Nueva política de regulación de monedas estables: ¿una tabla de salvación para la crisis de la deuda de EE.UU. o una bomba de relojería para el sistema financiero?
La crisis de la deuda estadounidense da origen a experimentos financieros: el mundo de la encriptación podría convertirse en comprador tonto
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del gobierno está en marcha, tratando de transformar el mundo de las criptomonedas en el "comprador tonto" de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el sistema monetario global también se está reconfigurando en silencio.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la promoción de una legislación conocida como "Gran Ley de Belleza". Según los últimos informes, esta ley se califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para afrontar la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de bonos del Tesoro por parte de las stablecoins, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Esta ley forma una combinación de políticas con el "GENIUS Act". Este último exige que todas las stablecoins en dólares mantengan el 100% en efectivo, bonos del tesoro de EE.UU. o depósitos bancarios, marcando un cambio fundamental en la regulación de las stablecoins. La ley exige que las emisoras de stablecoins mantengan reservas de 1:1 en dólares o en activos de alta liquidez (como bonos del tesoro de EE.UU. a corto plazo), y prohíbe las stablecoins algorítmicas, al mismo tiempo que establece un marco de regulación dual entre el federal y el estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: Los activos de reserva de las stablecoins se destinarán al mercado de deuda estadounidense. Se espera que para 2028 el valor de mercado global de las stablecoins alcance los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas fuentes de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: actualmente, el 95% de las stablecoins están ancladas al dólar, y la aprobación de la ley crea un ciclo cerrado de "dólar → stablecoin → pagos globales → retorno de bonos del Tesoro estadounidense", reforzando el "derecho de acuñación en la cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: hay informes que indican que la aprobación de la ley podría presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE. UU., al mismo tiempo que guiaría a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se convierten en herramientas políticas
La deuda federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Frente a este "embalse de deuda", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y las monedas estables, una innovación financiera que anteriormente estaba al margen de la regulación, se han convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según la información que ha surgido en seminarios relevantes, las stablecoins están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Un asesor de inversiones ha declarado claramente: "Las stablecoins están creando una demanda adicional considerable en el mercado de deuda pública."
Los datos muestran que la capitalización total de las stablecoins es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. Aunque representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro, su tasa de crecimiento es notable.
Hay bancos que predicen que para 2030 el valor de mercado de las stablecoins alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense en posesión de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las stablecoins se están convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar; actualmente, las principales stablecoins poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, lo que equivale al 0.5% de la deuda pública de EE. UU.; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar el mercado financiero: el aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo reduce los rendimientos, agudizando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de stablecoins elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí de la ley, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa ley" y la Ley GENIUS constituyen una combinación de políticas precisa. La segunda, como marco regulatorio, obliga a las stablecoins a convertirse en "comprador tonto" de deuda pública; la primera ofrece incentivos de emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central del proyecto de ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del gobierno de EE. UU. por ese mismo dólar. Esto no solo cumple con los requisitos de cumplimiento, sino que también logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU. a nivel mundial.
El sistema de regulación por niveles revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las stablecoins con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente dos grandes stablecoins ya representan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye una cláusula de exclusividad: prohíbe la circulación de stablecoins que no sean en dólares en EE.UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza el dominio del dólar y despeja el camino para ciertos nuevos proyectos de stablecoins.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de estabilización de las monedas estables
En la segunda mitad de 2025, el mercado de deuda pública de Estados Unidos enfrentará un aumento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Algunos analistas señalan: "Si el Departamento del Tesoro cambia a financiamiento de deuda a corto plazo, el aumento de la demanda generado por las monedas estables proporcionará margen de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada emisión de 1 dólar en stablecoin, se debe comprar 1 dólar en bonos del Tesoro a corto plazo, creando directamente un canal de financiamiento.
El aumento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en la financiación gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda autorreforzante.
Se ha informado que varios de los principales bancos internacionales están en conversaciones para colaborar en stablecoins, preguntando "¿cómo lanzar un proyecto de stablecoin en ocho semanas?". El interés en el sector ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las stablecoins están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, sin ayuda sustancial para la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las stablecoins sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU.: el tamaño total de las stablecoins en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar, surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia subyacente de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las stablecoins están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el Sudeste Asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de monedas estables, evitando los sistemas tradicionales, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de redes interbancarias
Las stablecoins se integran en diversos sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares supera los límites de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE ha reconocido claramente la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las stablecoins que no son en euros y aplica una prohibición de emisión a las stablecoins de gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para stablecoins, planea lanzar un sistema de licencias dual para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA) para impulsar la incorporación de activos tradicionales como bonos y bienes raíces a la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva de la bomba de tiempo
La ley siembra tres riesgos estructurales.
