La SEC ha emitido fuertes directrices de divulgación para señalar caminos y estándares claros para que los proyectos de criptomonedas emitan tokens de conformidad con la normativa. Este artículo es del artículo de Mankiw Blockchain y reimpreso por PANews. (Sinopsis: La SEC pospone la promesa del ETF al contado de Ether, "todos los beneficios de ETH desaparecen" El repunte más rápido puede ser en junio) (Suplemento de antecedentes: ¡El nuevo presidente de la SEC está fuera!) Paul Atkins aprueba el Senado, la regulación de EE. UU. entra en una nueva era amigable con las criptomonedas El 10 de abril de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó un documento de política de peso pesado: Ofertas y registros de valores en los mercados de criptoactivos. Aunque el título es suave, para la industria de la Web3, es esencialmente una "guía de archivos de divulgación" estandarizada para la moneda. No se trata de un nuevo anuncio de ejecución ni de una notificación de sanción para un proyecto, sino de una guía de divulgación muy práctica. Es muy raro que la SEC te diga en casi cuatro mil palabras: si quieres emitir tokens y recaudar fondos en Estados Unidos, debes escribir estas cosas de forma clara y clara. Se puede pensar en ello como un prospecto de proyectos Web3 para los mercados de capitales de EE.UU., y un claro mapa de límites para el sector dibujado por la SEC. Antecedentes: ¿Por qué la SEC emitió este expediente? En los últimos años, cada vez más proyectos de Web3 han tomado el camino del cumplimiento y han intentado recaudar fondos públicamente en forma de valores, y muchos proyectos han adoptado los siguientes métodos: Registrar una oferta pública en la SEC a través del Formulario S-1 (cuasi-OPI); Utilice Reg A + para pequeñas recaudaciones de fondos, sin pasar por todo el proceso de salida a bolsa; Formulario 20-F presentado por el equipo extranjero para ingresar al mercado estadounidense; Incluso los productos ETF vinculados a tokens se emiten con estructuras de confianza. La SEC observó una amplia variedad de expedientes de registro para diferentes proyectos, que van desde copias completas de libros blancos, hasta jerga técnica sin sustancia, o incluso factores de riesgo básicos. Con el fin de regular el funcionamiento de la industria, el Departamento de Finanzas Corporativas de la SEC emitió esta política, que enumera los contenidos básicos que deben divulgarse al ofrecer y recaudar fondos. No tiene ningún efecto legal, pero esencialmente se ha convertido en el estándar de referencia de registro predeterminado de la industria. El texto comienza con un nombre especial: "Para proporcionar una mayor claridad sobre la aplicación de las leyes federales de valores a los criptoactivos...", proporcionando una orientación más clara sobre cómo se aplican las leyes de valores a los criptoactivos. Divulgación de negocios: no se trata de sueños, sino de lo que está haciendo La SEC enfatiza que las partes del proyecto deben presentar una descripción completa de su negocio. Este pasaje, que es estándar en las OPI tradicionales, ahora se introduce explícitamente en el proceso de registro de tokens. "Los emisores están obligados a divulgar material informativo para comprender el desarrollo general de su negocio". Para decirlo sin rodeos, no engañes a los inversores con la narrativa de "blockchain + visión de futuro", pero escríbelo claramente: ¿En qué proyecto estás trabajando? ¿Es L2? ¿DEX? ¿GameFi? ¿DePIN? ¿Hacia dónde va ahora el proyecto? ¿Hay una red principal? ¿Número de usuarios? ¿Datos activos on-chain? ¿Seguirán operando después del lanzamiento? ¿Disolución de la parte del proyecto? ¿O a la DAO? ¿Tiene la DAO una estructura de gobernanza clara? ¿Cómo se obtiene una ganancia? ¿Existe un camino claro hacia la monetización? ¿Confiar en las tarifas, las primas de tokens, los comentarios ecológicos? ¿Qué hace un token? ¿Es la gobernanza, el gas, el certificado de servicio o un certificado de inversión? En particular, la SEC señaló que "hablar de tecnología y ecología" no puede reemplazar la situación real de los negocios, ni puede copiar el libro blanco. El material debe reflejar su modelo de negocio específico, claro y cuantificable. Divulgación de la estructura técnica: Cuando se dice que hay una cadena, hay que explicar claramente la estructura de la cadena Lo más destacado de este archivo de la SEC es que la sección de divulgación técnica está escrita con un detalle sin precedentes. 「Los objetivos de la red y cómo la tecnología... funciona y logra sus objetivos, incluida la arquitectura, el software, la gestión de claves...」 