Sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA)

Este mes, instituciones centralizadas como BlackRock, Mantra Chain, Ondo, Alchemy Pay, Yala y Ant Group, así como proyectos y protocolos de cadenas de bloques descentralizadas, han estado promoviendo y experimentando con varios tipos de activos y tipos de infraestructura de protocolos en el ámbito de RWA.
La intervención de los gigantes financieros tradicionales y los intentos acelerados de los gobiernos de varios países hacen que se espere que RWA realmente cambie los problemas de vaciamiento y escalabilidad de las finanzas en la blockchain.
Actualmente, el tamaño del mercado de RWA ha alcanzado los 36,5 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual de aproximadamente el 60%. Las principales áreas involucradas incluyen crédito privado, bonos del gobierno de EE. UU., materias primas, bienes raíces, valores de acciones, etc., mientras que en Hong Kong, la dirección principal de RWA se centra en activos de energía nueva.
La tokenización de activos del mundo real (RWA) se ha convertido en un puente clave que conecta las finanzas tradicionales con DeFi, y en los últimos años ha sido un tema candente en el ámbito de las criptomonedas, pero las controversias que acompañan su desarrollo también han ido en aumento.
Uno, el potencial y los riesgos de RWA coexisten.
1. Potencial del mercado y participación institucional
La idea central de RWA es tokenizar activos tradicionales (como bonos del tesoro, bienes raíces, acciones, etc.) para mejorar la liquidez y la programabilidad. Por ejemplo, los bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados crecieron un 408% en un año hasta los 4.000 millones de dólares, y se espera que los APR on-chain alcancen los 16 billones de dólares en la próxima década. Gigantes de Wall Street como BlackRock han estado profundamente involucrados a través de proyectos como Ondo Finance, impulsando valores on-chain, en un intento de competir por el dominio del mercado dentro de un marco de cumplimiento. Esta tendencia puede remodelar la distribución del poder en el sistema financiero mundial, pero también puede perpetuar el control centralizado de las instituciones tradicionales.
2. Cuellos de botella técnicos y conflictos de confianza
A pesar de que la tecnología ofrece posibilidades, RWA todavía enfrenta desafíos como la consistencia de los datos en la cadena, la fiabilidad de los oráculos y la dispersión de la liquidez entre cadenas. Por ejemplo, la arquitectura DeFi es difícil de compatibilizar con las operaciones financieras tradicionales (como la división de acciones y la distribución de dividendos), y la sincronización de activos con los datos en la cadena depende de autoridades de terceros, lo que entra en conflicto con la naturaleza descentralizada de la blockchain. Además, la seguridad de los activos tokenizados de RWA depende en gran medida del respaldo institucional, y la participación de los usuarios comunes es limitada.
II. Conflictos en la gobernanza de la comunidad y la distribución de beneficios
1. Controversia sobre el modelo económico de Token
El plan Horizon de Aave ha provocado una reacción violenta de la comunidad debido a su mecanismo de participación en los beneficios y a la nueva emisión de tokens. Por ejemplo, la proporción de participación en las ganancias ha disminuido del 50% en el primer año al 10% en el cuarto año, mientras que solo el 15% del nuevo token se asigna a la DAO de Aave, y el 85% restante puede ser controlado por el equipo, que ha sido cuestionado por diluir el valor de los tokens existentes. La comunidad cree que la emisión de nuevos tokens carece de necesidad y debe ser gobernada directamente por tokens AAVE para evitar dividir el ecosistema.
2. La lucha entre la descentralización y la regulación
Los proyectos de APR a menudo necesitan equilibrar el cumplimiento y la descentralización. Por ejemplo, la arquitectura de Ondo Finance se basa en instituciones financieras tradicionales, y los validadores están autorizados, lo que resulta en una concentración de poder en manos de unas pocas instituciones y debilita el impulso de la comunidad. Del mismo modo, el papel de Aave Horizon como "instancia de cumplimiento" puede sacrificar la descentralización, lo que genera preocupaciones en la comunidad sobre una desviación de los valores fundamentales del protocolo.
Tres, la espada de doble filo de la regulación y el cumplimiento.
