Un año después de volver a entrar en el recinto del Carnaval Web3 de Hong Kong, el abogado Hong Lin descubrió un fenómeno bastante interesante: varias plataformas de intercambio reguladas que ya han obtenido licencias de intercambio de activos virtuales en Hong Kong, sorprendentemente, están organizando negocios de comercio extrabursátil (OTC) de criptomonedas.
Es posible que en un rincón de la calle en Wan Chai o Causeway Bay, Hong Kong, veas una escena como esta: la decoración de la tienda parece un mostrador bancario, con la frase «intercambio de activos digitales» escrita en la pared. Al entrar, puedes cambiar USDT, retirar BTC, e incluso pueden ayudarte a transferir un montón de monedas estables a tu cuenta bancaria local en Hong Kong.
¿Qué relación tiene esto con las bolsas de valores reguladas? Precisamente estos lugares que parecen «casas de cambio en la calle», muchos son socios estratégicos de plataformas con licencia y cumplimiento, lo que hace que uno se pregunte: lo que ocurre en el mercado es una bolsa, y lo que ocurre fuera es OTC, ¿acaso esta es la versión dual de los empresarios de Web3 en Hong Kong?
Esta situación, si se hubiera presentado hace dos años, realmente habría sido bastante sorprendente. Después de todo, en la comprensión tradicional, después de obtener la licencia, ¿no se suponía que debían correr a hacer motores de emparejamiento, integrar la liquidación y mantener el sistema de cumplimiento? ¿Ahora resulta que cada uno está bajando para hacer "cambio de monedas"? Suena un poco como un ataque de menor dimensión. Pero si realmente entiendes la situación actual de las ganancias de las bolsas de valores reguladas en Hong Kong, y luego miras la situación de flujo de fondos entre la parte continental y Hong Kong, esta disposición, en cambio, parece lógica, e incluso se puede decir que es inevitable.
Debemos reconocer una realidad: actualmente, la mayoría de los principales activos y usuarios del sector de las criptomonedas todavía están en manos de la China continental. Tanto los inversores nativos de criptomonedas como los empresarios de industrias tradicionales que se están transformando, e incluso aquellos equipos de comercio transfronterizo que hacen negocios en Medio Oriente, África y el sudeste asiático, están utilizando criptomonedas como canal de financiación, para cubrir el riesgo cambiario e incluso para completar algunos pagos en el extranjero. En pocas palabras, el flujo y el dinero aún están en manos de la China continental.
Pero surge el problema: las plataformas de intercambio reguladas en Hong Kong no pueden ofrecer servicios directamente a los residentes de la parte continental. Casi todas las plataformas de intercambio con licencia tienen claramente estipulado en sus documentos legales "no ofrecer servicios a residentes de la parte continental de China", e incluso muchos usuarios son bloqueados en el primer paso del KYC al registrarse. Si dices que eres un chino en el extranjero, está bien, pero debes presentar una identificación del extranjero, un número de teléfono no continental, y también deberás poder explicar de dónde proviene tu dinero y por qué quieres comprar criptomonedas. A simple vista parece muy regulado, pero en realidad la barrera de entrada es increíblemente alta.
¿Entonces qué hacemos? La bolsa no puede estar funcionando sin ganar dinero. OTC se ha convertido en la "zona de amortiguamiento" que todos pueden aceptar.
El llamado OTC simplemente significa que la conversión bidireccional de activos y moneda fiduciaria es completada directamente por el comprador y el vendedor (o intermediario) sin pasar por el sistema de emparejamiento de transacciones. En Hong Kong, por un lado, estas transacciones pueden ser más flexibles para satisfacer las necesidades del continente o de las regiones que no cumplen con las normas y, por otro lado, debido a que el negocio OTC en sí no está incluido en el sistema de licencias de la plataforma de negociación de activos virtuales, todavía se encuentra en un estado gris de "la supervisión aún no se ha implementado". En otras palabras, en el contexto de líneas rojas claras y un escrutinio estricto de las licencias in situ, las licencias fuera de las instalaciones se han convertido en una salida realista para aliviar las restricciones de cumplimiento y ampliar el espacio comercial.
Lo más importante es que muchos escenarios de OTC son, en esencia, la salida de la demanda del mercado real. Por ejemplo, eres un empresario en Shenzhen que solía pagar mercancías con dólares estadounidenses en Medio Oriente, pero ahora las cuotas de divisas están limitadas y el tipo de cambio es inestable, así que decides cambiar renminbi por USDT y salir por Hong Kong. O bien, eres un cliente institucional que desea comprar monedas en un intercambio licenciado en Hong Kong, pero tu cuenta aún no se ha abierto, ¿qué hacer? Solo puedes ir primero a OTC para completar la primera transacción de cambio de moneda y luego transferir de fuera del mercado a dentro.
En este momento, descubrirá que el OTC detrás de estos intercambios compatibles no es un capricho, sino una extensión natural de la cadena industrial. Si no puede ganar tarifas de negociación en el intercambio, solo puede confiar en una tarifa de servicio de intercambio adicional en el intercambio, o incluso un poco de ingresos de creación de mercado. Después de todo, es común que Hong Kong abra un intercambio, y es común invertir decenas de millones de dólares al año, y si confía en cientos de instituciones para mover ladrillos y tarifas esporádicas de listado de proyectos, entonces esta cuenta no podrá sostenerse durante mucho tiempo.
Así que vemos que ahora, cerca de las estaciones de metro de Central, Causeway Bay e incluso Sheung Wan en Hong Kong, ya han aparecido varias tiendas OTC similares a las "tiendas de cambio". Su lema es "seguro y conveniente", "apoya HKD, USD, transferencias" y más. Una vez que entras, te preguntan qué moneda deseas cambiar, a qué cuenta piensas transferir, e incluso pueden ofrecerte servicios de transferencia dirigida. Y estas tiendas son, o bien socios estratégicos de intercambios con licencia, o bien "filiales ocultas" que han sido activadas mediante recursos privados.
Esta lógica de operación se ha convertido lentamente en una norma: cumplimiento en el mercado, flexibilidad fuera de él, dos caras de una misma moneda. Los intercambios han eludido los requisitos regulatorios a través de colaboraciones con terceros, integraciones tecnológicas o estructuras de "asociación pero sin control", al tiempo que han proporcionado una entrada más controlable para el flujo de fondos.
Pero este mercado no está exento de riesgos. Desde la segunda mitad de 2024, los reguladores de Hong Kong han notado la rápida expansión del mercado OTC y han emitido señales en varias ocasiones de que "en el futuro se establecerá un marco regulatorio separado para los servicios OTC". Se entiende que el borrador de la licencia para servicios OTC de activos virtuales está en preparación, y quizás en un futuro no muy lejano, estas casas de cambio también tendrán que entrar en la "era de la licencia".
Es por eso que vemos que ahora no solo el equipo de intercambio de cumplimiento está mirando esta tierra, sino que incluso el antiguo equipo que originalmente operaba con USDT en el continente también está buscando una oficina en Hong Kong, e incluso estableciendo una empresa fantasma con la gente local, solo para aprovechar esta brecha que aún no se ha estrechado. Todo el mundo sabe que cuando se implemente el verdadero sistema regulatorio OTC, las barreras de entrada y los costos de cumplimiento definitivamente aumentarán. Si no te quedas atascado de antemano ahora, solo puedes ser eliminado cuando llegue la próxima ronda de supervisión.
El desarrollo de la industria de activos virtuales nunca ha sido un guion de "todo o nada". Entre la conformidad y la realidad, cada jugador busca la posición más cómoda para sobrevivir, tratando de entender qué es realmente el "dividendo de conformidad"—no solo poder abrir una plataforma de intercambio, sino construir un sistema que, sobre la conformidad, pueda operar con éxito y satisfacer la demanda real del mercado.
