Interpretación del prospecto de salida a bolsa de Circle: los ingresos de reservas de USDC representan el 99%, y la participación en las ganancias de la plataforma de intercambio afecta la rentabilidad.
Circle presenta el prospecto de IPO: Análisis financiero, de negocios y estratégico
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con el plan de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo de cotización "CRCL". Esta empresa, centrada en la stablecoin USDC, anteriormente intentó cotizar a través de una SPAC en 2022 sin éxito, pero ahora regresa al ojo público con datos financieros y objetivos estratégicos más claros. Este artículo analizará este prospecto, explorando la lógica interna de Circle y su posible impacto.
I. La situación financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales y los ingresos de reserva alcanzaron 1,676 millones de dólares, lo que representa un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que implica una disminución del 42%.
El crecimiento de los ingresos está impulsado principalmente por los ingresos de reservas, con 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, un aumento del 36% interanual. Sin embargo, la presión en el lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Análisis de ingresos de reservas
Los ingresos por reservas son el pilar central de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar 1:1, lo que significa que por cada USDC emitido, hay 1 dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, una circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del tesoro de EE. UU. (85% gestionados por un fondo especializado de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que la escala promedio de reservas es de 31,000 millones de dólares, y la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno es del 5.35% (datos del Departamento del Tesoro de EE. UU.), los intereses anuales son aproximadamente 1,659 millones de dólares, lo que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, es importante notar que Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% está en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes mensuales públicos aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Las finanzas de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Desglose del modelo de negocio de Circle
la posición central de 2.1 USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de una conocida stablecoin. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la regulación MiCA de la UE y obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024. Los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. El 99% de los ingresos proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente multichain y una cadena de bloques Layer 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente tienen una contribución de ingresos limitada, incluida en los 15.169 millones de dólares de otros ingresos. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una conocida plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, tomando el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos continúa hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1.011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias, y será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la salida a bolsa
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La participación en el mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de un conocido stablecoin, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, como promover la cadena de bloques Layer 2 y la penetración en el mercado global.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el ámbito financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (con una valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la retribución a los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un referente en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privada eran predominantes, pero tenían un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando así el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de juego
Si Circle tiene éxito, otras empresas pueden seguir su ejemplo, como entrar rápidamente en el mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas posibilidades potenciales. Estos modelos pueden difuminar los límites entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle ha demostrado su solidez financiera, ambiciones comerciales y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su salvavidas, pero la dependencia de la participación y las tasas de un cierto plataforma de intercambio es un riesgo. Si la oferta pública es exitosa, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta las vías de salida, la historia de Circle es tanto una demostración de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectación.
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BasementAlchemist
· hace9h
Es extraño, ¡incluso las ganancias netas han disminuido!
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OfflineNewbie
· hace9h
Si se ha dispersado, mejor dejarlo así por ahora.
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LazyDevMiner
· hace9h
El 99% son ingresos de reservas.
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Hash_Bandit
· hace9h
he visto esta película antes... voy a necesitar más que solo rendimientos de moneda estable para minar esas ganancias
Interpretación del prospecto de salida a bolsa de Circle: los ingresos de reservas de USDC representan el 99%, y la participación en las ganancias de la plataforma de intercambio afecta la rentabilidad.
Circle presenta el prospecto de IPO: Análisis financiero, de negocios y estratégico
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con el plan de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo de cotización "CRCL". Esta empresa, centrada en la stablecoin USDC, anteriormente intentó cotizar a través de una SPAC en 2022 sin éxito, pero ahora regresa al ojo público con datos financieros y objetivos estratégicos más claros. Este artículo analizará este prospecto, explorando la lógica interna de Circle y su posible impacto.
I. La situación financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales y los ingresos de reserva alcanzaron 1,676 millones de dólares, lo que representa un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que implica una disminución del 42%.
El crecimiento de los ingresos está impulsado principalmente por los ingresos de reservas, con 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, un aumento del 36% interanual. Sin embargo, la presión en el lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Análisis de ingresos de reservas
Los ingresos por reservas son el pilar central de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar 1:1, lo que significa que por cada USDC emitido, hay 1 dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, una circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del tesoro de EE. UU. (85% gestionados por un fondo especializado de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que la escala promedio de reservas es de 31,000 millones de dólares, y la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno es del 5.35% (datos del Departamento del Tesoro de EE. UU.), los intereses anuales son aproximadamente 1,659 millones de dólares, lo que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, es importante notar que Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% está en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes mensuales públicos aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Las finanzas de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Desglose del modelo de negocio de Circle
la posición central de 2.1 USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de una conocida stablecoin. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la regulación MiCA de la UE y obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024. Los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. El 99% de los ingresos proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente multichain y una cadena de bloques Layer 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente tienen una contribución de ingresos limitada, incluida en los 15.169 millones de dólares de otros ingresos. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una conocida plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, tomando el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos continúa hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1.011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias, y será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la salida a bolsa
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La participación en el mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de un conocido stablecoin, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, como promover la cadena de bloques Layer 2 y la penetración en el mercado global.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el ámbito financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (con una valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la retribución a los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un referente en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privada eran predominantes, pero tenían un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando así el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de juego
Si Circle tiene éxito, otras empresas pueden seguir su ejemplo, como entrar rápidamente en el mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas posibilidades potenciales. Estos modelos pueden difuminar los límites entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle ha demostrado su solidez financiera, ambiciones comerciales y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su salvavidas, pero la dependencia de la participación y las tasas de un cierto plataforma de intercambio es un riesgo. Si la oferta pública es exitosa, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta las vías de salida, la historia de Circle es tanto una demostración de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectación.