Recientemente, el abogado Honglin se comunicó con amigos y, como siempre, no se pudo evitar el tema de la Web3. Alguien me preguntó si había estado haciendo RWA recientemente, y tan pronto como escuché estas tres cartas, no me atreví a responder de inmediato, así que primero pregunté: "¿De qué tipo de RWA estás hablando?"
No es que quiera crear suspenso, sino que ahora hay demasiada gente en el círculo que habla de "RWA", pero cada uno tiene una interpretación diferente. Tú dices que RWA es emitir tokens, él dice que es crear un concepto para hacer PR, y hay quienes dicen que es la preventa o crowdfunding de productos digitalizados. Si no se pregunta claramente y se expresan opiniones a la ligera, la conversación puede ofender a alguien fácilmente, y la pequeña embarcación de la amistad puede volcarse de un momento a otro, y la oportunidad de cobrar honorarios legales se pierde por completo.
Hoy vamos a hablar seriamente sobre los proyectos RWA que conocen en el bufete de abogados Honglin, que se dividen principalmente en tres tipos de enfoques. Cada uno de ellos se presenta bajo la bandera de "activos reales en cadena", pero la lógica subyacente, los riesgos legales y los objetivos comerciales son completamente diferentes.
Primer tipo de juego: activos en la cadena + cumplimiento regulatorio, es el "ejército regular" del mundo DeFi.
La lógica central de este tipo de RWA se puede resumir en una frase: convertir los activos financieros tradicionales en tokens programables en la cadena.
Por ejemplo, originalmente necesitabas abrir una cuenta en una institución financiera tradicional y enviar un montón de información KYC para comprar bonos del tesoro a corto plazo, pero ahora puedes comprar directamente letras del Tesoro tokenizadas a través de plataformas on-chain, como Swarm, Ondo, Matrixdock, etc. Detrás de estos activos se encuentran los bonos del tesoro reales, los préstamos, las notas o las participaciones en fondos, que están en manos de los custodios, y los tokens RWA se emiten a través de la cadena de bloques, que luego pueden ser utilizados por los usuarios en los protocolos DeFi, como el staking, los préstamos o la agregación de rendimientos.
Esta clase de RWA se llama "ejército regular" porque las operaciones detrás de ella deben cumplir al menos las siguientes tres condiciones:
Primero, los activos subyacentes existen de verdad y son custodiados legalmente fuera de la cadena por instituciones financieras;
En segundo lugar, el proceso de emisión de tokens es conforme y transparente, y generalmente debe cumplir con los requisitos de regulación financiera de la SEC de EE. UU., MAS de Singapur, MiCA de la UE, entre otros.
En tercer lugar, el umbral de entrada para los inversores es alto, no cualquier persona puede comprar, a menudo acompañado de un sistema de lista blanca o restricciones para inversores calificados.
El mayor desafío de este tipo de proyectos son los altos costos regulatorios, los procesos operativos complejos y los altos requisitos de calificación de los equipos en cuanto a cumplimiento. No se puede lanzar solo porque se quiera. Pero los beneficios también son evidentes: uso transparente de fondos, activos reales y retornos controlables, lo que los hace adecuados para inversores conservadores que desean participar en las finanzas en la cadena sin arriesgarlo todo.
Actualmente, instituciones como Circle, Franklin Templeton y Securitize están posicionándose en esta dirección. Para aquellos que desean trasladar el flujo financiero de Web2 a la cadena, este es el camino más seguro para los RWA.
La segunda forma de jugar: la "cadena de reforma 2.0" del mercado de capitales, contar historias es más importante que hacer productos.
Hablemos de la segunda, que también parece bastante "real", pero su base no son "activos", sino "gestión de capitalización de mercado". Es decir, el típico juego de Hong Kong: las empresas que cotizan en bolsa, a través de una serie de "comunicados de prensa RWA", cuentan una historia sobre cómo la blockchain potencia lo tangible, atrayendo la especulación del mercado sobre el precio de las acciones.