Esto incluye lo siguiente: los objetivos, usos y mecanismos de implementación de las redes y aplicaciones; Mecanismo de consenso, método de confirmación de transacciones, tamaño de bloque, mecanismo de gas, rendimiento de transacciones; Sistema de billetera y método de administración de claves (si es autocustodia, si se admite la firma múltiple); ¿Es la web de código abierto? ¿A quién pertenece la propiedad intelectual? ¿Hay alguna disputa de patentes? ¿Está configurado el mecanismo de actualización de red? ¿Cuál es el proceso de propuesta de actualización? ¿Quién tiene permisos de ejecución? Si la gobernanza se realiza a través de contratos inteligentes, ¿se auditan esos contratos? ¿Quién lo mantendrá? ¿Es actualizable? La SEC también requiere que el proyecto describa las responsabilidades e interacciones de varios roles en la red, incluidos usuarios, desarrolladores, validadores, participantes de gobernanza, proveedores de servicios fuera de la cadena, etc. Ya no se puede decir simplemente "tenemos una cadena y una ejecución en cadena", sino explicar los detalles técnicos, el mecanismo de gobernanza y la lógica de actualización de la cadena como si se describiera la estructura de gobernanza de una empresa. Es posible que no todos estos elementos se apliquen a todos los proyectos, y la SEC no requiere que todos los proyectos los divulguen, diciendo en cambio que "si son parte de su proyecto y son significativos para los inversores, entonces debe divulgarlos". Divulgación de tokens: Si emite valores, divulgue de acuerdo con el estándar de valores Esta parte de la SEC es muy sencilla: si el token que emite pertenece a la categoría de valores (lo más probable es que lo sea), entonces debe explicar sus atributos y estructura de derechos, como la divulgación de acciones. 「Derechos, obligaciones y preferencias... incluidos los derechos de voto, los derechos de liquidación, las condiciones de reembolso, etc.". Debe responder a las siguientes preguntas: ¿Representa Token el derecho a proceder de un activo? Liquidación, ¿verdad? ¿Derecho al voto? ¿Es transferible el token? ¿Hay encierros, encierros, restricciones de circulación? ¿Tiene funciones como dividir, pignorar, recomprar y quemar? ¿Cómo se establecen las reglas? ¿Cuál es el mecanismo de generación de tokens? ¿Es una menta de una sola vez? ¿Lanzamiento regular? ¿Hay un límite superior? ¿Existe una estructura de tokens especial para la DAO (por ejemplo, token de gobernanza frente a token económico)? ¿El contrato admite actualizaciones? Si es así, ¿quién tiene permiso para modificar la lógica? ¿Ha realizado una auditoría de terceros? ¿Están los informes de auditoría a disposición del público? Puedes diseñar tu modelo de token con una fuerte lógica técnica, pero al final tienes que seguir el lenguaje al que está acostumbrada la SEC,...
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Emisión de moneda Cumplimiento: Detalle de la emisión y Registrarse de activos encriptados de la SEC de EE. UU.
La SEC ha emitido fuertes directrices de divulgación para señalar caminos y estándares claros para que los proyectos de criptomonedas emitan tokens de conformidad con la normativa. Este artículo es del artículo de Mankiw Blockchain y reimpreso por PANews. (Sinopsis: La SEC pospone la promesa del ETF al contado de Ether, "todos los beneficios de ETH desaparecen" El repunte más rápido puede ser en junio) (Suplemento de antecedentes: ¡El nuevo presidente de la SEC está fuera!) Paul Atkins aprueba el Senado, la regulación de EE. UU. entra en una nueva era amigable con las criptomonedas El 10 de abril de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó un documento de política de peso pesado: Ofertas y registros de valores en los mercados de criptoactivos. Aunque el título es suave, para la industria de la Web3, es esencialmente una "guía de archivos de divulgación" estandarizada para la moneda. No se trata de un nuevo anuncio de ejecución ni de una notificación de sanción para un proyecto, sino de una guía de divulgación muy práctica. Es muy raro que la SEC te diga en casi cuatro mil palabras: si quieres emitir tokens y recaudar fondos en Estados Unidos, debes escribir estas cosas de forma clara y clara. Se puede pensar en ello como un prospecto de proyectos Web3 para los mercados de capitales de EE.UU., y un claro mapa de límites para el sector dibujado por la SEC. Antecedentes: ¿Por qué la SEC emitió este expediente? En los últimos años, cada vez más proyectos de Web3 han tomado el camino del cumplimiento y han intentado recaudar fondos públicamente en forma de valores, y muchos proyectos han adoptado los siguientes métodos: Registrar una oferta pública en la SEC a través del Formulario S-1 (cuasi-OPI); Utilice Reg A + para pequeñas recaudaciones de fondos, sin pasar por todo el proceso de salida a bolsa; Formulario 20-F presentado por el equipo extranjero para ingresar al mercado estadounidense; Incluso los productos ETF vinculados a tokens se emiten con estructuras de confianza. La SEC observó una amplia variedad de expedientes de registro para diferentes proyectos, que van desde copias completas de libros blancos, hasta jerga técnica sin sustancia, o incluso factores de riesgo básicos. Con el fin de regular el funcionamiento de la industria, el Departamento de Finanzas Corporativas de la SEC emitió esta política, que enumera los contenidos básicos que deben divulgarse al ofrecer y recaudar fondos. No tiene ningún efecto legal, pero esencialmente se ha convertido en el estándar de referencia de registro predeterminado de la industria. El texto comienza con un nombre especial: "Para proporcionar una mayor claridad sobre la aplicación de las leyes federales de valores a los criptoactivos...", proporcionando una orientación más clara sobre cómo se aplican las leyes de valores a los criptoactivos. Divulgación de negocios: no se trata de sueños, sino de lo que está haciendo La SEC enfatiza que las partes del proyecto deben presentar una descripción completa de su negocio. Este pasaje, que es estándar en las OPI tradicionales, ahora se introduce explícitamente en el proceso de registro de tokens. "Los emisores están obligados a divulgar material informativo para comprender el desarrollo general de su negocio". Para decirlo sin rodeos, no engañes a los inversores con la narrativa de "blockchain + visión de futuro", pero escríbelo claramente: ¿En qué proyecto estás trabajando? ¿Es L2? ¿DEX? ¿GameFi? ¿DePIN? ¿Hacia dónde va ahora el proyecto? ¿Hay una red principal? ¿Número de usuarios? ¿Datos activos on-chain? ¿Seguirán operando después del lanzamiento? ¿Disolución de la parte del proyecto? ¿O a la DAO? ¿Tiene la DAO una estructura de gobernanza clara? ¿Cómo se obtiene una ganancia? ¿Existe un camino claro hacia la monetización? ¿Confiar en las tarifas, las primas de tokens, los comentarios ecológicos? ¿Qué hace un token? ¿Es la gobernanza, el gas, el certificado de servicio o un certificado de inversión? En particular, la SEC señaló que "hablar de tecnología y ecología" no puede reemplazar la situación real de los negocios, ni puede copiar el libro blanco. El material debe reflejar su modelo de negocio específico, claro y cuantificable. Divulgación de la estructura técnica: Cuando se dice que hay una cadena, hay que explicar claramente la estructura de la cadena Lo más destacado de este archivo de la SEC es que la sección de divulgación técnica está escrita con un detalle sin precedentes. 「Los objetivos de la red y cómo la tecnología... funciona y logra sus objetivos, incluida la arquitectura, el software, la gestión de claves...」 Esto incluye lo siguiente: los objetivos, usos y mecanismos de implementación de las redes y aplicaciones; Mecanismo de consenso, método de confirmación de transacciones, tamaño de bloque, mecanismo de gas, rendimiento de transacciones; Sistema de billetera y método de administración de claves (si es autocustodia, si se admite la firma múltiple); ¿Es la web de código abierto? ¿A quién pertenece la propiedad intelectual? ¿Hay alguna disputa de patentes? ¿Está configurado el mecanismo de actualización de red? ¿Cuál es el proceso de propuesta de actualización? ¿Quién tiene permisos de ejecución? Si la gobernanza se realiza a través de contratos inteligentes, ¿se auditan esos contratos? ¿Quién lo mantendrá? ¿Es actualizable? La SEC también requiere que el proyecto describa las responsabilidades e interacciones de varios roles en la red, incluidos usuarios, desarrolladores, validadores, participantes de gobernanza, proveedores de servicios fuera de la cadena, etc. Ya no se puede decir simplemente "tenemos una cadena y una ejecución en cadena", sino explicar los detalles técnicos, el mecanismo de gobernanza y la lógica de actualización de la cadena como si se describiera la estructura de gobernanza de una empresa. Es posible que no todos estos elementos se apliquen a todos los proyectos, y la SEC no requiere que todos los proyectos los divulguen, diciendo en cambio que "si son parte de su proyecto y son significativos para los inversores, entonces debe divulgarlos". Divulgación de tokens: Si emite valores, divulgue de acuerdo con el estándar de valores Esta parte de la SEC es muy sencilla: si el token que emite pertenece a la categoría de valores (lo más probable es que lo sea), entonces debe explicar sus atributos y estructura de derechos, como la divulgación de acciones. 「Derechos, obligaciones y preferencias... incluidos los derechos de voto, los derechos de liquidación, las condiciones de reembolso, etc.". Debe responder a las siguientes preguntas: ¿Representa Token el derecho a proceder de un activo? Liquidación, ¿verdad? ¿Derecho al voto? ¿Es transferible el token? ¿Hay encierros, encierros, restricciones de circulación? ¿Tiene funciones como dividir, pignorar, recomprar y quemar? ¿Cómo se establecen las reglas? ¿Cuál es el mecanismo de generación de tokens? ¿Es una menta de una sola vez? ¿Lanzamiento regular? ¿Hay un límite superior? ¿Existe una estructura de tokens especial para la DAO (por ejemplo, token de gobernanza frente a token económico)? ¿El contrato admite actualizaciones? Si es así, ¿quién tiene permiso para modificar la lógica? ¿Ha realizado una auditoría de terceros? ¿Están los informes de auditoría a disposición del público? Puedes diseñar tu modelo de token con una fuerte lógica técnica, pero al final tienes que seguir el lenguaje al que está acostumbrada la SEC,...