Primera capa: deuda pública estadounidense - espiral mortal de las stablecoins. Si los usuarios redimen en masa las stablecoins, los emisores deben vender deuda pública estadounidense por efectivo → el precio de la deuda pública estadounidense se desploma → las reservas de otras stablecoins se devalúan → colapso total. En 2022, una stablecoin se despegó brevemente debido al pánico del mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de deuda pública estadounidense debido a la ampliación de la escala.
Segunda capa: Amplificación del riesgo en las finanzas descentralizadas. Después de que las stablecoins fluyan hacia el ecosistema DeFi, se apalancan capa tras capa a través de operaciones como minería de liquidez y préstamos colaterales. El mecanismo de Restaking hace que los activos se apuesten repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor del activo subyacente cae drásticamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercer nivel: pérdida de independencia de la política monetaria. Hay informes que señalan que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "poder de imprimir dinero" a través de las stablecoins, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o si surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de las stablecoins estará en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reconstrucción de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Fusión de la regulación: Los reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las stablecoins, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en los Estados Unidos, formando una situación de cooperación en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando stablecoins para liquidar las tasas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en las rutas regulatorias. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando a las stablecoins como "sustitutos de bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox para stablecoins", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: La población de países con alta inflación utiliza las stablecoins como "activos refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de stablecoins locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza monetaria diversificada (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una reserva de moneda triangular, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el renminbi digital ya ha probado el comercio transfronterizo, lo que podría transformar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el dilema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campamentos de monedas del dólar, euro y BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de una plataforma de pagos señaló un obstáculo clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un incentivo real que impulse la adopción de las stablecoins". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que algunos intercambios descentralizados abordan el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
Se prevé en informes que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, lo que provocará una notable debilidad del dólar. Y para 2030, cuando las stablecoins posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a través de una red descentralizada a cada participante.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con el manto de la blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla.
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SchrodingerGas
· hace6h
La regulación juguetona, la oportunidad de arbitraje ha vuelto.
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TestnetNomad
· 07-26 23:30
Ser engañados呗
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SnapshotDayLaborer
· 07-26 23:28
¡Vaya! Nueva forma de jugar para tontos.
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CryptoPhoenix
· 07-26 23:21
Otra vez es un día en que el capital atrapa a los jóvenes, el mundo de las criptomonedas siempre es un comprador tonto entre los combatientes.
Nueva política de regulación de monedas estables: ¿una tabla de salvación para la crisis de la deuda de EE.UU. o una bomba de relojería para el sistema financiero?
La crisis de la deuda estadounidense da origen a experimentos financieros: el mundo de la encriptación podría convertirse en comprador tonto
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del gobierno está en marcha, tratando de transformar el mundo de las criptomonedas en el "comprador tonto" de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el sistema monetario global también se está reconfigurando en silencio.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la promoción de una legislación conocida como "Gran Ley de Belleza". Según los últimos informes, esta ley se califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para afrontar la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de bonos del Tesoro por parte de las stablecoins, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Esta ley forma una combinación de políticas con el "GENIUS Act". Este último exige que todas las stablecoins en dólares mantengan el 100% en efectivo, bonos del tesoro de EE.UU. o depósitos bancarios, marcando un cambio fundamental en la regulación de las stablecoins. La ley exige que las emisoras de stablecoins mantengan reservas de 1:1 en dólares o en activos de alta liquidez (como bonos del tesoro de EE.UU. a corto plazo), y prohíbe las stablecoins algorítmicas, al mismo tiempo que establece un marco de regulación dual entre el federal y el estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: Los activos de reserva de las stablecoins se destinarán al mercado de deuda estadounidense. Se espera que para 2028 el valor de mercado global de las stablecoins alcance los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas fuentes de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: actualmente, el 95% de las stablecoins están ancladas al dólar, y la aprobación de la ley crea un ciclo cerrado de "dólar → stablecoin → pagos globales → retorno de bonos del Tesoro estadounidense", reforzando el "derecho de acuñación en la cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: hay informes que indican que la aprobación de la ley podría presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE. UU., al mismo tiempo que guiaría a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se convierten en herramientas políticas
La deuda federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Frente a este "embalse de deuda", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y las monedas estables, una innovación financiera que anteriormente estaba al margen de la regulación, se han convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según la información que ha surgido en seminarios relevantes, las stablecoins están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Un asesor de inversiones ha declarado claramente: "Las stablecoins están creando una demanda adicional considerable en el mercado de deuda pública."