Muchas personas deberían haber visto trucos similares: una empresa de la bolsa de Hong Kong, cuya actividad principal está a punto de apagarse, de repente anuncia su incursión en Web3, publica un montón de noticias diciendo que ha firmado un acuerdo de cooperación estratégica de activos digitales con alguna plataforma, y planea "tokenizar" los proyectos o activos bajo su control en la cadena. Si revisas el libro blanco, es un sin sentido, han publicado más de diez comunicados de prensa, las fotos son muy bonitas, y los comunicados a los medios son abrumadores.
¿Por qué hacer esto? Porque este tipo de operaciones generalmente no sirven a los ecosistemas en cadena, sino que buscan generar entusiasmo en los mercados de capitales. A través de contar historias de RWA para aumentar la valoración, asegurar a los accionistas y conseguir financiación, en esencia es "usar blockchain para empaquetar activos tradicionales y luego aprovecharse del mercado de capitales para arbitrar". Algunas empresas ni siquiera han emitido Token, solo cambiaron el color de su sitio web, lanzaron una página y ya comienzan a proclamarse como "empresas modelo en la transformación Web3".
En sentido estricto, este tipo de proyectos RWA no tienen activos realmente en la cadena, ni un diseño de derechos para los poseedores de tokens. Para los promotores del proyecto, su tarea es más bien acompañar el ritmo de las operaciones de capital para contar un futuro "digitalizado", en lugar de lograr la digitalización en sí. Para los inversores comunes, estos proyectos básicamente no participan en la circulación en la cadena, no hay tokens negociables, y el resultado es, en gran medida, que crees que estás invirtiendo en Web3, cuando en realidad estás comprando una acción basura.
Tercera forma de jugar: versión "Token + preventa" limitada a la parte continental, con el mayor riesgo legal.
Finalmente, se puede decir que este tipo de juego es "entusiasta" en la Gran Área de la Bahía, especialmente en el área de Shenzhen / Fujian. A menudo se pueden escuchar estas narrativas en los grupos de startups de Web3, en los grupos de intercambio de tecnología y finanzas y en las reuniones de promoción de inversiones:
Este es nuestro proyecto RWA, que utiliza tokens para anclar productos reales, como vino tinto, vino blanco, té verde, derechos de ingreso de propiedad, derechos de arrendamiento de maquinaria... Al comprar el token, los usuarios están asegurando sus ingresos futuros.
Suena mucho como una combinación de NFT+RWA, en realidad es más bien una vieja historia de "crowdfunding + preventa" vestida con la ropa de la blockchain. Los trucos comunes de este tipo de proyectos incluyen:
No hay un mecanismo de custodia compliant, la veracidad de los activos se basa en palabras.
Token se conecta directamente con usuarios individuales, sin umbral de inversión;
Prometen altos retornos, diciendo a menudo "duplicar en seis meses" o "no es un sueño que el Token se multiplique por diez al salir al mercado";
Los documentos del proyecto son rudimentarios, principalmente archivos PPT y PDF fuera de línea, y carecen de datos en cadena y auditoría de código.
Lo más crucial es que este tipo de proyectos, en esencia, constituyen en su mayoría una captación ilegal de depósitos del público o una recaudación de fondos encubierta. Aunque los activos subyacentes existan realmente, si el Token tiene capacidad de negociación, promete beneficios y se vende a un público no específico, se está cruzando la línea roja de la ley penal de China continental sobre la recaudación ilegal de fondos, sin mencionar que algunos promotores de proyectos simplemente utilizan RWA para estafar.
Sin embargo, a partir de las tendencias de aplicación de la ley en los últimos años, las fuerzas de seguridad pública, la administración del mercado y la supervisión financiera han comenzado a prestar una atención más cercana a este tipo de proyectos que se presentan bajo los nombres de "blockchain", "productos digitales" y "innovación RWA". Así que no te dejes engañar por quienes en las redes sociales comparten estos proyectos diciendo "esto es RWA+ nueva productividad", pues al involucrarte podrías caer en una captación ilegal de fondos.
¿Entonces, a qué tipo de RWA te refieres?
Desde la perspectiva de hoy, el concepto de RWA se ha "multivalorado" por completo. Algunos están haciendo tokenización de activos financieros reales, otros están cosechando en el mercado de capitales, y algunos simplemente están jugando al juego de pasar el anillo.
Lo más irónico es que el abogado Honglin a menudo se encuentra en las mismas ocasiones con estos tres grupos de personas, y sorprendentemente, todos pueden apoyarse mutuamente y realizar presentaciones en conjunto. El resultado es que el círculo de RWA parece muy animado, pero en realidad está desordenado y hay una ruptura en la comprensión interna.
Todo esto es gracias a los "consultores RWA" en el mercado. Ayudan a los clientes a desarrollar un plan de Token, a llevar a cabo el proceso de captación de inversores, a conectar con recursos gubernamentales, a organizar una exposición y mucho más. Para estos amigos que exploran la innovación financiera, como abogado que desea especialmente un desarrollo positivo y conforme a la normativa de la industria, el abogado Honglin tiene algunos pequeños consejos. Espero que todos, al trabajar en RWA, al menos se pregunten estas cuatro cosas:
Primero, ¿tus activos son reales, custodiables y auditables?
En segundo lugar, ¿tu diseño de Token ha evitado las características de securitización?
Tercero, ¿tu público objetivo son inversores calificados o usuarios del público?
Cuarto, ¿tienes suficientes opiniones legales y planes de respuesta regulatoria?
Si no puedes responder directamente a estas cuatro preguntas profundas del alma, te sugiero que no uses fácilmente "RWA" en tu boca, y menos aún lo tomes como un lema de innovación financiera.
Necesitamos el concepto de RWA y esperamos que se implemente. Pero necesitamos más que nada que alguien transite este camino de manera clara, legal y sostenible, en lugar de entrar en zonas de riesgo regulatorio y arrastrar a tus clientes contigo. La tarifa de consultoría beneficia al proveedor de servicios, pero el resultado entierra a la parte contratante.
Así que, cuando un experto en RWA a tu alrededor te hable de poesía y de lo lejano, por favor pregúntale para confirmar:
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Un mundo Web3 dividido, al menos hay tres tipos de RWA
Escrito por: Liu Honglin
Recientemente, el abogado Honglin se comunicó con amigos y, como siempre, no se pudo evitar el tema de la Web3. Alguien me preguntó si había estado haciendo RWA recientemente, y tan pronto como escuché estas tres cartas, no me atreví a responder de inmediato, así que primero pregunté: "¿De qué tipo de RWA estás hablando?"
No es que quiera crear suspenso, sino que ahora hay demasiada gente en el círculo que habla de "RWA", pero cada uno tiene una interpretación diferente. Tú dices que RWA es emitir tokens, él dice que es crear un concepto para hacer PR, y hay quienes dicen que es la preventa o crowdfunding de productos digitalizados. Si no se pregunta claramente y se expresan opiniones a la ligera, la conversación puede ofender a alguien fácilmente, y la pequeña embarcación de la amistad puede volcarse de un momento a otro, y la oportunidad de cobrar honorarios legales se pierde por completo.
Hoy vamos a hablar seriamente sobre los proyectos RWA que conocen en el bufete de abogados Honglin, que se dividen principalmente en tres tipos de enfoques. Cada uno de ellos se presenta bajo la bandera de "activos reales en cadena", pero la lógica subyacente, los riesgos legales y los objetivos comerciales son completamente diferentes.
Primer tipo de juego: activos en la cadena + cumplimiento regulatorio, es el "ejército regular" del mundo DeFi.
La lógica central de este tipo de RWA se puede resumir en una frase: convertir los activos financieros tradicionales en tokens programables en la cadena.
Por ejemplo, originalmente necesitabas abrir una cuenta en una institución financiera tradicional y enviar un montón de información KYC para comprar bonos del tesoro a corto plazo, pero ahora puedes comprar directamente letras del Tesoro tokenizadas a través de plataformas on-chain, como Swarm, Ondo, Matrixdock, etc. Detrás de estos activos se encuentran los bonos del tesoro reales, los préstamos, las notas o las participaciones en fondos, que están en manos de los custodios, y los tokens RWA se emiten a través de la cadena de bloques, que luego pueden ser utilizados por los usuarios en los protocolos DeFi, como el staking, los préstamos o la agregación de rendimientos.
Esta clase de RWA se llama "ejército regular" porque las operaciones detrás de ella deben cumplir al menos las siguientes tres condiciones:
Primero, los activos subyacentes existen de verdad y son custodiados legalmente fuera de la cadena por instituciones financieras;
En segundo lugar, el proceso de emisión de tokens es conforme y transparente, y generalmente debe cumplir con los requisitos de regulación financiera de la SEC de EE. UU., MAS de Singapur, MiCA de la UE, entre otros.
En tercer lugar, el umbral de entrada para los inversores es alto, no cualquier persona puede comprar, a menudo acompañado de un sistema de lista blanca o restricciones para inversores calificados.
El mayor desafío de este tipo de proyectos son los altos costos regulatorios, los procesos operativos complejos y los altos requisitos de calificación de los equipos en cuanto a cumplimiento. No se puede lanzar solo porque se quiera. Pero los beneficios también son evidentes: uso transparente de fondos, activos reales y retornos controlables, lo que los hace adecuados para inversores conservadores que desean participar en las finanzas en la cadena sin arriesgarlo todo.
Actualmente, instituciones como Circle, Franklin Templeton y Securitize están posicionándose en esta dirección. Para aquellos que desean trasladar el flujo financiero de Web2 a la cadena, este es el camino más seguro para los RWA.
La segunda forma de jugar: la "cadena de reforma 2.0" del mercado de capitales, contar historias es más importante que hacer productos.
Hablemos de la segunda, que también parece bastante "real", pero su base no son "activos", sino "gestión de capitalización de mercado". Es decir, el típico juego de Hong Kong: las empresas que cotizan en bolsa, a través de una serie de "comunicados de prensa RWA", cuentan una historia sobre cómo la blockchain potencia lo tangible, atrayendo la especulación del mercado sobre el precio de las acciones.
Muchas personas deberían haber visto trucos similares: una empresa de la bolsa de Hong Kong, cuya actividad principal está a punto de apagarse, de repente anuncia su incursión en Web3, publica un montón de noticias diciendo que ha firmado un acuerdo de cooperación estratégica de activos digitales con alguna plataforma, y planea "tokenizar" los proyectos o activos bajo su control en la cadena. Si revisas el libro blanco, es un sin sentido, han publicado más de diez comunicados de prensa, las fotos son muy bonitas, y los comunicados a los medios son abrumadores.
¿Por qué hacer esto? Porque este tipo de operaciones generalmente no sirven a los ecosistemas en cadena, sino que buscan generar entusiasmo en los mercados de capitales. A través de contar historias de RWA para aumentar la valoración, asegurar a los accionistas y conseguir financiación, en esencia es "usar blockchain para empaquetar activos tradicionales y luego aprovecharse del mercado de capitales para arbitrar". Algunas empresas ni siquiera han emitido Token, solo cambiaron el color de su sitio web, lanzaron una página y ya comienzan a proclamarse como "empresas modelo en la transformación Web3".
En sentido estricto, este tipo de proyectos RWA no tienen activos realmente en la cadena, ni un diseño de derechos para los poseedores de tokens. Para los promotores del proyecto, su tarea es más bien acompañar el ritmo de las operaciones de capital para contar un futuro "digitalizado", en lugar de lograr la digitalización en sí. Para los inversores comunes, estos proyectos básicamente no participan en la circulación en la cadena, no hay tokens negociables, y el resultado es, en gran medida, que crees que estás invirtiendo en Web3, cuando en realidad estás comprando una acción basura.
Tercera forma de jugar: versión "Token + preventa" limitada a la parte continental, con el mayor riesgo legal.
Finalmente, se puede decir que este tipo de juego es "entusiasta" en la Gran Área de la Bahía, especialmente en el área de Shenzhen / Fujian. A menudo se pueden escuchar estas narrativas en los grupos de startups de Web3, en los grupos de intercambio de tecnología y finanzas y en las reuniones de promoción de inversiones:
Este es nuestro proyecto RWA, que utiliza tokens para anclar productos reales, como vino tinto, vino blanco, té verde, derechos de ingreso de propiedad, derechos de arrendamiento de maquinaria... Al comprar el token, los usuarios están asegurando sus ingresos futuros.
Suena mucho como una combinación de NFT+RWA, en realidad es más bien una vieja historia de "crowdfunding + preventa" vestida con la ropa de la blockchain. Los trucos comunes de este tipo de proyectos incluyen:
No hay un mecanismo de custodia compliant, la veracidad de los activos se basa en palabras.
Token se conecta directamente con usuarios individuales, sin umbral de inversión;
Prometen altos retornos, diciendo a menudo "duplicar en seis meses" o "no es un sueño que el Token se multiplique por diez al salir al mercado";
Los documentos del proyecto son rudimentarios, principalmente archivos PPT y PDF fuera de línea, y carecen de datos en cadena y auditoría de código.
Lo más crucial es que este tipo de proyectos, en esencia, constituyen en su mayoría una captación ilegal de depósitos del público o una recaudación de fondos encubierta. Aunque los activos subyacentes existan realmente, si el Token tiene capacidad de negociación, promete beneficios y se vende a un público no específico, se está cruzando la línea roja de la ley penal de China continental sobre la recaudación ilegal de fondos, sin mencionar que algunos promotores de proyectos simplemente utilizan RWA para estafar.
Sin embargo, a partir de las tendencias de aplicación de la ley en los últimos años, las fuerzas de seguridad pública, la administración del mercado y la supervisión financiera han comenzado a prestar una atención más cercana a este tipo de proyectos que se presentan bajo los nombres de "blockchain", "productos digitales" y "innovación RWA". Así que no te dejes engañar por quienes en las redes sociales comparten estos proyectos diciendo "esto es RWA+ nueva productividad", pues al involucrarte podrías caer en una captación ilegal de fondos.
¿Entonces, a qué tipo de RWA te refieres?
Desde la perspectiva de hoy, el concepto de RWA se ha "multivalorado" por completo. Algunos están haciendo tokenización de activos financieros reales, otros están cosechando en el mercado de capitales, y algunos simplemente están jugando al juego de pasar el anillo.
Lo más irónico es que el abogado Honglin a menudo se encuentra en las mismas ocasiones con estos tres grupos de personas, y sorprendentemente, todos pueden apoyarse mutuamente y realizar presentaciones en conjunto. El resultado es que el círculo de RWA parece muy animado, pero en realidad está desordenado y hay una ruptura en la comprensión interna.
Todo esto es gracias a los "consultores RWA" en el mercado. Ayudan a los clientes a desarrollar un plan de Token, a llevar a cabo el proceso de captación de inversores, a conectar con recursos gubernamentales, a organizar una exposición y mucho más. Para estos amigos que exploran la innovación financiera, como abogado que desea especialmente un desarrollo positivo y conforme a la normativa de la industria, el abogado Honglin tiene algunos pequeños consejos. Espero que todos, al trabajar en RWA, al menos se pregunten estas cuatro cosas:
Primero, ¿tus activos son reales, custodiables y auditables?
En segundo lugar, ¿tu diseño de Token ha evitado las características de securitización?
Tercero, ¿tu público objetivo son inversores calificados o usuarios del público?
Cuarto, ¿tienes suficientes opiniones legales y planes de respuesta regulatoria?
Si no puedes responder directamente a estas cuatro preguntas profundas del alma, te sugiero que no uses fácilmente "RWA" en tu boca, y menos aún lo tomes como un lema de innovación financiera.
Necesitamos el concepto de RWA y esperamos que se implemente. Pero necesitamos más que nada que alguien transite este camino de manera clara, legal y sostenible, en lugar de entrar en zonas de riesgo regulatorio y arrastrar a tus clientes contigo. La tarifa de consultoría beneficia al proveedor de servicios, pero el resultado entierra a la parte contratante.
Así que, cuando un experto en RWA a tu alrededor te hable de poesía y de lo lejano, por favor pregúntale para confirmar:
¿Cuál es el RWA al que se refiere?