El 23 de abril, con el anuncio de Trump de Soltar los aranceles a China, esta noticia reavivó el sentimiento del mercado.
La confianza de los inversores en los activos de riesgo ha aumentado rápidamente, BTC ha subido silenciosamente un 7%, y el precio ha regresado a 94,000 dólares.
Todo, parece que ha vuelto a la normalidad en una sola noche.
BTC está un paso más cerca de superar el histórico punto máximo de 100,000 dólares desde principios de año, Twitter está lleno de expectativas por una nueva ronda de mercado alcista, los traders del mercado secundario están ocupados comprando y vendiendo, el mercado parece haber vuelto a la locura de la primavera de 2021.
Sin embargo, este regreso emocional no pertenece a todos.
Son bulliciosos ellos, los inversores de nivel uno pueden estar frente a señales de un regreso del toro, en silencio.
La vaca murió por el bloqueo de fondos
La noticia de que BTC ha vuelto a los 94000 dólares ha hecho que los inversores del mercado secundario celebren, pero para los inversores del mercado primario, esta fiesta parece un sueño lejano.
La mayoría de sus tokens están en estado de bloqueo y no pueden ser negociados libremente, y el rendimiento del mercado en el último año les ha causado grandes pérdidas.
Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta cruel realidad.
@stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (comercio extrabursátil) de criptomonedas, que proporciona apoyo de liquidez para tokens bloqueados.
La imagen anterior compara los cambios en la valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens al momento de la negociación extrabursátil (es decir, el precio al que los inversores en la primera ronda pueden vender al momento del bloqueo), mientras que abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado público (es decir, el precio de mercado actual).
Los resultados muestran que, en promedio, la valoración de estos tokens ha caído un 50% en un año.
Veamos algunos ejemplos concretos.
BLAST la valoración fuera de línea del año pasado era de 250 millones de dólares, ahora la valoración en el mercado solo queda en 30 millones de dólares, una caída del 88%; EIGEN cayó de 600 millones de dólares a 150 millones de dólares, una caída del 75%; SCR es aún peor, cayó de 170 millones de dólares a 25.5 millones de dólares, con una caída del 85%.
Casi todos los tokens han caído drásticamente, solo JTO es una excepción, que pasó de 100 millones de dólares a 175 millones de dólares, un aumento del 75%.
Pero este es solo un caso especial, y no encubre la sombría situación general.
En pocas palabras, si los tokens en manos de estos inversores de primer nivel no se hubieran vendido a través de transacciones OTC el año pasado, el valor promedio de sus tenencias se habría reducido a la mitad, y algunos solo se habrían quedado con el uno o dos por ciento.
Para dar un poco de contexto, el comercio extrabursátil se refiere a que los inversores de primera línea pueden vender anticipadamente a través de transacciones privadas antes de que se desbloquee el token, generalmente con un descuento.
Taran mencionó en la publicación de la imagen anterior que el año pasado, al negociar estos tokens en el mercado extrabursátil, el precio era aproximadamente del 80 al 90 por ciento de la valoración.
Es decir, si ellos vendieron el año pasado, podrían haber perdido solo un 10%-20%, o incluso no haber perdido nada. Pero también hay inversores que optaron por mantener durante un año, esperando el desbloqueo, y el resultado fue que el valor de los tokens cayó en promedio un 50%, y algunos incluso cayeron un 70-80%, lo que resultó en una gran disminución de la riqueza.
Puedes decir que su costo de inversión es bajo, incluso si ha caído tanto, aún hay ganancias.
Pero el problema es que en economía hay algo llamado costo de oportunidad. Como inversor, lo que duele más que ganar menos (tal vez incluso perder) es la pérdida teórica del costo de oportunidad.
En un escenario teóricamente óptimo, en los últimos 12 meses, Bitcoin (BTC) ha subido un 45%.
Si un inversor de primer nivel vendió sus tokens el año pasado y los cambió por BTC, su dinero ahora podría haber aumentado a 1.45 veces su valor original.
Pero en este momento, sus tokens valen solo 0,5 veces e incluso es posible que deban venderse con un descuento del 5% después de desbloquearlos en el futuro, y pueden terminar valiendo solo 0,25 veces.
En otras palabras, en comparación con el aumento de BTC, sus pérdidas reales alcanzan el 82.8%; incluso en dólares, han perdido el 75%.
Es como ver a otros ganar mucho dinero, mientras que los activos que uno tiene se van reduciendo cada vez más.
"El regreso del toro", puede que ya haya muerto para ellos debido al bloqueo de fondos.
Bloquear durante un año, perder la mitad, lo más frustrante de esto es que:
Investigar, comparar, identificar y poner proyectos, después de esforzarse, no es tan rentable como simplemente tener BTC.
En el clásico libro de inversiones "Un paseo por Wall Street", hay una famosa "teoría del gorila lanzando dardos".
El autor Burton Malkiel propone que si se deja a un gorila con los ojos vendados lanzar dardos al azar para seleccionar una cartera de acciones, su rendimiento a largo plazo podría no ser peor que el de los inversores profesionales que eligen meticulosamente.
Esta teoría originalmente se utilizó para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, pero ahora, al aplicarse al mercado de criptomonedas, resulta especialmente irónica.
Los inversores de nivel uno dedican mucho tiempo y esfuerzo a estudiar los libros blancos, analizar el potencial de los proyectos e incluso están dispuestos a bloquear sus fondos durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado podría ser: mejor sería lanzar un dardo al Bitcoin al azar.
BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens en staking han caído un 50% de media, e incluso más.
La valoración y la lógica de inversión de toda la criptomoneda alternativa quizás necesiten ser reestructuradas.
La primavera no volverá
¿La próxima ola de juegos con criptomonedas alternativas será así, con bloqueo de fondos?
VC entra a precios bajos, y el mecanismo de bloqueo de fondos originalmente estaba destinado a proteger el proyecto en sus inicios, evitando que los primeros inversores vendieran en grandes cantidades y provocaran un colapso de precios. Sin embargo, a partir de los datos del último año, este mecanismo también ha hecho que los inversores de primera línea asuman un gran riesgo.
En el mensaje original del gráfico anterior también se menciona que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado podría enfrentar una mayor presión de venta. Si los nuevos tokens continúan siendo bloqueados a valoraciones elevadas, los inversores podrían caer nuevamente en el círculo vicioso de "un año de bloqueo, una pérdida del 50%".
Es evidente que esta forma de juego de bloqueo ya no es adecuada para el entorno del mercado actual.
¿Seguirá estando caliente la inversión primaria en el mercado de las criptomonedas? ¿Puede volver la primavera de la inversión primaria? Tal como están las cosas, la respuesta puede no ser prometedora.
En los últimos años, la alta valoración de las altcoins a menudo se ha basado en el fervor del mercado y la prima de liquidez, pero a medida que el mercado madura, los inversores comienzan a centrarse más en el valor real del proyecto y en la liquidez.
El alto riesgo de los tokens de bloqueo desanima a los inversores de primera clase, y cada vez más personas pueden optar por proyectos más transparentes y líquidos.
Algunas tendencias emergentes ya se han manifestado: como ciclos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos, e incluso reducir la burbuja de la inversión de primer nivel a través de la emisión directa de Memes.
Por supuesto, también es posible que sea un nuevo envase para el viejo vino; bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel sigue existiendo, organizando la situación y creando el mercado, haciéndote no notar la existencia de un primer nivel.
Para todo el mercado de criptomonedas, un mecanismo más transparente se vuelve especialmente importante. El mecanismo de bloqueo también necesita encontrar un mejor punto de equilibrio, que proteja el inicio del proyecto sin hacer que los inversores asuman riesgos excesivos.
Pero aquí está el problema, si el nivel uno no pierde, el nivel dos no pierde, y los inversores minoristas no pierden, ¿entonces quién pierde?
Los criptoactivos no producen valor, sino que transfieren valor; si alguien gana, necesariamente alguien pierde.
La primavera de un grupo de personas será necesariamente el invierno de otro grupo.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
BTC vuelve a 94,000, pero VC no puede estar feliz.
El 23 de abril, con el anuncio de Trump de Soltar los aranceles a China, esta noticia reavivó el sentimiento del mercado.
La confianza de los inversores en los activos de riesgo ha aumentado rápidamente, BTC ha subido silenciosamente un 7%, y el precio ha regresado a 94,000 dólares.
Todo, parece que ha vuelto a la normalidad en una sola noche.
BTC está un paso más cerca de superar el histórico punto máximo de 100,000 dólares desde principios de año, Twitter está lleno de expectativas por una nueva ronda de mercado alcista, los traders del mercado secundario están ocupados comprando y vendiendo, el mercado parece haber vuelto a la locura de la primavera de 2021.
Sin embargo, este regreso emocional no pertenece a todos.
Son bulliciosos ellos, los inversores de nivel uno pueden estar frente a señales de un regreso del toro, en silencio.
La vaca murió por el bloqueo de fondos
La noticia de que BTC ha vuelto a los 94000 dólares ha hecho que los inversores del mercado secundario celebren, pero para los inversores del mercado primario, esta fiesta parece un sueño lejano.
La mayoría de sus tokens están en estado de bloqueo y no pueden ser negociados libremente, y el rendimiento del mercado en el último año les ha causado grandes pérdidas.
Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta cruel realidad.
@stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (comercio extrabursátil) de criptomonedas, que proporciona apoyo de liquidez para tokens bloqueados.
La imagen anterior compara los cambios en la valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens al momento de la negociación extrabursátil (es decir, el precio al que los inversores en la primera ronda pueden vender al momento del bloqueo), mientras que abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado público (es decir, el precio de mercado actual).
Los resultados muestran que, en promedio, la valoración de estos tokens ha caído un 50% en un año.
Veamos algunos ejemplos concretos.
BLAST la valoración fuera de línea del año pasado era de 250 millones de dólares, ahora la valoración en el mercado solo queda en 30 millones de dólares, una caída del 88%; EIGEN cayó de 600 millones de dólares a 150 millones de dólares, una caída del 75%; SCR es aún peor, cayó de 170 millones de dólares a 25.5 millones de dólares, con una caída del 85%.
Casi todos los tokens han caído drásticamente, solo JTO es una excepción, que pasó de 100 millones de dólares a 175 millones de dólares, un aumento del 75%.
Pero este es solo un caso especial, y no encubre la sombría situación general.
En pocas palabras, si los tokens en manos de estos inversores de primer nivel no se hubieran vendido a través de transacciones OTC el año pasado, el valor promedio de sus tenencias se habría reducido a la mitad, y algunos solo se habrían quedado con el uno o dos por ciento.
Para dar un poco de contexto, el comercio extrabursátil se refiere a que los inversores de primera línea pueden vender anticipadamente a través de transacciones privadas antes de que se desbloquee el token, generalmente con un descuento.
Taran mencionó en la publicación de la imagen anterior que el año pasado, al negociar estos tokens en el mercado extrabursátil, el precio era aproximadamente del 80 al 90 por ciento de la valoración.
Es decir, si ellos vendieron el año pasado, podrían haber perdido solo un 10%-20%, o incluso no haber perdido nada. Pero también hay inversores que optaron por mantener durante un año, esperando el desbloqueo, y el resultado fue que el valor de los tokens cayó en promedio un 50%, y algunos incluso cayeron un 70-80%, lo que resultó en una gran disminución de la riqueza.
Puedes decir que su costo de inversión es bajo, incluso si ha caído tanto, aún hay ganancias.
Pero el problema es que en economía hay algo llamado costo de oportunidad. Como inversor, lo que duele más que ganar menos (tal vez incluso perder) es la pérdida teórica del costo de oportunidad.
En un escenario teóricamente óptimo, en los últimos 12 meses, Bitcoin (BTC) ha subido un 45%.
Si un inversor de primer nivel vendió sus tokens el año pasado y los cambió por BTC, su dinero ahora podría haber aumentado a 1.45 veces su valor original.
