Nueva interpretación de la crisis de la deuda estadounidense: las monedas estables se convierten en herramientas de actualización digital de la hegemonía del dólar.
Moneda estable: la nueva solución a la crisis de la deuda pública de EE. UU.
Un experimento financiero provocado por una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está en marcha, intentando transformar el mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de bonos del Tesoro estadounidense, mientras el sistema monetario global se está reconfigurando en silencio.
El Congreso de Estados Unidos está avanzando en una legislación llamada "Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pennsylvania" de Estados Unidos para abordar la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de moneda estable de bonos del Tesoro, incorporando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo de políticas con otro proyecto de ley, el cual ya ha solicitado que todas las monedas estables en dólares deben estar respaldadas al 100% por efectivo, bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las entidades emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco de regulación dual a nivel federal y estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de las monedas estables se destinarán al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando un nuevo canal de financiación para el déficit fiscal de Estados Unidos.
Consolidar la posición del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, y la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública", reforzando la posición del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: el informe señala que la aprobación de la ley podría llevar a la Reserva Federal a reducir las tasas para disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que orienta a la baja el dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
Bajo la presión de la deuda estadounidense, las monedas estables se convierten en una nueva herramienta política
La deuda total del gobierno federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más los intereses que deben pagarse en 2025 ascienden a 9 billones de dólares. Ante esta enorme presión de deuda, el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según la información que se filtró de un seminario en Boston, las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un asesor de inversiones declaró: "Las monedas estables están creando una nueva demanda significativa para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está invertido en bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de representar menos del 2% del mercado de deuda pública de EE. UU., su tasa de crecimiento es notable.
Un banco predice que para 2030, el valor de mercado de la moneda estable alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este tamaño es suficiente para colocarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, las principales monedas estables poseen cerca de 200 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense, lo que equivale al 0.5% de los bonos del gobierno de EE. UU.; si su tamaño se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del gobierno de EE. UU.), la cantidad poseída superará a la de cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsión del mercado financiero: el aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ha reducido los rendimientos, acentuando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la circulación transfronteriza de monedas estables elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Explicación de la ley: ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa Ley" y otra ley constituyen una combinación de políticas precisas. Esta última, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" de los bonos del Tesoro de EE. UU.; la primera proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central del proyecto de ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar deuda pública estadounidense por ese mismo dólar. Esto satisface tanto los requisitos de cumplimiento como los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33.1 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de deuda pública estadounidense del mundo.
El sistema de regulación por niveles revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son supervisadas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, actualmente dos grandes monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables no denominadas en dólares en Estados Unidos, a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto tanto refuerza la posición del dólar como elimina obstáculos para algunas nuevas monedas estables.
Cadena de transferencia de deuda: la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un aumento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas para los emisores de moneda estable. Un director de estrategia bancaria señaló: "Si el Tesoro se dirige hacia la financiación de deuda a corto plazo, el aumento de demanda proveniente de la moneda estable proporcionará espacio político al Secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar en bonos del tesoro a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, creando un ciclo de demanda auto-reforzante
Un director de inversiones de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primer nivel están en conversaciones para colaborar en monedas estables, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún existen desafíos: las monedas estables están ancladas principalmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que no ayuda de manera sustancial a la contradicción de oferta y demanda de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU., que supera el billón de dólares anualmente, mientras que la escala total de las monedas estables a nivel mundial es de 232 mil millones de dólares.
Nueva hegemonía del dólar: el surgimiento de un sistema en cadena
La estrategia de fondo de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables en el mundo están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas utilizando moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de compensación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La Unión Europea es claramente consciente de la amenaza. Su normativa relacionada limita la funcionalidad de pago diario de monedas estables que no sean euro y establece una prohibición de emisión para monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong, por su parte, adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para el comercio extrabursátil y los servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación a la cadena de activos tradicionales como bonos y bienes raíces.
Red de transmisión de riesgos: una bomba de relojería potencial
La ley plantea tres riesgos estructurales:
Primera capa: espiral de muerte de la deuda estadounidense - moneda estable. Si los usuarios canjean colectivamente la moneda estable, el emisor deberá vender deuda estadounidense para obtener efectivo → el precio de la deuda estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, hubo monedas estables que se desacoplaron brevemente debido al pánico del mercado, y eventos similares en el futuro podrían impactar el mercado de deuda estadounidense debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el staking de préstamos. El mecanismo de restaking permite que los activos se apuesten repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Si el valor del activo subyacente se desploma, podría desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercer nivel: pérdida de la independencia de la política monetaria. El informe del Deutsche Bank señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho de imprimir dinero" a través de las monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanzas de una reducción de tasas en julio.
Lo que es más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense ha aumentado. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de la moneda estable estará en grave peligro.
Nuevo tablero global: la reconstrucción de la orden económica en la cadena
Ante las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Campamento de fusión regulatoria: La autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto coincide con las tendencias regulatorias en Estados Unidos, formando una situación de colaboración en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiación.
Campaña de defensa innovadora: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque prudente y restrictivo, posicionando a la moneda estable como "un sustituto de los bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campamento de alternativas: La población de países con alta inflación considera la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las soluciones de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva triangular, complementada por un sistema de liquidación regional (como el acuerdo de intercambio de monedas multilateral de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el desafío de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento de monedas fracturado entre el dólar, el euro y las monedas de los BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de una empresa de pagos señaló un obstáculo clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo para impulsar la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para abordar el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados están resolviendo el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe del Deutsche Bank predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente su reestructuración en cadena: la posición del dólar incrustada en cada transacción en la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la ropa de la cadena de bloques, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
26 me gusta
Recompensa
26
9
Compartir
Comentar
0/400
Anon32942
· hace18h
¿También hay este tipo de maniobras? Nueva forma de tomar a la gente por tonta
Ver originalesResponder0
PrivateKeyParanoia
· hace23h
Vaya, la regulación ha llegado muy rápido.
Ver originalesResponder0
GameFiCritic
· 07-27 13:20
Este truco es realmente ingenioso, cargar activos sin arriesgar la vida.
Ver originalesResponder0
ImaginaryWhale
· 07-26 19:50
Bonos del gobierno trampa, entendido.
Ver originalesResponder0
ApeWithAPlan
· 07-26 07:24
Después de jugar un rato, me di cuenta de que solo es un cajero automático.
Ver originalesResponder0
Ser_APY_2000
· 07-26 07:22
Otra ola de tomar a la gente por tonta...
Ver originalesResponder0
MoonlightGamer
· 07-26 07:11
美滴又来 tomar a la gente por tonta了
Ver originalesResponder0
MrDecoder
· 07-26 07:08
Otra vez empezando con la trampa.
Ver originalesResponder0
MEVHunter
· 07-26 06:56
Otra ola de arbitraje. En esta ronda, incluso los bonos del gobierno son tontos.
Nueva interpretación de la crisis de la deuda estadounidense: las monedas estables se convierten en herramientas de actualización digital de la hegemonía del dólar.
Moneda estable: la nueva solución a la crisis de la deuda pública de EE. UU.
Un experimento financiero provocado por una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está en marcha, intentando transformar el mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de bonos del Tesoro estadounidense, mientras el sistema monetario global se está reconfigurando en silencio.
El Congreso de Estados Unidos está avanzando en una legislación llamada "Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pennsylvania" de Estados Unidos para abordar la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de moneda estable de bonos del Tesoro, incorporando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo de políticas con otro proyecto de ley, el cual ya ha solicitado que todas las monedas estables en dólares deben estar respaldadas al 100% por efectivo, bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las entidades emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco de regulación dual a nivel federal y estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de las monedas estables se destinarán al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando un nuevo canal de financiación para el déficit fiscal de Estados Unidos.
Consolidar la posición del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, y la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública", reforzando la posición del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: el informe señala que la aprobación de la ley podría llevar a la Reserva Federal a reducir las tasas para disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que orienta a la baja el dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
Bajo la presión de la deuda estadounidense, las monedas estables se convierten en una nueva herramienta política
La deuda total del gobierno federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más los intereses que deben pagarse en 2025 ascienden a 9 billones de dólares. Ante esta enorme presión de deuda, el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según la información que se filtró de un seminario en Boston, las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un asesor de inversiones declaró: "Las monedas estables están creando una nueva demanda significativa para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está invertido en bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de representar menos del 2% del mercado de deuda pública de EE. UU., su tasa de crecimiento es notable.
