Ballena de Ethereum realiza "arbitraje perfecto" en la plataforma de futuros perpetuos

Recientemente, un operador hizo una compra larga de ETH con un apalancamiento de 50x en una plataforma de Futuros perpetuos, y sus ganancias no realizadas superaron los 2 millones de dólares en un momento. Debido a la gran escala de su posición y a la transparencia de las finanzas descentralizadas, todo el mercado cripto está siguiendo de cerca los movimientos de esta "Ballena".

Sin embargo, este trader no siguió el razonamiento habitual. La mayoría de las personas esperaban que continuara aumentando su posición para buscar mayores ganancias, o que cerrara su posición directamente para obtener beneficios. Sorprendentemente, adoptó una estrategia única: retiró parte de su margen para obtener ganancias, lo que provocó que el sistema ajustara el precio de liquidación de las posiciones largas. Finalmente, este trader disparó la liquidación y obtuvo un beneficio exitoso de 1.8 millones de dólares.

Este método de operación ha tenido un impacto significativo en el fondo de liquidez. La plataforma realiza activamente la creación de mercado, manteniendo la operación del fondo de liquidez mediante el cobro de tarifas de capital y ganancias de liquidación, y los usuarios también pueden proporcionar capital para el fondo de liquidez.

Debido a que esta Ballena de ETH ha obtenido demasiadas ganancias, un cierre normal podría resultar en una falta de liquidez en el libro de órdenes. Sin embargo, decidió activar la liquidación, lo que hizo que esta parte de la pérdida fuera asumida por el pool de liquidez. Solo el 12 de marzo, el pool de liquidez redujo aproximadamente 4 millones de dólares en fondos.

Este evento destaca los severos desafíos que enfrentan las plataformas de futuros perpetuos descentralizadas, especialmente la necesidad urgente de innovar en el mecanismo de los pools de liquidez. Aprovechemos esta oportunidad para analizar y comparar los mecanismos adoptados por varias de las principales plataformas de futuros perpetuos descentralizadas (incluidas algunas plataformas conocidas) y discutir cómo prevenir la ocurrencia de ataques similares.

Comparación de los mecanismos de tres intercambios descentralizados de futuros perpetuos

plataforma A

Provisión de liquidez:

• El fondo de liquidez de la comunidad proporciona financiamiento
• Los usuarios pueden depositar activos como USDC para participar en la creación de mercado
• Permitir a los usuarios construir sus propios fondos para participar en la distribución de beneficios del mercado.

Modo de mercado:

• Utiliza un libro de órdenes en cadena de alto rendimiento
• El fondo de liquidez actúa como creador de mercado, proporcionando profundidad en el libro de órdenes.
• El precio se refiere a oráculos externos, asegurando que los precios de las órdenes estén cerca del mercado global.

Mecanismo de liquidación:

• Se activa la liquidación cuando se mantiene por debajo del margen mínimo garantizado
• Cualquier usuario con suficiente capital puede participar en la liquidación.
• El pool de liquidez también desempeña el papel de una bóveda de liquidación.

Gestión de riesgos:

• Utilizar un oráculo de precios de múltiples intercambios, actualizado cada 3 segundos.
• Para posiciones de gran volumen, aumentar el requisito de margen mínimo para algunas posiciones.
• Permitir que cualquier persona participe en la liquidación, aumentando el grado de descentralización.

Tasa de financiación y costo de la posición:

• Cálculo de la tasa de financiamiento larga y corta por hora
• Cuando los toros dominan, los toros pagan la tarifa de financiamiento a los osos (y viceversa)
• Para las posiciones netas que superen el límite de tolerancia, se puede ajustar dinámicamente la tasa de financiación.

plataforma B

Provisión de liquidez:

• Las piscinas de liquidez de múltiples activos proporcionan liquidez
• Los usuarios pueden participar en la provisión de liquidez intercambiando activos.
• El fondo de liquidez asume el riesgo de operaciones apalancadas como contraparte.

Modo de mercado:

• Mecanismo de liquidez innovador para traders
• A través de la fijación de precios por medio de oráculos, se logra una experiencia de ejecución de operaciones con deslizamiento cercano a cero.
• Soporta órdenes limitadas y otras funciones avanzadas, pero en esencia se ejecuta a precios de oráculo por el grupo.

