Las ballenas gigantes lideran la venta masiva en el mercado de Bitcoin; las compras de las instituciones del ETF no pueden revertir el deterioro

La plataforma de datos de criptomonedas CryptoQuant publicó un informe el 2 de abril, en el que revela que, a pesar de la recuperación de los flujos hacia los ETF spot de Bitcoin y de que MicroStrategy continúa ampliando sus compras a gran escala, la “demanda aparente” general de Bitcoin al 31 de marzo todavía es negativa, de aproximadamente -63,000 BTC. El informe apunta directamente al problema central: la cantidad de ventas de los participantes minoristas y otros participantes del mercado ya es suficiente para compensar las nuevas compras netas realizadas por las instituciones; todo el mercado aún se encuentra en una fase de distribución.

Significado del valor negativo de la “demanda aparente” en el mercado: las compras institucionales quedan totalmente absorbidas por una presión vendedora mayor

La “demanda aparente” se calcula como la diferencia entre la demanda de mercado adicional y la oferta adicional de los mineros, midiendo el equilibrio neto general entre oferta y demanda. Un valor negativo significa que no solo los bitcoins recién extraídos se siguen vendiendo, sino que los tenedores existentes también están reduciendo sus posiciones de forma simultánea; ambas fuerzas combinadas generan un exceso de oferta neta sostenido.

Este indicador ha ido encogiéndose de manera continua desde finales de noviembre de 2025, y para finales de marzo ya alcanzó el nivel de -63,000 BTC. Incluso si las compras institucionales de los ETF se muestran fuertes en algunas semanas, su magnitud no es suficiente para cubrir el volumen de ventas de los minoristas y de otros participantes. CryptoQuant lo deja claro: en esta ronda la demanda aparente sigue siendo negativa, no se trata de una simple fluctuación temporal, sino de una confirmación sistemática de que el mercado en su conjunto sigue en fase de distribución.

Ruta completa de distribución de las “ballenas”: de la acumulación a la aceleración de la salida de inventario

Los datos de CryptoQuant detallan la trayectoria de la evolución del comportamiento del grupo de ballenas:

Durante el mercado alcista de 2024: el grupo de ballenas acumuló aproximadamente 200,000 BTC, convirtiéndose en un pilar clave de demanda que impulsó la subida de precios

Mediados de 2025: las ballenas comenzaron a distribuir a gran escala; pasaron de ser compradores netos de largo plazo a convertirse en vendedores netos

El cuarto trimestre de 2025: el ritmo de ventas se aceleró de forma notable, generando una presión de oferta que se vuelve cada vez más persistente sobre el mercado

Tendencia actual: la velocidad de compra de los inversores de tamaño mediano también se está desacelerando, debilitando otra capa de soporte que antes existía

El informe cita regularidades históricas y señala: “Según los datos históricos, la acumulación negativa continua por parte de las ballenas suele coincidir con períodos en los que el precio se mantiene débil a largo plazo; la tendencia de venta actual muestra que esta sigue siendo una estructura de resistencia importante”.

Debilitamiento de la demanda en EE. UU. y catalizadores potenciales para un rebote

El indicador Coinbase Premium (que mide la diferencia de precio entre Bitcoin en bolsas de EE. UU. y en plataformas offshore) volvió a ser negativo, lo que indica que los inversores de EE. UU. ya no están pujando activamente para impulsar el alza del Bitcoin; el reflujo de la demanda local es otra prueba cuantitativa del debilitamiento general de la compra.

Sin embargo, CryptoQuant también señala catalizadores positivos potenciales a corto plazo: el alivio de las tensiones geopolíticas, especialmente la disminución de la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán, podría convertirse en la condición detonante para un rebote de Bitcoin a corto plazo. El informe afirma que “el alivio de las tensiones geopolíticas puede convertirse en un catalizador positivo a corto plazo y podría desencadenar una ronda de rebotes”, pero el logro de ese escenario dependería de que las condiciones macro mejoren de manera sustancial, no solo de un impulso derivado de emociones geopolíticas temporales.

Preguntas frecuentes

¿Qué es la “demanda aparente” de Bitcoin y qué significa -63,000 BTC?

La demanda aparente mide el exceso o déficit de demanda nueva del mercado en comparación con la oferta nueva adicional de los mineros. Un valor de -63,000 BTC significa que, durante el período estadístico, la demanda nueva del mercado no alcanza para absorber todas las órdenes de venta de todas las fuentes (la oferta adicional de los mineros más las ventas de los tenedores existentes); en total hay aproximadamente 63,000 BTC de exceso de oferta neta, lo que genera una presión vendedora estructural sostenida.

¿La venta de las ballenas es el principal impulsor de la caída actual de Bitcoin?

Los datos de CryptoQuant muestran que las ballenas pasaron de ser compradores netos a vendedores netos a mediados de 2025 y aceleraron la venta durante el Q4; esto es una de las dinámicas centrales que impulsa al mercado a entrar en fase de distribución. Sin embargo, las tendencias bajistas normalmente son impulsadas conjuntamente por múltiples factores, incluida la presión de las tasas de interés en el ámbito macro, los impactos geopolíticos y el sentimiento general del mercado; la venta de ballenas es una de las variables estructurales importantes y cuantificables dentro de ese conjunto.

Los compradores institucionales de ETF han aumentado considerablemente; ¿por qué la demanda de Bitcoin sigue siendo negativa?

Las compras institucionales de los ETF spot ciertamente están aumentando, pero los datos de CryptoQuant indican que el volumen de ventas de los minoristas y de otros participantes del mercado es mayor, lo que es suficiente para compensar por completo la demanda adicional de las instituciones. Además, entre los ETF existe una rotación de fondos (por ejemplo, de Grayscale hacia BlackRock); parte de lo que se etiqueta como “incremento” en realidad es una redistribución de criptoactivos ya existentes y no un incremento de demanda nuevo en el mercado. Esto hace que las cifras de los ETF parezcan mejores en la superficie, pero su contribución real a la mejora del equilibrio oferta-demanda es limitada.