Un banco predice que para 2030, el valor de mercado de la moneda estable alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este tamaño es suficiente para colocarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, las principales monedas estables poseen cerca de 200 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense, lo que equivale al 0.5% de los bonos del gobierno de EE. UU.; si su tamaño se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del gobierno de EE. UU.), la cantidad poseída superará a la de cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsión del mercado financiero: el aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ha reducido los rendimientos, acentuando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la circulación transfronteriza de monedas estables elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Explicación de la ley: ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa Ley" y otra ley constituyen una combinación de políticas precisas. Esta última, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" de los bonos del Tesoro de EE. UU.; la primera proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central del proyecto de ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar deuda pública estadounidense por ese mismo dólar. Esto satisface tanto los requisitos de cumplimiento como los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33.1 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de deuda pública estadounidense del mundo.
El sistema de regulación por niveles revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son supervisadas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, actualmente dos grandes monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables no denominadas en dólares en Estados Unidos, a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto tanto refuerza la posición del dólar como elimina obstáculos para algunas nuevas monedas estables.
Cadena de transferencia de deuda: la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un aumento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas para los emisores de moneda estable. Un director de estrategia bancaria señaló: "Si el Tesoro se dirige hacia la financiación de deuda a corto plazo, el aumento de demanda proveniente de la moneda estable proporcionará espacio político al Secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar en bonos del tesoro a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, creando un ciclo de demanda auto-reforzante
Un director de inversiones de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primer nivel están en conversaciones para colaborar en monedas estables, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún existen desafíos: las monedas estables están ancladas principalmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que no ayuda de manera sustancial a la contradicción de oferta y demanda de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU., que supera el billón de dólares anualmente, mientras que la escala total de las monedas estables a nivel mundial es de 232 mil millones de dólares.
Nueva hegemonía del dólar: el surgimiento de un sistema en cadena
La estrategia de fondo de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables en el mundo están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas utilizando moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de compensación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La Unión Europea es claramente consciente de la amenaza. Su normativa relacionada limita la funcionalidad de pago diario de monedas estables que no sean euro y establece una prohibición de emisión para monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong, por su parte, adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para el comercio extrabursátil y los servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación a la cadena de activos tradicionales como bonos y bienes raíces.
Red de transmisión de riesgos: una bomba de relojería potencial
La ley plantea tres riesgos estructurales:
Primera capa: espiral de muerte de la deuda estadounidense - moneda estable. Si los usuarios canjean colectivamente la moneda estable, el emisor deberá vender deuda estadounidense para obtener efectivo → el precio de la deuda estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, hubo monedas estables que se desacoplaron brevemente debido al pánico del mercado, y eventos similares en el futuro podrían impactar el mercado de deuda estadounidense debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el staking de préstamos. El mecanismo de restaking permite que los activos se apuesten repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Si el valor del activo subyacente se desploma, podría desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercer nivel: pérdida de la independencia de la política monetaria. El informe del Deutsche Bank señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho de imprimir dinero" a través de las monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanzas de una reducción de tasas en julio.
Lo que es más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense ha aumentado. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de la moneda estable estará en grave peligro.
Nuevo tablero global: la reconstrucción de la orden económica en la cadena
Ante las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Campamento de fusión regulatoria: La autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto coincide con las tendencias regulatorias en Estados Unidos, formando una situación de colaboración en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiación.
Campaña de defensa innovadora: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque prudente y restrictivo, posicionando a la moneda estable como "un sustituto de los bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campamento de alternativas: La población de países con alta inflación considera la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las soluciones de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva triangular, complementada por un sistema de liquidación regional (como el acuerdo de intercambio de monedas multilateral de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el desafío de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento de monedas fracturado entre el dólar, el euro y las monedas de los BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de una empresa de pagos señaló un obstáculo clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo para impulsar la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para abordar el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados están resolviendo el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe del Deutsche Bank predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente su reestructuración en cadena: la posición del dólar incrustada en cada transacción en la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la ropa de la cadena de bloques, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla.