 me gusta
Recompensa
15
1
Compartir
Comentar
0/400
AirdropHunterXiao
· 07-27 05:24
Salvar la vida de los inversores minoristas en capas
La innovación DEX reconfigura el poder financiero: la estratificación de la liquidez y el muro de fuego tecnológico protegen los intereses del inversor minorista.
La lógica subyacente del juego de liquidez: cómo DEX reconfigura la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son considerados como los receptores pasivos cuando los inversores institucionales se retiran. El mecanismo de los intercambios centralizados en el ámbito de las criptomonedas amplifica aún más esta asimetría. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados (DEX), los nuevos DEX de libro de órdenes están redistribuyendo el poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX destacados logran la separación de la liquidez entre minoristas e institucionales desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la carga pasiva a la reconstrucción del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan riesgos significativos. Tomando como ejemplo un DEX, la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuida en pequeños grupos; mientras que las instituciones dominan los grupos de transacciones grandes con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en una zona de amortiguación para la caída de precios, formando una "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación muestra que el mercado de DEX ha presentado una especialización por capas: los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, pero entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar la "liquidez larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que asigna los stablecoins depositados por los minoristas a subfondos liderados por instituciones a través de un algoritmo, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a choques de grandes transacciones.
Mecanismo Técnico: Construcción de un Cortafuegos de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes construyen un mecanismo de protección de liquidez de múltiples niveles a través de la innovación tecnológica, cuyo objetivo principal es aislar la demanda de liquidez de los minoristas de las operaciones de gran volumen institucional, evitando que los minoristas asuman pasivamente la agitación del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos, y su núcleo radica en una arquitectura híbrida que colabora entre la cadena y fuera de la cadena, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas sobre el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia, como el emparejamiento de órdenes, fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena, completando la liquidación final en la cadena, lo que preserva la ventaja central de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de la transacción, lo que efectivamente suprime comportamientos como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales, proporcionando una gestión flexible de los pools de liquidez fuera de la cadena para ofrecer márgenes de compra-venta y profundidad más ajustados. Un protocolo adopta un modelo de creador de mercado automatizado virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los creadores de mercado automatizados puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos reduce el consumo de Gas en la cadena, y solo se requieren los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite la integración profunda con componentes como oráculos y protocolos de préstamos. Un protocolo obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena para realizar funciones complejas de negociación de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez mantiene la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, evitando que las operaciones maliciosas y las fluctuaciones del mercado generen riesgos sistémicos. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida, para evitar que los retiros frecuentes agoten instantáneamente la liquidez. Durante las fuertes fluctuaciones del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los proveedores a largo plazo, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en la piscina de liquidez por parte de los oráculos, se establece un umbral dinámico para activar el mecanismo de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en la piscina supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de rebalanceo, evitando así la ampliación de pérdidas impermanentes. Se diseñan recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución, permitiendo que los proveedores de activos bloqueados a largo plazo disfruten de una mayor participación en las comisiones o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierta DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anormales y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender pares de transacción específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato a través de la verificación formal y auditorías de terceros, mientras se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos de seguridad significativos.
Estudio de caso
CEX: Práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
El proyecto mantendrá el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja transacciones en tiempo real, y sólo tras la ejecución se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas al mantenerlo fuera de la cadena, procesando en la cadena únicamente los resultados, evitando que los minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retirada. Se utiliza un modelo de negociación sin Gas que solo cobra comisiones proporcionales tras la transacción exitosa, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas por cancelaciones de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Los tokens de los minoristas pueden obtener ingresos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores ingresos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La cotización sin permiso y la separación de la liquidez, a través de un algoritmo, asignan las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden, mediante votación en cadena, la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros; las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para perjudicar los intereses de los minoristas.
Cierta Protocolo: Foso de Liquidez de Stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo equivalente en un intercambio centralizado para realizar una cobertura. Los minoristas que poseen moneda estable solo asumen la diferencia entre los ingresos de la hipoteca de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los inversores minoristas obtienen tokens de rendimiento al hacer staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas de staking de ETH y de las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de un DEX para asegurar que los inversores minoristas puedan intercambiar con baja deslizamiento, evitando que se vean obligados a absorber la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Algoritmo: Mercado flexible y control de valor del protocolo
El proyecto ha construido un modelo eficiente de trading de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos, incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. El contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño que no requiere KYC, los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce considerablemente los costos de transacción. Además, el comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic, eliminando el engorroso proceso de puentes entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de activos multichain.
La competencia central del proyecto radica en su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en diferentes redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento en lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando la optimización de pruebas recursivas para mejorar la eficiencia de verificación, haciendo que el rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este proyecto ofrece a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo unificado de listado de activos.
Un intercambio: Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando profundamente las propiedades de privacidad con la liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no se pueden tener ambas". A través del Merkle Tree, se agregan numerosos hash de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas al subir a la cadena. Gracias a la acoplamiento del Merkle Tree y la verificación en la cadena, se ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado, una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de liquidez se adopta un modelo híbrido, conectando de manera fluida las operaciones de intercambio entre las monedas estables de los usuarios y los tokens de liquidez a través de contratos inteligentes, equilibrando las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado causada por entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, previniendo que los manipuladores del mercado y los traders oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes de grandes fondos que retiran liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar una liquidación en cadena. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar efectivamente la oferta de liquidez, de modo que los inversores institucionales no dependan excesivamente de los fondos de los minoristas al retirarse, evitando que los minoristas asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alta apalancamiento, baja deslizamiento y que desprecian la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
En el futuro, el diseño de la liquidez de DEX podría dividirse en dos ramas de desarrollo: red de liquidez global y ecosistema de co-gobernanza. La red de liquidez global rompe las islas a través de la tecnología de interoperabilidad entre cadenas, logrando la máxima eficiencia de capital; los pequeños inversores pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "intercambio entre cadenas sin fricciones". El ecosistema de co-gobernanza, por otro lado, innovando en el diseño de mecanismos, transforma la gobernanza de DAO de "poder del capital" a "derechos de contribución", formando un equilibrio dinámico entre pequeños inversores e instituciones en un juego de estrategias.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, la ruta inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de ETH en una cadena provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de pools de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de intercambios atómicos, reduciendo el costo de impacto del pool de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez de diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza el modelo de "liquidez como servicio", asignando según sea necesario a diferentes cadenas, y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de liquidez y el nivel de seguridad de diferentes cadenas.
Equilibrio de juegos en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de equilibrios múltiples
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en la cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por grandes acumulaciones de monedas.
Combinando el sistema de doble pista existente, las decisiones centrales sobre la distribución de liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de los minoristas", para evitar el control unilateral por parte de grandes inversores. Los minoristas pueden delegar sus derechos de voto a un "festival de gobernanza" certificado por la reputación.