Pero en este momento, sus tokens valen solo 0,5 veces e incluso es posible que deban venderse con un descuento del 5% después de desbloquearlos en el futuro, y pueden terminar valiendo solo 0,25 veces.
En otras palabras, en comparación con el aumento de BTC, sus pérdidas reales alcanzan el 82.8%; incluso en dólares, han perdido el 75%.
Es como ver a otros ganar mucho dinero, mientras que los activos que uno tiene se van reduciendo cada vez más.
"El regreso del toro", puede que ya haya muerto para ellos debido al bloqueo de fondos.
Bloquear durante un año, perder la mitad, lo más frustrante de esto es que:
Investigar, comparar, identificar y poner proyectos, después de esforzarse, no es tan rentable como simplemente tener BTC.
En el clásico libro de inversiones "Un paseo por Wall Street", hay una famosa "teoría del gorila lanzando dardos".
El autor Burton Malkiel propone que si se deja a un gorila con los ojos vendados lanzar dardos al azar para seleccionar una cartera de acciones, su rendimiento a largo plazo podría no ser peor que el de los inversores profesionales que eligen meticulosamente.
Esta teoría originalmente se utilizó para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, pero ahora, al aplicarse al mercado de criptomonedas, resulta especialmente irónica.
Los inversores de nivel uno dedican mucho tiempo y esfuerzo a estudiar los libros blancos, analizar el potencial de los proyectos e incluso están dispuestos a bloquear sus fondos durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado podría ser: mejor sería lanzar un dardo al Bitcoin al azar.
BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens en staking han caído un 50% de media, e incluso más.
La valoración y la lógica de inversión de toda la criptomoneda alternativa quizás necesiten ser reestructuradas.
La primavera no volverá
¿La próxima ola de juegos con criptomonedas alternativas será así, con bloqueo de fondos?
VC entra a precios bajos, y el mecanismo de bloqueo de fondos originalmente estaba destinado a proteger el proyecto en sus inicios, evitando que los primeros inversores vendieran en grandes cantidades y provocaran un colapso de precios. Sin embargo, a partir de los datos del último año, este mecanismo también ha hecho que los inversores de primera línea asuman un gran riesgo.
En el mensaje original del gráfico anterior también se menciona que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado podría enfrentar una mayor presión de venta. Si los nuevos tokens continúan siendo bloqueados a valoraciones elevadas, los inversores podrían caer nuevamente en el círculo vicioso de "un año de bloqueo, una pérdida del 50%".
Es evidente que esta forma de juego de bloqueo ya no es adecuada para el entorno del mercado actual.
¿Seguirá estando caliente la inversión primaria en el mercado de las criptomonedas? ¿Puede volver la primavera de la inversión primaria? Tal como están las cosas, la respuesta puede no ser prometedora.
En los últimos años, la alta valoración de las altcoins a menudo se ha basado en el fervor del mercado y la prima de liquidez, pero a medida que el mercado madura, los inversores comienzan a centrarse más en el valor real del proyecto y en la liquidez.
El alto riesgo de los tokens de bloqueo desanima a los inversores de primera clase, y cada vez más personas pueden optar por proyectos más transparentes y líquidos.
Algunas tendencias emergentes ya se han manifestado: como ciclos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos, e incluso reducir la burbuja de la inversión de primer nivel a través de la emisión directa de Memes.
Por supuesto, también es posible que sea un nuevo envase para el viejo vino; bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel sigue existiendo, organizando la situación y creando el mercado, haciéndote no notar la existencia de un primer nivel.
Para todo el mercado de criptomonedas, un mecanismo más transparente se vuelve especialmente importante. El mecanismo de bloqueo también necesita encontrar un mejor punto de equilibrio, que proteja el inicio del proyecto sin hacer que los inversores asuman riesgos excesivos.
Pero aquí está el problema, si el nivel uno no pierde, el nivel dos no pierde, y los inversores minoristas no pierden, ¿entonces quién pierde?
Los criptoactivos no producen valor, sino que transfieren valor; si alguien gana, necesariamente alguien pierde.
La primavera de un grupo de personas será necesariamente el invierno de otro grupo.