Los datos muestran que la capitalización total de las stablecoins es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. Aunque representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro, su tasa de crecimiento es notable.
Hay bancos que predicen que para 2030 el valor de mercado de las stablecoins alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense en posesión de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las stablecoins se están convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar; actualmente, las principales stablecoins poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, lo que equivale al 0.5% de la deuda pública de EE. UU.; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar el mercado financiero: el aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo reduce los rendimientos, agudizando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de stablecoins elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí de la ley, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa ley" y la Ley GENIUS constituyen una combinación de políticas precisa. La segunda, como marco regulatorio, obliga a las stablecoins a convertirse en "comprador tonto" de deuda pública; la primera ofrece incentivos de emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central del proyecto de ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del gobierno de EE. UU. por ese mismo dólar. Esto no solo cumple con los requisitos de cumplimiento, sino que también logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU. a nivel mundial.
El sistema de regulación por niveles revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las stablecoins con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente dos grandes stablecoins ya representan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye una cláusula de exclusividad: prohíbe la circulación de stablecoins que no sean en dólares en EE.UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza el dominio del dólar y despeja el camino para ciertos nuevos proyectos de stablecoins.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de estabilización de las monedas estables
En la segunda mitad de 2025, el mercado de deuda pública de Estados Unidos enfrentará un aumento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Algunos analistas señalan: "Si el Departamento del Tesoro cambia a financiamiento de deuda a corto plazo, el aumento de la demanda generado por las monedas estables proporcionará margen de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada emisión de 1 dólar en stablecoin, se debe comprar 1 dólar en bonos del Tesoro a corto plazo, creando directamente un canal de financiamiento.
El aumento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en la financiación gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda autorreforzante.
Se ha informado que varios de los principales bancos internacionales están en conversaciones para colaborar en stablecoins, preguntando "¿cómo lanzar un proyecto de stablecoin en ocho semanas?". El interés en el sector ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las stablecoins están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, sin ayuda sustancial para la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las stablecoins sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU.: el tamaño total de las stablecoins en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar, surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia subyacente de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las stablecoins están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el Sudeste Asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de monedas estables, evitando los sistemas tradicionales, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de redes interbancarias
Las stablecoins se integran en diversos sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares supera los límites de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE ha reconocido claramente la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las stablecoins que no son en euros y aplica una prohibición de emisión a las stablecoins de gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para stablecoins, planea lanzar un sistema de licencias dual para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA) para impulsar la incorporación de activos tradicionales como bonos y bienes raíces a la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva de la bomba de tiempo
La ley siembra tres riesgos estructurales.
Primera capa: deuda pública estadounidense - espiral mortal de las stablecoins. Si los usuarios redimen en masa las stablecoins, los emisores deben vender deuda pública estadounidense por efectivo → el precio de la deuda pública estadounidense se desploma → las reservas de otras stablecoins se devalúan → colapso total. En 2022, una stablecoin se despegó brevemente debido al pánico del mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de deuda pública estadounidense debido a la ampliación de la escala.
Segunda capa: Amplificación del riesgo en las finanzas descentralizadas. Después de que las stablecoins fluyan hacia el ecosistema DeFi, se apalancan capa tras capa a través de operaciones como minería de liquidez y préstamos colaterales. El mecanismo de Restaking hace que los activos se apuesten repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor del activo subyacente cae drásticamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercer nivel: pérdida de independencia de la política monetaria. Hay informes que señalan que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "poder de imprimir dinero" a través de las stablecoins, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o si surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de las stablecoins estará en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reconstrucción de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Fusión de la regulación: Los reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las stablecoins, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en los Estados Unidos, formando una situación de cooperación en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando stablecoins para liquidar las tasas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en las rutas regulatorias. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando a las stablecoins como "sustitutos de bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox para stablecoins", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: La población de países con alta inflación utiliza las stablecoins como "activos refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de stablecoins locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza monetaria diversificada (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una reserva de moneda triangular, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el renminbi digital ya ha probado el comercio transfronterizo, lo que podría transformar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el dilema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campamentos de monedas del dólar, euro y BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de una plataforma de pagos señaló un obstáculo clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un incentivo real que impulse la adopción de las stablecoins". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que algunos intercambios descentralizados abordan el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
Se prevé en informes que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, lo que provocará una notable debilidad del dólar. Y para 2030, cuando las stablecoins posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a través de una red descentralizada a cada participante.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con el manto de la blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla.