Recientemente, el abogado Honglin y sus amigos estaban conversando, y el tema, como siempre, no podía evitar el Web3. Alguien me preguntó si últimamente había estado trabajando en RWA, y al escuchar esas tres letras, no me atreví a responder de inmediato, primero pregunté: "¿A qué tipo de RWA te refieres?"
No es que quiera crear suspenso, sino que actualmente hay demasiadas personas en el círculo que hablan sobre "RWA", pero cada uno tiene una comprensión un poco diferente. Tú dices que RWA es emitir tokens, él dice que es crear conceptos para hacer relaciones públicas, y hay quienes dicen que es la preventa o crowdfunding de productos digitalizados. Si no aclaramos las cosas y opinamos fácilmente, la conversación puede ofender a alguien, y la pequeña barca de la amistad puede volcarse de inmediato, perdiendo por completo la oportunidad de cobrar honorarios legales.
Hoy vamos a hablar seriamente sobre los proyectos RWA que conoce el bufete de abogados Honglin, que se dividen principalmente en tres tipos de juegos. Cada uno de ellos se presenta bajo la bandera de "activos reales en la cadena", pero la lógica subyacente, los riesgos legales y los objetivos comerciales son completamente diferentes.
Primer tipo de juego: Activos en la cadena + Cumplimiento financiero, es el "ejército regular" del mundo DeFi
La lógica central de este tipo de RWA se puede resumir en una frase: convertir los activos financieros tradicionales en tokens programables en la cadena.
Por ejemplo, los bonos del tesoro a corto plazo que anteriormente necesitabas abrir una cuenta en una institución financiera tradicional y presentar un montón de documentos KYC para comprar, ahora puedes adquirir directamente a través de plataformas en la cadena, como Swarm, Ondo, Matrixdock, etc., comprando tokens de T-Bill. Este tipo de activos están respaldados por bonos del tesoro reales, préstamos, documentos o participaciones en fondos, que son mantenidos por una institución de custodia, y se emiten tokens RWA a través de blockchain, permitiendo luego a los usuarios utilizarlos en protocolos DeFi, como para hacer staking, préstamos o agregación de rendimientos.
Esta clase de RWA se llama "tropas regulares" porque las operaciones detrás de ella deben cumplir al menos con las siguientes tres condiciones:
Primero, los activos subyacentes existen realmente y son custodiados legalmente por instituciones financieras fuera de la cadena;
En segundo lugar, el proceso de emisión de tokens es conforme y transparente, y generalmente debe cumplir con los requisitos de regulación financiera de la SEC de EE. UU., la MAS de Singapur, la MiCA de la UE, entre otros.
En tercer lugar, la barrera de entrada para los inversores es alta, no cualquiera puede comprar, a menudo se acompaña de un sistema de lista blanca o restricciones para inversores calificados.
El mayor desafío de este tipo de proyectos son los altos costos regulatorios, los procesos operativos complejos y los altos requisitos de calificación de cumplimiento para el equipo. No se puede lanzar simplemente porque se quiera. Pero los beneficios son evidentes: uso transparente de fondos, activos reales y retornos controlables, lo que lo hace adecuado para inversores conservadores que desean participar en las finanzas en cadena sin arriesgarlo todo.
Actualmente, instituciones como Circle, Franklin Templeton y Securitize están posicionándose en esta dirección. Para aquellos que desean trasladar el flujo financiero de Web2 a la cadena, este es el camino RWA más seguro.
Segunda forma de jugar: "Cadena de reforma 2.0" del mercado de capitales, contar historias es más importante que hacer productos
Hablando de la segunda opción, también parece bastante "real", pero su base no son los "activos", sino la "gestión del valor de mercado". Es decir, es el típico enfoque de Hong Kong: las empresas que cotizan en bolsa utilizan una serie de "comunicados de prensa de RWA" para contar una historia sobre cómo la blockchain empodera a las entidades, atrayendo así la especulación del mercado sobre el precio de las acciones.
Muchos deberían haber visto trucos similares: una empresa de Hong Kong cuyo negocio principal está a punto de extinguirse de repente anuncia su entrada en Web3, publica un montón de noticias diciendo que ha firmado un acuerdo de cooperación estratégica en activos digitales con alguna plataforma, planea "tokenizar" los proyectos o activos de la empresa en la cadena, y en el futuro realizará una asignación global a través del modelo RWA. Cuando revisas el libro blanco, es una sarta de tonterías, han publicado docenas de comunicados de prensa, las fotos son muy bonitas, y los comunicados de los medios son abrumadores.
¿Por qué? Porque este tipo de operación no suele servir al ecosistema on-chain, sino que genera impulso para el mercado de capitales. Al contar la historia de RWA para obtener valoración, obtener accionistas y luchar por financiamiento, la esencia es "usar blockchain para empaquetar activos tradicionales y luego usar el mercado de capitales para arbitrar". Algunas empresas ni siquiera emitieron tokens, sino que simplemente cambiaron el color de su sitio web oficial y lanzaron una página, y comenzaron a afirmar que eran una "empresa de referencia para la transformación de Web3".
En sentido estricto, este tipo de proyectos RWA no han incorporado activos reales en la cadena, ni tienen un diseño de derechos para los poseedores de tokens. Para los promotores del proyecto, su tarea es más bien acompañar el ritmo de la operación de capital y narrar un futuro "digitalizado", en lugar de lograr la digitalización en sí. Para los inversores comunes, estos proyectos básicamente no participan en la circulación en la cadena, no tienen tokens negociables, y el resultado es muy probable: piensas que estás invirtiendo en Web3, pero en realidad estás comprando acciones basura.
Tercera forma de jugar: opción limitada para el continente «Token + preventa», con el mayor riesgo legal
La última forma de jugar que quiero mencionar, en la Gran Área de la Bahía, especialmente en Shenzhen / Fujian, se puede decir que está "en auge". En grupos de emprendedores de Web3, en grupos de intercambio de tecnología financiera, y en presentaciones de promoción de inversiones, a menudo puedes escuchar este tipo de narrativas:
Nuestro proyecto es RWA, que utiliza tokens para anclar productos reales, como vino tinto, vino blanco, té verde, derechos de ingresos de propiedades, derechos de arrendamiento de equipos, etc. Cuando los usuarios compran tokens, están asegurando anticipadamente los beneficios futuros.
Suena muy parecido a la combinación de NFT + RWA, pero en realidad es más bien la misma vieja historia de "crowdfunding + preventa" vestida con la apariencia de blockchain. Los esquemas comunes de este tipo de proyectos incluyen:
No hay un mecanismo de custodia conforme, la autenticidad de los activos se basa en palabras.
Token se conecta directamente con usuarios individuales, sin umbral de inversión;
Prometer altos retornos, diciendo a la ligera «duplicar en seis meses» o «no es un sueño que el Token se multiplique por diez al salir al mercado»;
Los documentos del proyecto son rudimentarios, en su mayoría son archivos PPT y PDF fuera de línea, carecen de datos en la cadena y auditoría de código.
Lo más crucial es que este tipo de proyectos en su esencia constituyen en su mayoría la captación ilegal de depósitos del público o financiamiento encubierto. Incluso si los activos subyacentes existen de verdad, si el Token tiene la capacidad de ser negociado, promete rendimientos y se vende a un público no específico, esto infringe la línea roja de la ley penal de China sobre la recaudación ilegal de fondos, sin mencionar que algunos promotores de proyectos simplemente utilizan RWA para estafar.
En los últimos años, las tendencias de aplicación de la ley indican que las autoridades de seguridad pública, las agencias de supervisión del mercado y las agencias de supervisión financiera han comenzado a prestar atención a este tipo de proyectos que se presentan bajo las banderas de "blockchain", "productos digitales" y "innovación RWA". Así que no te dejes engañar por quienes en las redes sociales comparten estos proyectos diciendo "esto es RWA+ nueva fuerza productiva"; si te adentras, podrías acabar involucrándote en una captación ilegal de fondos.
¿Entonces a qué tipo de RWA te refieres?
Desde la perspectiva de hoy, el concepto de RWA se ha vuelto completamente "polisémico". Algunos están haciendo tokenización de activos financieros reales, otros están cosechando en los mercados de capital, y algunos simplemente están jugando a pasar el balón.
Lo más irónico es que el abogado Honglin a menudo se encuentra en las mismas ocasiones con estos tres grupos de personas, y sorprendentemente, todos pueden apoyarse mutuamente y hacer presentaciones en equipo. El resultado es que el círculo de RWA parece muy animado, pero en realidad está desordenado y fragmentado en su comprensión.
Todo esto es gracias a los "asesores RWA" en el mercado. Ayudan a los clientes a desarrollar un plan de Token, a llevar a cabo procesos de captación, a conectar con recursos gubernamentales y a asistir a ferias, todo incluido. Para estos amigos que exploran la innovación financiera, como un abogado que realmente espera que la industria se desarrolle de manera positiva y conforme a la normativa, el abogado Honglin tiene algunas pequeñas sugerencias: al trabajar en RWA, al menos pregunten sobre estas cuatro cosas:
Primero, ¿tus activos son reales, custodiados y auditables?
En segundo lugar, ¿el diseño de tu Token ha evitado las características de securitización?
Tercero, ¿tu público objetivo son inversores calificados o usuarios públicos?
Cuarto, ¿tienes suficientes asesorías legales y planes de respuesta regulatoria?
Si no puedes responder directamente a estas cuatro preguntas profundas del alma, te sugiero que no menciones "RWA" a la ligera, y mucho menos que lo utilices como un título de innovación financiera.
Necesitamos el concepto de RWA y esperamos que se implemente. Pero necesitamos más que nada que alguien trace este camino de manera clara, legal y sostenible, en lugar de adentrarse en áreas reguladas y llevar a sus clientes con ellos, donde la tarifa de consultoría beneficia a los proveedores de servicios, pero el resultado entierra a la parte contratante.
Así que, cuando un experto en RWA a tu alrededor hable sobre poesía y lejanía, por favor pregúntale para confirmar:
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mundo Web3 dividido, al menos hay tres tipos de RWA
Autor: Liu Honglin
Recientemente, el abogado Honglin y sus amigos estaban conversando, y el tema, como siempre, no podía evitar el Web3. Alguien me preguntó si últimamente había estado trabajando en RWA, y al escuchar esas tres letras, no me atreví a responder de inmediato, primero pregunté: "¿A qué tipo de RWA te refieres?"
No es que quiera crear suspenso, sino que actualmente hay demasiadas personas en el círculo que hablan sobre "RWA", pero cada uno tiene una comprensión un poco diferente. Tú dices que RWA es emitir tokens, él dice que es crear conceptos para hacer relaciones públicas, y hay quienes dicen que es la preventa o crowdfunding de productos digitalizados. Si no aclaramos las cosas y opinamos fácilmente, la conversación puede ofender a alguien, y la pequeña barca de la amistad puede volcarse de inmediato, perdiendo por completo la oportunidad de cobrar honorarios legales.
Hoy vamos a hablar seriamente sobre los proyectos RWA que conoce el bufete de abogados Honglin, que se dividen principalmente en tres tipos de juegos. Cada uno de ellos se presenta bajo la bandera de "activos reales en la cadena", pero la lógica subyacente, los riesgos legales y los objetivos comerciales son completamente diferentes.
Primer tipo de juego: Activos en la cadena + Cumplimiento financiero, es el "ejército regular" del mundo DeFi
La lógica central de este tipo de RWA se puede resumir en una frase: convertir los activos financieros tradicionales en tokens programables en la cadena.
Por ejemplo, los bonos del tesoro a corto plazo que anteriormente necesitabas abrir una cuenta en una institución financiera tradicional y presentar un montón de documentos KYC para comprar, ahora puedes adquirir directamente a través de plataformas en la cadena, como Swarm, Ondo, Matrixdock, etc., comprando tokens de T-Bill. Este tipo de activos están respaldados por bonos del tesoro reales, préstamos, documentos o participaciones en fondos, que son mantenidos por una institución de custodia, y se emiten tokens RWA a través de blockchain, permitiendo luego a los usuarios utilizarlos en protocolos DeFi, como para hacer staking, préstamos o agregación de rendimientos.
Esta clase de RWA se llama "tropas regulares" porque las operaciones detrás de ella deben cumplir al menos con las siguientes tres condiciones:
Primero, los activos subyacentes existen realmente y son custodiados legalmente por instituciones financieras fuera de la cadena;
En segundo lugar, el proceso de emisión de tokens es conforme y transparente, y generalmente debe cumplir con los requisitos de regulación financiera de la SEC de EE. UU., la MAS de Singapur, la MiCA de la UE, entre otros.
En tercer lugar, la barrera de entrada para los inversores es alta, no cualquiera puede comprar, a menudo se acompaña de un sistema de lista blanca o restricciones para inversores calificados.
El mayor desafío de este tipo de proyectos son los altos costos regulatorios, los procesos operativos complejos y los altos requisitos de calificación de cumplimiento para el equipo. No se puede lanzar simplemente porque se quiera. Pero los beneficios son evidentes: uso transparente de fondos, activos reales y retornos controlables, lo que lo hace adecuado para inversores conservadores que desean participar en las finanzas en cadena sin arriesgarlo todo.
Actualmente, instituciones como Circle, Franklin Templeton y Securitize están posicionándose en esta dirección. Para aquellos que desean trasladar el flujo financiero de Web2 a la cadena, este es el camino RWA más seguro.
Segunda forma de jugar: "Cadena de reforma 2.0" del mercado de capitales, contar historias es más importante que hacer productos
Hablando de la segunda opción, también parece bastante "real", pero su base no son los "activos", sino la "gestión del valor de mercado". Es decir, es el típico enfoque de Hong Kong: las empresas que cotizan en bolsa utilizan una serie de "comunicados de prensa de RWA" para contar una historia sobre cómo la blockchain empodera a las entidades, atrayendo así la especulación del mercado sobre el precio de las acciones.
Muchos deberían haber visto trucos similares: una empresa de Hong Kong cuyo negocio principal está a punto de extinguirse de repente anuncia su entrada en Web3, publica un montón de noticias diciendo que ha firmado un acuerdo de cooperación estratégica en activos digitales con alguna plataforma, planea "tokenizar" los proyectos o activos de la empresa en la cadena, y en el futuro realizará una asignación global a través del modelo RWA. Cuando revisas el libro blanco, es una sarta de tonterías, han publicado docenas de comunicados de prensa, las fotos son muy bonitas, y los comunicados de los medios son abrumadores.
¿Por qué? Porque este tipo de operación no suele servir al ecosistema on-chain, sino que genera impulso para el mercado de capitales. Al contar la historia de RWA para obtener valoración, obtener accionistas y luchar por financiamiento, la esencia es "usar blockchain para empaquetar activos tradicionales y luego usar el mercado de capitales para arbitrar". Algunas empresas ni siquiera emitieron tokens, sino que simplemente cambiaron el color de su sitio web oficial y lanzaron una página, y comenzaron a afirmar que eran una "empresa de referencia para la transformación de Web3".
En sentido estricto, este tipo de proyectos RWA no han incorporado activos reales en la cadena, ni tienen un diseño de derechos para los poseedores de tokens. Para los promotores del proyecto, su tarea es más bien acompañar el ritmo de la operación de capital y narrar un futuro "digitalizado", en lugar de lograr la digitalización en sí. Para los inversores comunes, estos proyectos básicamente no participan en la circulación en la cadena, no tienen tokens negociables, y el resultado es muy probable: piensas que estás invirtiendo en Web3, pero en realidad estás comprando acciones basura.
Tercera forma de jugar: opción limitada para el continente «Token + preventa», con el mayor riesgo legal
La última forma de jugar que quiero mencionar, en la Gran Área de la Bahía, especialmente en Shenzhen / Fujian, se puede decir que está "en auge". En grupos de emprendedores de Web3, en grupos de intercambio de tecnología financiera, y en presentaciones de promoción de inversiones, a menudo puedes escuchar este tipo de narrativas:
Nuestro proyecto es RWA, que utiliza tokens para anclar productos reales, como vino tinto, vino blanco, té verde, derechos de ingresos de propiedades, derechos de arrendamiento de equipos, etc. Cuando los usuarios compran tokens, están asegurando anticipadamente los beneficios futuros.
Suena muy parecido a la combinación de NFT + RWA, pero en realidad es más bien la misma vieja historia de "crowdfunding + preventa" vestida con la apariencia de blockchain. Los esquemas comunes de este tipo de proyectos incluyen:
Lo más crucial es que este tipo de proyectos en su esencia constituyen en su mayoría la captación ilegal de depósitos del público o financiamiento encubierto. Incluso si los activos subyacentes existen de verdad, si el Token tiene la capacidad de ser negociado, promete rendimientos y se vende a un público no específico, esto infringe la línea roja de la ley penal de China sobre la recaudación ilegal de fondos, sin mencionar que algunos promotores de proyectos simplemente utilizan RWA para estafar.
En los últimos años, las tendencias de aplicación de la ley indican que las autoridades de seguridad pública, las agencias de supervisión del mercado y las agencias de supervisión financiera han comenzado a prestar atención a este tipo de proyectos que se presentan bajo las banderas de "blockchain", "productos digitales" y "innovación RWA". Así que no te dejes engañar por quienes en las redes sociales comparten estos proyectos diciendo "esto es RWA+ nueva fuerza productiva"; si te adentras, podrías acabar involucrándote en una captación ilegal de fondos.
¿Entonces a qué tipo de RWA te refieres?
Desde la perspectiva de hoy, el concepto de RWA se ha vuelto completamente "polisémico". Algunos están haciendo tokenización de activos financieros reales, otros están cosechando en los mercados de capital, y algunos simplemente están jugando a pasar el balón.
Lo más irónico es que el abogado Honglin a menudo se encuentra en las mismas ocasiones con estos tres grupos de personas, y sorprendentemente, todos pueden apoyarse mutuamente y hacer presentaciones en equipo. El resultado es que el círculo de RWA parece muy animado, pero en realidad está desordenado y fragmentado en su comprensión.
Todo esto es gracias a los "asesores RWA" en el mercado. Ayudan a los clientes a desarrollar un plan de Token, a llevar a cabo procesos de captación, a conectar con recursos gubernamentales y a asistir a ferias, todo incluido. Para estos amigos que exploran la innovación financiera, como un abogado que realmente espera que la industria se desarrolle de manera positiva y conforme a la normativa, el abogado Honglin tiene algunas pequeñas sugerencias: al trabajar en RWA, al menos pregunten sobre estas cuatro cosas:
Primero, ¿tus activos son reales, custodiados y auditables?
En segundo lugar, ¿el diseño de tu Token ha evitado las características de securitización?
Tercero, ¿tu público objetivo son inversores calificados o usuarios públicos?
Cuarto, ¿tienes suficientes asesorías legales y planes de respuesta regulatoria?
Si no puedes responder directamente a estas cuatro preguntas profundas del alma, te sugiero que no menciones "RWA" a la ligera, y mucho menos que lo utilices como un título de innovación financiera.
Necesitamos el concepto de RWA y esperamos que se implemente. Pero necesitamos más que nada que alguien trace este camino de manera clara, legal y sostenible, en lugar de adentrarse en áreas reguladas y llevar a sus clientes con ellos, donde la tarifa de consultoría beneficia a los proveedores de servicios, pero el resultado entierra a la parte contratante.
Así que, cuando un experto en RWA a tu alrededor hable sobre poesía y lejanía, por favor pregúntale para confirmar:
¿A qué tipo de RWA se refiere?