Mecanismo de liquidación:

• Liquidación automática, se activa cuando la tasa de margen cae por debajo del requisito de mantenimiento
• Los contratos inteligentes cierran automáticamente según el precio del oráculo.
• El fondo de liquidez actúa como contraparte para absorber las ganancias y pérdidas de las posiciones.

Gestión de riesgos:

• Usar oráculos para garantizar que el precio del contrato esté alineado con el spot
• La cadena de alto TPS reduce el riesgo de retraso en la liquidación
• Se puede establecer un límite en la posición total de un solo activo para suprimir sesgos extremos.

Tasa de financiamiento y costo de posición:

• Sin tarifas de financiación tradicionales, se utiliza la tarifa de préstamo
• La tarifa de préstamo se acumula por hora según la proporción de activos prestados en el fondo.
• Cuanto más tiempo se mantenga la posición o mayor sea la utilización de activos, más intereses acumulados.

plataforma C

Provisión de liquidez:

• La piscina de índices de múltiples activos ofrece liquidez
• Los usuarios depositan activos para acuñar tokens de liquidez
• El fondo de liquidez se convierte en la contraparte de todas las transacciones

Modo de creación de mercado:

• Sin libro de órdenes tradicional, precios cotizados a través de oráculos
• El fondo de liquidez actúa automáticamente como contraparte
• Ejecución de transacciones "sin deslizamiento"

Mecanismo de liquidación:

• Liquidación automática, utilizando oráculos descentralizados para calcular el valor de las posiciones
• Se activa la liquidación cuando el ratio de margen cae por debajo del nivel de mantenimiento.
• El contrato cierra automáticamente la posición, y el fondo de liquidez asume las ganancias y pérdidas.

Gestión de riesgos:

• Utilizar oráculos de múltiples fuentes para reducir el riesgo de manipulación
• Establecer un límite máximo de apertura para activos que pueden ser manipulados.
• Limitar el riesgo de apalancamiento a través de un mecanismo de tarifas dinámicas

Tasa de financiación y costo de la posición:

• Sin tarifas de financiación entre posiciones largas y cortas
• Se aplican tarifas de préstamo, cobradas según el porcentaje de activos utilizados.
• A mayor utilización de activos, mayor será la tasa de interés anual de los préstamos.

Conclusión: Desafíos y respuestas de los intercambios de contratos descentralizados

Este evento aprovechó la transparencia y la claridad de las reglas de los futuros perpetuos en el intercambio descentralizado. El atacante obtuvo ganancias al establecer una posición extrema, al mismo tiempo que causó un impacto en la liquidez dentro de la plataforma.

Para prevenir situaciones similares, la plataforma puede adoptar las siguientes medidas:

1. Reducir el volumen de apertura de posiciones del usuario:

   • Ajustar el límite máximo del apalancamiento
   • Aumentar los requisitos de margen

2. Implementar mecanismo de reducción automática de posiciones (ADL):

   • Iniciar cuando el fondo de liquidez no puede soportar las pérdidas de liquidación
   • Cobertura de posiciones perdedoras con posiciones ganadoras o de alto apalancamiento

3. Fortalecer la gestión de riesgos:

   • Monitorear la relación de direcciones, prevenir ataques de múltiples cuentas
   • Optimizar el mecanismo de liquidación, reducir el impacto de una sola posición grande en el sistema

4. Mejorar continuamente el diseño del protocolo:

   • Aumentar la profundidad de liquidez, aumentar el costo de ataque
   • Optimizar la tasa de financiamiento y el mecanismo de costos de préstamo, para suprimir las posiciones unilaterales a largo plazo

Aunque estas medidas pueden entrar en conflicto con la idea de permisividad de las finanzas descentralizadas, en esta etapa actual, son pasos necesarios para proteger la seguridad y sostenibilidad del sistema. A medida que el mercado madura y aumenta la liquidez, los intercambios descentralizados de futuros perpetuos superarán gradualmente estos desafíos, proporcionando a los usuarios un entorno de trading más seguro y eficiente.