1. La incertidumbre del entorno político
La dirección regulatoria de EE. UU. es crucial para el desarrollo de RWA. El gobierno de Trump podría relajar la regulación de criptomonedas, como la nominación de Paul Atkins, una persona amigable con las criptomonedas, como presidente de la SEC, lo que impulsaría el crecimiento del mercado de RWA. Sin embargo, las diferencias en los estándares regulatorios globales (como la normativa MiCA de la UE) siguen siendo una barrera no técnica, especialmente porque los requisitos de KYC y la lucha contra el lavado de dinero han aumentado la complejidad.
2. Falta de un marco legal
La tokenización de RWA debe resolver problemas como la legalización de la propiedad de los activos y el cumplimiento en diferentes jurisdicciones. Por ejemplo, la tokenización de propiedades debe tener registros en la cadena que coincidan completamente con los documentos legales reales, pero actualmente falta un estándar legal y técnico unificado.
Cuarta, controversia sobre la aceptación en el mercado y el valor a largo plazo
1. Cuestionamiento de la especulación a corto plazo y del valor a largo plazo
Algunos proyectos de RWA han sido criticados por un modelo de "bajo volumen de circulación, alta FDV", donde el bloqueo de los Token eleva artificialmente la valoración, sacrificando la sostenibilidad a largo plazo. Por ejemplo, más del 95% de los Token de proyectos como Starknet y Aptos están bloqueados, lo que distorsiona las señales del mercado y dificulta que los inversores públicos se beneficien. Este modelo puede provocar presión de venta tras el desbloqueo de los Token, dañando la confianza en el mercado.
2. La contradicción entre la demanda institucional y la participación de los minoristas
RWA está dirigido principalmente a usuarios institucionales (como fondos de inversión regulados, bancos), lo que dificulta la participación directa de usuarios comunes y lleva a una falta de vitalidad comunitaria en el ecosistema. Por ejemplo, el comercio de activos tokenizados de Ondo Finance se realiza más entre instituciones, y la influencia de los inversores comunes es limitada.
Cinco, caminos futuros y posibles soluciones
1. Mecanismo innovador para equilibrar la distribución de beneficios
La comunidad sugiere adoptar un modelo de gobernanza por capas: conservar el Token AAVE como herramienta central de gobernanza, al mismo tiempo que se incentiva a través de la distribución de tarifas (como USDC, GHO) en lugar de un nuevo token, asegurando así una proporción de ingresos estable para la DAO. Además, se pueden desglosar las propuestas y avanzar gradualmente, priorizando la solución de problemas de guía de liquidez, en lugar de apresurarse a emitir monedas.
2. Estandarización técnica y colaboración entre cadenas
Se necesita establecer un estándar unificado de tokenización de RWA (como mapeo de activos, procesos de liquidación) y mejorar la confiabilidad de los datos a través de una red de oráculos. Los protocolos de cadena cruzada (como Ondo Bridge) podrían mitigar el problema de la dispersión de la liquidez, pero es necesario abordar los riesgos de seguridad.
3. Cooperación regulatoria e innovación en cumplimiento
El equipo del proyecto debe colaborar proactivamente con las autoridades reguladoras para explorar un marco de cumplimiento (como una arquitectura híbrida de cadena autorizada + cadena pública), al mismo tiempo que promueve la combinación de la gobernanza descentralizada con entidades legales, por ejemplo, a través de DAO que posee la propiedad legal de activos reales.
Eventos de desarrollo de RWA en Hong Kong y la celebración del Festival Web3 en Hong Kong en 2025. Este año, la tokenización de RWA se convirtió en el tema central de la conferencia Web3.
Durante la reunión, se discutió la iniciativa "Project Ensemble" de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, que tiene como objetivo explorar infraestructuras de mercado innovadoras para apoyar la liquidación utilizando moneda tokenizada, así como identificar casos de uso prácticos tanto nacionales como transfronterizos.
Un entorno regulatorio estable y una oferta de productos diversificada (incluidos activos virtuales y tokenización de RWA) han atraído a una gran cantidad de inversores.
Resumen
La controversia de RWA es la colisión entre las finanzas tradicionales y los valores nativos de las criptomonedas: puede convertirse en un punto de inflexión para la expansión de la escala de DeFi, pero también puede convertirse en una nueva herramienta de manipulación de capital. Su éxito requiere encontrar un equilibrio dinámico entre la innovación tecnológica, el consenso de la comunidad y el cumplimiento regulatorio, evitando repetir el error de la "estafa de bloqueo de Token" y logrando realmente la visión de la democratización de los activos. #贝莱德数字股票申请#