Matthew Sigel, jefe del departamento de investigación de activos digitales de VanEck, ha propuesto la introducción de "BitBonds", un instrumento de deuda híbrido único que combina bonos del gobierno de EE. UU. con Bitcoin (BTC). Esto se considera una nueva estrategia para abordar la necesidad de refinanciación de hasta 14 billones de USD por parte del gobierno.
Este concepto fue presentado en la Conferencia de Estrategia de Reserva de Bitcoin, con el objetivo de satisfacer la demanda de financiamiento del gobierno al mismo tiempo que se cumple con el deseo de los inversores de protección contra la inflación.
BitBonds se estructurará como un valor a plazo de 10 años, que incluirá un 90% de exposición a bonos del gobierno de EE. UU. tradicionales y un 10% de Bitcoin, esta parte de Bitcoin se financiará con los ingresos obtenidos a través de la venta de bonos.
Cuando venza, el inversor recibirá el valor total del bono del gobierno de EE. UU., correspondiente a 90 USD por cada bono de 100 USD, más el valor de la parte asignada de Bitcoin.
Además, los inversores recibirán el 100% de las ganancias de Bitcoin hasta que el rendimiento de vencimiento alcance el 4,5%. El gobierno y los tenedores de bonos compartirán cualquier ganancia que supere este umbral.
Esta estructura tiene como objetivo equilibrar los intereses de los inversores en bonos, que buscan protección contra la depreciación del valor del dólar y la inflación de activos, con la necesidad del Tesoro de refinanciarse a tasas de interés competitivas.
Sigel considera que esta propuesta es "una solución equilibrada para los motores inapropiados."
Punto de equilibrio del inversor
Según el pronóstico de Sigel, el punto de equilibrio de los inversores para BitBonds depende del cupón fijo y la tasa de crecimiento anual bruto de Bitcoin (CAGR).
Para los bonos con una tasa de interés del 4%, la CAGR de BTC de equilibrio es del 0%. Sin embargo, para las versiones de menor rendimiento, el umbral de equilibrio es más alto: 13,1% CAGR para los bonos de rendimiento del 2% y 16,6% para los bonos de rendimiento del 1%.
Si el CAGR de Bitcoin se mantiene entre el 30% y el 50%, el rendimiento del modelo aumenta drásticamente en todos los niveles de interés, con el rendimiento de los inversores que puede alcanzar hasta el 282%.
Sigel dijo que BitBonds será una "apuesta convexa" para los inversores que creen en Bitcoin, ya que el instrumento ofrece rendimientos asimétricos al tiempo que mantiene una clase de rendimientos libres de riesgo. Sin embargo, esta estructura también significa que el inversor asume todo el riesgo a la baja de Bitcoin.
Los bonos con una tasa de interés más baja pueden llevar a pérdidas significativas si Bitcoin pierde valor. Por ejemplo, un bono BitBond con una tasa de interés del 1% puede perder entre el 20% y el 46%, dependiendo del rendimiento de Bitcoin.
Beneficios para el Tesoro
Desde la perspectiva del gobierno de los Estados Unidos, el principal beneficio de BitBonds es la reducción de los costos de endeudamiento. Incluso si Bitcoin solo se aprecia ligeramente o no sube, el Tesoro aún ahorra costos de intereses en comparación con los bonos fijos del 4%.
Según el análisis de Sigel, la tasa de interés de equilibrio del gobierno es de aproximadamente 2,6%. Emitir bonos con una tasa de interés por debajo de este nivel reducirá el servicio de la deuda anual, generando ahorros incluso en escenarios donde Bitcoin no sube o baja de precio.
Sigel pronostica que la emisión de 100 mil millones de USD en BitBonds con un interés del 1% y sin ganancias de BTC ahorrará al gobierno 13 mil millones de USD durante la duración del bono. Si Bitcoin alcanza un CAGR del 30%, la misma emisión podría generar más de 40 mil millones de USD en valor adicional, principalmente de las ganancias de Bitcoin compartidas.
Sigel también señaló que este método crearía una capa de bonos soberanos diferenciados, proporcionando a EE. UU. un rendimiento asimétrico de Bitcoin mientras se reduce la obligación de valoración en dólares.
"Las ganancias de BTC solo hacen que el acuerdo sea más atractivo. Peor de los casos: financiamiento barato. Mejor de los casos: exposición al activo digital más difícil de la Tierra", añadió.
CAGR BTC de equilibrio para el gobierno aumenta con tasas de interés de bonos más altas, alcanzando el 14,3% para BitBonds con una tasa de interés del 3% y el 16,3% para las versiones con una tasa de interés del 4%. En los escenarios desfavorables de BTC, el Tesoro perderá valor solo si emite bonos con tasas de interés más altas mientras BTC tiene un rendimiento deficiente.
Intercambio sobre la complejidad en la emisión y la asignación de riesgos
A pesar de los beneficios potenciales, la presentación de VanEck reconoce las limitaciones de la estructura. Los inversores deben asumir el riesgo de la depreciación de Bitcoin sin participar plenamente en las ganancias, y los bonos con tasas de interés bajas se vuelven poco atractivos a menos que Bitcoin funcione muy bien.
Estructuralmente, el Tesoro también necesita emitir más deuda para compensar el 10% de los ingresos utilizados para comprar Bitcoin. Cada 100.000 millones de dólares de financiación necesitará un 11,1 por ciento adicional para compensar la asignación de BTC.
Esta propuesta presenta mejoras de diseño posibles, incluyendo la protección contra caídas para proteger a los inversores de la caída abrupta de BTC en parte.
*La apuesta convexa se caracteriza por su alta capacidad de aumento de precio y su capacidad limitada de disminución de precio, a menudo se describe como "ganar en la cabeza, no perder en la cola". Este concepto juega un papel clave en las finanzas y la inversión.
Descargo de responsabilidad*: El artículo tiene solo fines informativos, no es un consejo de inversión. Los inversores deben investigar a fondo antes de tomar decisiones. No nos hacemos responsables de sus decisiones de inversión*
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VanEck propone bonos del tesoro enlace con Bitcoin para compensar la deuda de 14 billones de dólares de Estados Unidos
Este concepto fue presentado en la Conferencia de Estrategia de Reserva de Bitcoin, con el objetivo de satisfacer la demanda de financiamiento del gobierno al mismo tiempo que se cumple con el deseo de los inversores de protección contra la inflación.
BitBonds se estructurará como un valor a plazo de 10 años, que incluirá un 90% de exposición a bonos del gobierno de EE. UU. tradicionales y un 10% de Bitcoin, esta parte de Bitcoin se financiará con los ingresos obtenidos a través de la venta de bonos.
Cuando venza, el inversor recibirá el valor total del bono del gobierno de EE. UU., correspondiente a 90 USD por cada bono de 100 USD, más el valor de la parte asignada de Bitcoin.
Además, los inversores recibirán el 100% de las ganancias de Bitcoin hasta que el rendimiento de vencimiento alcance el 4,5%. El gobierno y los tenedores de bonos compartirán cualquier ganancia que supere este umbral.
Esta estructura tiene como objetivo equilibrar los intereses de los inversores en bonos, que buscan protección contra la depreciación del valor del dólar y la inflación de activos, con la necesidad del Tesoro de refinanciarse a tasas de interés competitivas.
Sigel considera que esta propuesta es "una solución equilibrada para los motores inapropiados."
Punto de equilibrio del inversor
Según el pronóstico de Sigel, el punto de equilibrio de los inversores para BitBonds depende del cupón fijo y la tasa de crecimiento anual bruto de Bitcoin (CAGR).
Para los bonos con una tasa de interés del 4%, la CAGR de BTC de equilibrio es del 0%. Sin embargo, para las versiones de menor rendimiento, el umbral de equilibrio es más alto: 13,1% CAGR para los bonos de rendimiento del 2% y 16,6% para los bonos de rendimiento del 1%.
Si el CAGR de Bitcoin se mantiene entre el 30% y el 50%, el rendimiento del modelo aumenta drásticamente en todos los niveles de interés, con el rendimiento de los inversores que puede alcanzar hasta el 282%.
Sigel dijo que BitBonds será una "apuesta convexa" para los inversores que creen en Bitcoin, ya que el instrumento ofrece rendimientos asimétricos al tiempo que mantiene una clase de rendimientos libres de riesgo. Sin embargo, esta estructura también significa que el inversor asume todo el riesgo a la baja de Bitcoin.
Los bonos con una tasa de interés más baja pueden llevar a pérdidas significativas si Bitcoin pierde valor. Por ejemplo, un bono BitBond con una tasa de interés del 1% puede perder entre el 20% y el 46%, dependiendo del rendimiento de Bitcoin.
Beneficios para el Tesoro
Desde la perspectiva del gobierno de los Estados Unidos, el principal beneficio de BitBonds es la reducción de los costos de endeudamiento. Incluso si Bitcoin solo se aprecia ligeramente o no sube, el Tesoro aún ahorra costos de intereses en comparación con los bonos fijos del 4%.
Según el análisis de Sigel, la tasa de interés de equilibrio del gobierno es de aproximadamente 2,6%. Emitir bonos con una tasa de interés por debajo de este nivel reducirá el servicio de la deuda anual, generando ahorros incluso en escenarios donde Bitcoin no sube o baja de precio.
Sigel pronostica que la emisión de 100 mil millones de USD en BitBonds con un interés del 1% y sin ganancias de BTC ahorrará al gobierno 13 mil millones de USD durante la duración del bono. Si Bitcoin alcanza un CAGR del 30%, la misma emisión podría generar más de 40 mil millones de USD en valor adicional, principalmente de las ganancias de Bitcoin compartidas.
Sigel también señaló que este método crearía una capa de bonos soberanos diferenciados, proporcionando a EE. UU. un rendimiento asimétrico de Bitcoin mientras se reduce la obligación de valoración en dólares.
"Las ganancias de BTC solo hacen que el acuerdo sea más atractivo. Peor de los casos: financiamiento barato. Mejor de los casos: exposición al activo digital más difícil de la Tierra", añadió.
CAGR BTC de equilibrio para el gobierno aumenta con tasas de interés de bonos más altas, alcanzando el 14,3% para BitBonds con una tasa de interés del 3% y el 16,3% para las versiones con una tasa de interés del 4%. En los escenarios desfavorables de BTC, el Tesoro perderá valor solo si emite bonos con tasas de interés más altas mientras BTC tiene un rendimiento deficiente.
Intercambio sobre la complejidad en la emisión y la asignación de riesgos
A pesar de los beneficios potenciales, la presentación de VanEck reconoce las limitaciones de la estructura. Los inversores deben asumir el riesgo de la depreciación de Bitcoin sin participar plenamente en las ganancias, y los bonos con tasas de interés bajas se vuelven poco atractivos a menos que Bitcoin funcione muy bien.
Estructuralmente, el Tesoro también necesita emitir más deuda para compensar el 10% de los ingresos utilizados para comprar Bitcoin. Cada 100.000 millones de dólares de financiación necesitará un 11,1 por ciento adicional para compensar la asignación de BTC.
Esta propuesta presenta mejoras de diseño posibles, incluyendo la protección contra caídas para proteger a los inversores de la caída abrupta de BTC en parte.
*La apuesta convexa se caracteriza por su alta capacidad de aumento de precio y su capacidad limitada de disminución de precio, a menudo se describe como "ganar en la cabeza, no perder en la cola". Este concepto juega un papel clave en las finanzas y la inversión.
Descargo de responsabilidad*: El artículo tiene solo fines informativos, no es un consejo de inversión. Los inversores deben investigar a fondo antes de tomar decisiones. No nos hacemos responsables de sus decisiones de inversión*
Sr. Profesor
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