¡Nueva normativa de la FDIC de EE. UU.! Las reservas de stablecoins tienen requisitos estrictos y no disfrutan de la protección de depósitos de 250k USD por persona

La FDIC presenta un marco regulatorio para las stablecoins, implementa la ley GENIUS y exige: 1:1 en reservas y reembolsos en 2 días, aclarando que no se aplica el seguro de depósitos.

Se consolida el marco federal de supervisión; la FDIC impulsa los detalles de la ley GENIUS

La Corporación Federal de Seguros de Depósitos de Estados Unidos (FDIC) aprobó ayer (4/7) una nueva propuesta de normativa dirigida a la emisión y gestión de stablecoins por parte de los bancos y sus entidades afiliadas que están bajo su supervisión, estableciendo el primer marco integral prudencial de supervisión. Esta medida busca ejecutar la ley “GENIUS”, firmada el año pasado por la administración Trump, y simboliza un paso clave del gobierno federal de EE. UU. en la supervisión de activos digitales vinculados al dólar.

De acuerdo con dicha propuesta, la FDIC definirá a los “emisores autorizados de stablecoins con pago garantizado” (PPSIs); se espera que estas entidades operen como filiales de las entidades supervisadas por la FDIC y deban cumplir estrictos estándares de capital, reservas y gestión de riesgos.

El vicepresidente de la FDIC, Travis Hill, señaló en la reunión del consejo de administración que, a medida que el uso de las stablecoins en la infraestructura de pagos sigue ampliándose, este marco está diseñado para hacer frente a riesgos operativos potenciales y mantener la estabilidad del sistema financiero. Esta nueva normativa es la segunda ola de acciones regulatorias importantes, después de la realizada en diciembre pasado por la FDIC, sobre los procedimientos para que los bancos soliciten emitir stablecoins mediante entidades afiliadas.

Al mismo tiempo, la Autoridad Reguladora Monetaria de EE. UU. (OCC) también ya publicó en febrero de este año el marco regulatorio correspondiente para las entidades bajo su jurisdicción, mostrando que los distintos reguladores financieros federales de EE. UU. están trabajando para construir un sistema unificado de supervisión de stablecoins.

Exigencias estrictas de reservas 1:1 y de liquidez, para garantizar reembolsos ejecutados en dos días

En la gestión de los activos de reserva, la propuesta de la FDIC exige que los emisores de stablecoins mantengan reservas completas en una proporción de 1:1, y que dichas reservas estén estrictamente separadas de sus otras actividades de negocio. Los activos de reserva que cumplan las condiciones se limitan únicamente a instrumentos de alta liquidez y bajo riesgo, incluidos: dinero en efectivo de Estados Unidos, saldos mantenidos en bancos de la Reserva Federal, depósitos de bancos asegurados, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y acuerdos específicos de recompra overnight. El emisor debe monitorear los activos de reserva diariamente y someterse a auditorías periódicas. Además, la propuesta también establece límites de concentración para la tenencia de reservas, con el fin de reducir la exposición al riesgo frente a un único contraparte y asegurar que aún exista capacidad de reembolso suficiente durante la presión del mercado.

Con respecto al mecanismo de reembolso que más preocupa a los inversionistas, la norma establece estándares de servicio claros. El emisor debe publicar una política de reembolso clara y, en general, debe tramitar las solicitudes de reembolso dentro de 2 días hábiles. Para mitigar el riesgo de corrida, la FDIC estipula que si el monto de reembolsos en un solo día supera el 10% del total en circulación, el emisor debe notificar de inmediato a la autoridad reguladora y, según el caso, puede solicitar una extensión del plazo de reembolso. Este mecanismo busca ofrecer transparencia al mercado y, al mismo tiempo, proporcionar alertas a los reguladores para evitar que los problemas de liquidez de una stablecoin específica evolucionen hacia un riesgo financiero sistémico.

Colchón de capital y umbrales operativos, con una delimitación estricta de los límites de ingresos por intereses

Además de las normas sobre activos de reserva, la FDIC también impone requisitos estrictos de capital y operación a los emisores. Los nuevos emisores de stablecoins de pago, durante los primeros 3 años de operación, deben mantener al menos 5 millones de capital inicial, y en adelante la estructura de capital debe estar principalmente compuesta por capital ordinario de Nivel 1. Además de los requisitos de capital legales, el emisor debe mantener un colchón de liquidez independiente equivalente a los gastos operativos de 12 meses; estos fondos se definen explícitamente como una reserva operativa distinta de las reservas de la stablecoin. Asimismo, para los emisores a gran escala con capitalización superior a 50 mil millones, la FDIC exigirá revisiones anuales con mayor frecuencia y comprobaciones de cumplimiento específicas.

En cuanto a las características del producto, la FDIC trazó una línea roja sobre la naturaleza de los rendimientos de las stablecoins. La propuesta limita de manera explícita que el emisor no puede anunciar que los tenedores de stablecoins recibirán intereses o ganancias, y aun si las recompensas por devolución se proporcionan mediante arreglos de terceros, estarán sujetas a un escrutinio estricto. Esta norma refleja la postura de los reguladores de clasificar las stablecoins como herramientas de pago y no como productos de ahorro. En términos de resiliencia operativa, el emisor debe establecer sistemas completos de ciberseguridad, que incluyan la gestión de llaves privadas, el monitoreo de la blockchain, la respuesta a incidentes y la certificación anual de cumplimiento contra el lavado de dinero, para garantizar la seguridad y el cumplimiento de los activos digitales a nivel técnico.

Aclaración del alcance del seguro de depósitos: la stablecoin no se beneficia de una cobertura con enfoque de “penetración”

Una de las aclaraciones más importantes dentro de este marco regulatorio está en la delimitación del alcance en que aplica el seguro de depósitos. La FDIC indicó claramente que, bajo este marco, la stablecoin emitida por medio de él no disfruta de la protección estándar del seguro de depósitos de 250,000 por persona. Esto significa que las reservas depositadas por el emisor en un banco se considerarán depósitos corporativos del emisor, y los tenedores del token no contarán con una cobertura individual de seguro. Esta prohibición de un seguro con enfoque de “penetración” busca evitar que el mercado malinterprete que las stablecoins cuentan con el mismo respaldo federal que los depósitos bancarios, manteniendo así los límites de riesgo entre las stablecoins y el sistema financiero tradicional.

Sin embargo, la FDIC también otorgó un trato distinto a los depósitos tokenizados. Si los depósitos tradicionales en bancos solo se presentan en un formato tecnológicamente tokenizado y aun así cumplen con la definición legal de depósitos bancarios, todavía pueden recibir el tratamiento estándar de seguro de depósitos. Actualmente, la propuesta ya entró en un período de 60 días de consulta pública; la FDIC solicita aportes del público sobre 144 cuestiones específicas, incluyendo calibración de capital, activos admisibles y la prohibición de intereses.

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A medida que se aproxima el plazo de implementación a mediados de 2026 establecido por la ley GENIUS, los organismos federales de supervisión están acelerando la mejora de estas reglas. Al mismo tiempo, el Senado de EE. UU. también está realizando las últimas negociaciones sobre la controversia relacionada con los reembolsos/rendimientos de stablecoins en el marco de la ley CLARITY; la plena regulación legal de las stablecoins se ha convertido en el tema central de la política de finanzas cripto en EE. UU. para 2026.