El comercio fuera de línea no equivale a ser ilegal, y tener una licencia no equivale a ser seguro. Lo importante siempre ha sido el diseño del camino y el ritmo de ejecución.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
intercambio de dinero virtual con licencia en Hong Kong, comenzando a hacer OTC
Redactado por: Liu Honglin
Un año después de volver a entrar en el recinto del Carnaval Web3 de Hong Kong, el abogado Hong Lin descubrió un fenómeno bastante interesante: varias plataformas de intercambio reguladas que ya han obtenido licencias de intercambio de activos virtuales en Hong Kong, sorprendentemente, están organizando negocios de comercio extrabursátil (OTC) de criptomonedas.
Es posible que en un rincón de la calle en Wan Chai o Causeway Bay, Hong Kong, veas una escena como esta: la decoración de la tienda parece un mostrador bancario, con la frase «intercambio de activos digitales» escrita en la pared. Al entrar, puedes cambiar USDT, retirar BTC, e incluso pueden ayudarte a transferir un montón de monedas estables a tu cuenta bancaria local en Hong Kong.
¿Qué relación tiene esto con las bolsas de valores reguladas? Precisamente estos lugares que parecen «casas de cambio en la calle», muchos son socios estratégicos de plataformas con licencia y cumplimiento, lo que hace que uno se pregunte: lo que ocurre en el mercado es una bolsa, y lo que ocurre fuera es OTC, ¿acaso esta es la versión dual de los empresarios de Web3 en Hong Kong?
Esta situación, si se hubiera presentado hace dos años, realmente habría sido bastante sorprendente. Después de todo, en la comprensión tradicional, después de obtener la licencia, ¿no se suponía que debían correr a hacer motores de emparejamiento, integrar la liquidación y mantener el sistema de cumplimiento? ¿Ahora resulta que cada uno está bajando para hacer "cambio de monedas"? Suena un poco como un ataque de menor dimensión. Pero si realmente entiendes la situación actual de las ganancias de las bolsas de valores reguladas en Hong Kong, y luego miras la situación de flujo de fondos entre la parte continental y Hong Kong, esta disposición, en cambio, parece lógica, e incluso se puede decir que es inevitable.
Debemos reconocer una realidad: actualmente, la mayoría de los principales activos y usuarios del sector de las criptomonedas todavía están en manos de la China continental. Tanto los inversores nativos de criptomonedas como los empresarios de industrias tradicionales que se están transformando, e incluso aquellos equipos de comercio transfronterizo que hacen negocios en Medio Oriente, África y el sudeste asiático, están utilizando criptomonedas como canal de financiación, para cubrir el riesgo cambiario e incluso para completar algunos pagos en el extranjero. En pocas palabras, el flujo y el dinero aún están en manos de la China continental.
Pero surge el problema: las plataformas de intercambio reguladas en Hong Kong no pueden ofrecer servicios directamente a los residentes de la parte continental. Casi todas las plataformas de intercambio con licencia tienen claramente estipulado en sus documentos legales "no ofrecer servicios a residentes de la parte continental de China", e incluso muchos usuarios son bloqueados en el primer paso del KYC al registrarse. Si dices que eres un chino en el extranjero, está bien, pero debes presentar una identificación del extranjero, un número de teléfono no continental, y también deberás poder explicar de dónde proviene tu dinero y por qué quieres comprar criptomonedas. A simple vista parece muy regulado, pero en realidad la barrera de entrada es increíblemente alta.
¿Entonces qué hacemos? La bolsa no puede estar funcionando sin ganar dinero. OTC se ha convertido en la "zona de amortiguamiento" que todos pueden aceptar.
El llamado OTC simplemente significa que la conversión bidireccional de activos y moneda fiduciaria es completada directamente por el comprador y el vendedor (o intermediario) sin pasar por el sistema de emparejamiento de transacciones. En Hong Kong, por un lado, estas transacciones pueden ser más flexibles para satisfacer las necesidades del continente o de las regiones que no cumplen con las normas y, por otro lado, debido a que el negocio OTC en sí no está incluido en el sistema de licencias de la plataforma de negociación de activos virtuales, todavía se encuentra en un estado gris de "la supervisión aún no se ha implementado". En otras palabras, en el contexto de líneas rojas claras y un escrutinio estricto de las licencias in situ, las licencias fuera de las instalaciones se han convertido en una salida realista para aliviar las restricciones de cumplimiento y ampliar el espacio comercial.
Lo más importante es que muchos escenarios de OTC son, en esencia, la salida de la demanda del mercado real. Por ejemplo, eres un empresario en Shenzhen que solía pagar mercancías con dólares estadounidenses en Medio Oriente, pero ahora las cuotas de divisas están limitadas y el tipo de cambio es inestable, así que decides cambiar renminbi por USDT y salir por Hong Kong. O bien, eres un cliente institucional que desea comprar monedas en un intercambio licenciado en Hong Kong, pero tu cuenta aún no se ha abierto, ¿qué hacer? Solo puedes ir primero a OTC para completar la primera transacción de cambio de moneda y luego transferir de fuera del mercado a dentro.
En este momento, descubrirá que el OTC detrás de estos intercambios compatibles no es un capricho, sino una extensión natural de la cadena industrial. Si no puede ganar tarifas de negociación en el intercambio, solo puede confiar en una tarifa de servicio de intercambio adicional en el intercambio, o incluso un poco de ingresos de creación de mercado. Después de todo, es común que Hong Kong abra un intercambio, y es común invertir decenas de millones de dólares al año, y si confía en cientos de instituciones para mover ladrillos y tarifas esporádicas de listado de proyectos, entonces esta cuenta no podrá sostenerse durante mucho tiempo.
Así que vemos que ahora, cerca de las estaciones de metro de Central, Causeway Bay e incluso Sheung Wan en Hong Kong, ya han aparecido varias tiendas OTC similares a las "tiendas de cambio". Su lema es "seguro y conveniente", "apoya HKD, USD, transferencias" y más. Una vez que entras, te preguntan qué moneda deseas cambiar, a qué cuenta piensas transferir, e incluso pueden ofrecerte servicios de transferencia dirigida. Y estas tiendas son, o bien socios estratégicos de intercambios con licencia, o bien "filiales ocultas" que han sido activadas mediante recursos privados.
Esta lógica de operación se ha convertido lentamente en una norma: cumplimiento en el mercado, flexibilidad fuera de él, dos caras de una misma moneda. Los intercambios han eludido los requisitos regulatorios a través de colaboraciones con terceros, integraciones tecnológicas o estructuras de "asociación pero sin control", al tiempo que han proporcionado una entrada más controlable para el flujo de fondos.
Pero este mercado no está exento de riesgos. Desde la segunda mitad de 2024, los reguladores de Hong Kong han notado la rápida expansión del mercado OTC y han emitido señales en varias ocasiones de que "en el futuro se establecerá un marco regulatorio separado para los servicios OTC". Se entiende que el borrador de la licencia para servicios OTC de activos virtuales está en preparación, y quizás en un futuro no muy lejano, estas casas de cambio también tendrán que entrar en la "era de la licencia".
Es por eso que vemos que ahora no solo el equipo de intercambio de cumplimiento está mirando esta tierra, sino que incluso el antiguo equipo que originalmente operaba con USDT en el continente también está buscando una oficina en Hong Kong, e incluso estableciendo una empresa fantasma con la gente local, solo para aprovechar esta brecha que aún no se ha estrechado. Todo el mundo sabe que cuando se implemente el verdadero sistema regulatorio OTC, las barreras de entrada y los costos de cumplimiento definitivamente aumentarán. Si no te quedas atascado de antemano ahora, solo puedes ser eliminado cuando llegue la próxima ronda de supervisión.
El desarrollo de la industria de activos virtuales nunca ha sido un guion de "todo o nada". Entre la conformidad y la realidad, cada jugador busca la posición más cómoda para sobrevivir, tratando de entender qué es realmente el "dividendo de conformidad"—no solo poder abrir una plataforma de intercambio, sino construir un sistema que, sobre la conformidad, pueda operar con éxito y satisfacer la demanda real del mercado.
El comercio fuera de línea no equivale a ser ilegal, y tener una licencia no equivale a ser seguro. Lo importante siempre ha sido el diseño del camino y el ritmo de ejecución.